創(chuàng)投瘋狂

鄭荷

資本市場(chǎng)必將轉(zhuǎn)冷！前不久，經(jīng)緯中國(guó)創(chuàng)始人張穎的一篇內(nèi)部信，引起了整個(gè)TMT行業(yè)的一陣騷動(dòng)。這番看似危言聳聽的言論，其實(shí)并非無(wú)稽之談。當(dāng)我們回顧今年資本在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)中的動(dòng)作，猛然發(fā)現(xiàn)其活躍程度前所未有，可謂幾近瘋狂。

伴隨著飛速的增長(zhǎng)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的泡沫也開始成型，隨時(shí)都可能有破滅的風(fēng)險(xiǎn)。

融資沒有幾千萬(wàn)，談什么移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)？

百度19億美元拿下91無(wú)線，騰訊分別拿下大眾點(diǎn)評(píng)20%、京東15%股份，阿里巴巴14億美元拿下高德、耗資40億美元買回UC，以及持續(xù)半年的打車軟件大戰(zhàn)等。在過去的這一年多時(shí)間里，幾乎每個(gè)月、甚至每周都會(huì)有金額過億元的融資交易在中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域當(dāng)中上演。

來(lái)自新浪科技的不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅僅阿里巴巴一家，過去一年累計(jì)投入并購(gòu)的金額就高達(dá)618億元人民幣，位居國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之首。緊隨其后的騰訊，投入額也達(dá)到了537億元人民幣。百度的178億元人民幣投資額，僅能排行第三。而這三家巨頭近一年的投資總額更是高達(dá)駭人聽聞的1 300億元人民幣以上。

不僅僅是BAT，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的崛起，加之國(guó)內(nèi)的房產(chǎn)、貴金屬等行業(yè)的市場(chǎng)低迷，大量的熱錢紛紛涌入這個(gè)行業(yè)。除了年初我們所報(bào)道過的手游行業(yè)的瘋狂燒錢行徑，如今各路熱錢又紛紛涌入線下O2O、在線教育、在線旅游、互聯(lián)網(wǎng)金融、可穿戴設(shè)備和移動(dòng)醫(yī)療等多個(gè)行業(yè)。截止到7月底，今年來(lái)國(guó)內(nèi)僅互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的投融資事件超過38筆，交易的最小金額也超過百萬(wàn)元人民幣。真可謂“風(fēng)投”變“瘋投”。

今年，以阿里巴巴赴美上市造就全美最大IPO為代表，包括京東、新浪微博、迅雷、去哪兒、樂逗游戲和途牛網(wǎng)在內(nèi)的多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛成功登陸納斯達(dá)克，形成了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)第四波上市潮。還有不少企業(yè)，也正在積極籌備上市。

與此同時(shí)，各路投資人也很忙，在張穎的內(nèi)部信當(dāng)中就提到：“幾個(gè)小時(shí)前，我的同事剛剛簽下了經(jīng)緯創(chuàng)投今年第45個(gè)案子—今年才過了三個(gè)季度！”不只是經(jīng)緯，很多基金今年截止到10月份所投資的案子數(shù)量，都要比去年的2倍還多。

熱錢的涌入和概念的熱炒，也讓不少創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的估值價(jià)碼水漲船高。一位風(fēng)投人士表示：“現(xiàn)在找一些初創(chuàng)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)談入資，三五個(gè)人的小企業(yè)，可能第一輪融資就要求幾千萬(wàn)。問他為什么估值這么高，其理由是‘與我模式接近的誰(shuí)誰(shuí)誰(shuí)比我融得更多。”

移動(dòng)社交創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)微聚，在差不多10個(gè)月時(shí)間內(nèi)，就先后拿到了千萬(wàn)元人民幣和千萬(wàn)美元的融資。這并非個(gè)案，此前很多類似掛號(hào)網(wǎng)、滬江網(wǎng)校等中小公司，都因?yàn)楂@得巨額融資，開始登上各大媒體的頭條首頁(yè)。“現(xiàn)在如果你A輪融不到千萬(wàn)美元都不好意思對(duì)外講。”上述風(fēng)投人士說(shuō)。

最好的時(shí)代，最壞的時(shí)代

在這一波熱錢面前，造富神話幾乎每一天都在上演。瘋狂的還不只是投資者，還有身處其中的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者。對(duì)于他們而言，這既是最好的時(shí)代，也是最壞的時(shí)代。根據(jù)張穎的判斷，在未來(lái)10年內(nèi)，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)無(wú)線新興公司在GDP當(dāng)中所占據(jù)的份額將越來(lái)越大、前景也必然越來(lái)越光明。而接下來(lái)的可穿戴設(shè)備和智能家居等領(lǐng)域，更是擁有巨大的可挖掘空間。這個(gè)大勢(shì)，得到了大家的一致認(rèn)可。

