經(jīng)濟學家韓秀云和她的《中國新趨勢》

編者按：

發(fā)生在中國的改革，進入了關(guān)鍵時刻。

中國的下一步走勢是怎樣的？哪些行業(yè)將會迎來大的發(fā)展機遇？人民的生活因為這些改變將出現(xiàn)怎樣的變化？

誰能說得清楚？

從2008年起，我們就注意到一個經(jīng)濟學家：韓秀云。

這位清華大學的學者，從“山野”走來，居“廟堂”之上，用毛主席在延安棗園的方式，掰著手指，深入淺出地把“嚇人的”宏觀經(jīng)濟講得栩栩如生，頗有撥云見日之感。

我們慶幸，終于找到了原始森林中引路的質(zhì)樸的向?qū)?，沒有任何“花拳繡腿”，直面我們常感“懵懵懂懂”的經(jīng)濟問題，娓娓道來。

我們認為：她講清楚了！

從本期開始，我們將重點刊登韓秀云的經(jīng)濟“論語”，和讀者一起關(guān)注我們身邊的經(jīng)濟學，關(guān)注我們的人生未來。

韓秀云，就職于清華大學經(jīng)濟管理學院，講授宏觀經(jīng)濟學。1978—1982年就讀于南開大學經(jīng)濟系，獲經(jīng)濟學學士學位。1982—1984年就讀南開大學經(jīng)濟研究所，獲經(jīng)濟學碩士學位。1984年底至1991年底任教于清華大學經(jīng)濟管理學院，1987年獲得清華大學教學工作優(yōu)秀獎。1991年底—1993年公派德國科隆大學經(jīng)濟系作訪問學者；1993—1995年在德國慕尼黑國防大學經(jīng)濟管理系攻讀博士學位，有豐富的海外留學經(jīng)歷。1995年回到清華大學經(jīng)濟管理學院，教授MBA、企業(yè)總裁、政府官員已逾數(shù)萬名。

主要研究領(lǐng)域在宏觀經(jīng)濟分析、西方經(jīng)濟學、金融以及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟趨勢研究等方面，在《經(jīng)濟學動態(tài)》、《國際貿(mào)易》、《國際經(jīng)濟合作》《清華大學學報》、《南開經(jīng)濟研究》等國家級和省部級學術(shù)刊物發(fā)表學術(shù)論文數(shù)十篇，承擔國家自然科學基金項目和省級課題6項。

控通脹

在談到中國未來新趨勢之前，首先需要了解國際經(jīng)濟大環(huán)境的影響，因為中國已經(jīng)是全球第二大經(jīng)濟體，現(xiàn)在中國的產(chǎn)業(yè)和世界經(jīng)濟密不可分，抽離了中國實體就無法談世界經(jīng)濟。驀然面對中國經(jīng)濟全球化程度之高和融入世界之深的驚人現(xiàn)實，很多讀者朋友還沒有精神準備，誰讓我們國家進步得太快了呢？當你合上這本書之后，也會習慣從一個大國的視角去直面未來。

2008年金融危機

2008年炎夏剛過，全世界都還沉浸在北京奧運會的歡樂氣氛當中，華爾街上突然傳來噩耗：投行出大事了！次貸危機戳穿美國經(jīng)濟泡沫，金融海嘯撲面而來，所有人都被砸懵了。

20世紀90年代，乘著信息技術(shù)（IT）產(chǎn)業(yè)的爆炸式增長和互聯(lián)網(wǎng)（Internet）大潮，美國經(jīng)濟馬力十足，在“信息高速公路”上風馳電掣，帶動了全球新一輪產(chǎn)業(yè)升級，一時間萬馬奔騰，沖向“數(shù)字化生存”的美麗新世界。進入21世紀后，互聯(lián)網(wǎng)Web 2.0泡沫破裂，納斯達克（NASDAQ）崩盤，美國經(jīng)濟乏力，開始一路向下。好在當時房價還低，美國政府就想啟動“樓市引擎”拉動經(jīng)濟。商業(yè)銀行放貸給窮人買房，因為擔心信用風險，就規(guī)定這種貸款利率高于普通貸款，起名為次級貸款。很多美國窮人都用這種方式按揭買了房。

