機構觀點

匯豐晉信：回避無業績支撐個股，關注改革主題板塊

因年末市場資金面不會樂觀，全面行情難以展開，更多需要考驗個股的內生動力。于操作層面上，我們認為影響市場因素更大的仍是改革與轉型，可密切關注改革受益板塊，同時建議回避短期漲幅較大但無業績支撐的個股。

申萬菱信：挖掘成長性機會，關注五大投資方向

伴隨IPO開閘或將啟動的消息公布，近期創業板應聲下跌。市場上悲觀情緒和樂觀情緒兼而有之。伴隨新股發行體制的重大改革（由強行限制資金超募向注冊制過渡），成長股投資的牛市或將開啟。

經濟無明顯回暖跡象之前，2014年A股全年或仍以震蕩趨勢為主，需重點考察下半年IPO注冊制的推進。具體分析來看，目前市場呼聲較高的是IPO最快將于2014年一季度開閘，IPO重啟后成長股將面臨兩極分化，新發行的較高質量的股票或將替代已上市的較低質量的股票，一些有核心競爭力、估值合理的成長股將在大浪淘沙后脫穎而出，成為推動A股牛市的重要轉折點。具體行業上，2014年將在挖掘成長性機會的基礎上，重點關注五大投資方向：醫藥、消費類電子、先進制造業、國防軍工、國企改革等。

德邦基金：2014年經濟回歸常態復蘇之路 把握三大投資主線

預計2014年宏觀經濟將回歸常態，結構將持續改善。在宏觀政策偏緊背景下，資金成本依然偏高，投資略有下行；消費恢復緩慢增長，但消費存在壓制后短期迅速反彈的可能。急切需要培育新消費熱點，關注城鎮化改革和集中歸還環保等歷史欠賬帶來的需求釋放。外需增長將是2014年經濟最大看點。美國經濟季度增速處于類似2003年的繁榮前期，其增長的持續性說明，美國市場已經形成良性正反饋機制，經濟增長的內在動力已經形成，走向繁榮是大勢所趨。近30年中美經濟周期基本同步。美國QE退出本身說明經濟健康狀況完全恢復。美國失業率和制造業指數出現明顯背離，經濟狀況遠好于就業數據，說明經濟結構調整非常到位和成功。

把握三大投資主線：低估值板塊的估值修復，市場化程度高、且經歷過產業結構調整的行業龍頭，經濟新增長點、潛在的巨大需求存在爆發增長的可能。在權益類產品資產配置上，堅持自上而下選股策略，跟隨宏觀形勢、政策走向的大環境變化，判斷市場整體狀況后，把握階段性和結構性市場機會。在債券類產品資產配置方面，考慮利率市場化步伐加快、金融系統加速去杠桿、通脹水平3方面帶來的不確定性，選擇高票息信用債、收益與流動性兼具優勢的貨幣市場基金為主要方向。

興全綠色陳錦泉：結構分化仍將繼續 三條主線尋找機會

雖然未來市場存在回歸理性的可能，部分漲幅過大、投機成分較多的板塊和個股承壓較重，但展望未來，結構分化的大格局仍然無法改變。在經濟轉型的大背景下，傳統的經濟增長路徑無法延續，代表經濟轉型方向的行業和具有創新能力的公司會穿越周期，投資人要做的就是更細致地研究公司與行業，精選符合產業轉型方向、業績增長又能支撐估值的優質標的，從而分享結構性行情機會。

未來更看好經濟在3個發展方向上帶來的機會：一是工業自動化領域；二是移動互聯網；三是新能源。

華泰柏瑞呂慧建：關注消費品和創新成長板塊

2013年，醫藥、食品飲料先后領漲，TMT的上漲貫穿全年。進入四季度，前期滯漲板塊、部分周期性行業補漲，走勢活躍。但是，從中長期的角度看，經濟結構調整是現階段最具本質性的特征，對應A股市場，就是結構性行情、結構性機會，投資重點應在消費品和創新成長板塊。

鵬華基金裘韜：

看好公寓板塊和酒店 房地產基本面行情將延續

本輪下跌帶來了很多好的投資機會。以鵬華美國房地產基金超配最多的公寓板塊為例，行業總盈利比2011年年中高出了56.1%，而估值水平卻較當時下跌了19.9%，而從子行業相對價值來說，其相對行業平均估值水平由期初的24.6%的溢價跌至4.3%的溢價。考慮其業績穩定性、收入增長速度和租約的短期性，該行業有很強的投資價值。另一個我們看好的行業是酒店，其行業總盈利提升了45.5%，且由于其強周期性屬性，近期的盈利增長速度最快，但估值卻低于2012年同期水平及其他子行業。相對而言，我們一直低配的醫療和自助倉儲類近期表現明顯落后，行業分化給選股帶來了很好的機會。

美國依然是機會與風險相對理想的市場，如果經濟和就業復蘇如美聯儲預期繼續向好，那么房地產的基本面行情還將延續。2014年的市場行情很大程度上依然會看美聯儲臉色，而美聯儲又非常依賴就業與通脹兩個經濟指標。就業向好，寫字樓、公寓及零售直接受益；通脹走強，工業、酒店直接受益；如果經濟數據不好，利率、流動性以及避險需求又會繼續支撐REITs持有的核心區優質物業價格。隨著政府危機的緩解和金融市場的康復，相比危機中的政府開支及危機后的個人消費，私營機構的資本支出將是下一個重要增長點，沒有什么比房地產更能反映這一變化，畢竟雇員、設備、庫存、成品都需要物理空間來安置。