聯盛萬人坑 信托騎瞎馬

“煤老板”邢利斌又攤上大事兒了。這位煤老板曾因豪擲7000萬元高調嫁女而在2012年名噪一時，在眼下則因名下企業山西聯盛能源無力還債，不得不將企業甩給法院重整，再次出現在風口浪尖上。而一起被拖下水的則是一批涉煤信托。

風險評估存盲點，早種禍根

據當地法院的公告，山西聯盛集團負債近300億元，曾為聯盛集團提供融資的機構包括吉林信托、長安信托、北京信托和中投信托等多家信托公司，以及國開行、晉商銀行與幾家股份制銀行，還有當地信用社等多家金融機構。而對于信托投資者來說，聯盛危機背后隱藏的兌付危機才是他們真正擔心的。

這么多信托公司與銀行，同時陷入一家負債累累的煤炭公司，借貸金額最少800萬，最高達45億。人們不禁要問，問題究竟出在哪里？

“信托危機從來都不是一個孤立的事件，要想找到根源，我們必須還原當初成立信托時的大環境?！闭劦酱舜伪宦撌⑼舷滤纳婷盒磐袝r，某信托公司的投資經理這樣告訴《CM華夏理財》記者。

“這些信托產品的硬傷在于，發行者根本就沒有考慮到經濟下行的風險。如果發行產品的時候，信托公司對煤炭的走勢有一個誤判的話，風險自然就高了?！鄙鲜鐾顿Y經理告訴記者，在整個市場都瘋狂的情況下，拼的就是冷靜。資本市場向來波詭云譎，喜歡風云突變，沒有人能成為永遠的贏家，尤其是頭腦發熱者。

有資料顯示，2011年四季度以來，煤炭價格一直呈現下滑態勢，2012年下半年，煤炭價格更是“跌跌不休”?！懊猴w色舞”的黃金十年結束了，涉煤信托的好日子自然也就到頭了。

隨大流、“抱團取暖”，或許是多家信托踏雷的另外一個原因。中信建投認為，2010至2011年，山西、內蒙古、貴州等省推進煤炭及其他礦產的資源整合。其中，部分企業為了籌集資金收購資源和提升產能，催生了對礦產能源信托的大量需求。而部分信托公司也希望多發相關產品，業務上上規模，還能多賺管理費。從當時的情形來看，這是件雙方能互利共贏的好事兒。

作為煤老板，邢利斌的“土豪作風”或許是蒙住多家金融機構的另一個重要原因。邢利斌的“土豪”故事始于那場豪華婚禮，而聯系到聯盛集團近年聯盛的“負債大躍進”，不難發現這場婚禮絕非“炫富”這么簡單。

當地的官員更是直言不諱，聯盛集團從2011年7月就開始欠發員工工資。但那時的聯盛看起來不差錢。2011年，邢利斌在6月和9月分別向一所政法名校和一所電力大學捐助了500萬；2012年3月，邢利斌除了在海南舉辦豪華嫁女婚禮外，還向另外一所大學捐贈了500萬。種種巧合加在一起，人們有理由懷疑邢利斌這些舉動是作秀，是在營造“我不差錢”的印象，而炫富正是為企業下一步融資做鋪墊。畢竟，銀行與信托都喜歡把錢借給有錢人。

受托人不盡職，躺著也得中槍

風控不足是這次涉煤信托的致命硬傷。“這些涉煤信托成立之初，其實并沒有考慮好退出方式，也就是說它們并沒有做好風控。”上訴信托公司的投資經理這樣告訴記者。

2013年12月2日，吉林信托發布的公告顯示，其所管理的“吉信·松花江77號山西福裕能源項目收益權集合資金信托計劃”出現兌付危機，所涉及的資金額高達10億元。雖然，這10億元只是聯盛能源300億資金危機的冰山一角，但是，它的危機卻非常有代表性。

對于可能面臨的兌付危機，吉林信托在前述公告中稱，公司已第一時間向有關部門匯報了相關情況并委派專人組成工作小組進行處理。截至公告日，融資方仍表示盡全力籌措資金，償還信托計劃本息。雖然聯盛能源有償還信托計劃本息的承諾，不過現在看來上述信托資金何時兌付現在仍是一個未知數。信托產品投資者屬于債權人范圍，其權利應得到保護。不過，在最后償還時，仍需看債權順序。

一般來說，有不動產抵押品的債權肯定比沒有的安全。而松花江77號的風險控制內容一項顯示：“本信托計劃項目由山西福龍煤化有限公司提供連帶責任保證，由山西聯盛實際控制人邢利斌、李風曉提供無限連帶責任保證?！币簿褪钦f，這一信托計劃并沒有不動產作為抵押。

業內人士表示，這種沒有有型資產作抵押、只有公司及個人連帶責任擔保的信托項目風險較高。其實，即使有煤炭資產作抵押，涉煤信托的風險依然居高不下。

其實，聯盛的危機早有先兆。2013年年初，山西信托為聯盛能源發行的一款信托計劃就被迫選擇延期。為此，山西信托因此發布了延期公告，信托計劃延期6個月。但這一預警信號，似乎并沒有引起大多數相關信托公司的高度重視，只有北京信托未雨綢繆。

2012年11月5日，“北京信托·聯盛能源產業投資集合信托計劃”提前結束，并向受益人分配完畢全部信托本金及收益?？磥?，對于投資者來說，選一個能在風險來臨前及時收手的受托人很關鍵。

涉煤信托，上山容易下山難

對于信托投資者來說，他們最關心的還是能否拿回本息。從現在的情形來看，只可能出現三種情況。

第一，本息均打水漂，投資者只能認栽。雖然信托業有“剛性兌付”的潛規則，但這多半只是一種銷售手段，“剛性兌付”根本不存在法律依據。目前，國內已經出現信托產品不能足額兌付的先例。有業內人士指出：對于吉林信托10億元的信托計劃，如果信托公司履行剛性兌付的承諾，那么，吉林信托肯定得兜底。但以目前的情況看，剛性兌付只是一句承諾，不是非執行不可，當然，如果不兌付無可避免地會影響到其信譽。

第二，只能拿回本金，勿論其他。對于投資者來說，這不算是最壞的結果。柳林縣法院不僅審核通過了聯盛集團的重整方案，還表示，此次重整將確保債權人本金不受損失，且此次重整并非破產清算。據邢利斌透露，聯盛集團的重整將協同資產重組共同進行，調整聯盛集團的業務方向。法院都出面了，看來投資者有收回本金的希望。

第三，本息均可拿回，這種情況，目前來看有點懸。“煤炭行業有很強的周期性，不排除若干年后行業轉暖，投資者不僅可以拿回本金，說不定還可以大賺一筆，但相關產品的周期要足夠長，不知有多少投資者有那個耐心?！蹦承磐泄就顿Y經理告訴記者。