基于灰色關(guān)聯(lián)度模型的中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

●李亞

基于灰色關(guān)聯(lián)度模型的中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

●李亞

中小企業(yè)作為我國經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要部分，為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。但是，我國的中小企業(yè)普遍面臨著融資難的問題，嚴(yán)重制約了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。文章針對(duì)新出現(xiàn)的中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)，構(gòu)建起科學(xué)且具有一定實(shí)際推廣應(yīng)用價(jià)值的中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，通過對(duì)五家公司進(jìn)行相關(guān)的實(shí)證分析，證明這個(gè)評(píng)價(jià)體系具有較強(qiáng)的操作性，能夠?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，為銀行的貸款提供一定的依據(jù)。

中小企業(yè) 信用風(fēng)險(xiǎn) 灰色系統(tǒng)理論 關(guān)聯(lián)分析

一、研究背景

中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)不可或缺的組成部分，在國民經(jīng)濟(jì)中具有無可替代的地位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國企業(yè)當(dāng)中的中小企業(yè)數(shù)量占到99%，全國GDP的60%由中小企業(yè)創(chuàng)造，稅收的50%由中小企業(yè)貢獻(xiàn)，進(jìn)出口總額的60%由中小企業(yè)生產(chǎn)，國家發(fā)明專利的65%由中小企業(yè)承擔(dān)；新產(chǎn)品的80%由中小企業(yè)開發(fā)。在為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)的同時(shí)，中小企業(yè)面臨的環(huán)境卻與其地位嚴(yán)重不相符合，融資難一直是中小企業(yè)面臨的最重要的問題。中小企業(yè)無法及時(shí)獲得發(fā)展資金，將會(huì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

一直以來，只有不到五分之一的中小企業(yè)可以獲得銀行貸款，大多數(shù)經(jīng)營失敗的中小企業(yè)就是因?yàn)橘Y金周轉(zhuǎn)問題。社會(huì)逐漸開始關(guān)注中小企業(yè)的融資難問題。從銀行方面來看，中小企業(yè)貸款仍有部分問題：第一，資金基礎(chǔ)較薄弱，財(cái)務(wù)報(bào)表存在不規(guī)范；第二，相關(guān)的擔(dān)保制度不完善；第三，貨款審核難度大。最近幾年，雖然商業(yè)銀行開展了新的針對(duì)中小企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)，在實(shí)際操作中仍然存在問題，其中，對(duì)中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估就是一個(gè)重要方面，快速準(zhǔn)確地對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行有效的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，是這項(xiàng)針對(duì)中小企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)能否成功的關(guān)鍵。

二、文獻(xiàn)回顧

針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的分析是一個(gè)全球性的話題。自上世紀(jì)60年代，國外的學(xué)者就已經(jīng)針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析研究。到目前為止，已經(jīng)逐步建立起了一個(gè)相對(duì)完整的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的分析方法經(jīng)歷了統(tǒng)計(jì)學(xué)方法（上世紀(jì)60～70年代）、專家系統(tǒng)法（上世紀(jì)80年代）和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法（上世紀(jì)90年代）到最近的向量分析法等。這些方法一般運(yùn)用在銀行貸款客戶信用分析和企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析，無法體現(xiàn)中小企業(yè)的特點(diǎn)，到目前為止，還沒有一個(gè)完整的針對(duì)中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。

就這個(gè)問題，國內(nèi)有些學(xué)者已經(jīng)展開了研究，任永平（2001）研究了中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建相關(guān)問題①；紫彭頤（2003）針對(duì)小型進(jìn)出口企業(yè)信用等級(jí)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建進(jìn)行了相關(guān)的研究與分析②；范柏乃（2003）對(duì)中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)的理論進(jìn)行了分析，并以這些理論為基礎(chǔ)進(jìn)行了實(shí)證分析③；高媛（2003）研究了中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系構(gòu)建當(dāng)中的部分問題④；田麗紅等（2005）總結(jié)了當(dāng)前中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，通過對(duì)當(dāng)前通用的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，提出了要素分析法和多變量信用風(fēng)險(xiǎn)判別模型⑤；趙子銥等（2005）建立以財(cái)務(wù)資料為基礎(chǔ)，企業(yè)及其負(fù)責(zé)人信息定量化的中小企業(yè)信用評(píng)分模型⑥。

從上述分析中可以看出，針對(duì)中小企業(yè)在管理者素質(zhì)、資本實(shí)力等各個(gè)方面進(jìn)行信用評(píng)價(jià)，需要首先理解中小企業(yè)的特性，并以此為基礎(chǔ)建立一個(gè)系統(tǒng)科學(xué)的中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

三、灰色關(guān)聯(lián)分析原理

灰色系統(tǒng)理論的關(guān)聯(lián)分析是灰色關(guān)聯(lián)的理論基礎(chǔ)。灰色關(guān)聯(lián)分析的基本思想根據(jù)事物或因素的時(shí)間序列曲線的相似程度來判斷其關(guān)聯(lián)程度的大小，曲線的形狀相似程度越高，那么它們的關(guān)聯(lián)度就越大，反之，則關(guān)聯(lián)度越小。灰色系統(tǒng)可以以較少的歷史數(shù)據(jù)來解決不確定性問題，并充分考慮各因素之間的關(guān)系，操作簡便，計(jì)算量小，便于廣泛應(yīng)用。

由于鄧氏灰色關(guān)聯(lián)度算法具有成熟可靠、計(jì)算量小等優(yōu)勢(shì)，與其他方法組合應(yīng)用靈活性高，因此，本文選用了鄧氏灰色關(guān)聯(lián)度。

