見仁見智

魏鳳春

“五一”之后，因全國范圍內(nèi)房地產(chǎn)銷售的量價普遍不佳，A股在房地產(chǎn)板塊的帶動下繼續(xù)調(diào)整，上證綜指再次徘徊在2000點的“關(guān)口”位置，面臨方向性選擇，短期或上或下全看政策的臉色。實際上，3月份以來上證綜指每每接近2000點的位置，消息人士都會傳政策利好，這一次投資者沒有失望。

5月9日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》（即新“國九條”），這是時隔10年之后，中央政府就國內(nèi)資本市場的建設(shè)和發(fā)展再度發(fā)文。奇怪的是，該文件發(fā)布之后，投資者并沒看見實質(zhì)利好，認(rèn)為這是對IPO即將重啟的政策對沖而已。市場分析人士紛紛用“遠(yuǎn)水不解近渴”來形容該文對資本市場的影響。我們以為，如果將一份指導(dǎo)中國資本市場長遠(yuǎn)發(fā)展的政策文件僅視為對重啟IPO的對沖之舉，這未免是對新“國九條”長遠(yuǎn)意義的輕視。另一方面，如果只是用“遠(yuǎn)水不解近渴”來說明新“國九條”的影響，那說明市場人士忽略了新“國九條”的細(xì)節(jié)安排。

與老“國九條”相比，新“國九條”在細(xì)節(jié)上有許多值得期待之處。比如，鼓勵上市公司建立市值管理制度，這是在國務(wù)院層面第一次明確提出，放在國企改革的大背景之下，其重要性值得關(guān)注。在國有股權(quán)主導(dǎo)的股市內(nèi)，建立市值管理制度，是理順上市公司、大股東以及中小投資者各方面關(guān)系的務(wù)實之舉，對實現(xiàn)各方的“利益兼容”具有重要意義。而完善上市公司股權(quán)激勵制度，允許上市公司按規(guī)定通過多種形式開展員工持股計劃等，將進一步解決股東、管理層、員工之間的利益沖突。另外，壯大機構(gòu)投資者，支持全國社保基金積極參與資本市場投資，將為股市引進源頭活水，有望使A股擺脫存量資金博弈的窘境。其他如對欺詐發(fā)行的上市公司實行強制退市，以及放寬業(yè)務(wù)準(zhǔn)入，研究各類投資和咨詢公司交叉掛牌等等。這些政策均可兼顧長短，即長期對市場發(fā)展有利，短期可由國務(wù)院推動操作，所以不能以“遠(yuǎn)水不解近渴”來籠統(tǒng)概括。實際上，在新“國九條”之后，接下來的實質(zhì)性政策可能隨時推出。我們必須重視政策提振市場的可能性，但至于出何種政策，這是“仁者見仁，智者見智”，目前還難有定論。

從A股的交易格局看，目前金融、周期股的走勢相對偏強，科技、消費與設(shè)備制造板塊仍然偏弱。我們的市場賺錢效應(yīng)指數(shù)雖有繼續(xù)回升，但仍在低位門檻值以下，說明當(dāng)前的賺錢效應(yīng)并不顯著，炒地圖的熱度和持續(xù)性不高。至于主題方面的投資機會，近期某些產(chǎn)業(yè)如生豬養(yǎng)殖、玉米制種等出現(xiàn)“去產(chǎn)能”跡象，或支撐相關(guān)產(chǎn)品價格。另外，近期小金屬鎳吸人眼球，類似于鎳金屬的故事在化工領(lǐng)域也不鮮見，投資者可按圖索驥。