商業(yè)銀行當然擔心房主有還不上錢的風險，便去說動華爾街上的投資銀行，把次級貸款債權(quán)賣給它們。投行一看，當債主有利可圖，紛紛照單收購，一打包變成次級債券推向全球，又是一種“金融創(chuàng)新”產(chǎn)品。從2001年起，商業(yè)銀行在不斷放貸，投資銀行不斷打包轉(zhuǎn)賣，雪球越滾越大，次級債從華爾街賣到歐洲、賣到亞洲，賣到俄羅斯、賣到日本，也賣到了中國。隨著美國經(jīng)濟持續(xù)走低，國民收入普遍下降，到2007年下半年再也撐不住了，很多買房人“要錢沒有，要命有一條”。美國房地產(chǎn)泡沫崩塌，投資銀行大面積虧損，次貸危機爆發(fā)了。

美國聯(lián)邦政府也急了，不斷開倉放錢，先救房利美和房地美兩大公司，再救美國第五大投資銀行貝爾斯登。到了2008年9月10日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司又出問題了，6000億美元資產(chǎn)不抵1萬億美元負債！消息傳出才 天，雷曼公司的股價從每股80美元一路跌到27美分。9月15日一早，雷曼總裁兼首席執(zhí)行官（CEO）福爾德說：“我宣布雷曼兄弟公司破產(chǎn)”。這一句話等于宣告世界金融危機的爆發(fā)。大家都在想，雷曼公司有著158年的歷史，歷經(jīng)兩次世界大戰(zhàn)、兩次石油危機，熬過“9·11”恐怖襲擊事件，大江大海都闖了過來，這樣的龐然大物都徹底倒下了，還有誰能挺得下去？不到一個星期，華爾街上五大投行全不見了。美林證券作價500億美元把自己賣給了美國銀行；高盛和摩根士丹利兩家投資銀行立刻呼救，美聯(lián)儲馬上伸出援手，把它們變成商業(yè)銀行。緊接著美國國際集團求救，美國聯(lián)邦政府掏了1000億美元救出這家全美最大的保險公司。接著，又救下美國三大汽車公司。

風暴越刮越大，局勢越來越危，小布什總統(tǒng)請求國會緊急撥款7000億美元。到2009年奧巴馬總統(tǒng)上臺，國會批準7820億美元救市。與此同時，美國財政部增發(fā)國債，美聯(lián)儲掏錢買債。也就是說財政部放債，美聯(lián)儲發(fā)鈔。從2009年年初至今，美國已實行過4輪“量化寬松的貨幣政策”（quantitative easing，QE1QE2QE3QE4），就是用限定每月發(fā)放數(shù)量的貨幣政策救美國經(jīng)濟。美聯(lián)儲放出貨幣增加經(jīng)濟流動性，將利率降為零至0.25%，拉動經(jīng)濟復蘇，刺激國民消費。同時壓低美元匯率，增加美國出口競爭力。財政上開源節(jié)流，增加稅收，減少支出，盡快降低赤字，把美國政府從“財政懸崖”邊上拉回，避免了美國國債崩盤。

經(jīng)過4年的調(diào)整恢復，美國經(jīng)濟開始走出谷底。2012年美國經(jīng)濟增長率達到2.2%，2013年第一季度為2.5 %；2009年美國失業(yè)率為9.8%，現(xiàn)回落到7.5%左右。美國經(jīng)濟的溫和復蘇讓全世界看到了希望。

