互聯網金融助力利率市場化

黃歡

問世不到9個月，余額寶以雷霆之勢崛起，業內一些專家甚至認為其倒逼了金融市場改革。不過，中國人民銀行行長周小川近日首次明確存款利率放開的時間表，這意味著余額寶的重要優勢或將受到劇烈沖擊

3月11日，央行行長周小川在兩會記者會上表示：存款利率最后要放開，這應該也是利率市場化中最后一步，因為其他的很多利率都已經放開了，存款利率放開肯定是在計劃之中。我個人認為，是很可能在最近一兩年就能夠實現。同時，周小川也在記者會上對余額寶們的作用表示了肯定。

余額寶死了也光榮

數據顯示，從2013年6月推出到2014年1月31日，余額寶為用戶創造29.6億元收益，“寶寶軍團”的魅力可見一斑。

周小川對以余額寶為代表的互聯網金融產品做出了這樣的評價，市場上肯定是存在一種力量是推動利率市場化的，因此各種新興的業務、 新興的業務方式，也都是對利率市場化有推動作用的。在利率市場化的過程中，肯定會出現一些過去沒有的產品，可能會在短期內帶來稍高一些回報的機會。但是，隨著市場配置資源和廣泛競爭的存在，利率最后會體現總供給、總需求關系的平衡，個別機會將慢慢變小。

周小川的這番話無疑預示余額寶的重要優勢或許會在未來一兩年內消失。就現在的情況來看，余額寶明顯優勢在于年化利率6%左右，且能隨時存取，而中國人民銀行規定的銀行一年期存款利率的上限為3.3%。一旦銀行的存款利率管制放開，完全市場化，余額寶的用戶隨時可能把錢投到收益更高的產品。

工行原行長楊凱生在今年兩會時表示，如果將來實現利率市場化，銀行對自己的活期存款利率有了決定能力。那時，對不同類型存款的監管差異將減小，余額寶的利率應該和其他的活期存款利率在一個水平線上競爭。

對此，阿里巴巴董事局主席馬云回應稱，余額寶幫助推動中國利率市場化，效果很好。如果有一天余額寶的利率和銀行的存款利率并軌了，即便余額寶的使命真的終止了，它已經發揮了很好的作用。

“寶寶軍團”生存空間尚存

馬云那番對于余額寶將來豁達坦蕩的表態還是阻擋不了市場人士的擔心。相關報道指出，隨著存款利率市場化放開，銀行存款產品由于風險更低將重獲吸引力。加上一旦市場利率波動加大，一旦大幅掉頭向下，難保余額寶不會重蹈美國貨幣市場基金的覆轍，當年火爆一時的Paypal基金最終被清盤。

對此，支付寶相關人士表示，任何貨幣基金都可能存在一定的風險，未來前景不可預測。“但余額寶和Paypal的不同在于，Paypal基金最終清盤是基于美國發生金融危機的大背景，而我國，目前還處于利率市場化的前期，市場利率有波動，但是整體上還是處于高位，比較適合貨幣基金的發展?！?/p>

業內人士分析指出，現在屬于利率市場化的前期，整體投資機會還是很好的，但是未來隨著市場利率的逐步變化，貨幣基金的收益會向正常水平回歸。再反觀利率市場化改革，從1993年開始，中國的利率市場化改革已經經歷了20年。從取消銀行同業拆借利率上限，到2013年10月放開貸款利率上限，當前只有存款利率尚未放開。

相關專家指出，利率市場化最有價值的方面不只是政府要放開對利率波動范圍的管控，還需要在市場化的利率決定機制中使利率這個最重要的價格“信號燈”在合理配置金融要素的過程當中起到決定性的引導作用，要全面體現出利率在市場經濟中所起的資金價格信號的功能，實現資金流向的不斷優化。充分建立起市場對金融要素的配置起決定性作用的機制，并使這些要素得到最合理的配置。

利率放開企穩為主

盡管央行將放開存款利率的時間表設置在一兩年之內，但最終利率市場的徹底放開仍是一個循序漸進的過程?！袄适袌龌膹氐淄瓿蓪ξ覈慕鹑隗w系將產生革命性的影響?！庇⒋笞C券研究所所長李大霄說，“在利率市場化的初段，利率水平將處于上行期，在利率市場化改革的后期，整個利率水平最終會下降，市場也逐漸會變得更有效率，但這是個漸進的過程?！?/p>

李大霄認為，在今后可以預見的一兩年之內，雖然央行將放開利率管制，但不會出現銀行大面積虧損情形?！艾F在近萬億的銀行利潤在國家手中，這個數額是巨大的，不會因為利率管制的放開而明顯削減。此外，銀行還有很多的獲利渠道，存貸差只是一個方面，現在銀行的獲利的空間和領域還在不斷拓寬?！彼硎荆偁幍臓顟B和放開管制是兩個概念，要達到靠競爭決定利率水平需要相當長的時間。

對于實現利率市場化之后，中國的貨幣市場和資金利率會是一番怎樣景象的問題，匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌在接受媒體采訪時如此表示：“利率多數情況下會上升，僅僅是一個歷史經驗，每個國家上升幅度大小和多久時間，因每個國家具體國情而異。放開后利率的均衡點在哪里，這取決于中國當時資金的供求關系及經濟所處的狀況?！?/p>

改革推進之際，最新公布的宏觀經濟數據卻顯示中國經濟形勢并非一片大好。對此，屈宏斌認為，央行未來還將維持一個穩定的、中性的貨幣政策。endprint