阿里巴巴上市為何背井離鄉(xiāng)

文/周俊生

阿里巴巴上市為何背井離鄉(xiāng)

文/周俊生

中國最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)阿里巴巴日前在其官方微博發(fā)表聲明，啟動在美上市事宜。幾乎與此同時，新浪微博也宣布將申請在美上市，同時阿里增持股份將從18%提高到30%。曾經(jīng)在美國資本市場上掀起“中國概念股”熱潮的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在經(jīng)歷了一段時間的沉寂以后，借助美國經(jīng)濟(jì)開始露出復(fù)蘇趨勢的時刻，再度成為國際市場的聚焦對象。

中國企業(yè)赴美上市，從A股市場誕生開始即已成為現(xiàn)實，并被視為中國企業(yè)受到國際資本市場重視的一個象征。其實，今天在我們對國際市場有了更充分了解以后就可明白，這種“勵志”話語不過是一廂情愿，以美國資本市場來說，它早就向全球開放，在注冊制條件下對各國企業(yè)進(jìn)入美國上市幾乎是“來者不拒”，這正是它能夠成為全球資本市場“領(lǐng)頭羊”的一個重要基礎(chǔ)條件。而阿里巴巴為實現(xiàn)上市目標(biāo)舍近就遠(yuǎn)，則反映出了A股市場存在的制度性缺陷。

阿里巴巴是早已為國內(nèi)民眾所熟知的一家優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，這樣一個公司如果能夠進(jìn)入A股市場，對于激勵投資者、改變A股市場生態(tài)，無疑將起到重要的推進(jìn)作用。但是，神話中的阿里巴巴敲開了寶藏的大門，現(xiàn)實中的阿里巴巴卻在A股市場大門前止步。不僅如此，目前一些比較知名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)——騰訊、網(wǎng)易、新浪、當(dāng)當(dāng)?shù)龋疾辉诰硟?nèi)A股市場上市。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為什么與A股市場無緣？一個現(xiàn)實的原因是政策面上的限制。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期由于得不到傳統(tǒng)銀行的認(rèn)可，其資金來源大多來自境外的天使投資、風(fēng)險投資（VC）或者私募（PE），從而使互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在股權(quán)結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)了中外合資的身份，這與我國現(xiàn)行的對中外合資企業(yè)在A股市場上市的限制產(chǎn)生了直接的沖撞，導(dǎo)致它們上市只能舍近求遠(yuǎn)。2014年春節(jié)期間，京東商城已宣布要赴美上市，如今阿里巴巴緊隨其后，這對A股市場來說，都是令人痛心的優(yōu)質(zhì)資源流失。

對于一個資本市場來說，優(yōu)質(zhì)的上市公司是一種寶貴資源，因此，各國證券交易所對上市資源的爭奪已經(jīng)越來越激烈。在這方面，我國的交易所也不甘落后，以上海證交所來說，幾年前已提出了建立國際板的設(shè)想，只是囿于人民幣尚未在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)自由通兌，因此境外企業(yè)進(jìn)入A股市場還存在著現(xiàn)實的障礙。

阿里巴巴為尋求上市而不得不“背井離鄉(xiāng)”，這反映出A股市場同樣存在大力推進(jìn)簡政放權(quán)的現(xiàn)實需求。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之所以會在股權(quán)組成上出現(xiàn)大量境外投資，這是由于傳統(tǒng)金融對新興產(chǎn)業(yè)支持不夠所造成的，而它們因為這種股權(quán)結(jié)構(gòu)而不能在A股上市，又表明對其管制已經(jīng)不能適應(yīng)市場的現(xiàn)實需要。李克強(qiáng)總理在2014年“兩會”上的政府工作報告中，就簡政放權(quán)提出了更高的要求。有關(guān)方面應(yīng)該對阿里巴巴這樣的優(yōu)質(zhì)資源流失于A股感到痛心，抓緊進(jìn)行改革，廢除一些已經(jīng)落后于市場的政策束縛，為阿里巴巴早日進(jìn)入A股市場打開大門。