創投瘋狂

鄭荷

資本市場必將轉冷！前不久，經緯中國創始人張穎的一篇內部信，引起了整個TMT行業的一陣騷動。這番看似危言聳聽的言論，其實并非無稽之談。當我們回顧今年資本在移動互聯網當中的動作，猛然發現其活躍程度前所未有，可謂幾近瘋狂。

伴隨著飛速的增長，移動互聯網行業的泡沫也開始成型，隨時都可能有破滅的風險。

融資沒有幾千萬，談什么移動互聯網？

百度19億美元拿下91無線，騰訊分別拿下大眾點評20%、京東15%股份，阿里巴巴14億美元拿下高德、耗資40億美元買回UC，以及持續半年的打車軟件大戰等。在過去的這一年多時間里，幾乎每個月、甚至每周都會有金額過億元的融資交易在中國移動互聯網領域當中上演。

來自新浪科技的不完全統計數據顯示，僅僅阿里巴巴一家，過去一年累計投入并購的金額就高達618億元人民幣，位居國內互聯網企業之首。緊隨其后的騰訊，投入額也達到了537億元人民幣。百度的178億元人民幣投資額，僅能排行第三。而這三家巨頭近一年的投資總額更是高達駭人聽聞的1 300億元人民幣以上。

不僅僅是BAT，隨著移動互聯網的崛起，加之國內的房產、貴金屬等行業的市場低迷，大量的熱錢紛紛涌入這個行業。除了年初我們所報道過的手游行業的瘋狂燒錢行徑，如今各路熱錢又紛紛涌入線下O2O、在線教育、在線旅游、互聯網金融、可穿戴設備和移動醫療等多個行業。截止到7月底，今年來國內僅互聯網金融領域的投融資事件超過38筆，交易的最小金額也超過百萬元人民幣。真可謂“風投”變“瘋投”。

今年，以阿里巴巴赴美上市造就全美最大IPO為代表，包括京東、新浪微博、迅雷、去哪兒、樂逗游戲和途牛網在內的多家互聯網企業紛紛成功登陸納斯達克，形成了中國互聯網企業第四波上市潮。還有不少企業，也正在積極籌備上市。

與此同時，各路投資人也很忙，在張穎的內部信當中就提到：“幾個小時前，我的同事剛剛簽下了經緯創投今年第45個案子—今年才過了三個季度！”不只是經緯，很多基金今年截止到10月份所投資的案子數量，都要比去年的2倍還多。

熱錢的涌入和概念的熱炒，也讓不少創業團隊的估值價碼水漲船高。一位風投人士表示：“現在找一些初創的互聯網企業談入資，三五個人的小企業，可能第一輪融資就要求幾千萬。問他為什么估值這么高，其理由是‘與我模式接近的誰誰誰比我融得更多。”

移動社交創業團隊微聚，在差不多10個月時間內，就先后拿到了千萬元人民幣和千萬美元的融資。這并非個案，此前很多類似掛號網、滬江網校等中小公司，都因為獲得巨額融資，開始登上各大媒體的頭條首頁。“現在如果你A輪融不到千萬美元都不好意思對外講。”上述風投人士說。

最好的時代，最壞的時代

在這一波熱錢面前，造富神話幾乎每一天都在上演。瘋狂的還不只是投資者，還有身處其中的移動互聯網創業者。對于他們而言，這既是最好的時代，也是最壞的時代。根據張穎的判斷，在未來10年內，中國移動互聯網無線新興公司在GDP當中所占據的份額將越來越大、前景也必然越來越光明。而接下來的可穿戴設備和智能家居等領域，更是擁有巨大的可挖掘空間。這個大勢，得到了大家的一致認可。

基于此，對于如今的移動互聯網創業者來講，創業做項目的門檻已經非常低，是一個“最好的時代”。任何人，只要你有一定的開發實力，會講故事會炒概念，就很可能得到投資人的親睞，獲得把項目做大做強的機會。也正是因為此，很多有抱負的高管和產品經理，都紛紛從走出大公司，開始了自己的創業之路。

或許也正是因為如此，現如今，每天都會有上百款APP在各大主流的應用商店上架，市場極其火爆。只要看到行業中的新概念，三五個人就會組建團隊，很快跟風推出對應的產品。然后就拿著產品，四處和投資人談，尋求融資。

然而這也是最壞的時代。大規模上馬的項目背后是整個行業的瘋狂與浮躁，泡沫已經開始現行。最近一段時間，甚至出現了“×××上線50天，就獲得1億美元的估值”、“×××上線100天，獲得7 000萬注冊用戶”之類的報道。浮躁之氣可見一斑，讓人咋舌。

實際上，現如今的很多移動產品空有概念，產品并不落地，甚至完全沒有切中用戶痛點。且不談實際使用價值，就連可用性都成問題。而還有一類產品則是純粹的占坑、卡位產品，短期內很難實現盈利。然而，無論是互聯網巨頭，還是創業者都在瘋搶，生怕錯過了下一個“風口”飛不上天。而火一把就死的例子，在這個行業中不勝枚舉。

而外來的資本也大多不懂移動互聯網，他們看好移動互聯網的發展大勢，也目睹過這個行業中誕生的多個創富神話。因此，不愿意錯過每一個潛在的未來新星。一旦有BAT等開始瘋狂砸錢，有些不明覺厲、手持熱錢的投資人也來湊熱鬧。

