相機抉擇貨幣政策有效性的實證分析

摘 要：在經濟發展過程中，貨幣政策作為宏觀調控的一種手段被廣泛研究，在國際方面，貨幣政策逐漸轉變由相機抉擇向規則轉變。在此背景下，我國的相機抉擇貨幣政策也將受到諸多影響，但相機抉擇貨幣政策仍具備一定的有效性。本文將對貨幣政策與相機抉擇貨幣政策進行簡單的介紹，并對相機抉擇貨幣政策有效性進行實證分析，同時闡述提高相機抉擇貨幣政策有效性的建議。

關鍵詞：貨幣政策;相機抉擇貨幣政策;有效性;實證分析

隨著經濟的持續發展，世界經濟全球化、一體化的趨勢也逐漸增強，為了抓住機遇、迎接挑戰，適當的調整貨幣政策才能促進我國經濟的穩步增長。而事實也證明，我國采取相機抉擇貨幣政策取得了一定的效果，相機抉擇貨幣政策受到國際經濟與其貨幣政策的影響，正在逐漸轉變。本文將分析貨幣政策與相機抉擇貨幣政策，同時探析相機抉擇貨幣政策的有效性。

一、貨幣政策的概況

1.貨幣政策的涵義

貨幣政策是國家宏觀調控的重要政策，是央行對貨幣管理的一種手段，通過貨幣的供應，讓信貸數量與利率等方面符合國家特定的目標。央行通過不同的貨幣政策實現對經濟的宏觀調控，當央行實行放松的貨幣政策時，是為了刺激經濟的持續發展;當央行實行緊縮的貨幣政策時，是為了維持經濟的穩步發展。

2.貨幣政策的目標

貨幣政策的目標是為了實現經濟的發展、保證幣值的穩定、促進就業和維持國際收支平衡等，貨幣政策的目標與國家宏觀調控的目標的一致的。在社會主義市場經濟的環境中，國家通過貨幣政策實現宏觀調控，其目標在逐漸實現，但由于貨幣政策目標具有一致性的同時還具有沖突性，所以，國家在實行貨幣政策時，要根據實際情況，兼顧各個目標，才能獲得既定的效果。

3.貨幣政策的有效性

貨幣是非中性的，貨幣政策是有效的，分為短期效應與長期效應，在短期其效應較為顯著，但在長期其效應相對微弱。貨幣政策是指央行通過對貨幣供應量的調節與控制，從而引起總需求與總收入水平的變化。作為國家宏觀調控的重要手段，貨幣政策的有效性得到了認可，央行通過對貨幣供應量的調節與控制，最終實現經濟目標。貨幣政策的有效性要通過對其貨幣政策的傳導、中介目標的選擇、貨幣政策效率、績效及適應性等諸多方面的分析才能得以實現，同時由于貨幣政策的制定與實施存在問題，其制定的目標在理論方面與實際方面將存在差異，將影響貨幣政策的有效性。

二、相機抉擇貨幣政策的概況

1.相機抉擇貨幣政策的涵義

相機抉擇貨幣政策是貨幣政策操作的一種模式，相機抉擇貨幣政策是國家宏觀調控的重要政策，根據國家宏觀調控的目標，從而制定相應的貨幣政策目標;央行通過對貨幣的管理，采取適當的貨幣政策，相機抉擇貨幣政策，根據經濟發展的需求，或采用擴張性貨幣政策、或采用緊縮性貨幣政策。相機抉擇貨幣政策在維護經濟的持續發展方面發揮著積極的作用，此模式被眾多國家所采用，相機抉擇貨幣政策實現了我國宏觀調控的目標，促進了我國經濟的穩步發展。

2.相機抉擇貨幣政策的特點

相機抉擇貨幣政策的特點主要表現在以下幾方面：其一，隨意性，相機抉擇貨幣政策最為注重的便是其最終目標的實現，其在貨幣調整過程中具有一定的隨意性，而這會導致其政策的信譽未能引起相應的重視;其二，滯后性，相機抉擇貨幣政策是根據經濟發展需求進而采取適合的貨幣政策，致使相機抉擇的貨幣政策具有滯后性;其三，單一性，相機抉擇貨幣政策的形式主要有擴張型和緊縮型，其形式具有單一性。

