人民幣匯率波動因果

近期人民幣匯率波動幅度擴大，引起全球性關注。中國人民銀行3月15日發布公告：自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。此前一個月以來，人民幣一改十年單邊升值，持續大幅貶值。

顯然，近期人民幣大幅貶值與隨后的人民幣匯率波幅擴大并非“無直接關系”。但人民幣匯率問題從不是孤立事件：如果與“兩會”期間央行行長關于“存款利率放開最近一兩年能夠實現”的表述、去年以來關于加快人民幣資本項目可兌換的討論，以及日前中國和新西蘭共同宣布人民幣與新西蘭元直接交易等事件聯系起來，從更廣闊的視角進行觀察，或許我們可以看得更為清晰。

人民幣貶值在常理之中

從2月中旬以來，人民幣兌美元匯率一改過去十年單邊升值，從2月中旬的6.06大幅貶值至3月初的6.16，直落1000點，此后回升至6.12附近。央行宣布擴大波幅后，人民幣再度急劇貶值，連破6.1、6.2兩個重要關口。年初以來，人民幣貶值一度超過3%，貶值幅度之大過去20年從未有過，此前最大膽的預測也顯得過于保守。

從年初的“破6”樂觀預期到現在的苦守6.2關口，人民幣匯率急轉彎讓多數市場人士始料不及，紛紛揣測央行導演了此次“貶值大戲”。但是，冷靜分析此前國內國際形勢，人民幣貶值可謂意料之外、常理之中。

從國際背景看，自去年底美聯儲加快QE退出以來，國際資本回流美國，年初以來除中國以外的其他新興國家貨幣普遍大幅貶值，阿根廷比索兩天貶值高達13%；……