京東理財 認清再買

電商巨頭京東于4月15日在其金融平臺上正式推出以“2014年化8.8%”定期支付為賣點的基金產品——國泰安康定期支付混合型證券投資基金。“年化8.8%”這一宣傳吸引了不少投資者的眼球，不過，作為一類創新產品，不少投資者對定期支付基金依然非常陌生，投資此類基金還應當認清再買。

定期支付率非預期收益率

定期支付比率和預期收益率是兩個概念。定期支付的關鍵詞是“定期”，基金將按照基金合同的約定，按照約定的年化現金支付比率定期向持有人支付現金，但定期支付率不等于預期收益率。

顏色越紅越值錢

“定期支付”是指基金在運作方式中，明確規定基金每年將以一定數額或一定凈值比例，按某一約定時間頻率定期向客戶返還部分投資資產的機制，為投資者提供穩定的現金流。

2013年6月，國內首批定期支付型基金正式獲得中國證券監督管理委員會的批復，開辟了國內定期支付新紀元。首批定期支付型基金包括工銀瑞信月月薪定期支付債券型基金、交銀月月豐定期支付債券型基金、博時月月薪定期支付債券型基金，3只基金目前都已經上市發行。

此次，京東推出的以定期支付為賣點的基金產品實際上也是一款定期支付基金。根據國泰基金京東官方旗艦店提供的資料，這款產品首次年化現金支付比率定為8.8%。

定期支付基金與目前市場上的普通“分紅”方式基金不同，定期支付基金強調明確的支付頻率和支付額度，管理人須按照約定嚴格執行，投資者的未來現金流入將得到保障。而基金“分紅”必須滿足基金“可供分配利潤”“收益分配后基金份額凈值不能低于面值”等監管要求，且次數和額度在某種程度上依賴管理人的主觀意愿，投資者只能被動接受分紅決策，無法像“定期支付”那樣為投資者提供穩定的現金流預期。

基金承諾每年為投資者定期支付的額度或比例一般情況下固定，也可根據市場情況浮動調整，往往與該基金的投資類型和預期收益關聯。定期支付機制與目前國內市場上普通基金的收益分配方式不同，不需要考慮基金是否具備分紅能力，即基金在彌補上期虧損之后仍有可分配收益，而是以基金資產凈值為基準，按某一約定比例進行強制“分紅”，簡而言之，投資者得到的“分紅”除基金收益外，可能包含部分基金資產。另外，以定期支付方式的“分紅”不影響基金凈值，只是相應減少投資者持有的基金份額數。定期支付基金旨在提供定期現金流，并不強調資本增值。

定期支付基金的優勢

每月或每季度在約定的時點、按照約定的現金支付率向投資者支付一定的現金，這無疑給基金持有人提供了一筆穩定的現金流，這就是定期支付基金最大的優勢。

與普通基金相比定期支付基金有如下優勢：

1、提供定期而穩定的現金流。

與基金分紅相比，“定期支付”不受基金“可供分配利潤”“收益分配后基金份額凈值不能低于面值”等限制，定期按照約定的現金支付比率進行現金支付。這一模式為希望能定期獲得現金且追求長期資本增值的投資者提供了全新的投資選擇，能夠在享受資本投資增值的同時，滿足房貸、房租、水電煤氣等日常生活開支的現金流需求。

2、“削峰填谷”，平滑基金凈值波動。

定期支付還起到了“削峰填谷”的作用，平滑了基金份額凈值波動，把高收益年份的收益平滑到低收益甚至負收益的年份。既有利于規避因股市暴跌、貨幣市場“錢荒”等大行情帶來的沖擊，在低迷的市場中實現落袋為安，又可以在行情轉好的環境中享受長期持有基金帶來的資本增值。

3、有利于降低投資成本。

定期支付機制相當于定期自動贖回，但不需要支付贖回費，從而降低了整體投資成本。

4、有利于規模的穩定性，從而有利于基金的投資管理。

定期支付機制使基金管理人能夠預見定期支付的基金資產額度，并以此提前進行基金資產配比和投資策略布局。由于定期支付機制具有專業性和理智性，由基金定期支付實現的適量基金資產變現有效規避了資本市場短期內的大幅波動。

5、便于基金業績衡量。

類似于定期分紅基金，定期支付機制的支付比率一般體現基金的預期收益，便于評價單只基金或基金經理的業績表現。此外，基金實證分析結果顯示，通過宏觀市場前景分析合理設定的支付比率，能為投資者帶來比目前市場上同類基金更高的實際回報。

