爾康制藥：藥輔行業里的“沃爾瑪”

曹昌+李永華

上市后凈利潤年均增長40%，多次參與國標制定，閃電布局淀粉膠囊

仲春時節，長沙至北京，波音787航班，與《中國經濟周刊》記者同排靠窗的一位中年男子正打坐，手執蓮花姿態。空姐走過來，輕聲問道：“帥先生有什么需要嗎？”

“帥”姓不常見。轉頭看，原來是湖南爾康制藥股份有限公司（300267.SZ，下稱“爾康制藥”）董事長帥放文。

爾康制藥是近期大牛股，9個月股價漲幅高達4倍。到底是什么原因讓爾康制藥獲得資金的青睞？帥放文在飛機上接受了《中國經濟周刊》獨家專訪。

募投項目產能是否釋放？

爾康制藥是一家以藥用輔料（下稱“藥輔”）為主營的上市公司，公司實際控制人帥放文，1966年生，湖南南縣人，華南農業大學農化系畢業。

“藥輔是一個很專但又很偏的課題，我們吃的藥品里，80%以上都是輔料。”帥放文從航班座椅靠背的桌板上端起一杯茶說，杯子里的茶是主料，水是輔料，但水的比重占絕大部分，“我們所做的，就是做藥品行業里的那一杯‘水，一杯干凈的、健康的好‘水。”

2003年，帥放文投入500萬元資金，進入藥輔行業。2008年，當企業實現營收1.26億元、成為行業內規模最大企業時，帥放文開始謀求上市。

2011年9月，爾康制藥在深交所掛牌，為中國藥輔行業第一家上市企業，募集資金7.66億元，相繼投入藥輔及抗生素原料藥擴產、藥輔工程研發中心建設、5000萬支/年注射用磺芐西林鈉擴產等項目建設。

財報顯示，上市前的2010年，爾康制藥實現營收3.64億元，凈利潤0.66億元；至2013年，公司實現營收10.1億元，凈利潤1.93億元，年平均利潤增長率超過40%。帥放文說：“募投項目產能在2013年下半年開始釋放，已經貢獻利潤，但這僅僅只是一個開始。”

在制藥領域，爾康制藥有一個別稱——藥輔行業里的“沃爾瑪”。在全國近4000家成品藥企業中，爾康制藥客戶數量已經達到3000家，排名前100位的制藥企業均與之建立了穩定的客戶關系。“藥用輔料在制藥企業中的成本構成中占比不足5%，但制藥企業對輔料的安全性、可靠性、便捷性因素考慮得更多。”帥放文解釋說。

標準化建設成效怎樣？

實際上，早在2003年帥放文從廣東淘到“第一桶金”回到湖南的時候，他就發現藥輔這個行業“做的人不多、問題卻不少”。

我國藥輔行業長期處于“小、散、亂”的局面。在8000億元的藥品制劑行業中，藥輔僅占3%以下份額；在當下使用的500 多種藥輔中，藥典收載品種占少數；藥用輔料供應商中，具有《藥品生產許可證》的藥輔企業不足20%，其余均由化工、食品等企業生產，存在一定質量安全隱患。

“當時，我也是個‘門外漢，搞這行前，我跑了十幾個省（市），打了幾百個電話。”帥放文說，“這個行業屬冷門，門檻不高，這里面有機遇，有挑戰，更有責任。”

為了藥品安全，做藥輔行業標準制定者，帥放文十余年一以貫之，苦修“正果”。

目前，在我國實行的2010年版《中國藥典》中，收載了132個藥輔產品標準，其中爾康制藥參與制定及修訂的標準達20余項。公司另一貢獻為，在藥輔產品標準中，用來確定物質分子結構和鑒別化合物分析方法的紅外光譜均由該公司參與編定。

2006年，當許多企業認為非強制性的藥輔GMP可以“蒙混過關”時，爾康制藥成為全國第一家按照GMP標準生產的企業。2013年，藥輔企業被要求必須強制按GMP標準進行生產質量管理規范，一時間，行業內各路“諸侯”紛紛前往爾康制藥取經。

至2013年底，爾康制藥已將118 種藥輔進行了標準化生產，并取得相應藥輔注冊批件，另有80余個品種正在申報。據了解，同期藥輔行業規模排名第二、第三名的企業，標準化生產能力不足30種。

按照國家藥典委員會計劃，2015年版《中國藥典》將增加到500個藥輔品種。種種跡象表明，爾康制藥將參與藥典藥用輔料標準的制定：2013年1月，公司被列為“國家火炬計劃重點高新技術企業”；4月，公司被確定為“國家藥輔工程技術研究中心”唯一依托單位；10月，公司與國家藥典委員會簽署協議，共建藥輔質量及其標準研究實驗室，合作開展藥輔標準執行追蹤與評價體系研究。

“我相信天網恢恢，我相信天道酬勤，我相信善即是善。”對于“標準化”的理解，帥放文稱，“如果輔料因億分之一的失誤導致患者受到傷害，那這個患者有可能就是你，或者是我自己。”

淀粉膠囊進展如何？

膠囊，保護藥品的外殼。近年，以工業明膠、廢棄動物皮革等取代藥用明膠的“毒膠囊”事件屢有發生，而藥用明膠居高不下的成本是造假主因。

如何以植物性膠囊替代藥用明膠并最終實現產業化？這是一個世界級課題。而2013年以來，爾康制藥在淀粉膠囊項目上頻繁“舉牌”，吸引了全球業內目光。

2013年9月，爾康制藥收購中山凱博思淀粉材料公司33.33%股權，正式進入植物膠囊領域。

2013年11月，爾康制藥位于柬埔寨的年產18萬噸藥用木薯淀粉生產項目啟動，預計近期將完工。

2014年3月，公司收購長沙正陽藥用膠囊公司100%股權，填補藥用空心膠囊領域缺口。

與此同時，爾康制藥完成美國FDA注冊，獲得美國伊斯蘭食品和營養協會頒發的清真認證證書，拿到全球穆斯林市場通行證。

“藥用明膠的價格約50000元/噸，醫藥用淀粉僅5000元/噸左右，價格相差近10倍，并且，國內90%以上藥用淀粉由食品企業提供。” 帥放文說，“爾康制藥是全球第一家擁有淀粉膠囊技術的企業，企業的目標不僅在中國市場，還包括歐洲、美洲等地，特別是穆斯林、印度教等擁有宗教信仰的客戶群體，是植物膠囊市場開拓的重點目標。”

據了解，目前國內對膠囊的需求約15萬噸/年，全球的市場約55萬噸/年。照此計算，如果淀粉膠囊替代藥用明膠，全球市場總容量將超過25億元。

盡管爾康制藥淀粉膠囊一期工程尚需今年上半年投產，業績難以預測，但資本市場對其淀粉膠囊項目追捧不已。2013年7月至2014年3月，公司股價從17元附近攀升至84元高位（編者注：此為后復權折算，實際成交最高價約為33.7元），9個月時間漲幅高達4倍。

“我不關心公司股價一時漲跌，我只看趨勢。”帥放文稱，他對財富沒有概念，每天15塊錢的生活費就夠了。endprint