2010年歐債危機

美國政府剛出手救市，金融風暴就刮到歐洲，把歐洲各國沖得稀里嘩啦。第一個被“放倒”的竟是北極圈內(nèi)只有32萬人口的冰島。這個小國在10年前放開金融后，雷克雅未克的銀行家們就跑到倫敦忽悠：“你們英國人真不開竅，英鎊存你們自己的銀行利息這么低？趕快轉(zhuǎn)存冰島銀行，馬上給10%的利息?！庇秩グ⒛匪固氐ご碉L：“你們荷蘭人還這么膽?。拷o這么少的利息你們也干？趕快轉(zhuǎn)存冰島銀行，馬上給10%的利息?！苯Y(jié)果，保守的英國人和謹慎的荷蘭人都是見錢眼開，悄悄把錢取出來存到冰島銀行。金融海嘯一來他們?nèi)帕耍s快到冰島銀行取錢。冰島銀行說：“你們存的都是定期，還沒到時候呢，回家等著去?！钡诙毂鶏u銀行就宣布銀行破產(chǎn)，外國人的存款全成了壞賬。

下一個是希臘。2009年10月希臘爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機，政府欠了一屁股債沒錢還，引燃了歐債危機的導火索。希臘是歐元區(qū)國家，流通貨幣是歐元，如果希臘倒下，其他歐元區(qū)國家也會被一個一個拖下水，當時歐元區(qū)國家陷入一片恐慌。于是，歐元區(qū)各國商量是否要大家湊錢先救希臘。當?shù)聡疁蕚涮湾X的時候，德國人不答應(yīng)：“我們德國人每星期工作五天、休息兩天，他們希臘人每星期休息五天、工作兩天，還好意思占這兩天時間上街游行。希臘人躺在愛琴海邊曬太陽，德國人在車間里埋頭苦干，憑什么拿錢養(yǎng)他們？不給，堅決不給！”

但是，歐元區(qū)由17個國家組成，歐盟這條大船就是用歐元綁起來的，問題是弱國順便也把強國綁了。同舟共濟的好處是抗風浪能力更強，坐上面大家都穩(wěn)當，還能大大降低貿(mào)易成本，增強本國本地區(qū)的競爭力。壞處是掉頭不易，一旦出事誰也別想溜，無論哪塊船板進水，大家都要撲上去堵漏，否則會一起玩完。你想，各國都使用同一種貨幣，人能跑得過錢嗎？當然一榮俱榮，一損俱損。希臘人更霸氣：當初是你們拉我來壯門面的，我這輩子不吃定你們還能吃誰？現(xiàn)在捅這么大個窟窿，你們居然還敢裝蒜？小心到時候大家一起“壯烈”！

希臘債務(wù)危機每況愈下，不救還真不行。歐元區(qū)國家和國際貨幣基金組織（International Monetary Fund， IMF）決定共同出資1100億歐元救助希臘，但要求希臘政府必須減少開支，降低公務(wù)員薪酬。結(jié)果希臘人一次次上街游行，抗議縮減福利開支，抗議降低他們的工資，這筆資金注入希臘后并沒有壓住險情。一星期后，歐盟又聯(lián)合IMF推出7500億歐元的救助機制。盡管如此，歐元區(qū)國家債務(wù)危機接踵而來，到2010年5月危機擴散開來，先是愛爾蘭，之后是葡萄牙、西班牙，還有意大利，甚至波及法國，從歐元區(qū)邊緣國家向歐元區(qū)核心國家蔓延，而且有向銀行業(yè)蔓延的趨勢。歐元遭遇問世以來最嚴峻的考驗。

當市場對一國政府的償債能力產(chǎn)生懷疑時，該國在國債市場的籌資能力就會急劇下降，有的國家根本就搞不到資金，造成國債滾動中斷，債務(wù)危機由此爆發(fā)。到了2011年8月危機越發(fā)嚴重，希臘有可能脫離歐元區(qū)，這個問題反復刺激了市場的神經(jīng)。這時，大批資金開始撤離歐洲，市場流動性減少，也就是說市場上不容易找到錢了。市場對歐元區(qū)是否崩潰的質(zhì)疑越來越強，歐債危機愈演愈烈。

如果歐債危機控制不住，那歐洲經(jīng)濟怎么辦？歐盟怎么辦？歐元還保得住嗎？大家越想越怕。從2010年到2012年，這三年歐洲付出巨大代價，他們擔心火燒連營，最怕歐元崩潰有可能導致歐盟解體，連帶拖垮本國經(jīng)濟。這樣的政治、經(jīng)濟失敗是誰也承受不起的，各國為歐盟沉沒的巨額成本拿不回來了，所以該出手時就出手，外國人照樣算政治賬。

