基金子公司在信托資產管理業務競爭中的應對

摘要：證監會出臺了一系列的規定擴大了基金管理公司專項帳戶理財投資的范圍，并采取一系列的措施放松對其管制，允許基金公司通過設立管理專業子公司開展專項資產管理業務。基金子公司業務的開展在激烈的市場競爭中嶄露頭角，如何在市場中占有一席地位，基金子公司得認清自身的優勢與劣勢尋求出路。

關鍵詞：基金子公司 信托 優勢 競爭

證監會公布《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》，該規定自2012年11月1日起施行。經中國證監會批準，基金管理公司可以設立全資子公司，也可以與其他投資者共同出資設立子公司。據證監會相關部門負責人介紹，近段時間修訂的《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》拓寬了專項賬戶的投資范圍，對從事專項資產管理業務的，要求基金管理公司通過設立子公司以達到從事此項業務的目的。

▲▲一、基金子公司的背景與現狀

證券投資基金管理公司（一般稱基金公司），是指經中國證券監督管理委員會批準，在中國境內設立，從事證券投資基金管理業務的企業法人。公司董事會是基金公司的最高權力機構。基金公司發起人是從事證券經營、證券投資咨詢、信托資產管理或者其他金融資產管理機構。基金子公司的性質與基金公司在業務上是有較大區別的，子公司和母公司在業務模式中基本上是從事完全不同的業務。

基金子公司最初以通道類業務為主，目前業務類型涵蓋房地產信托、股權質押等多個領域。例如，工銀瑞信基金子公司主打產品系列為幸福城市系列，投向包括城市基礎設施建設、公租房保障房建設與城鎮化改造項目，還推出股票質押型產品、針對部分重點城市文化旅游專項建設產品。

▲▲二、從優劣的角度對基金子公司與信托進行對比

根據《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》及相應的匹配的規則修訂，證監會將在資產管理計劃的投資范圍上放松監管，允許進行專門項目資產管理業務，提高了基金管理公司在實體經濟中的應用能力。允許基金管理公司設立子公司開展專項資產管理業務，并允許投資專項資產管理計劃于非上市公司股權、債權類資產、收益權類資產以及監管部門認可的其他資產，以提高基金管理公司在實體經濟中的服務能力。

▲▲三、基金子公司的優點

1、更靈活的產品設計

修訂草案取消基金管理公司資產管理計劃分別在投資單只股票和投資單一證券不得超出計劃資產凈值20%和10%的限制，從而基金管理公司在約定投資比例上可以根據產品特點和客戶需求自行決定，因而設計出更符合市場需求的產品。

2、較為寬松的監管環境

證監會允許基金公司以專業子公司的形式開展專項資產管理業務，取消費率管理方面的規定，對于專項資產管理業務采用較為寬松的監管。

3、優化申購贖回的頻率

安排申購贖回頻率的優化，增加了“為單一客戶設立資產管理計劃，為多個客戶設立現金資產管理計劃及證監會許可的其它資產管理計劃除外”的豁免性條款。

4、放寬要求，托管制度強制保留，但不會對托管機構提出具體的要求。

5、更強的流動性，在大宗交易平臺上允許資產管理計劃份額的轉讓，流動性得以增加。

6、資本金沒有限制，相比信托公司，基金子公司在資本金上沒有限制，低成本，具有天生的開展通道業務的功能。

總的來看，我國信托業雖然具有良好的發展勢頭，但挑戰依舊嚴峻，專屬業務領域缺乏。信托公司中絕大多數仍以融資服務業為主，在自主資產管理和創新能力上仍不占優勢。現今由于信托產品缺乏流通機制，信托產品規模比較小，在期限上表現的結構性缺陷，嚴重限制了信托在長期融資功能中的應用，不能起到優化我國融資結構的作用。信托產品的剛性兌付和風險“零容忍”的特點更為嚴格，而且單一機構的風險爆發會對整個行業造成較大的風險。

▲▲四、基金子公司在與信托競爭中的應對。

總的來說，在財富管理行業競爭的大潮中，基金子公司有自己的優勢，在某種程度上是后發優勢，子公司的未來業務有很多項目規劃，主要會在場外交易市場，只要是風險收益合理的業務，子公司都可以做。

參考《暫行規定》中的規定，基金子公司可以開展上市股權、債權、收益權等實體資產的業務，與母公司的證券業務和債權業務相比拓寬了許多業務范圍。但是就現狀看，這種看似寬松的監管環境并不能給基金公司多大的發展空間，該做什么，能做什么，具體怎么操作，是擺在基金子公司急需解決的問題。

通道業務按現狀來看應該是眾多基金子公司首先考慮的領域。通道業務可以分純通道業務，即基金公司還是和信托和銀行等金融機構合作，基金子公司可以利用其牌照策劃出一套盈利模式或是在形式上走程序從而參與信托和銀行的業務。另一種通道業務就是與銀行和信托或是券商等機構進行合作，基金公司可以自主提供客戶與開發產品。這種通道業務可能也是基金子公司開始階段涉足的初期業務范圍。

基金公司在證券投資方面的優勢是比較明顯的，這一點不論是信托還是銀行都是不能比的。參考近幾年發達國家證券市場的情況，從中看出被動型投資和工具型投資發展良好，這些業務恰好在基金公司中都有人員和系統可以實現，子公司可以通過自身的靈活性創造相應的“權”以供投資者使用。除了被動型投資，主動型投資也可以考慮，基金公司還可以投資信托產品、券商資管、銀行理財等等。基金子公司利用其優勢可以開展資金池業務，期貨，股權質押融資，PE，VC等業務。

基金子公司的業務急需創新，范圍可以不用局限與國內，通過QDII，能夠將資金更好的投資于全球金融市場中去，QDII通道靈活性更強，投資范圍更加廣泛，投資目的也可以多元化。基金子公司在創新中應重視建設銷售渠道這一重要的鏈接市場的環節。可以參考銀行之間的銀銀合作的模式，基金公司可以將自己的產品與銀行合作，利用銀行的營業點多，客戶多的優勢雙雙合作形成銷售聯盟；或者在互聯網金融告訴發展的今天，通過網絡電商或直營店等自身的渠道銷售。

參考文獻：

[1]鄭艷，2011，基金管理公司設立子公司的相關問題探討[J].會計之友

[2]唐谷軍，2012，中國信托投資的歷史與現狀分析

[3]朱蘭，2012，對完善我國信托業的思考

（責任編輯：何秀秀）