基于此，對(duì)于如今的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者來(lái)講，創(chuàng)業(yè)做項(xiàng)目的門檻已經(jīng)非常低，是一個(gè)“最好的時(shí)代”。任何人，只要你有一定的開發(fā)實(shí)力，會(huì)講故事會(huì)炒概念，就很可能得到投資人的親睞，獲得把項(xiàng)目做大做強(qiáng)的機(jī)會(huì)。也正是因?yàn)榇耍芏嘤斜ж?fù)的高管和產(chǎn)品經(jīng)理，都紛紛從走出大公司，開始了自己的創(chuàng)業(yè)之路。

或許也正是因?yàn)槿绱耍F(xiàn)如今，每天都會(huì)有上百款A(yù)PP在各大主流的應(yīng)用商店上架，市場(chǎng)極其火爆。只要看到行業(yè)中的新概念，三五個(gè)人就會(huì)組建團(tuán)隊(duì)，很快跟風(fēng)推出對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品。然后就拿著產(chǎn)品，四處和投資人談，尋求融資。

然而這也是最壞的時(shí)代。大規(guī)模上馬的項(xiàng)目背后是整個(gè)行業(yè)的瘋狂與浮躁，泡沫已經(jīng)開始現(xiàn)行。最近一段時(shí)間，甚至出現(xiàn)了“×××上線50天，就獲得1億美元的估值”、“×××上線100天，獲得7 000萬(wàn)注冊(cè)用戶”之類的報(bào)道。浮躁之氣可見一斑，讓人咋舌。

實(shí)際上，現(xiàn)如今的很多移動(dòng)產(chǎn)品空有概念，產(chǎn)品并不落地，甚至完全沒有切中用戶痛點(diǎn)。且不談實(shí)際使用價(jià)值，就連可用性都成問題。而還有一類產(chǎn)品則是純粹的占坑、卡位產(chǎn)品，短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)盈利。然而，無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還是創(chuàng)業(yè)者都在瘋搶，生怕錯(cuò)過了下一個(gè)“風(fēng)口”飛不上天。而火一把就死的例子，在這個(gè)行業(yè)中不勝枚舉。

而外來(lái)的資本也大多不懂移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，他們看好移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展大勢(shì)，也目睹過這個(gè)行業(yè)中誕生的多個(gè)創(chuàng)富神話。因此，不愿意錯(cuò)過每一個(gè)潛在的未來(lái)新星。一旦有BAT等開始瘋狂砸錢，有些不明覺厲、手持熱錢的投資人也來(lái)湊熱鬧。

不過，資本市場(chǎng)又是最勢(shì)利的存在。他們帶著大賺一把的心態(tài)入局，如果稍有差池，也會(huì)第一個(gè)拔腿就跑。一旦資本市場(chǎng)降溫，整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)勢(shì)必將是哀鴻遍野。到那時(shí)，投資人會(huì)對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)階段的盈利能力提出更高要求，概念和噱頭將都不再湊效。短期無(wú)法盈利，或者盈利能力弱的項(xiàng)目，很可能會(huì)慘遭斷奶或拋棄。

類似的慘痛教訓(xùn)，已經(jīng)在兩年前有過先例。在2012年資本市場(chǎng)由熱轉(zhuǎn)冷的僅幾個(gè)月之內(nèi)，原來(lái)可以融資千萬(wàn)美元的公司，即便是砍一半，甚至三分之二融資額都融不到錢。很多抗風(fēng)險(xiǎn)能力低的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，正因融不到錢、資金鏈斷裂，只能無(wú)奈地帶著體溫死去。

泡沫或?qū)⑵茰?/b>

互聯(lián)網(wǎng)巨頭急于跑馬圈地，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)忙著講故事炒概念見投資人，而投資人則忙著搶項(xiàng)目、催化變現(xiàn)—這是近兩年中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的真實(shí)寫照，整個(gè)市場(chǎng)幾近瘋狂。更重要的是，這種瘋狂投資勢(shì)頭根本沒有減緩的趨勢(shì)。

瘋狂的投資一波接一波，反觀市場(chǎng)，跑路潮也同樣波濤洶涌。事實(shí)上，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)向傳統(tǒng)行業(yè)大肆滲透，的確孕育了大量機(jī)會(huì)，但這些垂直領(lǐng)域大多只能容納一到兩家企業(yè)，第三第四就意味著啥也不是。更重要的是，先入場(chǎng)并不意味著搶位成功，期間需要合適的時(shí)機(jī)和大量的試錯(cuò)過程。

