回暖！央行公布關(guān)鍵數(shù)據(jù)，釋放什么信號(hào)？

王恩博

折射8月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)的各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐。據(jù)央行最新披露，8月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為3.12萬(wàn)億元，人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元。8月末，人民幣貸款余額232.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.1%。

分析認(rèn)為，貸款增速總體平穩(wěn)、邊際回暖，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)正持續(xù)發(fā)力，釋放出三大信號(hào)。

短期波動(dòng)后信貸動(dòng)力仍強(qiáng)

隨著近期政策密集出臺(tái)，在7月單月金融數(shù)據(jù)偏弱后，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為8月或迎來(lái)回暖。最新數(shù)據(jù)符合這一判斷。

據(jù)央行披露，8月份人民幣貸款新增1.36萬(wàn)億元，同比多增868億元。盡管多增幅度并不“耀眼”，但這是在去年已經(jīng)達(dá)到歷史同期峰值的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的，殊為不易。同時(shí)，8月貸款增量比7月大幅增加超過1萬(wàn)億元，明顯強(qiáng)于季節(jié)規(guī)律。政策效應(yīng)顯現(xiàn)同時(shí)，亦折射市場(chǎng)預(yù)期和情緒改善。

總體而言，8月末，廣義貨幣（M2）余額同比增長(zhǎng)10.6%，依然保持在較高水平。今年前8個(gè)月，人民幣貸款增加17.44萬(wàn)億元，同比多增1.76萬(wàn)億元，信貸供給仍較為充分，一定程度上撫平了此前市場(chǎng)對(duì)7月單月信貸數(shù)據(jù)波動(dòng)的擔(dān)憂。

事實(shí)上，回過頭看，一味追求單月信貸同比多增也并不切實(shí)際。

有業(yè)內(nèi)資深專家用“爬坡”來(lái)解釋貸款增長(zhǎng)，“前面跑得過快，就需要一定喘息時(shí)間以恢復(fù)體力繼續(xù)向上爬”，信貸增長(zhǎng)亦如是。

一方面，要留足時(shí)間消化前期增量；另一方面，越往上必然“坡陡步艱”，需要“蹄疾步穩(wěn)”，維持有序節(jié)奏才能持續(xù)“勇攀高峰”。回看上半年，M2同比增速高于名義GDP增速5.8個(gè)百分點(diǎn)，8月末同比增長(zhǎng)10.6%的貨幣供給并不算慢，信貸持續(xù)增長(zhǎng)或?qū)е聜鶆?wù)持續(xù)積累，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，也易為金融風(fēng)險(xiǎn)埋下隱患。

還需注意，與財(cái)政支出不同，貨幣投放后并不會(huì)消失，而是會(huì)形成存量積累繼續(xù)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中發(fā)揮作用。當(dāng)前存量貨幣信貸池子已然不小，在增量平穩(wěn)的情況下，更應(yīng)關(guān)注龐大的存量貸款如何發(fā)揮作用。

從這一角度切入，今年來(lái)亮點(diǎn)不少。例如，存量貸款利率方面，今年以來(lái)LPR持續(xù)下行，不僅新發(fā)放貸款能夠享受政策紅利，存量貸款和續(xù)放貸款資金成本也會(huì)得到降低。

精準(zhǔn)“出手”發(fā)力重點(diǎn)領(lǐng)域

信貸總量增長(zhǎng)平穩(wěn)，具體流向成為另一大看點(diǎn)。從信貸結(jié)構(gòu)分析，資源正流向那些更有需求、更有活力的實(shí)體領(lǐng)域。

其一，為民營(yíng)小微企業(yè)“療傷”。

不少民營(yíng)小微企業(yè)成功穿越疫情“生死線”后元?dú)馊匀徊蛔悖枰拜斞狈龀帧倓傔^去的8月，央行專門召開金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展工作推進(jìn)會(huì)，重視程度凸顯。一段時(shí)間以來(lái)，從大力推動(dòng)小微企業(yè)首貸戶以及無(wú)還本續(xù)貸、隨借隨還業(yè)務(wù)，到普惠小微貸款支持工具、支農(nóng)支小再貸款等陸續(xù)落地生效，央行多項(xiàng)部署均有助于為民營(yíng)小微企業(yè)減輕負(fù)擔(dān)、紓困解難。