不過，資本市場又是最勢利的存在。他們帶著大賺一把的心態入局，如果稍有差池，也會第一個拔腿就跑。一旦資本市場降溫，整個移動互聯網行業勢必將是哀鴻遍野。到那時，投資人會對項目的現階段的盈利能力提出更高要求，概念和噱頭將都不再湊效。短期無法盈利，或者盈利能力弱的項目，很可能會慘遭斷奶或拋棄。

類似的慘痛教訓，已經在兩年前有過先例。在2012年資本市場由熱轉冷的僅幾個月之內，原來可以融資千萬美元的公司，即便是砍一半，甚至三分之二融資額都融不到錢。很多抗風險能力低的創業項目，正因融不到錢、資金鏈斷裂，只能無奈地帶著體溫死去。

泡沫或將破滅

互聯網巨頭急于跑馬圈地，創業團隊忙著講故事炒概念見投資人，而投資人則忙著搶項目、催化變現—這是近兩年中國移動互聯網的真實寫照，整個市場幾近瘋狂。更重要的是，這種瘋狂投資勢頭根本沒有減緩的趨勢。

瘋狂的投資一波接一波，反觀市場，跑路潮也同樣波濤洶涌。事實上，移動互聯網向傳統行業大肆滲透，的確孕育了大量機會，但這些垂直領域大多只能容納一到兩家企業，第三第四就意味著啥也不是。更重要的是，先入場并不意味著搶位成功，期間需要合適的時機和大量的試錯過程。

今年5月，叮咚小區宣稱完成了一筆1億元人民幣的天使輪投資，欲在社區O2O一展拳腳。沒過幾個月，這個此前就有爭議的項目開始大規模收縮、轉型。所謂的投資就化成泡沫，一散而盡。究其失敗的原因，是一味的追求地域拓展、融資，卻忽略產品自身。

同樣，梯子網老總龔海燕曾夸下海口“3年燒4.5個億”、“今年將投入1.5億元”等，但是現今看來，全都淪為空談。在剛剛過去的9月份，梯子網便宣布倒閉，所有的投資與融資全部打水漂。失敗的原因同樣大同小異，沒有研究透市場，以為融資、投資就能解決一切問題。龔海燕坦陳：自己攤子鋪得太大，野心太大。

不僅如此，今年年初的打車軟件大戰前前后后燒掉了20億元人民幣。如果這能換來用戶和市場倒無可厚非，但自褪去補貼的光環之后，統計顯示有54%的用戶將不會再使用打車軟件。燒錢非但沒有培養起用戶習慣，反而做爛了市場。

縱觀移動互聯網，你會發現在任何一個細分移動互聯網領域的明星企業只有一兩家。提到網購，人們想到的多是淘寶和京東。提到手機瀏覽器，想到的也大多是《UC瀏覽器》和《QQ瀏覽器》，諸如此類，剩下的多半被淘汰，或者說正在淘汰的路上垂死掙扎。

從以上的例子中，我們至少可以看出一些正在移動互聯網領域泡沫正在破滅的端倪。一組相關的數據，或許更能說明問題。張穎在公開信中說道，標準普爾500指數在2014年創下33次新高，這意味著峰值已經出現。在這“欣欣向榮”背后，隱患也開始顯現。這就好比漲潮，在一次次高潮后，總是臺風要來了。

從全明星投資基金創始合伙人季衛東分析的過去20年標普500指數與美國GNP相除的比率數據指標發現，超過100%發生過兩次，分別是1999～2000年和2007～2008年，與之對應的則是第一次互聯網泡沫破裂和2007～2008年的經濟危機，而現在這個指標也超過了100%。移動互聯網的泡沫現狀和前幾次互聯網經濟泡沫破裂時極為相似，甚至可以說如出一轍。

不過，泡沫究竟何時破裂，沒人可以斷言，同樣也沒有人可以否定泡沫很大，或將破滅。

站在風口，更要御風飛行

移動互聯網創業，看似門檻低，但是要做大做強卻也并不容易—沒兩把“刷子”辦不成事。概念、噱頭，以及會講一個好故事可以有，但是創業團隊更重要的還是腳踏實地做好產品，使之獲得用戶的認可，并在可觀的用戶基數上，發展合理的商業模式。

《豌豆莢》、《LBE安全大師》、《多看閱讀》、《最美應用》、《墨跡天氣》……，放眼看去，這些在移動互聯網當中成長起來的明星，也并不是在一開始就狂炒概念，更不以估值論成敗。開始的開始，它們都在用戶體驗上下功夫，當獲得了足夠的用戶基數之后，才開始有投資人介入，開始談平臺、談商業模式。

對于發展到一定階段的創業團隊來說，如果需要融資以做大做強，就得抓住這泡沫破滅前的最后機遇期。而已經獲得融資的團隊，也需要調整好資金的用度，做好過冬的準備。不過，融資并不是一錘子買賣，需要果敢更需要慎重，需要在估值和融資速度之間找到適合自己的平衡點。

長遠看來，泡沫破滅淘汰的只是那些多余的參與者。對于已經發展成熟、練好內功的創業團隊來說也未必全是壞事。正如張穎所說：“它（泡沫）只會加速沒有準備好的競爭對手的滅亡，并在新一波牛市來臨時成就一個更加強大兇悍的自己。”