改革受阻成最大風(fēng)險

康怡+李曉丹

國企改革、金融改革、財(cái)稅改革、城鎮(zhèn)化是2014年中國經(jīng)濟(jì)改革的重點(diǎn)。但在這些改革推進(jìn)的同時，中國經(jīng)濟(jì)還面臨著產(chǎn)能過剩、地方債務(wù)、影子銀行、行業(yè)壟斷等問題。因此，2014年的中國經(jīng)濟(jì)，圍繞著上述經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和改革，其宏觀經(jīng)濟(jì)政策也需要做出調(diào)整。

三大風(fēng)險

2014年，中國經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險仍然未變，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家最擔(dān)心的還是改革受阻，占比37%，產(chǎn)能過剩和地方債風(fēng)險各占比16%，政策不穩(wěn)定占比13%，金融系統(tǒng)風(fēng)險占比8%，國際經(jīng)濟(jì)影響占比7%。中國社會科學(xué)院城市發(fā)展與環(huán)境研究所副所長魏后凱認(rèn)為，“2014年經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險就是改革受阻。”

本次調(diào)查還顯示，未來經(jīng)濟(jì)的潛在風(fēng)險中，排在前三位的是：地方債和銀行債務(wù)，占比16%；企業(yè)創(chuàng)新排在第二位，占比16%；地產(chǎn)調(diào)控排在第三，占比15%。

“這些突出矛盾和風(fēng)險與體制改革滯后有關(guān)，也是應(yīng)對金融危機(jī)期間大規(guī)模擴(kuò)張政策的代價。”國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部首席分析師祝寶良說。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，“2014年中國經(jīng)濟(jì)似乎至少有兩大希望：一是改革，二是美國復(fù)蘇。但全面的改革需要時間，無法做到一步到位。”

無法一蹴而就的還有國企改革。問卷顯示，國有企業(yè)改革推行難度最大的是：破除價格壟斷占比41%，內(nèi)部管理制度改革占比32%，紅利上繳30%推行占比13%。同時，2014年資源價格上漲幅度最大是天然氣，占比54%；其次是石油，占比24%；煤炭占比20%。

渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩認(rèn)為，“十八屆三中全會《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》全文相關(guān)篇幅使用‘國有資本，而不是‘國有企業(yè)，這可能意味著新一屆政府更希望以持有商業(yè)資產(chǎn)獲得股權(quán)回報(bào)的方式對待國有資產(chǎn)，而不是以它們的規(guī)模或可用作‘國家調(diào)控工具的能力。”但他對國企改革的前景并不樂觀，“國有企業(yè)改革歷來是分歧最大的一個領(lǐng)域。”

2014年哪個行業(yè)會最先進(jìn)行破除壟斷改革？39%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是油氣運(yùn)輸，37%認(rèn)為是鐵路網(wǎng)，17%認(rèn)為是電網(wǎng)。而與此相對的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果是：2014年表現(xiàn)強(qiáng)勁的行業(yè)是能源，占比33%；緊隨其后的是房地產(chǎn)，占比22%；零售業(yè)占比17%，金融業(yè)占比11%。

瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤對改革推進(jìn)的進(jìn)度做了這樣的預(yù)測，“三中全會定下的改革藍(lán)圖非常宏大，但推進(jìn)難度不小，推進(jìn)加快的會是投資和服務(wù)業(yè)放松管制、要素價格和金融領(lǐng)域改革，但財(cái)政、土地、國企和政府改革的推進(jìn)則會相對較慢。”

“雙刃”改革

在貨幣和信貸整體“偏緊”下的改革，更像是一把雙刃劍，產(chǎn)能、金融、地產(chǎn)，這三個風(fēng)險背后有著一個共同紐帶，那就是貨幣政策。問卷顯示，43%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為財(cái)稅制度改革最快，35%認(rèn)為是銀行體系的深入改革，7%認(rèn)為是國企和反壟斷。

