對于我國實現利率市場化的幾點思考

武慧珺

[摘 要]利率市場化改革已被國家“十二五”規劃、十八大和兩會提上重要的議程，因此，研究我國利率市場化的過程是必要的。本文通過實證分析我國金融市場的現狀以及我國國情來對最后一步的攻堅階段該怎樣走做一探討。

[關鍵詞]利率市場化改革；存款上限；貸款下限；存款保險制度；金融創新

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）48-0115-02

我國的利率市場化改革始于1996年6月1日的銀行同業拆借利率市場開放。至今同業拆借利率、國債市場利率、外幣存貸款利率以及貸款利率已全部放開。但利率市場化改革是一個漸進的長期的過程。就目前情況來看，我國經過十幾年的改革，已經進入存款利率放開的攻堅階段，在這最后一步中尚存在許多制約因素。

1 利率市場化的必要性

利率市場化是指：利率的大小由市場供求決定，金融機構根據自身和市場情況，以央行的基準利率為基礎，來自主決定利率的高低。我國目前的狀況是，央行對利率的調整缺乏連續性，利率的大小往往不能真實反映市場資金的供求狀況，導致我國資金使用效率低下。同時，利率市場化是連接實體經濟和金融業以及財政的重要紐帶，也是銀行發揮其金融中介職能的核心。因此，利率市場化作為金融自由化的一個重要組成部分，其改革是完全必要的。

2 國內現狀

2.1 宏觀經濟環境

從2013年來看，我國的經濟運行基本平穩，但增長下行，已進入結構性減速的新階段。IMF在2013年的《世界經濟展望報告》中，將中國的經濟預期下調為7.8%。我國經濟向“持續健康”發展，不再注重發展的速度和規模，更加注重經濟增長的質量和效益，為利率市場化提供更健康的間接經濟環境。但我國的宏觀經濟環境也存在問題：由于我國連年財政赤字，宏觀經濟穩定也存在隱患。

2.2 金融市場

金融市場分為直接融資市場和間接融資市場。數據選2008—2012年我國國內信貸/GDP的指標來衡量。如下表所示，自2008年以來，國內信貸/GDP指標基本上呈逐年上升態勢。這說明，隨著利率市場化的逐步深入，商業銀行自主定價能力逐漸增強，使得一些直接融資的企業放棄直接融資，而在合理的貸款利率下，向商業銀行貸款，實行間接融資，弱化了直接融資市場，減緩了直接融資市場的發展速度，商業銀行能夠提供更加趨于市場化的利率，使得商業銀行恢復其作為重要金融機構的作用。雖然直接融資的大趨勢不可避免，但是利率市場化在一定程度上弱化了直接融資市場。

2.3 我國的金融監管體系

《巴塞爾協議Ⅲ》（以下簡稱《巴Ⅲ》）對資本充足率、核心一級資本都有提高，對歐洲銀行業產生較大的沖擊，但是對我國卻影響不大，因為目前《巴Ⅲ》的要求已被中國的銀行監管部門設定的監管要求覆蓋，而且多數銀行都已經滿足了這些要求。2010年中報數據顯示，中國的大中型銀行資本充足率均超過10%，核心資本充足率也在8%以上，都高于《巴Ⅲ》中的監管要求。之后，中國也推出了中國版的《巴Ⅲ》，銀監會及時推出四大監管工具，包括資本要求、杠桿率、撥備率和流動性要求。這說明，我國的金融監管在逐步完善。但監管方面也存在自身的不足，商業銀行的經營模式已逐步從“分業經營”向“混業經營”轉變，全能銀行的趨勢不可阻擋，但是我國相應的監管體系仍是三會分業監管，同樣不適用與今后銀行業“混業經營”的大趨勢。

總的來說，我國我金融市場的各個方面都在不斷地完善之中，但是也存在各方面制約未來利率市場化的因素。

3 對策建議

3.1 把握宏觀經濟環境，防止金融危機

我國宏觀經濟雖然在穩步增長，但是不代表沒有發生危機的可能性。中國的金融機構有大量的不良資產；保險業的問題具有隱蔽性；資本市場上，上市公司業績不良，對外金融交易上，實行外匯管制，并且隱性外債大量存在。中國存在“金融脆弱”但并未導致“金融危機”，最根本的原因是中國經濟現在具有活力，它保持了國民經濟持續穩定的增長和在國際經濟舞臺上的競爭潛力。因此，要把握利率市場化的進程，防止金融危機的發生。

3.2 建立存款保險制度

由于利率市場化之后，銀行面臨著存貸利差的縮小，不得不將資金投向風險更高的領域，給銀行自身增加了風險，一旦風險過高導致銀行倒閉，存款保險制度可以給予銀行相應的救助，存款人的利益也就得到了維護，防止了銀行倒閉可能發生的“擠兌”，維護了金融系統的穩定。同時，中小金融機構也可以在存款保險制度的保護下實行金融創新，增強自身競爭力，使得中小金融機構與大型商業銀行有公平的競爭環境，銀行提供服務的優劣成為客戶選擇存款銀行的主要因素，提高了客戶對于銀行業的信心，并且促進了銀行業的公平競爭。存款保險機構也可對銀行進行監管，對其可能存在的風險提出建議和警告。十八屆三中全會上，中國人民銀行行長表示，我國將在一年之內頒布《存款保險制度》，推進利率市場化改革的步伐。

3.3 加快金融創新

在利率市場化迫使金融機構不得不加大金融創新，特別是銀行。因此，這些金融機構通過創新金融衍生品使得其經營業務增多，增強金融機構抵御風險的能力，將風險分散化。金融機構一般通過表外業務來獲取更多的收益。美國、日本、阿根廷的金融機構也都通過這種方式盈利，并且這些很多金融機構已經以表外業務為主要盈利點，取代了傳統的靠存貸利差的盈利方式。我國的商業銀行也在努力由“分業經營”向“混業經營”過度。加快金融創新是給金融機構提供更多盈利的選擇，增強自己的自主定價、抵御風險的能力。

4 結 論

總之，我國現在已經處于了利率市場化最后的攻堅階段。但就在這最關鍵的一步，政府始終沒有全部放開存款利率，還有一個重要的原因是政府在等待金融市場絕大多數金融產品和服務實現市場化。因為利率和金融市場上絕大多數的金融產品和服務的定價都有聯系，如果這些產品和服務的定價還受某管制，而利率已經完成了市場化，就會導致價格的扭曲，使得資金不能達到其最優化的配置。因此，我國在實現利率市場化的這最后一步中，應該根據自己的國情，逐步放開存款利率，使得金融機構有一個緩沖時間，在所有部分已經準備好的情況下，全面實現利率市場化。

參考文獻：

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