基于風險矩陣的風險投資項目風險評估

摘要：風險投資對當前經(jīng)濟的發(fā)展發(fā)揮了重大作用，其投資特點決定了高盈利與高風險的并存。本文首先對國內(nèi)外風險投資項目的風險評估理論和原始風險矩陣進行了概述，然后基于原始風險矩陣方法構(gòu)建了用于風險投資項目風險評估體系，對具有復雜性、創(chuàng)新性強和綜合性等特點的風險投資項目的風險評估提供參考。

關(guān)鍵詞：風險矩陣 風險投資 風險評估

▲▲一、構(gòu)建用于風險投資項目風險評估的風險矩陣

（一）風險集的選定

風險集的確定可根據(jù)我國風險投資項目的具體特征、所涉及的領(lǐng)域和所處的階段，將具體的風險投資項目風險分為7大模塊， 即環(huán)境風險、管理風險、市場風險、技術(shù)風險、生產(chǎn)風險、財務(wù)風險和退出風險。[1]

（二）風險投資項目風險等級的確定

由于風險投資項目很難收集到數(shù)據(jù)，采用專家調(diào)查法進行風險影響的評定。綜合風險分值在4分以上為高風險，2—4為中等風險，2分以下為低風險。[2]

假設(shè)某項風險投資項目的風險影響和風險概率所得的專家評估數(shù)據(jù)對相應(yīng)風險因素求平均值，得到結(jié)果為：風險影響量化值分別為（4.5，3.5，5，5，4.5，4，3），風險發(fā)生概率分別為（10%，70%，60%，90%，90%，60%，10%），則對照風險級別對照表，可由原始風險矩陣方法可判斷出各風險模塊的風險等級，將取得的數(shù)據(jù)填入表1中。

表1 風險投資項目風險評估的風險矩陣舉例

風險類別風險影響Ri風險發(fā)生概率風險等級Borda序值風險權(quán)重Wi

量化值R等級

環(huán)境風險4.5關(guān)鍵10%中30.060564

管理風險3.5中度70%低30.028494

市場風險5關(guān)鍵60%高20.298638

技術(shù)風險5嚴重90%中00.298638

生產(chǎn)風險4.5嚴重90%中10.137602

財務(wù)風險4嚴重60%中30.137602

退出風險3中度10%中60.038463

（三）風險權(quán)重的確定

先應(yīng)用Borda 序值法對風險模塊進行重要性排序。以環(huán)境風險為例，根據(jù)風險影響準則，比環(huán)境風險影響程度高的因素個數(shù)為2 ，即RR11=2；根據(jù)風險概率準則，比環(huán)境風險發(fā)生概率大的因素個數(shù)為5，即RR12=5；代入上述公式可得，環(huán)境風險的Borda 數(shù)為7。同理可得其他風險類別的Borda數(shù)分別為：7，11，14，12，7，3。根據(jù)Borda數(shù)確定其Borda序值分別為：3，3，2，0，1，3，6。由上述方法所得的Borda序值可知：該風險投資項目的七個風險中，技術(shù)風險最為關(guān)鍵，其次是生產(chǎn)風險和市場風險，然后依次為財務(wù)風險、環(huán)境風險和管理風險，最后是退出風險。

根據(jù)上一步驟排出的Borda序值，邀請專家組對風險投資項目的7個風險因素按重要性程度進行兩兩比較打分，構(gòu)造判斷矩陣，并求出判斷矩陣的特征向量，即為各風險因素的權(quán)重向量。

表2 應(yīng)用excel表格進行的層次單排序計算

按行相乘開n次方權(quán)重WiAwiAwi / WiCI=（λmax-n）/（n-1）CR=CI/RI

0.00010.2504036830.031768220.259198.15872430.102270.07576

0.00010.2504036830.031768220.194396.11904320.102270.07576

1440.00002.8261463110.358547632.532387.06289340.102270.07576

810.00002.6031420030.330255512.306226.98315170.102270.07576

8.33331.3537720280.17175041.7210910.0208740.102270.07576

0.00010.2504036830.031768220.259198.15872430.102270.07576

0.00060.3479347890.04414180.299826.79212810.102270.07576

7.88220618 7.6136484 查表，得RI=1.35

本文按層次分析法中的方根法計算各風險模塊的權(quán)重，由CR=0.07576<0.1可判斷矩陣A的一致性較好。最大特征根λmax=7.6136484，RW =（0.0317 0.0317 0.3584 0.3302 0.1717 0.0317 0.0441） T，此即為對應(yīng)的7個風險模塊的權(quán)重。

（四）確定風險投資項目的總體風險等級

專家評定的風險影響量化值為（4.5，3.5，5，5，4.5，4，3），結(jié)合各風險因素的權(quán)重，對風險因素的等級進行加權(quán)：

Z= R*RWT= （4.5，3.5，5，5，4.5，4，3） （0.0317 0.0317 0.3584 0.3302 0.1717 0.0317 0.0441） T =4.72835>4

可判斷該風險投資項目的綜合風險等級為高風險。其中市場風險、技術(shù)風險風險影響量化值最高，應(yīng)采取充分措施防范可能帶來的損失。

▲▲二、結(jié)論

本文基于風險矩陣方法對風險投資項目的風險進行評估，利用風險矩陣方法中的Borda序值法，對風險因素的重要性進行順序，構(gòu)造判斷矩陣，從而確定各風險因素的權(quán)重，最后結(jié)合風險的等級量化值和風險因素的權(quán)重確定風險投資項目的綜合風險等級。基于風險矩陣法數(shù)據(jù)需求量相對較小，流程簡潔，系統(tǒng)性強等優(yōu)點，使其對風險投資項目的評估更具科學性和可操作性，因此有較比較大的參考價值。

參考文獻：

[1]朱啟超，匡興華，沈永平.風險矩陣方法與應(yīng)用述評[J].中國工程科學，2003（1）.

[2]黨興華，黃正超，趙巧艷.基于風險矩陣的風險投資項目風險評估[J].科技進步與對策，2006.

（責任編輯：李科鑫）