薪金煲：活期存款賬戶的終極殺手？

當你穿上了追逐光速的靴子，就一定要一路奔跑到死。

而當互聯網牽手金融，由此衍生而出的諸多互聯網金融產品無可避免地具有了雙方的基因。我們不妨大膽想象：IT行業著名的三定律——摩爾定律（每18個月，集成電路的性能將提高一倍，而其價格將降低一半）、吉爾德定律（每6個月，主干網的帶寬將增加一倍）和麥特卡爾夫定律（網絡價值同網絡用戶數量的平方成正比）是否同樣可以在金融行業找到映射和得以綻放光輝？

在利率市場化的大背景下，互聯網金融尤其是寶產品的快速裂變，必將給金融市場帶來原子彈當量級的沖擊。所有人在問：寶產品能否成為活期存款的替代？這是否將動搖銀行業“老大金融帝國”的局面？

像刷卡一樣玩寶

中信薪金煲被市場解讀為貨基的3.0版，三代貨基功能比較見下表。緊隨其后推出的類似產品還有渤海銀行的“添金寶”、杭州銀行的“幸福添利”和浦發銀行的“浦發寶”等。

目前中信薪金煲對接了嘉實薪金寶貨幣市場基金（000618）、信誠薪金寶貨幣市場基金（000599）、華夏薪金寶貨幣市場基金（00645）和南方薪金寶貨幣市場基金（000687）4款基金產品。

嘉實薪金寶于4月23日募集結束進入封閉期。據嘉實基金公告顯示，該基金募集規模為2.05億元，有效申購戶數僅356戶，戶均認購額為57.77萬元，可見嘉實薪金寶募集資金主要來源于高凈值客戶或機構，這與余額寶的散戶化形成了明顯的差別。

與嘉實薪金寶不同，信誠薪金寶并不在信誠基金公司直銷，而是完全通過中信銀行柜臺代銷。該基金的募集期為4月28日～5月7日，認購區域僅限于北京、上海、深圳、杭州、濟南、鄭州、成都以及廣州。起購金額為0.01元，在認購之前需持有中信銀行儲蓄卡，認購時同時簽訂《中信銀行“薪金煲”業務服務協議》。據悉，募集規模也在略超2億元。

7月23日，華夏薪金寶和南方薪金寶宣布正式加盟，中信薪金煲業務實現擴軍。

實時取款成最大亮點

門檻設置上，余額寶最低轉入金額只需要1元，而薪金煲首次認購、申購的最低門檻為0.01元。從用戶體驗上，余額寶用戶如果使用資金，必須發出贖回指令，和薪金煲的自動化相比，可以用“弱爆了”來形容。

從贖回時間上，余額寶當日累計轉出額不足5萬元時，可2小時到賬，而當累計轉出金額大于5萬元時，則可能需要2個工作日。相比余額寶的處處受限，薪金煲實時取款可以說把資金運用發揮到了極致。在變現限額方面，余額寶單日最多贖回5萬元，而薪金煲單日快速變現限額高達100萬元。

相較于目前市面上的各種寶產品，薪金煲最大的特色在于，它的申購和贖回采用全自動模式：客戶申辦中信銀行卡后，可設定一個保底金額（最低為1000元），超出部分將自動轉為貨幣基金；而當客戶需要使用資金時，也無需發出贖回指令，可通過ATM直接取款、直接刷卡消費或跨行轉賬，在此過程中，中信銀行的后臺會自動實現貨幣基金的快速贖回，中信銀行把此功能定義為快速變現功能。

據稱，相關基金公司通過中信銀行授信的形式實現墊資，中信銀行為基金公司提供墊資資金，基金公司支付一定的資金費用。

不過，正是由于是采用墊資的方式在解決實時贖回時的資金來源問題，所以，一方面，寶寶們都有單日贖回金額上限的規定；另一方面，均在公示信息中明確告知：如實時贖回款項超過系統當日可用實時贖回總額度時，會提示客戶交易失敗或需要進行預約贖回。

正常情況下，只要客戶數量足夠多，贖回時出現因為超過總額度而交易失敗是小概率事件。即便出現這種情況，資金仍是安全的，投資者無須過于擔心。同時需要看到，隨著基金規模的增長，墊資成本越來越高，這是余額寶現在面對的問題，也會是薪金煲不久后會面臨的問題。

薪金煲究竟會為我們的生活帶來哪些實質影響？我們不妨想象一下：未來你的工資躺在賬戶里，你連個手指頭都不用動，就能享受4%～5%的收益率；當你需要用現金了，直接用ATM機就能瞬間贖回你的寶，而不用在手機上申請贖回；未來你的信用卡賬單可以直接使用貨幣基金償還。

薪金煲省去了銀行版的貨幣市場基金T+0的贖回手續，客戶可以直接在ATM上實現貨幣市場基金的取現服務，在某種程度上代替了活期存款的屬性。因為活期存款主要是滿足了儲戶的流動性需求，中信銀行邁出了一小步，但是對活期賬戶這個銀行業長期存在的賬戶屬性，實則是產生了一大步的影響。