歐債危機的治理主要是通過歐盟和歐洲中央銀行（European Central Bank/Europ?ische Zentralbank， ECB）來實現(xiàn)的。ECB從2010年5月起通過公開市場業(yè)務(wù)操作的方式，從二級市場大量買進受沖擊國家債券，平息市場恐慌，穩(wěn)定市場信心。在2011年到2012年這兩年間，ECB還采用另一個貨幣政策工具——長期再融資操作（long-term refinancing operation， LTRO），兩次向市場提供約1.1萬億歐元的再融資。ECB通過這種變相寬松的貨幣政策向市場注入流動性，緩解了歐洲銀行業(yè)信貸萎縮的困境，使歐債危機惡化的局勢得到控制，為歐元區(qū)最終化解歐債危機贏得寶貴時間。可以說，ECB起到了至關(guān)重要的作用。

歐債危機爆發(fā)這三年來，歐洲經(jīng)歷了巨大的動蕩，政府債臺高筑，借新債還舊債的機制行不通了。受債務(wù)危機沖擊國家的失業(yè)率高達25%，財政支出被砍，公務(wù)員薪酬被減，百姓上街示威，他們拒不接受財政緊縮措施。但不管怎樣，經(jīng)過歐盟和ECB的努力，確實大見成效，歐元區(qū)上空的陰霾正在散去，歐債危機有了好轉(zhuǎn)跡象，歐洲經(jīng)濟逐漸顯露出光明。

中國四萬億救市

2008年年底，美國決定動用7000億美元救市，中國立刻跟進，也拿出4萬億人民幣救市。這邊財政部批出4萬億人民幣，那邊讓中央銀行配套8萬億人民幣，結(jié)果央行放出9.5萬億人民幣，兩者相加為13.5萬億人民幣，一下就投入了這么多的基礎(chǔ)貨幣。我國政府推出十大建設(shè)工程，民間起名叫“鐵公基（機）”：鐵路、公路、基礎(chǔ)設(shè)施，外加機場，靠政府主導投資“這匹老馬”把中國經(jīng)濟拉起來。世界經(jīng)濟一片蕭條，中國經(jīng)濟一枝獨秀，2009年我國經(jīng)濟保持了8.7%的增長率。世界遭遇金融海嘯，中國經(jīng)濟不冷反熱，2010年GDP增長率為9.3%，這么高的增速讓世界為之驚嘆。

但是從2011年開始，中央和地方投入巨額救市資金的乘數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)，通貨膨脹加速上揚，而且越來越控制不住，全年消費價格指數(shù)（consumer price index， CPI）達到5.2%，有的月份超過了6.5%。糧價漲，菜價漲，肉價漲，生活用品價格都在漲。很多大企業(yè)弄到錢就開始“興風作浪”，路子不夠硬搞不到土地的就去炒農(nóng)產(chǎn)品期貨，把綠豆、大蒜、生姜、白糖、蘋果都折騰一遍，價格抬上去一大截，可是犯了眾怒。大家知道惹不起這幾位爺，就在網(wǎng)上拐著彎發(fā)牢騷，什么“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你軍”、“糖高宗”、“蘋什么”之類，漲成一片，罵聲一片。什么都漲了，只有工資不漲。我國政府一看勢頭不對，從2011年下半年開始“踩剎車”，收縮貨幣的流動性，把市場上過多的貨幣強制收回中央銀行，想把過熱的通脹壓下來。這一拉閘不要緊，我國經(jīng)濟立刻冷下來。2012年年底經(jīng)濟增速回落到7.8%，為14年來的最低水平。中國經(jīng)濟進入嚴冬，各行各業(yè)日子難過。鋼鐵產(chǎn)量過剩，水泥產(chǎn)量過剩，電力產(chǎn)量過剩，所有基礎(chǔ)的東西都過剩了。失業(yè)率急劇增加，民營企業(yè)難以生存，大批倒閉。

