清潔、成長為主線

2013年前10月，全社會用電量43825億KMh，同比增長7.4%，一產、二產、三產及居民增速分別為-0.5%、6.7%、10.6%和9.8%；10月單月增速9.5%（基數原因，較9月的10.4%環比回落0.9個百分點）。

環比來看，10月用電量較9月降約1.7%，降幅與2005-2012年同期-1.9%的波動中值基本持平；從此角度分析，10月經濟仍然延續了6月以來的溫和恢復態勢。

結合前10月數據，預計2013年全年用電增速約為7.5%；展望2014年，采用月度環比方法預測的全年增速為7.1%；采用宏觀方法預測2014-2015年的全年增速分別為7.0%及6.5%。

2013年前10月，全國6000KW及以上發電裝機容量1172.2GW，同比增長10.0%；其中，火電845.2GW，同比增長7.2%；水電235.6GW，同比增長14.2%；核電14.6GW，同比增長16.7%。2013-2015年，中國的裝機增速分別為10.0%、8.1%及7.7%，2012-2015年火電、水電、核電、風電及太陽能裝機年均復合增速分別為5.5%、9.6%、42.8%、19.6%及120.1%，火電裝機增速較2007-2011年逾10%的水平明顯回落，清潔能源裝機快速發展；由于火電機組在建、核準及投產規模持續下降，水電、核電等清潔能源將從2013年開始進入集中投產期，機組結構清潔化趨勢將明顯提高，2015年清潔能源裝機比例有望達到34.3%。

綜合來看，隨著進口煤增加以及春節后小礦復產及運力恢復，煤價有望再度走弱，但低點或高于2013年9月水平；預計2014年動力煤均價或較2013年下降2%-3%。

2013年下半年以來，貨幣市場資金價格整體偏緊；7天Shibor平均利率較上半年走高近30個基點，并傳導至債券、信貸市場，國債收益率持續攀升至近五年高點。流動性維持偏緊格局可能具有長期性，由于通脹或將溫和回升，貨幣政策偏緊格局難以改變，2014年資金成本仍將維持高位，并較2013年有所提升。

電改市場化的趨勢將增強電價的可預測性，電網勢力削弱或可預期，盈利也將逐步透明化；發電側和售電側盈利則不光取決于成本變動，還要依賴外部供求環境，故不能簡單判斷是利好或利空，水電電價則有望在此過程中得以提升并合理反映其市場價值；此外，鑒于行業特殊性，漸進式改革、先試點后推開模式將拉長改革對行業的影響進程。

對于光伏、風電等新能源行業而言，電價明確是其發展的必要條件。2013年8月30日，發改委發布《關于發揮價格杠桿作用促進光伏產業健康發展的通知》，根據各地太陽能資源條件和建設成本，將全國分為三類太陽能資源區，相應制定光伏電站標桿上網電價；對分布式光伏發電實行按照全電量補貼的政策，電價補貼標準為0.42元/KMh。

可再生能源電價附加提高將有效緩解目前可再生能源發展基金存在的缺口問題（2015年前基本可以保障），支持國家在風電、光伏等新能源領域的規劃裝機規模，增強電網的轉移支付能力，有利于相關可再生能源發電企業現金流的改善，促進新能源發電建設運營。

隨著國家對于清潔能源重視程度提高，風電及光伏等發展規劃趨于科學化，以及相關電網建設速度提高，新能源并網問題有望逐步解決。

從城市燃氣分銷行業調價情況看，大部分城市進行順價傳導。就2014年看，隨著消費量的繼續提升，高價的增量氣將推升平均氣源成本的上升，屆時下游終端氣價是否上調存在不確定性。若不能及時調整，將意味著增量氣部分單位盈利將有所下降。

隨著大氣污染防治措施的推進，經濟企穩回升以及利用政策放寬，下游天然氣利用設施建設有望加快，從而推動消費增速提高。

就重點區域而言，“煤改氣”屬于政策強力推動，執行力度或較大，天然氣替代需求有望推動用氣量持續快速增長。