華泰證券金融產品研究中心分析師王樂樂表示，在實際生活中，因為有保底金額的保障，觸發贖回的概率并不會很高。“其實海外的貨幣基金很早就實現了ATM取現、寫支票等功能，國內的貨幣基金一直沒開通，中信銀行邁出這一步具有非常重大的意義，很有可能成為取代活期存款的新業務形態，從某種意義來說，是變相實現了利率市場化。”

中央財經大學中國銀行業研究中心主任、本刊編委郭田勇直言，“這是市場倒逼的結果。雖然目前互聯網金融仍未撼動銀行的主流地位，但如果銀行不搞互聯網金融、不做產品創新，未來受到的沖擊就會很大。未來商業銀行觸網創新將成為趨勢。”

中信銀行意在搶賬戶

薪金煲另一個與其他類余額寶產品的顯著不同在于，它對接了首批與銀行借記卡對接的貨幣基金產品。此前，基金公司與銀行卡的合作僅限于開通了信用卡的還款功能，并沒有把借記卡功能與貨幣基金真正貫通。

據悉，初期開通ATM取款和刷卡消費功能之后，薪金煲還將開通交納水電煤氣費和通信費等日常生活消費支付功能。“從理論上說，所有借記卡的功能，我們后續都可以實現。”信誠基金副首席運營官陳逸辛表示。

這看似一小步的進步，其意義卻非同小可。信用卡不是賬戶核心，活期賬戶才是核心，所有的金融活動都是以它為核心的。國泰君安董事長萬建華常說，得賬戶者得天下。

中信銀行作為銀行業“觸網”先鋒，今年以來在互聯網金融領域不斷有大動作，此前支付寶和騰訊擬推出的虛擬信用卡首家合作銀行均是中信銀行。

中信銀行還悄悄地埋下了一個伏筆。目前不少銀行都推出了所謂保底歸集功能，即可以按照用戶設置的歸集規則把銀行賬戶（關聯賬戶）資金自動轉賬到指定的中心賬戶，無論是同城、異地、跨行，中心賬戶和關聯賬戶之間的轉賬統統免費。關聯賬戶可以設置保底金額，例如設置為100元，只要關聯賬戶上的資金超過100元，超出的部分將被自動轉賬。只要客戶愿意開通此功能，就可將自己及家人名下的所有銀行卡的閑散資金全部歸集到一起。

“把中信銀行卡作為中心賬戶，這才是中信的真正覬覦所在。”業內人士表示，一旦把客戶其他銀行的活期賬戶吸引到中信銀行，中信銀行就可以圍繞這一賬戶開展很多業務。據稱，中信銀行愿意動自己的奶酪，源于兩大因素：一是中信的借記卡用戶數在銀行業排名靠后，其客戶覆蓋率低；二是存款占比本來就比較少。

銀率網分析師認為，薪金煲是未來的趨勢，相信未來會有更多的中小銀行跟進，但國有大行跟進的可能性不大，“并不是大銀行不知道要這么做，而是中國的銀行業地位太高，它們習慣了躺著賺錢，推出薪金煲，銀行的資金成本一下從0.35%提高到了5%，大銀行不高興，而且店大也不必要這么‘委屈’自己。”

能成為活期存款賬戶的替代嗎

薪金煲問世前，輿論將其譽為“一場銀行業的自我革命”，可能將顛覆銀行業的活期存款業務格局。薪金煲的面世，也被不少業內評價為“屠龍神器”或者“銀行玩命”。

然而，這樣一個呼聲很高的產品，截至7月23日，薪金煲對接的嘉實薪金寶、信誠薪金寶、華夏薪金寶和南方薪金寶的規模分別為21.20億、20.82億、7.05億元和2.72億元，總規模剛剛突破50億元。

中信銀行年報披露，2013年存款總額2.65萬億元，其中活期存款占比42.6%，約為1.13萬億元。以此計算，流入薪金煲的資金占其活期存款的比例不過0.37%，可謂微乎其微。

這里面存在什么玄機嗎？

可替代活期存款賬戶

以美國市場為例，貨幣基金相當于“第二支票”，可以即時贖回，實時到賬，也可以用基金賬戶簽發支票、支付消費賬單。有的貨基允許投資人直接通過ATM機取現。早在2000年，美國家庭中22%的短期資產是通過貨基的方式持有和存在的。貨基的規模也一度超過美國居民儲蓄規模，主要是因為美國貨基的流動性和支付能力較強。

國人在談到美國時常常存在一種固有印象，即極少儲蓄、過度消費。比如國際金融危機期間，國內某媒體援引美國麻省理工大學、哈佛大學以及達特茅斯學院的一項聯合研究結果稱，近半（46%）美國人去世時幾乎沒有存款或存款低于1萬美元，其中19%的人去世時為零存款。