金融危機4年后沖進中國，影響特別嚴重。我到全國各地去講課，看到珠三角、長三角一帶很多企業(yè)在痛苦中掙扎，艱難求生。由于美國經(jīng)濟不好，歐洲經(jīng)濟也不好，美國人沒錢買中國的東西了。國外沒了進口，我國就沒了出口，我國那些出口企業(yè)怎么辦？沒了訂單就沒了就業(yè)，沒了就業(yè)就沒了稅收，沒了稅收就缺了國家財政收入。2012年是中國經(jīng)濟見底的一年。政府日子不好過，企業(yè)日子很不好過，百姓日子更不好過，真可以說是愁云密布。

救市政策的比較分析

同樣是救市，同樣使用了財政和貨幣手段，為什么美國經(jīng)濟4年后能走出谷底，歐洲經(jīng)濟也日趨漸穩(wěn)，而中國經(jīng)濟卻是先漲后跌、大起大落，增長陷入僵局？一個向上，一個向下，這不能不引起我們的思考。

美國先用量化寬松的貨幣政策，給市場注入流動性，讓企業(yè)能借到貸款，讓商業(yè)銀行能低價從央行拆到資金，以降低利率，刺激經(jīng)濟回升。它還配合積極的財政政策，把美國政府從財政懸崖上拉了回來，雙管齊下為美國經(jīng)濟托底。

美國和西方國家貨幣供給的約束機制是橫向的，行政機構(gòu)預決算支出受立法機構(gòu)嚴格制約，中央銀行（貨幣當局）通常不受政府機構(gòu)轄制。像美國聯(lián)邦政府要發(fā)新債和確定赤字水平，都需美國國會批準。扎錢口袋的繩子被那幫參議員攥著，他們不松手，政府再能干也難為無米之炊。政府拿了錢干完事，還要去一五一十地向他們報賬。美聯(lián)儲作為中央銀行，是通過購進國債的方式向市場注入資金的，這也是約束條件。歐洲同樣如此，歐元區(qū)國家想增發(fā)貨幣，要由法蘭克福的ECB管理委員會統(tǒng)一決策，成員國的央行不能擅自決定。拿出多少錢救市，資金的分配次序和比例是成員國共同商議的結(jié)果，它們也有嚴格的制衡機制。

中國貨幣供給的約束機制是縱向的，沒有橫向的制衡。中央政府一道命令就可以讓財政部緊急拿出4萬億人民幣救市，再讓中央銀行馬上配套8萬億人民幣跟進，兩者像左右手一樣自如，中間沒有任何防火墻，因為它們都是國務(wù)院下屬職能部門，必須“令行禁止”。如果央行真正能夠制定長期性貨幣政策，按照自己獨立的判斷和節(jié)奏緩釋或回籠貨幣，起好蓄水池的作用，而不去火上澆油或潑冷水，中國經(jīng)濟還不至于卡在現(xiàn)在的位置不上不下。無論是誰，身體再棒也受不了這種一熱全熱、一冷俱冷的發(fā)瘧疾式折騰，何況“心臟”先天還不太好。

反觀西方，美國和歐盟都以柔克剛，采取寬松貨幣政策化解了危機。政府為市場注入充足的資金流動性，讓經(jīng)濟活躍起來。相比之下，我國也采取積極的財政政策和寬松的貨幣政策，但結(jié)果卻大不一樣。我們急于用行政命令壓迫市場機制，以政府主導投資代替民間集資，一時各行各業(yè)都“提速”，神州無處不“跨越”，像打足了雞血。過度放松貨幣又監(jiān)管不到位，很多變成“炒資”橫沖直撞，導致市場流動性嚴重過剩，通脹壓力巨大，貨幣購買力不斷縮水，良好的初衷演變成一場混戰(zhàn)，經(jīng)濟高開低走，現(xiàn)在還在谷底摸石頭。給經(jīng)濟扎嗎啡、打悶棍確實有奇效，但這份活沒啥技術(shù)含量，是人都會干。政府調(diào)控經(jīng)濟不是打遭遇戰(zhàn)，倒更像長途客運，司機首先要做好“油離配合”，講求平穩(wěn)舒適，而不能搶行猛拐，把乘客撞得鼻青臉腫心狂跳，誰也沒讓你拉著炸彈去飆車。

