關于證券投資基金制度的經濟學分析探討

摘要：20世紀80年代中國引入證券投資基金制度并獲得快速發展，成為中國金融市場重要的組成部分。這為拓寬中小投資者投資渠道、優化金融結構、促進證券市場的穩定與健康發展、完善金融與社會保障體系起到了重要積極作用。本文從制度經濟學的角度， 分析投資基金控制“逆向選擇”和“道德風險”問題的制度安排，利用這些合理的制度來使證券投資步入健康發展的道路。

關鍵詞：證券投資；基金制度；經濟學分析

一、投資基金減少交易費用的制度分析

交易費用為零的交易活動在新古典經濟學中是不稀缺的。亞當·斯密研究了能在很大程度上提高勞動生產力的交換引發的分工及專業化，并在《國富論》中進行了探討。但是他沒有考慮交易費用在交換的專業化水平提高的過程中的增加，而只考慮了其節約的生產成本。

用證券投資基金的方式進行投資的過程中增加了委托和代理的環節，與投資者直接進行投資相比，因為至少得給基金管理人交納管理費而增加了交易成本。我們用新制度經濟學的角度可以很好的解釋人們為什么還要通過投資基金進行投資。以新制度經濟學的交易費用理論來看，無法通過簡單的價格機制來解決資源配置的問題，因為交易者之間的信息總是不對稱的，而市場也一般是不完全競爭的。由此，交易除了要支付簽訂契約的成本之外，還有支付信息的搜集和處理成本以及契約執行的監督成本。……