供應鏈企業融資風險管理

摘 要：本文在考慮供應鏈融資風險特點的基礎上，借鑒金融機構對供應鏈融資的授信條件，提出了不同時段的供應鏈企業融資風險管理策略。

關鍵詞：供應鏈融資風險；事前風險管理策略；事中風險管理策略；事后風險管理策略

供應鏈融資風險的特征在某種程度上取決于供應鏈資金流的特征，而供應鏈資金流最大的特征就是其系統性和復雜性。一個科學的供應鏈融資風險控制策略應該包括供應鏈參與主體及銀行等金融機構兩個方面，供應鏈融資風險管理應該是包含這兩個方面的統一體，本文將從這兩個角度出發來構建供應鏈融資風險控制策略。

根據供應鏈融資風險發生的時間，可將其風險劃分為事前風險、事中風險和事后風險。不同階段的風險的控制策略也不相同。

一、事前風險管理策略

1.源于供應鏈自身的事前風險管理與控制策略。供應鏈合作企業選擇策略。供應鏈合作企業的選擇問題是源自供應鏈自身的事情風險控制策略的核心所在，供應鏈中合作企業的選擇，不僅僅是一個簡單的合作伙伴的合適性選擇問題，更是實現整體供應鏈結構性穩定的戰略問題。供應鏈上各合作企業的選擇策略應該包括以下幾點：（1）構建合作企業的合作準則，選取恰當的評價供應商的指標體系；（2）科學地挑選合作企業選擇的評價方法；（3）清晰透明的合作企業選擇的決策過程；（4）完善、高效的決策支持系統。

供應鏈各企業間的關系維持策略。供應鏈企業間的關系維持策略包括以下幾點：（1）充分挖掘維持供應鏈上企業間合作關系的可用策略；（2）全面分析影響供應鏈間企業間合作關系的關鍵性因素；（3）科學提煉供應鏈上企業間合作關系維護的重要措施。

2.源于銀行或金融機構的事前風險管理與控制策略。銀行或金融機構的貸前調查機制構建。（1）雙人調查。客戶經理和風險經理雙人實地進行貸前調查，共同擔負授信調查的合法性、真實性、完整性和有效性的責任。（2）貸前調查必須結合授信申請人的非財務信息加以判斷。（3）必須通過諸如銀行征信系統、工商登記系統、千里眼預警系統、互聯網等第三方信息渠道對調查內容加以佐證。（4）對供應鏈上各企業的實際控制人和高級管理人員的個人品質和誠信情況加以盡職調查。（5）加強對借款人是否涉及民間借貸的調查，理清擔保鏈、擔保圈上的擔保關系，深入分析其擔保原因和擔保動機，確認大額負責風險的存在性。（6）結合行業及經營特點，分析融資企業和核心企業的銷售收入的真實性。（7）加強對貸款額度測算的調查。（8）加強融資企業的關聯企業間資金往來情況調查。

銀行或金融機構的審查審批機制的構建。（1）以產品為主線，制定差異化的評審規范，實行專業審查、專業審批。（2）對供應鏈的授信評審實行屬地化評審和一次評審，通過建立“差異化、多層級”的授權管理體系，由派駐風險官、主審人完成決策，實現評審與市場的零距離對接，提高評審效率。（3）評審人員在供應鏈融資企業授信風險偏好的指導下，充分考慮企業的違約率、違約損失率基礎上，核定客戶風險敞口。（4）構建供應鏈融資企業的授信評審監督機制，全面掌握融資企業的授信資產組合、風險官受責執行、審批質量和效率，實行差異化評審監督。（5）注重授信評審過程中的獨立、客觀、公正。

3.銀行或金融機構的融資產品選擇機制的構建。銀行或金融機構可以根據供應鏈企業歷史數據，運用一定的方法評估出某一供應鏈的歷史風險情況，再輔之以財務供應鏈融資風險的信號燈預警機制，就可以選擇出針對固定供應鏈最合適的融資產品。

根據供應鏈融資風險由高到低的順序，我們分別設計了紅、橙、黃、藍、綠五種顏色的信號燈，這五種顏色的信號燈不僅僅是對財務供應鏈融資風險的預警，還可以輔助銀行或金融機構選取合適的融資產品。

4.銀行或金融機構的供應鏈中企業的準入機制。核心企業準入標準。核心企業必須是國內外知名的大中型企業、行業龍頭、市場領先企業和資信優良財務實力雄厚的具有較好的合同履約支付企業，具有較強的市場地位，資金實力比較雄厚。