其實，說大多數美國人儲蓄少是對的，但過度消費就未必了，因為除了消費之外，貨幣還有另一項功能，即投資。由于美國貨幣市場發達，美國居民的短期儲蓄大多投向了各種貨幣工具，長期儲蓄則投向了各種類型共同基金、退休基金等投資工具。美國金融體系發達，金融工具類型眾多，各金融產品間轉換飛快、成本低，很多貨幣市場工具如某些共同基金份額本身就具有填開支票的功能，本身就是儲蓄的替代物，因此，美國家庭較少以銀行存款尤其以活期存款的形式持有儲蓄。

對于中國這樣一個儲蓄存款尤其是活期存款過多的國家，既說明了國民還沒有從過慣了苦日子的思維里走出來，也說明了中國的社會保障程度偏低以及投資渠道偏少。

對于目前的國內市場而言，由于支票的使用并不普遍，主要還是采用線下的現金交易模式來進行支付結算。

如果薪金煲的取現模式被他行跟進，儲戶覆蓋范圍再進一步擴大，那么很有可能成為一種全新的銀行存款業態，并成為活期存款賬戶的直接威脅。這和互聯網金融的在線理財沖擊銀行存款是不同的性質，一來互聯網金融中的投資理財資金需要取現，最后都仍然需要通過銀行的渠道，二來中間存在一定的時間差，即便是余額寶，提現服務也不是即時的，往往存在幾個小時的時間差，視提現金額而定。

替代并非中信銀行本意

據知情人士透露，中信銀行最開始的想法是想做一個類似余額寶的產品，初衷是為了留住存量客戶，主要是針對代發工資客戶，因此將該產品取名為“薪金煲”。“因為中信的網點比較少，一些代發工資賬戶的客戶往往在工資到賬的第二天就把錢轉走了，資金留存率比較低。”

不過在后期的產品開發中，中信銀行接受了基金公司提出的自動申贖建議，對產品進行了較大的改進，使之能直接對接線下ATM和POS機。使用薪金煲的客戶在ATM上查詢余額時，將同時看到銀行存款和貨幣基金2個賬戶的余額。對產品的定位也從留住存量客戶轉變為爭奪增量客戶，后期在內部進行培訓時已不再強調產品針對工資戶。

雖然前期高調亮相，但產品推進過程卻并不給力。據了解，中信銀行對薪金煲的推廣力度并不算大，只規定對開戶數量進行業務量考核，但對規模卻并沒有要求，“我們每個網點要求完成平均每天10個開戶，完成這個數量并不困難。”某客戶經理坦言，銀行其實并不是很愿意推廣寶寶，銀行寶寶不賺錢。

“銀行其實是被逼無奈，為防止存款流失，留住客戶。”另一家股份制銀行產品經理表示，對于銀行來說，貨幣基金的確不賺錢，而且還會導致存款流失，大家都去買貨幣基金，存款自然會減少。但如果銀行不發起反攻，后果會更嚴重。

長期趨勢不可逆轉

業內人士指出，雖然貨幣基金短期內無法全面取代活期存款，但從長期來看，活期存款的地位堪憂，面臨儲蓄資金分流的壓力將日趨明顯。從五大行年報來看，雖然2013年活期存款余額依然保持增長態勢，但存款增速的明顯下滑則透露出令人擔憂的信息。這其中主要還是收益率的問題，在市場化的利率水平中，儲蓄資金也是有敏銳的回報嗅覺的，兼具流動性和收益性的產品，將成為新的流向渠道。

最后很有可能形成的結果就是：銀行的活期存款資金減少的趨勢越來越明顯，存款增長放緩，管理成本越來越高，或者通過自我改良的方式，抬高付息成本，或者通過其他產品創新來提供高收益，這在利率市場化的前期將會十分明顯。

活期存款賬戶不會消失，然極有可能被后臺化，也就是成為了資金的初始入口，但并不是資金的留存賬戶，而是成為了資金短暫停留和流動的中間通道，這就要求銀行在流行性管理能力和對儲戶的資產配置分析上做更多精細化的管理。

替代之日即自身走向衰落之時

貨幣基金的發展也不是線性的，美國及海外市場的實證表明，無論是其收益率還是規模，均與存款利差正相關。目前我國寶產品在短時間內迅速擴張，主要是由于畸高的銀行間拆借利率（與存款利差高度相關）和持續低迷的股市，而在寶產品發展的同時，必然產生對活期存款賬戶的替代，于是推動著利率市場化進程前行，從而促使畸高的銀行存款利差走向正常水平。

但是，沒有任何一個國家的經濟可以長期在高息環境下健康發展。一旦高息環境不再，貨幣寶寶們的生存溫床也會消失。從歷史來看，貨幣基金迅速發展都是伴隨著經濟危機的到來，比如貨幣基金迅速成長的20世紀80年代末的美國儲貸危機、1994年起貨幣基金迅速擴張后美國互聯網泡沫破裂，以及2004年起貨幣基金擴張后的全球金融危機等。短期看，在危機爆發后，政府的一系列救市措施會壓低貨幣市場利率，因此貨幣基金在空前繁榮之后通常會走向衰落。長期看，寶產品在完成了活期存款賬戶的基本替代之后，歷史使命就已完成，畸高的銀行存款利差當不復存在，也就喪失了繁榮發展的基礎，未來只是現金管理工具中的一個重要品種而已。