其二，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增“內(nèi)力”。

外部環(huán)境依舊復(fù)雜嚴(yán)峻，科技創(chuàng)新、綠色低碳、制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域迸發(fā)的內(nèi)生動(dòng)能，已成為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)關(guān)鍵力量。適應(yīng)這些發(fā)展需要，央行推出創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)金融債、科創(chuàng)票據(jù)等債務(wù)融資工具支持科技企業(yè)和制造業(yè)龍頭企業(yè)，明確科技創(chuàng)新再貸款存量資金可展期發(fā)揮作用；碳減排支持工具擴(kuò)圍至部分外資銀行、地方法人銀行。這些措施均指向支持結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

數(shù)字亦清晰折射出上述趨勢(shì)。1-7月，民企貸款新增5.9萬(wàn)億元，同比多增1.8萬(wàn)億元。普惠小微貸款、科技型中小企業(yè)貸款同比增速分別連續(xù)4年高于20%、連續(xù)3年高于25%。綠色貸款中投向具有碳減排效益項(xiàng)目的貸款占三分之二。

時(shí)間已進(jìn)入9月，三季度經(jīng)濟(jì)大考臨近“交卷”。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，下一步貨幣政策結(jié)構(gòu)支持料更聚焦重點(diǎn)，講究“出手準(zhǔn)”。

接近監(jiān)管人士向中新社國(guó)是直通車表示，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持總量是夠的，未來(lái)結(jié)構(gòu)性工具運(yùn)用既要考慮經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中突出的結(jié)構(gòu)性矛盾，又要權(quán)衡金融機(jī)構(gòu)對(duì)特定領(lǐng)域金融服務(wù)的意愿和能力，解決好不敢貸不愿貸不能貸問題。

“組合拳”效果不斷顯現(xiàn)

眼下經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍在“波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)”，不僅貨幣政策，各方急切盼望政策提供有力度支持。

印花稅、個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策先后出臺(tái)，政策利率繼續(xù)下行，房地產(chǎn)政策適時(shí)調(diào)整優(yōu)化……回應(yīng)上述呼吁和期待，8月以來(lái)，各部門協(xié)同發(fā)力，明顯加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，給出符合市場(chǎng)預(yù)期的宏觀政策“組合拳”。

這套“組合拳”不僅重在“發(fā)力”“使勁”，更講究出招的系統(tǒng)性、整體性和協(xié)同性。

詳細(xì)拆解一系列措施不難看出，其著眼于用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向、注重固本培元，涉及財(cái)稅、房地產(chǎn)、貨幣政策等諸多領(lǐng)域，受惠面廣、可持續(xù)性強(qiáng)、能直接見效、市場(chǎng)認(rèn)可度高的特點(diǎn)突出，能夠有效直達(dá)實(shí)體，幫助企業(yè)居民減輕負(fù)擔(dān)、增加收入。

以央行為例，呵護(hù)經(jīng)濟(jì)的大招陸續(xù)有來(lái)。今年以來(lái)一次降準(zhǔn)、兩次降息、三招房地產(chǎn)金融政策（降低首付比、二套房利率、存量房貸利率），政策出臺(tái)走在市場(chǎng)曲線前面，逆周期調(diào)節(jié)力度加大，金融數(shù)據(jù)明顯領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

積極變化已經(jīng)顯現(xiàn)。8月份制造業(yè)PMI繼續(xù)回升，進(jìn)出口降幅明顯收斂，旅游出行消費(fèi)加速釋放，9月新房銷售和“金九銀十”預(yù)期明顯改善，主要股指也較8月25日政策實(shí)施前上漲。

有分析指，眼下貸款走勢(shì)較好與經(jīng)濟(jì)基本面向好，政策及時(shí)有力形成相互呼應(yīng)。隨著政策在“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、增動(dòng)能”領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，未來(lái)積極效果還會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)。（來(lái)源：中新網(wǎng)）