IPO重啟倒計時

IPO重啟的靴子終于落地，2013年11月30日，證監會正式發布《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》（以下簡稱《意見》）。此次新股改革有哪些亮點？

改革關鍵詞

A股市場歷來有談IPO色變的傳統。此次IPO暫停的14個月內，每有IPO重啟的消息，市場都報以大跌來回應。2014年IPO重啟時間表已經確定，改革對市場造成何種影響成為市場和注的焦點。

關鍵詞一：注冊制

《意見》發布，被市場視為股票發行由核準制向注冊制過渡的重要步驟。要求新股發行以發行人信息披露為中心，中介機構對發行人信息披露的真實性、準確性、完整性進行把關，證券發行人的持續盈利能力和投資價值，將由投資者和市場自主判斷，監管部門和發審委只對發行申請文件和信息披露內容的合法合規性進行審核。

未來股票發行由核準制逐漸轉向注冊制，這既是與國際慣例接軌，也是對三中全會精神的貫徹和落實，將對A股市場帶來極為深遠的影響。普通股民希望通過改革抓住機會，找到發展良好的企業，通過企業的經濟增長受益。未來股票發行將實行注冊制，對A股市場是一劑良藥，長期來說，利于資本市場企業的凈化和股市的良性發展。但很多專家表示，股票發行的注冊制改革是資本市場牽一發而動全身的改革，需逐步推進，改革將是一個長期的過程。

關鍵詞二：市場化

本次新股改革的另一大亮點——未來新股發行將開啟市場化的大門。在審核理念、融資方式、發行節奏、發行價格及方式、約束機制上都將逐步走向市場化，今后新股的發行量和發行節奏將更大程度由市場決定。對于發行價格和發行方式也將不再進行約束，主承銷商可根據事先公布的原則自主配售網下發行的股票，促進主承銷商平衡買賣雙方的利益，合理定價。

今后的市場將更加自由、公平、公開，監管部門對責任主體的監管同樣采用市場化的手段。

關鍵詞三：投資者保護

《意見》明確將以保護中小投資者合法權益為宗旨，著力保護中小投資者的知情權、參與權、監督權、求償權。調整新股配售機制，尊重中小投資者申購意愿。通過約束發行人定高價，抑制投資者報高價和股票上市后的炒新行為。

對于公司信息的披露和定價，《意見》設置了詳細的規定，要求發行人真實準確披露公司情況并公平合理定價，措施的明確有利于維護資本市場的公平、公正，推進資本市場的法制化進程，同時也是對投資者利益的有效維護。

關鍵詞四：信息披露

《意見》關于信息披露的改革，可總結為：事前明確職責、完善標準；事中加強監督、強化監管；事后加重處罰力度，樹立監管權威。對于職責的明確，主要針對的是發行人和中介機構，要求其對發行過程中的各項信息及時詳細的呈現給投資者以供參考。監管部門也要強化監管責任，加大審查力度，一旦發現因信息披露造成損失或影響對發行上市條件判斷的，將嚴厲處罰。改革的方向，致力于為投資者創立更加公開、透明的市場環境，有利于其對市場形勢的判斷。

投資者應具備打新的風險底線

對于新股改革的關鍵詞，無論是注冊制或是市場化，都將推動A股市場的良性發展。《意見》中還有幾項利于投資者的政策：將通過平衡供需、強化約束、加強監管等措施抑制新股的“三高”發行和圈錢行為；首推老股轉讓措施，允許首發時公司股東向公眾公開發售存量股份，不但可以增加新上市公司可流通股數量，緩解單只股票上市時可交易份額偏少的狀況，另外也推動老股東轉讓股票對買方報高價形成約束，進一步促進買賣雙方充分博弈，保證新股合理定價；政策上看，改革措施的出臺以保證市場穩定發展為目的，促進市場的公開化、透明化。

市場改革后，新股的稀缺性將逐漸打破，收益率將有所下降，但仍存在較大空間。從投資者自身出發，在新股發行后應具備更高的風險意識。對于新的市場，投資者心中應設立一個風險底線，把握謹慎原則對市場進行分析，不應盲目跟風熱衷新股。