3.相機抉擇貨幣政策的效應

相機抉擇貨幣政策效應是指單位貨幣政策通過相機抉擇，從而對宏觀經濟變量產生的影響，主要是對產出、通貨膨脹及匯率等宏觀經濟變量的影響，同時，它也體現了相機抉擇的操作模式對經濟的影響。相機抉擇貨幣政策效應可以分為即時效應與滯后效應。即時效應主要是指相機抉擇貨幣政策對宏觀經濟變量產生的當期影響，相機抉擇貨幣政策在發生作用時，受到諸多因素的影響，致使對宏觀經濟變量的影響不能及時地發生，所以相機抉擇貨幣政策的即時效應并不顯著，它主要是在相機抉擇貨幣政策采用后，在當月、當季或當年末產生的效應。滯后效應是相機抉擇貨幣政策最為顯著的效應，同時也是決策者最為關注的，它是相機抉擇貨幣政策經過長期作用所產生的效應，效用的最大化、最小化及其收斂與發散都是決策者所關注的，進而才能根據相機抉擇貨幣政策的效應，適時調整貨幣政策的方向與力度。

三、相機抉擇貨幣政策有效性的實證分析

1.基于圣路易斯方程的相機抉擇貨幣政策有效性的實證分析

相機抉擇貨幣政策可以分為正向與負向的相機抉擇，即擴張性與緊縮性政策，相機抉擇政策要根據經濟的發展需求才能進一步采取相應的對策。由于我國貨幣政策的目標具體多樣化，相機抉擇貨幣政策將對工業增加值增長率有所影響，對產出與通貨膨脹也有一定的影響，通過適當的相機抉擇貨幣政策，將對產出與通貨膨脹進行有效地治理，進而促進我國經濟的持續增長。同時，由于正向與負向的相機抉擇貨幣政策對經濟的影響存在著較大的差異，所以相機抉擇貨幣政策具有不對稱的效應。

相機抉擇貨幣政策的不對稱效應，使其對通貨膨脹的影響也存在不對稱效應，其中正向的相機抉擇貨幣政策對通貨膨脹的影響較弱，而負向的相機抉擇貨幣政策對通貨膨脹的影響十分明顯，因此，相機抉擇貨幣政策將影響物價，對其調控有著積極的作用。

基于圣路易斯方程的相機抉擇貨幣政策影響當期的產出或物價水平，但由于相機抉擇貨幣政策具有隨意性、滯后性等特點，致使當期的相機抉擇貨幣政策并不能影響當期的宏觀調控目標，僅能對其有微弱的影響。工業增加值增長率與相機抉擇貨幣政策的關系變化表現為正負相間的變化趨勢，當經濟增長率偏高時，央行采用相機的緊縮性貨幣政策，進而與當期的增長表現為負相關的關系;當經濟增長率過慢時，央行采用相機的擴張性貨幣政策，進而與當期的增長表現為正相關的關系。相機抉擇貨幣政策與經濟增長率之間的關系變化比較頻繁，且差距較大，這種關系表現出相機抉擇貨幣政策具有非連續性與階段性，當相機抉擇貨幣政策獲得一定的成效時，經濟將出現較大的波動，從而影響經濟的穩定性。相機抉擇貨幣政策的滯后性對工業增加值增長率的影響表現為隨著相機抉擇貨幣政策滯后的逐漸增加，工業增加值增長率呈現出先升后降的趨勢，這一趨勢也證明了相機抉擇貨幣政策具有滯后性，進而影響相機抉擇貨幣政策的有效性。

2.相機抉擇貨幣政策對我國經濟的有效性分析

相機抉擇貨幣政策對我國的產出、通貨膨脹與匯率等方面都有著顯著的影響，可以通過構建VAR模型，進一步分析相機抉擇貨幣政策對我國經濟的有效性影響。貨幣政策對產出缺口的影響是有限的，這種現象表示我國貨幣政策在長期具有中性的效應，其中相機抉擇貨幣政策的影響是突出的，這種現象表示相機抉擇貨幣政策是影響產出缺口的重要因素。產出缺口的存在說明經濟發展存在不穩定性，經濟系統不能實現持續性的發展。同時，產出缺口對相機抉擇貨幣政策也有一定的影響。

相機抉擇貨幣政策對宏觀經濟波動有一定的影響。工業增加值增長率的波動受諸多因素的影響，其中貨幣政策對其影響在逐漸增長，相機抉擇貨幣政策對其影響也在逐漸增長。相機抉擇貨幣政策對通貨膨脹產出缺口的影響具有一定的持續性，相機抉擇貨幣政策對物價水平的影響具有一定的長期效應，且影響程度較深。同時，由于相機抉擇貨幣政策對通貨膨脹的影響也具有長期性，表明相機抉擇的貨幣政策將極易造成通貨膨脹，具有隨意性。總之，相機抉擇貨幣政策是影響通貨膨脹的主要原因。