供應商準入標準。由核心企業書面推薦參加供應商融資業務，且向核心企業連續提供產品或服務的時間不少于1年，供應商所在企業及其實際控制人信用記錄良好，且供應商企業不是核心企業及其控制人所控制的企業，供應商企業具有良好的債務控制能力，資產負債及經營情況良好。供應商主業清晰，與核心企業業務占其自身銷售收入比重較高，與核心企業合作時間較長，合作關系良好，投融資管理穩健。

供應鏈上交易合同準入標準。核心企業與融資企業間由合法、真實、有效的貿易背景，不存在操縱定價的關聯交易，對貨物規格、品質、檢驗和價格、貨款支付方式及糾紛解決方式具有明確的規定。

二、事中風險管理策略

事中風險控制，實際上就是針對供應鏈可能存在的危機情況的監測、評判與預警，即供應鏈財務危機預警管理體系的構建。供應鏈財務危機預警管理包括兩個部分。供應鏈財務危機預警系統的構建以及供應鏈財務危機應對機制的構建。

供應鏈財務危機應對機制應該包括兩個方面，一方面是通過對危機發生的影響因素的分析構建多個備選方案以應對風險，另一反面是根據供應鏈財務危機預警系統的警示找出風險發生的源頭和關鍵節點加以控制風險的發生。

三、事后風險管理策略

事后風險控制是指在供應鏈融資風險發生時，應該采取何種手段何種方式來使得風險所帶來的損失最小化，事后風險控制策略的實質思想是風險的共擔、風險分散、風險規避。從風險共擔與風險分散角度來看，通過將風險進行風險證券化投入到證券市場中來實現風險的分散與共擔；從風險規避角度來看，基于套期保值思想，在供應鏈融資風險管理中引入期貨、期權機制。

1.供應鏈融資風險證券化。最早提出的風險證券化是由Richard W. Gorvett （1999）提出的針對保險風險的證券化，保險風險證券化是以一種金融風險管理工作存在的，將保險風險通過證券市場中的有價證券實現向資本市場的轉移，其具體流程是先將特定的保險風險分離出來，在經過結構化的金融資產重組，轉化為可在證券市場流通的證券。在證券到期之前，約定可能的風險事件尚未發生，證券的發行人向證券的投資者還本付息；反之，在證券到期之前，約定的風險事件發生了，證券的投資者可能會損失本金，而保險人就以這種證券的收入來支付保險的賠付。自1999年以來，保險風險的證券化成功實現了保險風險的分散與轉移，促進了保險市場的快速發展。

供應鏈融資風險證券化是指銀行或金融機構將整體的供應鏈融資風險作為一種資產進行重組，從而形成資產池，并以此為基礎發行證券。這樣就可以將供應鏈融資風險在證券市場中通過二級市場的購買以實現風險的分散化。

供應鏈融資風險證券化的優勢主要體現在經濟和安全兩個方面。從經濟角度來說，隨著資本市場的發展不斷完善，交易成本逐漸降低，風險證券化已經成為一種有效的風險轉移手段，同時，資本市場上，供應鏈融資風險與證券相連接，其價格也將與Libor掛鉤，Libor又獨立于財務供應鏈的存在較為平穩，且資本市場投資者眾多，風險的承受能力強。從安全角度來看，供應鏈融資風險證券化可以通過融入資金以投資于信用等級較高的證券，并由抵押信托掌管，這就為其安全性給予了充分的保證。

2.基于套期保值思想的期貨期權機制的風險規避機制。隨著期貨期權機制的運用范圍越來越廣，學者們開始將期權作為一種有效的風險管理工具用于供應鏈融資風險管理中，以降低整體財務供應鏈的風險。將期權機制應用到財務供應鏈是指核心企業在產品購買之前向融資企業公布期權的購買價格和未來的執行價，融資企業根據市場的實際需求購買相應份額的期權。在產品實際銷售階段，獲取新的市場需求信息根據實際情況確定期權的執行情況。這種期權機制使得供應鏈的實際運營過程中可以根據市場的實際變化情況來決定期權的執行情況，從而降低了供應鏈融資風險。

期權合約應用在財務供應鏈的風險管理中在給銷售商帶來購買彈性的基礎上，為供應商的生產決策提供了時間的保證，同時以無謂損失的減少換來整個財務供應鏈利潤的增加。但供應鏈融資風險管理中的期權合約中最大的問題就是價格的合理制定，為此，有必要進一步研究。

作者簡介：范麗紅（1971.06- ），女，漢族，遼寧昌圖縣人，江理工學院商學院副教授，江蘇大學管理學院博士研究生，研究方向：供應鏈風險管理endprint