中國民營企業擔保鏈問題研究

摘要：隨著市場經濟的深入，民營經濟獲得了空前的機遇。然而由于民營企業具有經營規模小，自有資金較少、技術水平相對落后、抵御風險能力差、偏重眼前利益、資信水平較低等天然缺陷，往往會遇到融資約束困境。為此，民營企業采取“互保”和“連?！钡葥Ｐ问絹慝@取資金，進而形成擔保鏈問題。相互擔保使得原本不關聯的企業連接到了一起，如果其中哪怕有一家公司的資金鏈出現問題，就很可能會引發“多米諾骨牌效應”，不僅會將擔保鏈內的企業拉入火坑，還可能波及到整個資本市場和金融體系，從而觸發區域性的金融危機。擔保鏈問題已成為引發民營企業財務危機，引起證券市場動態的不利因素之一。

關鍵詞：民營企業 融資約束 擔保鏈問題

當前，民營企業擔保鏈的債務危機引發的企業信用風險依然在進一步擴散，甚至已經危及到相關的優質企業，給銀行的不良資產率帶來了相當大的壓力，給區域經濟金融的健康穩定發展造成了一定的負面沖擊，對擔保鏈問題進行研究并進行應對對維護經濟的持續發展意義重大。本文希望通過相關分析提供一定的參考價值。

▲▲一、擔保鏈產生原因

（一）信息不對稱

銀行向企業發放貸款前，必不可少的會對企業的生產經營狀況、盈利能力、償債能力等進行考察，但無能怎樣考察，由于道德風險導致的財務報表修飾的存在或者對財務報表理解的主觀偏差的存在，銀行是無法完全把握企業的真實的經營狀況和償債能力。另外一方面，擔保企業在考慮是否加入互保時，也會對被擔保方的財務狀況、經營管理進行評估，基于同樣的原因，擔保企業同樣無法完全掌握被擔保企業的真實情況。于是，在擔保鏈問題的形成過程中，信息的不對稱是貫穿始終的。

在銀行業主導的中國資本市場，信貸關系中的貸款企業是處于劣勢地位，民營企業尤其如此。銀行通過吸收存款提供貸款賺取利息差，在保證收益的基礎上，會盡量避免風險，尤其是貸款給民營企業時。在這種情況下，無疑銀行更愿意貸款給有互保聯保的企業。于是企業為了獲得充足的資金發展壯大，采取互保聯保的方式是獲得貸款的捷徑。一旦擔保鏈內有一家企業出現無法按時償還貸款的情況，銀行為了自身的利益肯定會擔保鏈內的企業采取抽貸措施，于是，危機就波及整個擔保璉，擔保鏈問題由此產生。

（二）博弈論和囚徒困境理論

囚徒困境是非零和博弈中最經典的案例，反映的是個人最佳選擇與團隊最佳的矛盾。在擔保鏈問題中，假設兩種博弈參與人：銀行和民營企業。當償債風險出現時，雙方合作可以實現帕累托最優，然而出于自身利益，銀行更傾向于抽貸，企業則會選擇拖欠債務，雙方的選擇難以互信，結果往往會出現納什均衡中兩敗俱傷的局面。

（三）擔保鏈形式的利弊

從積極的角度來看，理論與實證的研究均已經證實企業采用互保模式更容易獲得銀行貸款，互保是擔保鏈內企業向銀行傳遞償債能力信號的手段。另外，擔保還具有許多其他的經濟功能，如降低貸款人與公司之間的代理成本問題，擔保也可以解決投資不足問題等。

從消極方面來看，為了加入擔保鏈最終獲得銀行貸款，企業會進行財務修飾，從而降低企業財務數據的真實度，甚至扭曲企業的正常發展。

▲▲二、防范機制

（一）治病要從根上治，擔保鏈問題從根本上說是企業融資難的問題。必須釋放金融市場活力，通過金融市場的創新，拓寬企業融資渠道，徹底解決企業融資難問題。

（二）建立政府，企業，銀行等利益相關者的信息溝通平臺。通過建立信息平臺，降低信息成本和信用成本，提高互信水平，避免逆向選擇和道德風險，對解決擔保鏈問題又重要意義。

（三）企業要有科學的融資擔保決策機制?，F代企業制度，科學的決策流程、完備的財務制度、完善的風險評估體系等等都是企業在不斷發展壯大的過程中必須重視的。

▲▲三、結論

在當前經濟下行和經濟結構轉型的背景下，民營企業將會面臨更多挑戰和機遇。擔保鏈問題的研究對于民營企業的發展具有重要意義，值得進一步進行探討。

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（責任編輯：劉璐）