打新基金走向薄利多銷模式

今年第二輪IPO即將重啟，各路資金也“磨刀霍霍”向新股。為避免重蹈此前被套利的覆轍，近期混合基金紛紛開始閉門謝客，暫停大額申購(gòu)。

國(guó)投瑞銀發(fā)布公告稱，國(guó)投瑞銀新機(jī)遇靈活配置混合型基金于6月13日起暫停10萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定投業(yè)務(wù)。華安新活力也表示，暫停100萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入。天弘安康養(yǎng)老混合則暫停了20萬(wàn)元以上的申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)。

在第一輪IPO中，不少打中較多新股的基金都遭受了套利式申購(gòu)，不僅令投資者原有的收益被大幅稀釋，還使得基金規(guī)模波動(dòng)明顯，影響了基金管理人的操作。以上一輪IPO的“打新王”國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)為例，1月21日，其打中的4只新股同時(shí)上市，國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)單日獲利超過4000萬(wàn)元，按其2013年四季度末規(guī)模計(jì)算，其凈值可獲得超過6%的增長(zhǎng)。然而國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)在1月21日前不斷遭遇套利式申購(gòu)，盡管國(guó)聯(lián)安對(duì)申購(gòu)額度一再限制，還是難以阻擋套利資金的熱情，最終1月21日國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)凈值僅增長(zhǎng)1.71%，規(guī)模膨脹為2013年四季度末的近4倍。

吸取了上一輪IPO的教訓(xùn)，此次打新基金們紛紛未雨綢繆，早早開始采取限制申購(gòu)的舉措，防止規(guī)模變化影響自身操作的同時(shí)，有效避免稀釋原有基金持有人收益。

不過值得提示的是，此輪IPO中，套利資金未必能獲得理想的收益。本輪IPO與上輪最大的差別在于報(bào)價(jià)方面，報(bào)價(jià)單位由產(chǎn)品改為機(jī)構(gòu)，這使得有效報(bào)價(jià)者數(shù)量不變的情況下，實(shí)際獲配的產(chǎn)品數(shù)量大大增加。以近期發(fā)布發(fā)行公告的4只新股為例，每只新股可參與配售的公募基金都有100余只，加上其他類型的網(wǎng)下投資者，參與配售的產(chǎn)品數(shù)量較之上一輪普遍增加了10倍以上。這種情況對(duì)于公募基金的影響是，單只基金獲配新股的數(shù)量較之上輪會(huì)大大減少，而入圍會(huì)更為容易。后續(xù)公募打新基金的收益，會(huì)從“3年不開張，開張吃3年”的相對(duì)暴利模式，變?yōu)楸±噤N的相對(duì)微利模式。

雖然公募打新基金的中位收益水平還會(huì)維持年化8%～10%，但這些收益需要較長(zhǎng)的時(shí)間去兌現(xiàn)，快進(jìn)快出的模式已不適用。如套利資金繼續(xù)維持原來的操作模式，申贖費(fèi)用或?qū)⒘钇涞貌粌斒А?/p>