國際銀行業及監管當局流動性壓力測試情況概述

田娟

（中國人民銀行營業管理部，北京 100045）

國際銀行業及監管當局流動性壓力測試情況概述

田娟

（中國人民銀行營業管理部，北京 100045）

流動性壓力測試是宏觀審慎工具箱的重要內容，由于其能夠定量測算未預期的尾部風險而受到越來越多的重視。本文以分析近期國際組織關于各國監管當局和業界開展流動性壓力測試情況的調研為基礎，提出對我國管理部門和商業銀行開展壓力測試的建議：增加風險因子范圍和沖擊幅度；延長壓力測試時間窗口；將市場風險、信用風險和流動性風險進行綜合考量；進一步研究次輪效應。

國際；流動性；壓力測試；銀行業；監管當局

壓力測試是宏觀審慎工具箱的重要內容，可用于監測系統性“尾部”風險。目前，對于壓力測試的定義還未統一，但其本質都基本相同。比如國際貨幣基金組織認為壓力測試是指利用一系列方法來評估金融體系承受“罕見但有可能”（extreme butplausible）的宏觀經濟沖擊或者重大金融事件的過程。流動性壓力測試是指將銀行等金融機構的個體或整體流動性風險作為承壓因素，分析各風險因子對流動性風險的定量影響。流動性壓力測試流程一般有四個步驟：一是確定風險因子和承壓對象（比如流動性風險指標）；二是根據具體需求設置壓力情景；三是運用資產負債表等方法進行測試；四是將測試結果用于決策制定。

一、各國監管當局流動性壓力測試情況

目前，各國監管當局在開展流動性壓力測試時，大多會同時使用自上而下和自下而上的方法，兩種方法互補且能夠交叉檢驗。其中，自下而上方法是指金融機構根據自身的假設或央行設置的統一情景開展壓力測試；自上而下是指監管當局根據內部模型和公開及非公開數據開展的壓力測試。

（一）自下而上的流動性壓力測試

意大利央行要求被測試銀行按周根據以下壓力情景開展例行流動性評估：一是批發融資市場迅速凍結，銀行不得不動用央行合格證券滿足流動性需求；二是大型公司交易對手即將到期的定期存款不再展期。此外，還要求銀行考慮交易對手評級下降、抵押品補充需求增加等情景。整體上看，意大利央行的壓力測試重點在于評估批發融資枯竭對銀行的影響。

中國銀監會要求銀行在壓力測試時考慮如下壓力情景：未預期的存款流失，流動性資產沖擊，批發融資枯竭，持續增加的融資成本，交易對手增加的保證金。實踐中，通常銀行還基于自己的風險判斷增加特別的壓力情景，比如提高法定存款準備金率。大多數銀行通過各期限現金流缺口和最短生存期來開展流動性壓力測試。整體來看，大型銀行在數據收集、建模和管理應用方面好于中小銀行，但壓力測試的有效性和穩健度通常會受到數據限制。

歐洲銀行業監管當局在危機中對本國大型跨國銀行開展壓力測試。壓力測試情景均統一，重點在于考察零售和批發融資利差的變化對流動性風險的影響。此外，歐洲銀行業監管當局還使用現金流方法開展獨立的流動性風險評估。

（二）自上而下的流動性壓力測試方法

自上而下的流動性壓力測試方法整體可以分為兩類，即基于資產負債表的方法和內部模型法。

1.基于資產負債表的方法。基于資產負債表的方法是針對銀行表內資產和負債流失率設置沖擊情景。該方法能夠識別表內資產負債項目的脆弱性來源，但不具有前瞻性，是靜態的，且只局限于首輪效應。為評估融資流動性風險，日本銀行假設市場融資將持續枯竭一段時間，觀測銀行流動性比例和緩沖資產的變化。瑞典央行沒有使用經驗數據預設流失率，但會計算類似于流動性覆蓋比率（LCR）和凈穩定資金比例（NSFR）的流動性指標①。近期，瑞典銀行正在考慮在壓力測試情景中納入信貸損失和持續增加的融資成本。意大利央行側重于分析中期的批發和零售需求，近期還新增了對于存單、票據的分析。巴西央行通過比較流動性來源（resource）及壓力情景下的預期流失來計算類似于LCR的指標。該壓力測試考慮了單個金融機構的不同的資產類別，但是沒有考慮機構之間的真實聯系。