銀行面臨的違約風(fēng)險會加大嗎？3%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2014年銀行面臨的債務(wù)違約風(fēng)險會加大，這主要是由淘汰產(chǎn)能過剩引起的企業(yè)淘汰導(dǎo)致的壞賬增加。另有47%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為銀行整體的負(fù)債水平仍是正常的，不會出現(xiàn)違約風(fēng)險。中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春的建議是，“完善監(jiān)管體系建設(shè)方面，很重要一點(diǎn)就是對影子銀行的治理，使影子銀行得以陽光化。”

與此相對應(yīng)，地方政府籌措資金的主要辦法也會有所變化：發(fā)行債券占比38%，土地出讓占比36%，擴(kuò)大稅收占比10%，申請中央補(bǔ)貼占比8%，引進(jìn)外資占比8%。

2014年金融改革的深入會明顯體現(xiàn)在哪里？34%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為應(yīng)該是制度改革，也有34%認(rèn)為是資本市場，還有32%認(rèn)為是銀行。

“盡管利率的市場化可以解決金融資源錯配，有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，但隨著利率市場化的進(jìn)一步演繹，受到?jīng)_擊不僅僅是貨幣市場，也將沖擊到資本密集型產(chǎn)業(yè)。”銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東說。

另一項(xiàng)被認(rèn)為是意義深遠(yuǎn)的金融改革就是上海設(shè)立自貿(mào)區(qū)。申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，“自貿(mào)區(qū)與國資改革、土地改革，可以成為拉動2014年經(jīng)濟(jì)的‘新三駕馬。”王志浩認(rèn)為，“上海自貿(mào)區(qū)的重點(diǎn)是貿(mào)易，而不是金融改革，預(yù)計(jì)到2020年中國資本賬戶將基本開放。”國務(wù)院發(fā)展研究中心黨組成員隆國強(qiáng)也強(qiáng)調(diào)，“人民幣資本項(xiàng)目可兌換，不等于資金可自由跨境流動。”

重點(diǎn)調(diào)整財(cái)政、金融

2014年仍將是中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)調(diào)整的一年，宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的重點(diǎn)是什么？經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為還是保障和改善民生，占比35%，淘汰產(chǎn)能過剩占比30%，城鎮(zhèn)化占比22%，農(nóng)業(yè)占比7%。

國盛證券金融證券研究所所長周明劍認(rèn)為，“2014年經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的重點(diǎn)是化解產(chǎn)能過剩。”魯政委認(rèn)為，“宏觀調(diào)控要適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)周期。”而汪濤認(rèn)為當(dāng)前宏觀調(diào)控要不能忽視信貸周期，“保持信貸周期平穩(wěn)是一項(xiàng)艱巨的挑戰(zhàn)，如果收緊銀行同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管，比如信托產(chǎn)品，很可能造成銀行流動性再次緊張，從而抬高資金的邊際成本。”

對于一直都在討論的提高財(cái)政赤字問題，汪濤也認(rèn)為2014年的財(cái)政赤字不會超過2%。祝寶良也認(rèn)為，“2014年中央財(cái)政赤字規(guī)模安排9000億元，比上年增加1000億元；中央代地方發(fā)行5000億元地方債，比上年增加1000億元。全國財(cái)政赤字率規(guī)模增加到14000億元，財(cái)政赤字占GDP的比重與上年基本持平，保持在2%左右。”

與貨幣政策配套的財(cái)稅制度改革也需要加快，勞動和社會保障部勞動工資研究所所長蘇海南建議，“財(cái)稅體制改革措施需要細(xì)化和落實(shí)，還要進(jìn)一步研究個人所得稅如何協(xié)調(diào)平衡工薪所得稅與個人財(cái)產(chǎn)所得稅。”祝寶良建議，“以市場調(diào)節(jié)為主，綜合運(yùn)用財(cái)稅、金融、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、區(qū)域等政策手段，化解過剩產(chǎn)能，培育和發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。”

王志浩認(rèn)為，“2014年是中國經(jīng)濟(jì)改革成敗攸關(guān)的一年，地方債和城鎮(zhèn)化相關(guān)問題是財(cái)政和金融改革繞不開的問題。”

（摘自《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》）