鄧氏灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)

其中，ξ為分辨系數(shù)。

將特征序列設(shè)定為x0=(x0(1),…,x0(n))，因素序列設(shè)定為

與關(guān)聯(lián)系數(shù)相對(duì)應(yīng)的關(guān)聯(lián)度y（x0,xi）就能夠滿足灰色關(guān)聯(lián)的相關(guān)公理。

灰色關(guān)聯(lián)度的計(jì)算步驟：

（1）計(jì)算序列初值

（2）計(jì)算差序列

（3）計(jì)算最大差值和最小差值

（4）計(jì)算關(guān)聯(lián)系數(shù)

四、構(gòu)建信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

（一）構(gòu)建原則

信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的各個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)于實(shí)證模型的最終結(jié)果起著十分重要作用。在進(jìn)行指標(biāo)選取時(shí)，需要遵循以下幾個(gè)基本原則：

1.目的性原則。該評(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)該針對(duì)銀行現(xiàn)有的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，進(jìn)行構(gòu)成要素的客觀表述，要為信用評(píng)價(jià)的最終目的服務(wù)，并且為評(píng)價(jià)的最終結(jié)果判定提供相應(yīng)的理論依據(jù)。

（5）計(jì)算關(guān)聯(lián)度

2.完備性原則。指標(biāo)體系中所選擇的指標(biāo)需要包含有銀行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估所涉及到的各個(gè)方面。

3.預(yù)見性原則。中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是以深入挖掘中小企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)信息為目的的，因此，選擇的各個(gè)指標(biāo)需要體現(xiàn)出中小企業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì)。

4.科學(xué)性原則。該信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系應(yīng)該科學(xué)合理，保證各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的邏輯關(guān)系與鮮明的層次結(jié)構(gòu)。

5.實(shí)用性原則。選取的信用評(píng)價(jià)的指標(biāo)數(shù)量要適宜，各個(gè)指標(biāo)的數(shù)據(jù)要便于收集。

（二）指標(biāo)構(gòu)建

銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估主要是針對(duì)授信業(yè)務(wù)進(jìn)行的，因此，中小企業(yè)的基本財(cái)務(wù)狀況就是評(píng)價(jià)信用風(fēng)險(xiǎn)大小的一個(gè)重要方面。結(jié)合指標(biāo)設(shè)計(jì)的基本原則,選取了企業(yè)償債能力、企業(yè)盈利能力、企業(yè)資產(chǎn)管理能力和企業(yè)發(fā)展能力四個(gè)方面的12項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)建指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，如表1所示：

表1 信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

五、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估實(shí)證分析

本文選取了四川省5家上市公司作為檢驗(yàn)對(duì)象，為了避免對(duì)這些公司的影響，本文以A、B、C、D和E指代五家上市公司，數(shù)據(jù)來自于新浪財(cái)經(jīng)（http://finance.sina.com.cn）

對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行規(guī)范化處理，結(jié)果如表2所示：

表2 規(guī)范化數(shù)據(jù)表

根據(jù)表2的數(shù)據(jù)，計(jì)算出被評(píng)價(jià)企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)的關(guān)聯(lián)系數(shù)，計(jì)算結(jié)果如表3：

表3 關(guān)聯(lián)系數(shù)表

通過變異數(shù)系對(duì)各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行確定，計(jì)算結(jié)果如表4所示：

表4 指標(biāo)權(quán)重表

最后可以計(jì)算出各個(gè)公司的最終信用風(fēng)險(xiǎn)排序情況，如表5所示：

表5 信用風(fēng)險(xiǎn)排序表

六、結(jié)論

從樣本數(shù)據(jù)的分析中可以看出，E公司的關(guān)聯(lián)度最大，這說明其是信用風(fēng)險(xiǎn)最小的一個(gè)，與理想的無風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)最為接近；D公司和C公司分列第二和第三；A公司與B公司是最后兩位。

雖然灰色關(guān)聯(lián)度模型有其他評(píng)價(jià)方法沒有的優(yōu)點(diǎn)，但是，這種方法在實(shí)際應(yīng)用中仍然存在著相當(dāng)?shù)木窒蕖＠纾趯?duì)于定性指標(biāo)的確定及量化等問題上還有待于進(jìn)一步探討和研究。

注釋：

①任永平.中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系探討[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2001（4）：11-13

②紫彭頤.小型進(jìn)出口企業(yè)信用等級(jí)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成[J].農(nóng)村金融研究，2003（6）:35-37

③范柏乃.中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)的理論遴選與實(shí)證分析[J].科研管理，2003（6）:23-25

④高媛.關(guān)于中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系[J].長春工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2003（4）: 13-15

⑤田麗紅，吳曉燕，常明.中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)度量模式的選擇分析.石家莊鐵路職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)，2005（2）:14-17

⑥趙子銥，趙素云.信用評(píng)分模型在中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的應(yīng)用[J].經(jīng)濟(jì)與管理，2005（11）:89-90

[1]王傳東，王家傳.我國中小企業(yè)信用擔(dān)保興起的背景分析[J].金融與經(jīng)濟(jì)2005（10）

[2]張玲，張佳林.信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法發(fā)展趨勢(shì)[J].預(yù)測(cè)，2000（4）

[3]何祖玉，韓玉啟，王華偉，梅強(qiáng).中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系及方法[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2003（9）

[4]楊城.中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略分析[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2005（2）

（作者單位：江蘇省廣電有線信息網(wǎng)絡(luò)股份有限公司無錫分公司 江蘇無錫 214007）

（責(zé)編：紀(jì)毅）

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1004-4914（2014）06-079-02