為什么“馬云公司”比“馬明哲公司”更吸引人

兩人的符號意義對于中國的企業界極其特殊，但前者更有名，更新潮，更敢干，因此也更吸引人

資本市場對公司的估值本就是老生常談，卻又樂此不疲。在看上去熱議的時候，其實正是某一種買賣行為進行的時候，正是因為買賣不停，所以人們也就無法停止談論它。

最近我看到人們在問為什么中國的“藍籌股”估值這么低。我相信大多數投資者會同意，這就像問為什么題材股估值這么高一樣，人們很難給出一個“正確”的答案。

從數據上看，中國的“藍籌股”市盈率已經不足10倍，而題材股平均在50倍，二者之間的差別是巨大的。僅從市盈率的含義理解，投資者準備用5倍于“藍籌股”的時間收回對“題材股”的投資。這看上去很像是一種瘋狂的行為。

實際上，這是一種合理現象——因為沒有投資者真的打算持有10年以上的“藍籌股”，更沒有投資者看好50年以后的“題材股”。也就是說，市盈率這個概念在中國的投資者心目中完全是失效的，人們從來不以被投資企業所能給予的時間上的回報來評估它們。

那么人們用什么辦法來評判這些公司呢？批評家們會說中國的投資者更像是投機者，他們更看重“炒作”。對此，我認為這樣的批評不但過于刻薄，實際上也是不公平的。我們的投資者在市場經濟最通用的評判投資回報的概念失效的條件下，能夠選擇的只能是另外一種辦法，那就是看看其他人都在買什么。

你可能馬上會說，這不就是“跟風”嘛？還真不是這樣。在票選政治中有一個著名的現象，那就是投票者會傾向于選擇那些看上去要獲勝的候選人。盡管理性行為似乎都應該由每個個體獨立完成，但是人們跟隨一種“主流”或者“趨勢”同樣被理解為一種“理性”行為，而保持不同看法甚至特立獨行卻經常被視為“非理性行為”。

拿股票投資來說，如果你明明知道市場流行投資新經濟，你卻非要選擇傳統企業，不管這些企業多么優秀，你也很難獲得成功。這時候，我們會發現另外一種現象，那就是保持與眾不同思想的投資者會想盡各種辦法去說服大多數人，讓他們認同他的看法，從而讓他的看法成為一種流行。

回到當前的市場，我們一起來看看在“藍籌公司”與“題材公司”之間有什么話題可以分享。說到它們，我推薦投資者建立這樣一組象限——藍籌有題材、藍籌無題材、題材多的非藍籌、無題材的非藍籌。你基本上可以把你的投資標的分配到這四個象限中去。

隨后你應該得到兩類公司，我稱之為“有風可跟的公司”和“好公司中有一些流行元素”。這樣說有點拗口，我還有一個辦法，你可以把前者稱為“馬云公司”，而把后者稱為“馬明哲公司”。

這兩種公司比較起被淘汰的兩類公司，其實都是非常值得投資的公司。具體到每一家，情況各不一樣。（在我眼里，馬明哲的公司是真正的藍籌股，而馬云的公司到目前為止還只能是一只非常大、非常大的題材股。）你在做投資選擇時還是需要自行驗證流行的看法，這里我只想告訴你我所知道的一般看法———人們現在為什么更喜歡“馬云公司”而不是“馬明哲公司”。

首先，“馬云公司”要有名得多。資本市場上正經歷消費品市場上曾經發生的事情，那就是品牌成為公司獲勝的第一要素。從個人名氣上比較，年輕的馬云顯然勝過了老巨人馬明哲。

其次，在“馬云公司”里工作的人傳遞出了更讓人向往的工作和生活方式。兩家公司都很大、雇員眾多，但“馬云公司”的員工新潮自由，總會出些“岔子”；而“馬明哲公司”紀律性強，犯錯少。

還有，我發現“馬云公司”不但敢說，而且更敢干；而“馬明哲公司”比較喜歡說，干的時候顯得猶豫。你也可以說后者更穩重、更保險，只是當代社會人們不是更喜歡冒險、更容忍失敗嗎？也許很多大人物告訴你他在經營百年老店，但在年輕人眼里看來，不刺激談何成功？

此文沒有評判兩位馬總的意思，我相信這二人身上的符號意義對于中國的企業界極其特殊，也難以替代。他們的經歷告訴了我們在中國如何成就事業，他們還會進一步指引更多的企業進步。對于投資者，從他們身上得到學習和啟發，找到心儀的投資對象，一定是對他們最好的尊重。