今年5月，叮咚小區(qū)宣稱完成了一筆1億元人民幣的天使輪投資，欲在社區(qū)O2O一展拳腳。沒過幾個(gè)月，這個(gè)此前就有爭(zhēng)議的項(xiàng)目開始大規(guī)模收縮、轉(zhuǎn)型。所謂的投資就化成泡沫，一散而盡。究其失敗的原因，是一味的追求地域拓展、融資，卻忽略產(chǎn)品自身。

同樣，梯子網(wǎng)老總龔海燕曾夸下海口“3年燒4.5個(gè)億”、“今年將投入1.5億元”等，但是現(xiàn)今看來(lái)，全都淪為空談。在剛剛過去的9月份，梯子網(wǎng)便宣布倒閉，所有的投資與融資全部打水漂。失敗的原因同樣大同小異，沒有研究透市場(chǎng)，以為融資、投資就能解決一切問題。龔海燕坦陳：自己攤子鋪得太大，野心太大。

不僅如此，今年年初的打車軟件大戰(zhàn)前前后后燒掉了20億元人民幣。如果這能換來(lái)用戶和市場(chǎng)倒無(wú)可厚非，但自褪去補(bǔ)貼的光環(huán)之后，統(tǒng)計(jì)顯示有54%的用戶將不會(huì)再使用打車軟件。燒錢非但沒有培養(yǎng)起用戶習(xí)慣，反而做爛了市場(chǎng)。

縱觀移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)在任何一個(gè)細(xì)分移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的明星企業(yè)只有一兩家。提到網(wǎng)購(gòu)，人們想到的多是淘寶和京東。提到手機(jī)瀏覽器，想到的也大多是《UC瀏覽器》和《QQ瀏覽器》，諸如此類，剩下的多半被淘汰，或者說(shuō)正在淘汰的路上垂死掙扎。

從以上的例子中，我們至少可以看出一些正在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域泡沫正在破滅的端倪。一組相關(guān)的數(shù)據(jù)，或許更能說(shuō)明問題。張穎在公開信中說(shuō)道，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2014年創(chuàng)下33次新高，這意味著峰值已經(jīng)出現(xiàn)。在這“欣欣向榮”背后，隱患也開始顯現(xiàn)。這就好比漲潮，在一次次高潮后，總是臺(tái)風(fēng)要來(lái)了。

從全明星投資基金創(chuàng)始合伙人季衛(wèi)東分析的過去20年標(biāo)普500指數(shù)與美國(guó)GNP相除的比率數(shù)據(jù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，超過100%發(fā)生過兩次，分別是1999～2000年和2007～2008年，與之對(duì)應(yīng)的則是第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和2007～2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而現(xiàn)在這個(gè)指標(biāo)也超過了100%。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的泡沫現(xiàn)狀和前幾次互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)泡沫破裂時(shí)極為相似，甚至可以說(shuō)如出一轍。

不過，泡沫究竟何時(shí)破裂，沒人可以斷言，同樣也沒有人可以否定泡沫很大，或?qū)⑵茰纭?/p>

站在風(fēng)口，更要御風(fēng)飛行

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)，看似門檻低，但是要做大做強(qiáng)卻也并不容易—沒兩把“刷子”辦不成事。概念、噱頭，以及會(huì)講一個(gè)好故事可以有，但是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)更重要的還是腳踏實(shí)地做好產(chǎn)品，使之獲得用戶的認(rèn)可，并在可觀的用戶基數(shù)上，發(fā)展合理的商業(yè)模式。

《豌豆莢》、《LBE安全大師》、《多看閱讀》、《最美應(yīng)用》、《墨跡天氣》……，放眼看去，這些在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)中成長(zhǎng)起來(lái)的明星，也并不是在一開始就狂炒概念，更不以估值論成敗。開始的開始，它們都在用戶體驗(yàn)上下功夫，當(dāng)獲得了足夠的用戶基數(shù)之后，才開始有投資人介入，開始談平臺(tái)、談商業(yè)模式。

對(duì)于發(fā)展到一定階段的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，如果需要融資以做大做強(qiáng)，就得抓住這泡沫破滅前的最后機(jī)遇期。而已經(jīng)獲得融資的團(tuán)隊(duì)，也需要調(diào)整好資金的用度，做好過冬的準(zhǔn)備。不過，融資并不是一錘子買賣，需要果敢更需要慎重，需要在估值和融資速度之間找到適合自己的平衡點(diǎn)。

長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，泡沫破滅淘汰的只是那些多余的參與者。對(duì)于已經(jīng)發(fā)展成熟、練好內(nèi)功的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)也未必全是壞事。正如張穎所說(shuō)：“它（泡沫）只會(huì)加速?zèng)]有準(zhǔn)備好的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的滅亡，并在新一波牛市來(lái)臨時(shí)成就一個(gè)更加強(qiáng)大兇悍的自己。”