銀行價(jià)值復(fù)歸可期

2010年以來，上市銀行的市盈率和市凈率持續(xù)下跌，并創(chuàng)出歷史新低；伴隨著市盈率和市凈率的持續(xù)下跌，上市銀行的股息率則創(chuàng)出歷史新高，并且明顯高于其他行業(yè)的股息率，而且與理財(cái)和短融等資產(chǎn)收益率相比并不差，遠(yuǎn)高于1年期定期存款利率。

估值與股息率相背

上市銀行的市盈率和市凈率均已創(chuàng)出歷史新低。最新數(shù)據(jù)顯示，目前上市銀行的市盈率和市凈率分別僅為4.69倍和0.89倍，均為歷史新低。

回顧歷史，上市銀行的市盈率在2000年達(dá)到最高，為62.95倍；2007年也是一個(gè)階段性高點(diǎn)，為53.67倍；在1995年、2005年和2008年是歷史上的幾個(gè)階段性低點(diǎn)，分別為9.33倍、19.92倍和13.42倍，目前4.69倍的水平僅僅是此前最低點(diǎn)的一半。上市銀行的市凈率在1999年達(dá)到最高，為12.37倍；2006年也是一個(gè)階段性高點(diǎn)，為7.00倍；在1995年、2004年和2008年是歷史上幾個(gè)階段性的低點(diǎn)，分別為2.01倍、2.70倍和2.03倍，目前0.89倍的水平還不到此前最低點(diǎn)的一半。

因此，無論是上市銀行的市盈率還是市凈率，都已經(jīng)顯著偏離10年移動(dòng)平均值。據(jù)此分析，如果認(rèn)同股票市場(chǎng)的市盈率和市凈率可能存在均值回復(fù)規(guī)律的話，那么，未來上市銀行的市盈率和市凈率都可能向上回歸。

在市場(chǎng)估值處于歷史低點(diǎn)的同時(shí)，上市銀行的股息率卻達(dá)到歷史新高，位居各行業(yè)之首。

數(shù)據(jù)顯示，2013年上市銀行的股息率為5.64%，創(chuàng)出2000年以來銀行業(yè)股息率的歷史新高。回顧2000年以來的歷史，銀行業(yè)的股息率在2007年時(shí)最低，為0.35%；2000-2013年間股息率的均值為2.11%。與其他Wind二級(jí)行業(yè)相比，雖然在2008年之前上市銀行的股息率經(jīng)常低于其他行業(yè)的均值，但自2009年以來，上市銀行的股息率已是所有行業(yè)中最高的。……