淺析企業股東與管理層在會計信息上的博弈

劉超宇+++霍萍

摘 要：股東與管理層在會計信息上的博弈，主要體現在對會計信息的披露和對會計信息質量的影響上，歸根結底就是股東與管理層在權力上的博弈。如果在國有上市公司的股權集中度較低，管理層權力會對會計信息的質量、穩健性就會起到負向影響，隨著股東權力的逐漸上升，會計質量、穩健性則會有所增強。相反，當股權集中度較高時，股東權力則對會計信息穩健性起到負向影響，當管理層權力增強時，會計信息的穩健性會隨之提高。但對于上市公司而言，會計信息披露的實質就是股東與管理層之間的利益沖突。

關鍵詞：股權結構；會計信息；博弈

一、股東與管理層之間在權利上的博弈體現為在會計信息上的博弈

1.由于我國初期經過國有企業改制而來的上市公司具有市場規模較小、具有國有制性質、存在非流通股等原因，使我國證券市場中存在著股權結構相對集中，大股東控制這樣一個顯著的制度特征。大股東在法律、市場力量相對弱化時會產生嚴重的代理問題，學者們帶著這個問題對證券市場的財務和會計進行了重點的研究。但由于我國上市公司具有大股東控制這樣的明顯特征，上述研究基本都是以大股東為立足點展開。在理論的指導、制度的分析、模型的構建等方面也基本都是圍繞著大股東所展開。盡管這樣的研究完全符合我國證券市場的特征，但存在研究視角過于集中，忽略了上市公司中的重要代理人—管理層的問題。實際上，許多企業的契約中，處在企業契約關系中心位置的管理層作為一個重要的代理人，能夠聯系著其他契約方。有的學者就指出，在公司治理中如何選擇合格的管理層以及如何能夠有效激勵管理層是兩個最核心的問題。管理層在公司治理中處于著核心的地位，企業的各種行為都受到其本身具有經營管理能力，信息優勢，敬業態度等條件的影響。

2.股東把企業經營權委托給管理層。而管理層基于股東利益對公司進行管理。在經營管理過程中，管理層由于具有能夠參與到企業的日常經營管理的先決條件，因而相對于股東而言具有信息方面的優勢，但是管理層可能在管理中出于自身的利益考慮，采取的行為不符合股東利益，股東需要通過建立一套約束機制來應對管理層的這種損害股東利益行為。企業行為最終表現的是股東的激勵約束行為和管理層的正常經營行為為互相作用的結果，也是二者之間權力進行博弈的結果。當管理層權力增大時，企業行為所反映得完全是管理層的利益。而當股東權力增大時，企業行為所反映得則是股東的利益。

3.股東與管理層之間權力的博弈，會導致不同類型的代理問題，也極大的影響著企業的會計信息。會計信息的經濟后果主要體現在是否可以執行契約的一個判斷標準，是否可以改變契約的執行結果，以及改變契約各方的利益分布。在效用最大化的前提下，受到會計信息影響的各方，會把自身利益與會計信息聯系在一起。報酬激勵、職位的晉升、等是管理層在會計信息中的利益表現的方面，而對于大股東則會通過干預會計信息的質量來為其侵占公司利益服務。受利益的關系，股東及管理層雙方都想影響企業會計信息的披露。而股東與管理層之間這種權力的博弈最終也就影響到會計信息披露行為，最終影響會計信息的質量。

二、股東權力對會計信息質量的影響

1.股權集中度是公司股權的集散情況的一種顯示方式。它對公司穩健性強弱的衡量起到很大作用。股權集中度分為：（1）股權高度集中，即持有公司50%以上的股份；（2）股權高度分散，即指缺少大股東，每個股東股份量低于10%；（3）股權分布均勻，即持股比例在10%至50%之間。

會計信息是一種可計量的反應企業價值活動的信息。它能把企業經濟活動中各種數據信息準確、全面的匯集起來。并加工整理。它反應企業運動狀況的經濟信息。因經它應具備一定的質量要求及標準。信息質量高有用性就強。

2.企業股東股權集中度高，會計信息質量高。在企業管理中，當第一大股東持股比例小于10%時，說明股權高度分散，這樣相互間沒有約束，對公司的管理及監督便會產生心有余而力不足。由于股份少，所以在管理企業的過程中誰都不愿多付出，這樣就容易使外聘的管理者按照自己的短期目標去贏得自己的利益。缺少了股東的監管，公司治理效率低，遠期目標難以實現，自然會計信息質量隨之也會低。相反，第一大股東持股比例大于50%時，說明股權高度集中。這時大部分股份被集中在一個股東身上。這個人就是公司的控股股東，他完全可以委派自己的人但任公司的高層。這樣公司的長遠發展目標也就是股東的長期發展目標。管理者和股東一條心。經營權和所有權有效的得到統一。大股東對公司的管理和監督性很高，能有效的參與。這樣發展下去，會計信息也反應了公司發展的長期數據，而不是短暫的高利潤數據，從而必然提高會計信息的質量。

三、會計信息質量受到管理層權力大小的影響

1.企業中如果管理層的權力增大，管理層就可能通過對會計政策的選擇和盈余管理這樣的方式來影響會計信息的披露，這樣雖然能夠謀取超過正常收益的租金但是卻降低了企業的會計信息質量。盡管企業管理層權力能夠影響會計信息質量，但在企業內部還有只有除管理層以外的其他契約方存在，其它契約方約束也能夠管理層的權力。管理層的權力在某種特定情況下并不能夠完全決定企業的行為。當股權比較分散時，股東對管理層進行約束控制減弱，管理層的權力對企業行為會有著非常重要的影響，在企業中處于主導地位。而當股權相對集中時，股東可以對管理層的行為實行有效的約束控制，這時大股東而非管理層對企業行為產生重要影響，管理層權力的影響力也隨之減弱。

2.在會計信息披露過程中，當股權結構相對集中時，管理層權力無法對會計信息質量產生顯著影響。在非國有企業中管理層的權力很大，但受到的約束卻較小，為了其自身利益，較容易采取機會主義行為。從行為激勵方面看國有和非國有企業對會計信息等行為的操縱最終目的是為了獲取利益，如獲得優惠政策、取得融資等。國有企業不具有非國有企業那么強烈的動機去追逐會計信息披露中機會主義，這是因為國有企業本身具有國有性質，而具有私人性質的非國有企業的唯一目標就是追逐利潤的最大化，所以在會計信息披露中他們對各種符合自身利益的行為更感興趣。從行為約束方面來看國有企業的信息披露要受到市場、政策和政府主管部門的雙重監管。與非國有企業相比在制度、流程方面的所受到的約束要更加嚴格，也就是說面對同樣的利益，所采取機會主義的難度，國有企業遠大于非國有企業。

3.管理層權力能夠影響會計信息質量，但這種影響能夠發揮作用的前提是企業有很強的意愿進行盈余管理，從而選擇對自己有利的會計政策，甚至是虛假披露。在我國非國有企業中，會計信息質量受管理層的影響很嚴重，而國有上市公司中管理層之間的權力對會計信息質量并沒有顯著影響。

我國目前證券市場對會計信息的披露要求越來越大，會計信息的披露會對上市公司投資者產生直接的影響。眾多投資者的切身利益與會計信息質量有著直接關系。國為管理層能夠影響會計信息質量，所以加強對管理層代理問題的有效管理，就能夠很好的處理會計信息的失真。會計信息質量的高低是在股東權力與管理層權力綜合作用的影響下產生，股東權力與管理層權在不同特征的公司中所起的作用并不一樣。

參考文獻：

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