看衰美國經濟的論調是錯誤的

約翰·普倫德

英國經濟學家，Quintain Estates & Development PLC地產董事長，《金融時報》專欄作家。

人們公認，2014年的世界將是一個多極世界。很多人相信，美國是經濟長期停滯的受害者，因此其實力和影響力，都在不可避免地衰落。然而，未來一年的經濟事件，可能會拋出一些證據，消除當前盛行的一些衰落論調，特別是在美國國內。

的確，我們很容易看衰這個世界超級大國。美國在政治方面運轉失靈，2013年，決策者愿意圍繞財政懸崖問題采取邊緣政策，險些造成主權違約，就無比清楚地證明了這點。奧巴馬政府無法針對敘利亞采取果斷行動，這證明了美國實力日漸衰退。公共部門債務高企，進一步損害了美國的行動能力。美國的政治階層已被華爾街銀行家收買，其效率和懷疑程度，自科西莫·德·美第奇（Cosimo de Medici）買斷15世紀羅馬教皇權力以來就從未見過。

然而，言辭更激烈的美國自我批評者，往往未能以相對視角看待問題。畢竟，美國沒有面臨中國和日本現在遭遇的經濟轉型的嚴重問題。確實，美國存在結構性問題，但與歐洲在能源、勞動力和銀行業市場所遭遇的問題相比，可謂小巫見大巫。同樣重要的是，全球越來越多的國家，正出現如美國眾所周知的收入分配不公的問題。

美國今年的經濟基本面遠遠好于其他大型發達國家。自此次金融危機以來，在經濟恢復程度方面，美國遠遠領先于歐洲和日本，央行的非傳統舉措已開始退出。

在經過兩年的財政緊縮后，美國現在的預算赤字不到2010年的一半，這是與美國可能衰落論調相關的重要一點，因為更為強大的公共財政，是向全球投射實力的關鍵。同時，美國住房市場正在復蘇，越來越多的跡象表明企業信心增強。未來一年，美國經濟可能不會全速前進，但其表現將好于其他主要工業國。

有趣的是，全球市場實事求是地認同了美國的相對實力。美元兌全球其他貨幣匯率在2013年結束時上漲，鑒于美國國會在財政問題上表現出的不負責任態度，這一成績并不小。令這一點更為引人注目的，是2013年全球對安全資產的需求有所減弱——歐洲央行（ECB）在穩定歐元區主權債務危機上越來越成功，導致2013年歐元兌美元匯率上漲4.3%。

實際上，此次金融危機的一個重要結果是，它鞏固了美元在危機中作為全球最受追捧的價值儲存手段的作用。盡管美國的政治和經濟管理存在缺陷，但美國仍是全球安全資產的最主要供應者，因為在未來多年內，歐洲、中國或日本都不可能提供能真正替代美元的貨幣。

美國還成為了高質量風險資產的最主要供應者。自2009年以來，受美聯儲（Fed）流動性創造的推動，美國股市按絕對值計算上漲了80%，而全球股市僅上漲30%左右。納斯達克（Nasdaq）較2007年最高點高出40%。標普道瓊斯指數公司數據顯示，美國占全球股市市值的47.8%。在這么高市場水平上，美國股市的未來股本回報率將降低，但其相對表現的強勁，說明根源不僅僅在于央行注資。

長期而言，美國經濟將面臨一些不利因素。誰也不應忽視，人口統計狀況惡化，導致債務積壓問題加深的可能性。但我們應再次以相對眼光來看待這個問題。日本和歐洲的人口統計狀況也不那么樂觀，同時，中國的情況更不容樂觀——由于其獨生子女政策，中國人口老齡化速度遠遠超過新興市場國家的正常水平。

就整個新興市場來看，許多經濟體已經發展得更強健了，外部賬戶更強勁、外匯儲備更充足。資本流入的構成近年開始向相對穩定的外國直接投資（FDI）傾斜。但對那些嚴重依賴資本流入的新興經濟體而言，情況在好轉之前會變得更糟。對那些在滾轉短期債務方面遭遇困難的國家而言，最好的希望是資本外逃帶給它們足夠的觸動，促使它們推行結構性改革。

的確，我們正處在一個多極世界，不管是從地緣政治，還是從美元作為儲備貨幣的地位長期下滑的角度來說。人民幣將增強其在跨境交易中的作用（盡管可能不是作為儲備貨幣），但這將是一個非常漫長的過程。2013年表明，全球經濟實力向新興市場傾斜的說法有夸張之嫌。在美國國會將回到極端愚蠢做法的警告之下，這一主題可能會在2014年繼續存在，但美國實力衰落的說法，也將被視為嚴重夸大其詞。