2.內部模型法。內部模型法的種類很多，最先進的流動性壓力測試方法能夠將信用風險、流動性風險和市場風險整合至一個模型。其中一些模型仍然在開發階段，還沒有真正用于風險監測。

澳大利亞央行的系統風險監測模型是最早的整體壓力測試，通過整合信用風險和市場風險來評估銀行違約的可能性。在系統風險監測模型中，信用和市場風險暴露將觸發銀行違約，導致網絡模型中的銀行間傳染效應。該網絡模型以雙邊銀行暴露矩陣為基礎。系統風險監測模型綜合使用了銀行和市場的數據，并基于市場價格和宏觀變量的隨機模擬產生情景假設。

英格蘭銀行采用的內部模型包括：模擬宏觀情景的貝葉斯變量自回歸模型，銀行間網絡模型，以及模擬資產火線出售的資產價格模型等。這些模型已包括流動性風險的反饋效應。反饋（feedback）原來是物理學中的一個概念，是指把放大器的輸出電路中的一部分能量送回輸入電路中，以增強或減弱輸入訊號的效應。這里的反饋效應作用機制如下：銀行融資成本會受到信用評級和資本充足率的影響，一旦銀行資金來源受到限制，銀行就必須通過資產出售滿足流動性需求，從而對市場流動性產生負面溢出效應。這種溢出效應將反過來進一步提高銀行融資成本并觸發額外的資產出售。

加拿大央行的宏觀金融風險評估框架通過測量主要銀行之間的溢出效應來識別系統性風險。該框架囊括了償付能力、市場風險和融資流動性風險。銀行資產質量的不確定性導致償付風險，貸款人可能停止展期短期存款。這將迫使銀行資產的火線出售并加速融資流動性風險。此外，加拿大央行還計劃通過分析銀行資產負債的期限錯配和現金流來觀察銀行在壓力下的生存期，進而評估銀行應對擠兌的能力。

荷蘭央行壓力測試情景由隨機模擬單因素市場沖擊和融資流動性風險暴露確定。模型通過蒙特卡洛模擬生成首輪和次輪流動性效應。其中，首輪效應觀察首次流動性沖擊對銀行的影響；次輪效應（secondround effects）則觀察銀行應對首輪流動性沖擊后采取的應對舉措，之后再根據銀行的反應再次估計流動性沖擊對銀行或市場的負面影響。次輪反饋效應由銀行的數量和規模決定。該模型存在兩個局限，一是銀行行為對溢出效應的應對舉措主要基于文獻和主觀假設；二是風險傳染不是由于網絡效應，而是通過資產負債表調整和融資渠道完成。

香港金管局的流動性風險模型還同時納入了信用風險。其作用機理如下：資產價格的負向沖擊通過提高違約概率而增加銀行流動性風險，并因此導致存款流出，進一步壓低銀行資產的市場流動性并提高或有負債的支取風險。該模型通過莫頓模型模擬銀行的市場風險和信用風險，通過蒙特卡洛模擬刻畫流動性風險。

韓國央行通過網絡模型和資產負債期限結構衡量銀行融資流動性傳染的系統性影響。該模型假設銀行凈值低于違約臨界點時觸發流動性傳染。模型包含了存款流失和銀行間流動性儲藏行為。由于韓國大多數危機都由外幣流動性問題引發，因此韓國銀行將使用該方法衡量外幣流動性風險。

（三）自上而下和自下而上的方法相結合

澳大利亞央行開展了自上而下和自下而上相結合的流動性壓力測試，且該測試中還包含了次輪效應。首先，澳大利亞央行在自下而上的壓力測試中要求銀行說明其應對流動性壓力的措施。隨后，澳大利亞央行將分析銀行的行為并識別次輪效應。最后，次輪效應確認后，將用于自上而下的現金流預測中。澳大利亞當局的壓力測試結果表明，所有銀行都認為在嚴重壓力下不會將無擔保的銀行間拆借展期，因此流動性完全枯竭在次輪效應中是完全可能的。這也是在第一輪壓力情景中沒有預期到的。

這種綜合了自下而上和自上而下壓力測試的優點在于運用了現金流方法，并且估計了潛在的次輪效應。然而，該方法也存在一些缺陷，比如需要的數據頻率很高、需要資產負債期限錯配模板、計算成本很高且數據質量可能不高。

