行業分析：汽車、證券、醫藥

汽車：兼具防御性和進攻性

投資要點：

1、行業整體仍處于歷史區間底部。

2、行業同時處于需求淡季，但整體估值低，具備較高防御性。

本期汽車板塊跑贏大盤2.12個百分點。目前板塊估值雖有所反彈，但整體仍處于歷史區間底部。雖然 6-7 月車市景氣度會有季節性回落，但鑒于整體估值較低以及新能源汽車利好政策持續推動，汽車板塊目前仍具備較好的防御性和進攻性。

車市進入淡季，需求面臨季節性回落，但整體估值低，具備較高防御性；同時，新能源汽車在利好政策及事件持續推動下銷量將持續加速增長，成為板塊進攻點。另外，后市場業務在存量邏輯下進入爆發前夜，預計在行業政策的不斷完善與規范發展下將正式迎來爆發期。

一方面，產品技術相對成熟使得其推廣較為容易；在大氣污染防治政策以及黃標車淘汰與地方推廣考核任務的推動下，預計下半年新能源客車推廣將加速；另一方面，各大客車正推出 6-8 米和 8-10 米的中小型客車以滿足城市短途公交需求。由于其充電快，價格剔除補貼后低于傳統客車，性價比高，預計推廣相對更快，從而成為新能源客車的增長亮點。

在經濟企穩的背景下，本期推薦邏輯以防御為主，兼具進攻。推薦標的為：1）優質整車標的，推薦長安汽車、上汽集團、宇通客車。2）優質零部件標的，推薦松芝股份、精鍛科技。

證券：市場化改革加速

投資要點：

1、年內證券板塊內部分化仍將繼續。

2、下半年政策整體難見超預期利好，執行力度更加重要。

與指數和市場環境直接相關的收入占證券行業整體收入 83%以上，短期內狀難以改變。

市場化進程加速是貫穿今年板塊投資的主題。1）年初至今證券行業市場化進程加速推進：轉型小券商主動降傭帶來費率市場化競爭和監管層自上而下推動行業管制放松預期同時存在。2）對于降傭引流的中小型券商，尚未看到有吸引力的后續增值服務，以量補價的新商業模式尚不清晰。3）行業性規制放松，其帶來的利好或將在較長周期內體現業績，短期內市場化加速或將加速稀釋券商牌照的壟斷價值。4）資本雄厚、業務布局合理的大型券商具有最強的抗沖擊能力，而純粹依賴通道業務存活的小型券商將面臨較大的生存壓力。

下半年政策方面的實質性利好將來自收益憑證等新型融資工具帶來的券商進一步加杠桿的可能性；利空或將來自專項業務牌照加速放開帶來的券商通道業務費率競爭加速的隱憂。

推薦資本雄厚、新業務布局合理的中信證券和招商證券，建議關注光大證券估值修復帶來的交易性投資機會。

醫藥：醫療器械有望企穩

投資要點：

1、醫藥板塊表現優異，醫療器械出現大幅反彈。

2、受政策扶持，醫療器械國產化是大趨勢，未來國內市場相當可觀。

醫藥子行業中，除中藥板塊外，其余所有子行業均跑贏滬深300指數?；瘜W原料藥和醫療器械領漲。其中醫療器械因前期下跌較多，吸引了資金的關注，資金介入引發了大幅的反彈。而醫療服務則表現不佳，僅上漲1.73%。

醫療器械行業是技術和資金密集型的朝陽行業，亦受到國家的重點扶持，被列入我國七大戰略性新興產業。2013年，我國規模醫療器械收入達1889億元，而2001年國內醫療器械市場規模約為200億元，年均復合增速接近21%。預計，2015年國內醫療器械市場規模有望將超過3000億元。目前，國內中高端醫療器械主要依靠進口，進口品牌占據國內中高端市場的七成以上。伴隨著我國生物醫學材料的發展以及“新醫改”的政策大環境，醫療器械的國產化指日可待。與此同時，政府部門對高端醫療器械研發投入了大量專項資金，并且在醫療器械的采購方面優先采購國產品牌。投資者可以看好醫療器械行業個股。

7月份醫藥組合為魚躍醫療、凱利泰、金陵藥業、東北制藥。

機械：下半年挖掘高成長

投資要點：

1、智能裝備機器人產業：未來制造業大勢所趨，行業處于發展上升期。

2、軌交設備：需求增加、政策托底使行業迎來較好的投資時點。

智能化、自動化和數字化是未來制造業的發展方向，現階段我國制造業正處于行業變革的關鍵時期，機器人產業面臨著前所未有的發展機遇：人力成本的上升、勞動力人口的結構性短缺，以及“機器換人”規模效應的體現，使得制造成本降低均是驅動機器人產業高景氣度的根本邏輯。產業結構升級驅動下的柔性化進程是企業的內在需求。

軌交設備是典型的投資驅動型，2014年鐵路FAI將達到8000億，其中車輛購置費將增至 1430億元，為2010年以來新高；同時“十二五”規劃后兩年平均完成新增里程 8500 公里以上； 鐵路新運營圖的調整，2014年預計高鐵投產里程5353公里，同比增長48.54%，預計 2015 持續增加；同時國內動車招標的落實及“高鐵外交”的成效，有望帶動板塊業績持續回升。

智能機器人產業我們看好系統集成較強的機器人、博實股份、智云股份及謀求主營業務轉型的天奇股份。而在交軌設備我們看好核心部件供應商永貴電器及整車供應商中國南車。