定期支付基金適合誰

業內人士表示，定期支付型基金適合期望資產穩定增值，并能有定期、穩定的現金流收入來應對養老、房貸、房租、子女教育等規律性的資金流動需求的投資者。

對于期望通過固定收益類產品獲得穩定回報的個人投資者而言，定期支付基金也是理想的保值增值投資產品。定期支付基金適合那些有規律性的資金流動性需求，希望定期獲得穩定現金流的投資者，同時可以幫助他們將零碎的現金循環利用起來實現日常的現金流動和投資收益的“雙收”，如應對養老、日常支出、房貸等。

業內人士認為，定期支付基金適合以下投資者：

1、適合期望資產穩定增值，并能有定期、穩定的現金流收入來應對養老、房貸、房租、子女教育等規律性的資金流動需求的投資者。對于那些希望基金定期分紅、實現落袋為安的投資者，定期支付基金也將是很好的選擇。

2、對于期望通過固定收益類產品獲得穩定回報的個人投資者而言，該產品也是理想的保值增值投資產品。

3、有資產配置需求的客戶可通過配置該產品平抑風險，為整體資產組合貢獻穩定性收益。

理財師表示，定期支付基金創新的核心在于開創了一種“紀律化獲取穩定現金流”的模式。投資者在選擇此類產品時，還要重點關注基金管理人的投資水平，因為像任何其它基金一樣，基金投資者最終所獲取的收益還是要看基金經理的能力。

定期支付率不是越高越好

定期支付率是不是越高越好呢？答案是否定的。投資者實際收益率不等同于支付率，而是和基金實際凈值增長率相關。

定期支付的關鍵詞是“定期、定量、無費用”，以交銀月月豐為例，該基金將按照基金合同的約定，以每月的第一個工作日作為定期支付基準日，按照4%的年化現金支付比率每月向持有人支付現金。同時定期支付是以份額自動贖回的方式進行支付，不產生贖回費用。

如何理解“現金支付率”呢？理財師表示，定期支付率不等同于實際收益率，而是每個月進行現金支付的年化比率。假設某月交銀月月豐的實際年化收益率為8%，按照4%年化支付率進行支付，意味著當月支付的現金僅是實際收益的一部分，剩余未支付的收益將繼續留存進行滾動投資；假設某月該基金實際年化收益率不足4%，這意味著當月支付的現金超出了實際收益，超出部分來源于過往累積未支付的收益部分或投資者的部分本金。“你借我一頭豬，我告訴你：‘只要豬還在我這，我會每季度分你一斤豬肉，你就能過上有豬肉吃的幸福養老生活了！’某一天你想你的豬了，領回來一看，已是白骨一堆。”對于定期支付基金產品，一家基金公司電商負責人如是感嘆。

那么，假如定期支付率設定的比預期收益率低一些，就可以減少出現分本金的情況，合適的現金支付比例能夠增強現金流的可預期性和確定性，也有利于投資者本金的資本增值。

定期支付基金前景不明朗

值得注意的是，無論是工銀瑞信月月薪的6%，還是京東金融對接的國泰安康養老基金的8.8%，均是一種定期定比例的基金贖回機制，而并非基金收益的分紅。

其實定期支付基金產品很普通，但在營銷上很有噱頭，因它和互聯網概念有關，實質上它就是普通的混合基金，只不過是定期支付，這需要投資者理解清楚，它是和資本市場有關的，如果資本市場下跌，產品是會出現虧損的，只不過有個強制分紅的機制在里面。

專家表示，對于定期支付類的基金產品，必須要做幾點風險提示，首先，基金約定的定期支付比例，并不表明相關基金在未來的一年里一定會支付給持有人那么多，那只是一個相當于業績比較基準的數值，因為一來基礎市場行情是有波動的，二來，如果約定了收益，就是違反《證券法》的行為。其次，目前獲批的產品中，雖然名稱中有“定期支付”字樣，但并不表明相關基金一定能夠每個月都支付給投資者一定的收益。再次，既然是做投資的資金，就不是日常生活的必須資金，其實完全沒有必要月月支取。最后，存本取息在銀行定期存款中的占比很低，由此綜合推斷，即使目前該類產品頗被市場關注和看好，但預計不會有太大的發展前景。

值得注意的是，當初余額寶類產品的大熱與其“去專業化”的設計不無關系，也就是說“所見即所得，所見即可用”，打破了傳統基金術語難以理解的氛圍。但相較于余額寶類產品，近期的定期支付類的基金產品似乎越來越難以讓一般投資者看得明白，互聯網理財產品似乎正趨于復雜化。

定期支付型基金比較表

本刊記者 常愛國

（投資有風險，操作需謹慎。）