二、國際大型銀行的壓力測試

（一）壓力情景

危機后，大型銀行在壓力情景設計方面取得了不少進展。

一是開始考慮多因素之間的關系，尤其是流動性風險與信用風險之間的關系。危機前，歐洲銀行多使用多因素壓力情景，但通常假設這些因素之間是相互獨立的，這明顯過于樂觀。近期對于大型銀行的調研結果顯示，銀行對綜合情景的重視程度更高了。但是，還缺乏一個較為簡單可行的方法。

二是市場范圍的情景設置更強調零售存款是穩定的資金來源。2007年金融危機前，市場范圍的情景主要針對銀行間市場和債券市場進行設置。歐洲參與調研的大約一半銀行都將情景設置為某特定地域經濟下滑（比如新型市場流動性危機、歐洲流動性危機）、壓力時間原因（比如次級市場流動性危機、貨幣政策變化）、關鍵融資市場失效或負面經濟指標。最常見的情景假設是資產市場惡化：證券化市場無效、無抵押銀行間市場關閉、承諾信用額度提取、批發資金萎縮、外匯市場惡化。但是，危機后的情景設置主要強調零售存款是穩定的融資來源。

三是情景設置越來越重視國際視角。危機前，壓力測試更強調覆蓋本國市場，但危機后國際視角開始越來越受重視。以后需要解決的問題包括：納入流動性危機的系統維度（比如關鍵融資市場、羊群行為、市場流動性和融資流動性的互動等因素同時惡化），與表外工具和暴露相關的融資需求，涉及市場參與者行為互動的次輪效應，與持續期長的壓力情景相關的不斷擴大的損益空間，潛在融資條件的變化以及外幣融資的惡化。

四是情景設置的沖擊幅度都較危機前有明顯提高，但風險因素的沖擊幅度通常都基于專家判斷，根據歷史數據的統計分析不太常見。

五是開始考慮新的流動性風險驅動因素。比如銀行開始在情景設置中納入批發融資的不可獲得性。

六是許多銀行都在其內部流動性壓力測試中納入流動性覆蓋率（LCR）和凈穩定資金比率（NSFR）。

（二）壓力測試方法和時間窗口

銀行最常用的壓力測試方法是現金流期限錯配法。這種方法的優點在于透明、靈活和簡單，缺點在于流動性風險均獨立于信用風險和市場風險，且無法估計反饋效應和次輪效應。此次調研也沒有發現銀行大規模修訂其內部流動性壓力測試模型和方法，修訂僅局限于擴展時間窗口和考慮流動性事件的損益效應。但是，銀行都普遍進行了與巴塞爾Ⅲ流動性標準相適應的修訂。

此外，銀行已經延長壓力測試時間窗口，通常為6—12個月。危機前，銀行設置的時間窗口通常很短。短期為1—4個周，中期為2—6個月，只有少數銀行設置超過6個月至1年的情景。由于危機顯示壓力狀況可能長期持續，幾家銀行甚至開始考慮2年或更長的時間窗口。

（三）測試范圍

巴塞爾銀行監管委員會在《穩健流動性風險管理和監管原則》（2008）中指出，銀行應該在“正常經營”和不同壓力情景下評估流動性風險，并且應同時在并表和非并表層次上開展壓力測試。歐洲央行2008年的報告認為，由于銀行集團內部IT數據整合的程度不同，數據可得性導致銀行測試范圍差異較大。

銀行在單一主體（分行、附屬機構）層面和集團層面開展的壓力測試質量顯著提高。但是，由于跨境銀行可能面臨額外的本國或地區經營風險，因此銀行流動性內部跨境轉移障礙等因素都值得在壓力測試中反映。

（四）壓力測試結果的運用

流動性壓力測試有助于銀行識別對流動性風險的容忍度，從而支持管理決策。流動性壓力測試的結果可以用于確定流動性頭寸、壓力狀態下的生存期以及最低流動性緩沖要求。危機前，銀行認為可以使用流動性資產緩沖和融資能力應對現金流出，但危機表明資產的流動性在壓力下會下降，因此需要進一步研究流動性資產的定義。

此外，壓力測試還能夠應用于確定銀行內部資金轉移價格（FTP）。內部資金轉移價格是銀行風險管理的重要內容，它將基于市場的金融風險信息傳遞至銀行風險控制部門。一個近期的國際調研顯示，38個大型銀行在內部資金轉移價格方法確定方面存在嚴重缺陷，這些缺陷使銀行承擔了因期限轉化而引起的結構性流動性風險。因此，穩健的流動性壓力測試應該成為內部資金轉移價格確定的先決條件。

