招股說明書應采用分級標準 以適應不同投資者需求

周科競

消息稱，監管層擬將招股說明書繼續簡化，并突出重點、刪除重復內容。其實不僅僅是招股說明書，甚至于年度報告也同樣存在著字數越來越多，投資者越來越難看明白，最后味同嚼蠟的情況。本欄建議，招股說明書應提供分級標準，以適應不同投資者的需求。

怎么分級，招股說明書的第一級為一個不超過1000字的概述，說明白公司是干什么的，在行業內是什么地位，每股收益、凈資產等指標都是多少，募集資金投向什么領域，預計能夠產生什么樣的投資收益。這部分的寫法，應該學習新聞消息的寫作方式，1000字為上限，這部分為普通投資者瀏覽使用，主要講概念和表面上的數據，一般打新的投資者看到這一部分也就可以了，如果中簽，再看后面的級別，如果沒有中簽，后面的時間也就省下了。

第二級為詳述公司歷史，現在的經營狀況，公司募集資金項目的可行性分析以及會計師意見、律師意見，董事會成員的簡歷，公司歷年每股收益、分紅情況，公司股東情況等。這部分內容給準備在二級市場買入新股的投資者研讀，以及為中簽的一級市場投資者分析自己中簽股票的價值做準備。這部分主要講公司的行業背景和各種具體數據，以便讓投資者計算自己心目中的股票價格。這部分內容1萬字左右應該就足夠了，如果僅僅是炒新的投資者或者是賣出中簽新股的投資者，前兩部分應該就能滿足需求。

第三級為詳細的價值分析，行業競爭優勢、競爭對手的情況、潛在競爭對手的構成、公司員工的知識層級、公司企業文化的價值、公司的社會責任報告以及公司潛在風險的提示等。能看到這部分的投資者，應該已經對長期持有公司股票感到一定的興趣，可以更深入地了解公司實力，以便做出最后的投資決策。這部分內容可以參照投資研究報告的寫法，相當專業也沒有問題，因為這部分內容本身就是給專業人士準備的。

第四部分為各種各樣的表格，給非常較真的投資者準備，如巴菲特這樣的超級投資者及其信徒。能看到這部分的投資者，都不是一般人。

這樣分級并非胡思亂想，因為普通投資者看招股說明書，往往不會去細讀各種表格，最常見的方式就是用鼠標滾輪不斷往下滾；看詳細分析的人也不是很多。更多的人只是在好幾百頁的招股說明書中尋找那一點點自己感興趣的問題，如此冗長的招股說明書，十足浪費了投資者太多的時間，而且很多時候招股說明書就像是小學生應付老師作業，字數東拼西湊，字號還大得不得了，但真正有用的話不多。