既然嚴冬來了，就要作好過冬準備。如果一些地方的官員不信邪，還大量注資刺激低效的經(jīng)濟，保護落后產(chǎn)業(yè)，逼著企業(yè)用百米沖刺的速度去跑馬拉松，硬要砸冰窟窿比鐵人三項賽，肯定會出大事。因為產(chǎn)品升級、企業(yè)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整都不能靠“裸奔”。不凍死一批劣質(zhì)企業(yè)和過剩行業(yè)，又怎能完成從追求數(shù)量到追求質(zhì)量的轉(zhuǎn)變？

從美國經(jīng)濟反彈到歐債危機緩釋就可以看出，法治化的市場經(jīng)濟國家具有成熟的反危機手段和超強的自我修復能力，值得我們認真思考與學習。

貨幣增發(fā)與通貨膨脹

危機雖然趨向好轉(zhuǎn)，但留下的后遺癥是世界性通貨膨脹不可避免的。雖然中國遭遇危機最晚，通脹卻來得最早。

貨幣增發(fā)

為應(yīng)對金融危機，各國政府爭先恐后地發(fā)鈔救市。不只美國、歐洲國家，連加拿大、澳大利亞也跟著湊熱鬧。

什么叫通貨膨脹？就是拿今天的錢買不來昨天買到的那么多東西，買什么都貴了。在我國，首先表現(xiàn)為輸入型膨脹，因為需要大宗進口原油、糧食、鐵礦石，還有各種原材料和半成品，國外價格漲了我們自然要多付錢，價格沒法不跟著漲。中國政府為了救市，也在不斷加大貨幣投放力度，這是國內(nèi)經(jīng)濟過熱形成的需求型通貨膨脹。內(nèi)外通脹疊加振蕩，構(gòu)成我國通脹的一大特色。

我國政府救市更多是采用貨幣政策，央行累計放出天量基礎(chǔ)貨幣，其乘數(shù)效應(yīng)像滾雪球一樣加劇了通脹，讓人民幣更快地貶值。而稍一抽緊銀根，經(jīng)濟又立刻掉下來。這幾年，中國經(jīng)濟像坐過山車，忽上忽下，險象環(huán)生，禍根就是通脹。貨幣價值尺度的歪曲攪亂整個市場體系，破壞正常交易，助長短期投機，尤其渙散了人心，無論窮富，大家一致對未來充滿恐懼：沒有最壞，只有更壞。通脹預期揮之不去，也是我國房價、物價長期居高不下的最主要原因。

通脹之災

除了戰(zhàn)爭，惡性通貨膨脹對一個國家的傷害最深，它在很大程度上會改寫歷史。

回顧20世紀90年代，蘇聯(lián)解體后俄羅斯經(jīng)濟癱瘓，10年4次換貨幣。葉利欽政府沒錢發(fā)工資，除了賣資源只能印鈔。盧布一貶再貶，很多家庭一生積蓄的財富化為廢紙一堆，幾乎全體中產(chǎn)者變成了無產(chǎn)者，多年勉強維持溫飽。他們當年消極的政治態(tài)度和選擇影響俄羅斯政壇至今，否則他們會以更積極主動的心態(tài)融入這個世界。

改寫20世紀世界通脹史的當屬德國。第一次世界大戰(zhàn)德國戰(zhàn)敗，巴黎和會上協(xié)約國索取天價賠款，每年1320億馬克相當于1921年德國商品出口總值的1/4。德國人拿不出這筆錢，法國怕他們賴賬，就聯(lián)合比利時、波蘭出兵占領(lǐng)德國的經(jīng)濟命脈魯爾區(qū)。魏瑪共和國政府走投無路，只能飲鴆止渴，乞靈于印鈔機，引發(fā)金融史上前所未有的惡性通脹。到1923年，德國馬克完全成了廢紙，被人成捆丟進壁爐燒火取暖。貨幣徹底崩潰，失業(yè)空前嚴重，政治動蕩不止，社會大眾一夜間淪為赤貧，政府信用掃地，一代人的價值觀被摧毀，從而奠定了此后10年狂熱支持納粹黨上臺的“群眾基礎(chǔ)”。可以說，1923年惡性通脹是顛覆民主共和國的元兇，也是引爆第二次世界大戰(zhàn)最早的雷管。