（五）供應商模型（vendor）

由于部分中小銀行缺乏完善的流動性風險計量模型，因此供應商模型尤其能夠滿足中小銀行的需求。供應商模型也在不斷完善，但目前還沒有行業內標準的供應商模型。一些供應商模型將流動性風險工具作為整體風險管理解決方案的一個組成部分，其他模型或多或少地提供獨立的流動性工具。供應商模型的壓力測試方法范圍很廣，包括計算LCR、使用隨機資產負債表建模、計算日間流動性風險等。總體來講，供應商模型類似于大型銀行模型。

三、對我國監管當局和銀行開展壓力測試的建議

一是增加風險因子范圍和風險沖擊幅度。2007年金融危機以前，大多數流動性壓力測試情景設置基于表內資金頭寸的流失率假設，負面沖擊幅度也過于溫和。然而危機表明，這種不重視表外風險暴露、其他或有現金流的做法無法揭示潛在風險。建議業界開展壓力測試時擴展沖擊范圍，不局限于傳統的沖擊，綜合考慮來自金融市場、實體經濟的多重沖擊來源。比如考慮可以納入商業銀行表外業務負面沖擊的因素，并在利率市場化向縱深推進的進程中考慮存款利率大幅提高的風險因子。

二是延長壓力測試時間范圍。國際金融危機實踐和我國特殊時點的金融市場均表現出流動性壓力的持續性。為準確衡量流動性壓力對銀行經營管理的沖擊，建議在開展壓力測試時增加時間范圍分段，區分短期、中期、長期流動性壓力情景。其中長期壓力時間范圍可以設置為1年及以上。

三是將市場風險、信用風險和流動性風險進行綜合考量。信用風險和市場風險，甚至是聲譽風險都會轉化為流動性風險。同樣，流動性風險也能夠轉化為信用風險。這三種風險之間并不是相互獨立的關系。因此，基于審慎的考慮，應將市場風險、信用風險和流動性風險整合至一個壓力測試模型予以測算。當前此類模型的開發還剛起步，是未來的研究方向。

四是研究次輪效應的估計方法。由于流動性風險具有傳染性，因此只測試首輪流動性壓力的影響無疑忽略了流動性壓力在金融機構間的傳染性和后續影響。并且從宏觀角度來看，次輪效應有助于宏觀審慎當局全面把握流動性壓力對金融市場的影響。目前次輪效應的估計方法應用還較少，值得進一步研究開發。

注：

①流動性覆蓋率（LCR）和凈穩定資金比例（NSFR）是國際流動性監管框架的新指標，均是在壓力情景假設下計算出的流動性指標，其計算方法就是基于資產負債表的壓力測試方法。

[1]Liquidity stress testing：a survey of theory，empirics and current industry and supervisory practices，http：//www. bis.org/publ/bcbs_wp24.pdf.

[2]Principles for sound stress testing practices and supervision，http：//www.bis.org/publ/bcbs155.pdf.

[3]Literature review of factors relating to liquidity stressextended version，http：//www.bis.org/publ/bcbs_wp25 .pdf.

[4]Guidance for Supervisors on Market-Based Indicatorsof Liquidity，http：//www.bis.org/publ/bcbs273.htm.

A Summary of the Liquidity Stress Testing Practices of International Banks and Supervisors

Tian Juan
（PBCOperation Office，Beijing 100045）

Liquidity stress testing is an important part of themacro-prudential toolbox，which gainsmore and more attention due to its function of describing the unexpected tail risk.Based on the survey on the liquidity stress testing practices of regulatory authorities and the banking industry in other countries，this paper puts forward several proposals for China’smanagement department and commercial banks to conduct stress testing，which include enlarging the scope of stress testing，lengthening the time horizon，taking themarket risk，credit risk and liquidity risk into comprehensiveaccountand exploring themeasurementof second-round effect.

international，liquidity，stress testing，banking industry，supervisors

F830.3

1674-2265（2014）11-0033-04

（責任編輯 耿 欣；校對 XR，GX）

2014-10-15

本文得到教育部人文社會科學研究項目青年基金項目“基于國際貨幣競爭與貨幣替代視角的人民幣國際化戰略及影響機制研究（13YJC790095）”的支持。

田娟，河南焦作人，供職于中國人民銀行營業管理部，研究方向為金融風險評估與監測。