在美投資：如何避免重蹈日本的覆轍？

最近幾年，中國公司在美國進行了大量投資，這種行為很難不讓人聯(lián)想到日本公司在上世紀(jì)八九十年代在美投資的慘痛經(jīng)歷。中國公司必須戒驕戒躁，記取日本公司在美國投資所付出的慘痛代價，避免重蹈他們的覆轍。

今昔同路

和今天的中國處境相似的是，當(dāng)年日本的經(jīng)濟成長也是以出口為導(dǎo)向，和美國之間存在巨大貿(mào)易逆差。西方也預(yù)測日本能夠在短期間內(nèi)超過美國，成為世界最大的經(jīng)濟體。日本以經(jīng)濟發(fā)展自豪，其政府與業(yè)界的緊密合作模式也讓人稱羨。筆者在哈佛商學(xué)院讀MBA時，研究日本成功的經(jīng)濟模式是長達一整年的必修課。

當(dāng)年日本公司來美國投資能夠給中國公司最大的啟示就是：驕兵必敗。

買下洛克菲勒中心是日本公司在美國投資最慘痛的失敗經(jīng)驗之一。由洛克菲勒家族所擁有的紐約市的洛克菲勒中心，不僅象征了洛克菲勒家族的光榮與財富，同時也是美國著名的象征，是前來曼哈頓的觀光客經(jīng)常造訪的觀光景點。

1989年10月，日本的三菱地產(chǎn)公司買下洛克菲勒中心的新聞轟動一時，許多人對于美國的象征被日本人買去感到難以置信。五年剛過，洛克菲勒中心在1995年5月申請破產(chǎn)。經(jīng)過幾個月的猶豫，三菱地產(chǎn)知道大勢已去，無法挽回，最后忍痛扔掉20億美元的投資，把洛克菲勒中心交給了債權(quán)人。

前車之鑒

日本人到底犯了哪些錯誤呢？

首先是一窩蜂，盲目從眾，只因為自己的競爭對手或是別人這樣做就草率跟進。索尼公司在1989年9月以34億美元的價錢買下哥倫比亞電影公司，當(dāng)時所有的新聞評論都在分析日本為什么應(yīng)該從硬體制造轉(zhuǎn)向生產(chǎn)軟體，并且應(yīng)該提升軟實力，轉(zhuǎn)向文化領(lǐng)域。當(dāng)時還有很多人大談日本公司應(yīng)該購買國際著名文化品牌。

如今，到美國的中國公司和80年代末期的日本公司有著驚人的相似之處，也有許多著名管理咨詢公司和學(xué)者對其大力鼓吹同樣的理論。

索尼的收購行動讓松下電器感受到壓力，于是他們不久之后買下了環(huán)球影片公司，收購價格是61億美元。不到五年，在1995年5月，松下電器公司賣掉了他們對環(huán)球影片公司的控股權(quán)，這筆交易讓他們賠了19億美元。同時索尼在1995年宣布虧損33億美元，原因是索尼影視（前哥倫比亞電影公司）的巨額呆賬和虧損。

日本公司在美國投資時的第二個錯誤，尤其在于地產(chǎn)項目，是用當(dāng)時日本過度昂貴的地產(chǎn)價格來評估和比較美國的地產(chǎn)價格。就像現(xiàn)在的中國投資者的態(tài)度一樣，他們覺得跟本國相比，美國地產(chǎn)價格很便宜，所以連看都不看就買下美國樓房。他們不知道的是，在美國炒地產(chǎn)不像在本國，美國地產(chǎn)不但未必每年漲，而且經(jīng)常慘跌。

日本公司當(dāng)年雄心萬丈地購買美國的標(biāo)志性建筑和資產(chǎn)，例如洛克菲勒中心、紐約的蒂芙尼大樓、艾克森大廈以及加州的圓石灘高爾夫球場。不出幾年，其價值就大幅下跌。用業(yè)內(nèi)觀察家的話來形容，日本人在美購買著名資產(chǎn)時陡峭的學(xué)習(xí)曲線可以分為幾個階段：“哇！這太容易了！”……“大家看看我們新買的玩具！”……“我們?yōu)槭裁促I了它？”……“到底是誰買的？他該砍頭！”……“現(xiàn)在該怎么辦？”

外國投資人容易犯下的第三個錯誤是，多數(shù)人不太清楚申請破產(chǎn)對美國公司來講并不稀奇。曾申請破產(chǎn)的著名美國公司包括：通用汽車、克萊斯勒汽車、柯達公司、德士古石油、梅西百貨、六旗樂園、新秀麗行李、芝加哥小熊棒球隊、聯(lián)合航空、美國航空、大陸航空、全美航空和達美航空等等。

在1980到1990年代，很多日本公司的房地產(chǎn)投資以及日本銀行對他們的借貸，就像洛克菲勒中心的投資案，最后都是以申請破產(chǎn)告終。筆者曾經(jīng)代表日本長期信用銀行參與五十多個杠桿并購融資項目，不到幾年，這些并購大部分都出了問題，很多家公司都必須進行貸款重組或甚至破產(chǎn)。

對于美國的文化、法律和政治環(huán)境缺乏了解，是日本公司犯下的第四個錯誤。很多日本公司不明白日美公司文化的差異，他們對于美國關(guān)于雇用歧視和性別歧視的嚴(yán)格法律也不甚明白。以至于很多日本公司都被人以雇用歧視為由告上法庭，最后多半都是和解賠償了事，這些公司包括松下電器、住友、日本電氣、理光、本田和日立等。

當(dāng)年日本在一般的美國民眾眼中的形象，和今天的中國非常相似。兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系也是如此，美國的高失業(yè)率、雙邊貿(mào)易不平衡、制造業(yè)空洞化和衰退等問題都被歸咎于對方。當(dāng)年東芝機械非法將技術(shù)輸出到蘇聯(lián)所引起的政治風(fēng)暴，導(dǎo)致美國政治人物對東芝產(chǎn)品掄起大錘的景象，和今日很多中國公司受到指控的情況頗為類似。

本文探討如何從當(dāng)年日本公司身上汲取教訓(xùn)，著眼于中資公司赴美投資應(yīng)該避免的錯誤。最不明智的投資策略莫過于隨波逐流，盲目跟隨自己競爭對手的腳步。一項投資達成與否，因個別項目的具體條件而異，包括行業(yè)性質(zhì)和行業(yè)內(nèi)競爭對手的狀況、投資者本身的實力和對承受風(fēng)險的態(tài)度，公司管理和內(nèi)部情況以及技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)品周期演變的階段等諸多因素。