第二次世界大戰(zhàn)后德國再度發(fā)生惡性通脹，貨幣制度崩潰，在西部美英占領(lǐng)區(qū)，美國的吉祥牌香煙成了支撐經(jīng)濟的事實貨幣。1948年6月20日，新生的聯(lián)邦德國實行貨幣改革，降服危害德國數(shù)十年的“通脹惡魔”，德國經(jīng)濟從此走上坦途。德國人深刻吸取了歷史教訓，德意志銀行完全獨立于政府之外，嚴控貨幣數(shù)量，聯(lián)邦德國馬克（DM）一直是僅次于瑞士法郎（當時以100%黃金為保證）的世界硬通貨。德國物價超級穩(wěn)定，人民生活幸福，20世紀80年代末買東西偶爾還能找回1949年鑄造的1芬尼輔幣。直到被歐元取代，一套硬幣居然流通了半個世紀，成色絲毫不改，你說牛不牛氣？歐洲央行設(shè)在德國而不在法國，當然有充分的理由?？梢哉f，是馬克牢牢托起了德國。

20世紀40年代末，中國也發(fā)生過世界上最嚴重的通脹，老百姓痛罵執(zhí)政的國民黨是“刮民黨”，之后一年就改朝換代。新生的紅色政權(quán)深刻吸取了教訓，1955年第二套人民幣發(fā)行之后，20多年一直是世界上最穩(wěn)定的幣種。繼1988年嚴重通脹之后，1993年又發(fā)生了一次通脹，最高時通脹率達到23.7%。通過空前嚴厲的“治理整頓”措施實現(xiàn)了官方宣布的經(jīng)濟“軟著陸”（有不同說法是“摔機著陸”），帶來的危害卻是10年經(jīng)濟低迷，直到2003年之后中國經(jīng)濟才真正有起色。這次發(fā)生在2011年的通脹，其導火索是2008年金融危機，中國政府救市的財政撥款4萬億加央行的8萬億基礎(chǔ)貨幣拉動了經(jīng)濟，也推高了通脹，雖然不算嚴重，但百姓對人民幣不放心才導致房價的猛漲，才會出現(xiàn)黃金的搶購潮。導致中國基礎(chǔ)貨幣激增還有另一個原因：我國外匯儲備也是貨幣發(fā)行的一條主渠道，國家外匯管理局收進多少外匯，就會放出等值的人民幣。這是由我國外匯管理制度決定的，我國外匯儲備增加越快，放出的人民幣越多，就會創(chuàng)造更多的流動性，導致通脹加劇。

只有貨幣穩(wěn)，才能社會安

從現(xiàn)實來看，歐美國家經(jīng)濟逐漸走出谷底，開始提速，而中國經(jīng)濟卻正相反，正在減速，原因在哪里？這里不能不討論貨幣問題。多發(fā)貨幣短期內(nèi)對經(jīng)濟有促進作用，但長期看就有破壞作用。怎么消化它呢？統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，中國在2012年GDP達到51.9萬億人民幣，而我國廣義貨幣（M2）在2013年5月達到104萬億人民幣，M2的總量是GDP總量的2倍，是不是很嚇人？

中國經(jīng)濟目前最大的問題是貨幣太多，積重難返。從M2的增長就能知道我國貨幣供給量增加的幅度之大。政府最該負的責任首先是讓百姓手中的鈔票不貶值，只有幣值穩(wěn)定，百姓才能對政府放心，經(jīng)濟才可能好轉(zhuǎn)。我們手中的鈔票是中央銀行對我們的負債，我們有一元錢就有權(quán)要求買到值一元錢的東西。如果買不到，就說明我們手中的錢貶值了，少的那部分是被政府悄悄刮去了?，F(xiàn)在人民幣對外表現(xiàn)為升值，對內(nèi)卻是貶值，這是中國特有的現(xiàn)象，我們只能說夜長夢多，好自為之。