相機抉擇貨幣政策對匯率失調的影響在長期內是微弱的，但在短期內，相機抉擇貨幣政策對匯率失調的影響較為顯著，雖然相機抉擇貨幣政策的變化頻率較小，但其具有階段性、滯后性與非持續性等特點;相機抉擇貨幣政策的持續操作將使匯率趨于平衡，但增加了匯率在短期內的波動，不利于其穩定性;相機抉擇貨幣政策在加大匯率波動幅度時，有著自動穩定器的作用。相機抉擇貨幣政策是影響匯率波動的重要原因，對匯率失調進行宏觀調控是必要的。

匯率的波動在長期內受貨幣政策的影響較小，主要是受其他因素的影響，所以利于我國貨幣政策目標的單一化;相機抉擇貨幣政策對匯率波動的影響逐漸提升，最終將造成匯率的巨大波動，使其波動幅度不斷上升。

總之，貨幣政策對產出、通貨膨脹率及匯率有著不同的影響，其中對產出和通貨膨脹率影響較大，對匯率的影響偏小;相機抉擇貨幣政策作為我國貨幣政策的主要模式，是根據經濟發展的需求而進行相機抉擇貨幣政策的，對產出的影響相對較為明顯，對通貨膨脹的影響次之，對匯率的影響最為微弱，相機抉擇貨幣政策是影響產出波動、物價波動與匯率波動的重要因素。

四、提高相機抉擇貨幣政策有效性的建議

1.保證實際貨幣供應量的增長率

相機抉擇貨幣政策有效性的提高，要保證實際貨幣供應量的增長率，使其具有規則性，在實際的貨幣供應量方面其增長率應維持在偏大或等于潛在實際產出增長率。雖然在一定時期內潛在產出增長率具有穩定性，但其也將逐漸發生變化，所以實際的貨幣供應量增長率要具有適當的調整方式。

2.健全匯率穩定機制

相機抉擇貨幣政策有效性的提高要建立健全匯率穩定機制，人民幣匯率穩定機制的改革要從以下幾方面開展工作：人民幣匯率要參考一籃子貨幣政策，根據市場的需求及時進行調整;人民幣匯率要保持浮動，其浮動區間要科學、合理;同時，要對匯率的合理均衡水平進行測算，主要是根據我國貿易順差程度與結構調整的需求。人民幣匯率穩定機制的形成要堅持主動性、可控性與漸進性等原則，才能逐漸形成穩定的人民幣匯率機制。健全的匯率機制，首先，要根據市場的需求，參考一籃子貨幣政策進行調整，進而減少人民幣匯率的波動;其次，要發揮匯率杠桿的作用，完善國際收支調節機制，從而促進經濟的持續發展;再次，要積極發揮宏觀調控的經濟政策，為人民幣匯率的穩定提供和諧的政策氛圍;最后，要逐漸提高調控的水平，積極進行外匯管理，維持人民幣匯率的穩定。

3.完善央行的獨立性

相機抉擇貨幣政策有效性的提高要完善央行的獨立性，央行要實現對貨幣政策的制定與執行，就要保證其獨立性，確定其地位與職責，才能積極發揮貨幣政策的作用，才能實現相機抉擇貨幣政策的有效性，進而才能利于宏觀調控的實行，實現其經濟目標，最終促進經濟的持續增長。完善央行的獨立性要明確央行的地位、職能與行為方式等諸多方面，要對其進行具體的、明確的規定，才能促使其獨立地運用權力。完善央行的獨立性可以通過法律法規的形式進行規定，從而實現其政策的獨立性、貨幣政策目標的單一性。

五、總結

綜上所述，相機抉擇貨幣政策是我國貨幣政策中較為主要的形式，其相機抉擇要根據市場經濟形勢的變化，要滿足市場的需求，進而采取擴張或收縮的貨幣政策，旨在促進經濟的穩步增長。相機抉擇貨幣政策不僅促進了經濟的發展，還有效地治理了通貨膨脹，穩定了人民幣匯率，相機抉擇貨幣政策發揮著積極的作用，具有一定的效應，利于我國經濟把握機遇、迎接挑戰，使之逐漸適應世界經濟全球化、一體化的趨勢，利于我國資本市場的完善，同時，利于我國匯率機制的合理化。

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作者簡介：李書琴（1991- ），女，安徽省桐城市人，金融學專業