貨幣數(shù)量首先是一個政治問題，如果百姓抱著成捆鈔票像沒頭蒼蠅在街上亂撞，那一定是政府的責任，也只有政府出手才能解決。貨幣穩(wěn)定是社會穩(wěn)定和經(jīng)濟健康的前提，只有控制住貨幣的增發(fā)速度才能制止通脹。當百姓不再擔心勞動成果一天天化為烏有，人才和錢財才會停止大規(guī)模外流，大家才愿意拿出積蓄用在自己的國家。

通脹是一個世界性的現(xiàn)象，濫印鈔票是政府對人民的最大辜負。我們也應(yīng)該把貨幣關(guān)進制度的籠子，不能讓人隨意點紙成金。印鈔的誘惑實在太大，通脹嚴重了也是要吃人的！所以才要嚴控貨幣出籠，絕不能飲鴆止渴。美國救市沒有通脹，歐洲救市沒有通脹，為何中國救市就推高通脹了呢？這是一個值得思考的問題。

其實早就應(yīng)該改革人民幣出口結(jié)售制度。我國推行實名制存款多年，賬戶全國聯(lián)網(wǎng)，如果藏匯于民、藏匯于企業(yè)，就可以有效化解我國貨幣的被動增發(fā)，在相當程度上可以制止通脹?？刂谱』A(chǔ)貨幣才能控制通脹規(guī)模，改變預期才能拯救中國經(jīng)濟，我們不能在貨幣數(shù)量問題上再錯下去了。

危機的啟示

第一，不要認為中國不會發(fā)生貨幣危機。如果經(jīng)濟轉(zhuǎn)型未果，經(jīng)濟增長急劇減速，外匯儲備多元化無果，通脹控制失度，再疊加房地產(chǎn)、地方債務(wù)等問題，就會出現(xiàn)金融體系的運轉(zhuǎn)失靈，貨幣危機出現(xiàn)的概率將顯著增大。

第二，不要認為中國的危機一定會始于經(jīng)濟領(lǐng)域。作為發(fā)展中國家，歷史經(jīng)驗告訴我們，如果社會保障、就業(yè)、公平問題處理不好，城市化進程中“人口城市化”跟不上“土地城市化”，危機就很有可能從社會領(lǐng)域爆發(fā)。

第三，不要忽視點滴的小事件?，F(xiàn)代媒體把世界變小了，把事件的影響放大了。政府一定要關(guān)注哪怕是特別微小的事件，無論是經(jīng)濟的、社會的、民生的還是政治的，危機也會有“蝴蝶效應(yīng)”，也有“黑天鵝現(xiàn)象”。

第四，不要認為中國就不會發(fā)生嚴重通脹。這次美國救市所采用的是寬松的貨幣政策配以寬松的財政政策，通過量化寬松的貨幣政策（QE）提供充足的流動性，通過政府投資拉動經(jīng)濟增長。歐洲各國救市所采用的是寬松的貨幣政策配以緊縮的財政政策。但在實質(zhì)上，救市的資金大都來自增發(fā)的貨幣，未來的通脹不可避免，中國的通脹概率更大。

應(yīng)該說，貨幣才是經(jīng)濟的核心問題，一旦貨幣出了麻煩，經(jīng)濟就會亂套，這已被無數(shù)歷史所證明。現(xiàn)在美國經(jīng)濟開始復蘇，但通脹危險潛藏；歐洲走出歐債危機的陰影，對歐元可以有信心；日本實行寬松的貨幣政策，能否帶來經(jīng)濟增長還要拭目以待。

中國經(jīng)濟的總體趨勢：增長會放緩，從高速急進到中速穩(wěn)健，通脹不可避免。中國走向強國的10年，所面臨的難題就是控制通脹。只有貨幣穩(wěn)定，人心安定，經(jīng)濟才可持續(xù)發(fā)展。

所以，本書提出第一個觀點：世界面臨通貨膨脹的時代，中國政府該如何控制通脹？我們自己手中的錢又該何去何從？