互聯網金融與傳統金融的共存模式探析

王 蓉

（武漢大學經濟與管理學院，武漢 430070）

互聯網金融與傳統金融的共存模式探析

王 蓉

（武漢大學經濟與管理學院，武漢 430070）

簡要介紹了互聯網金融的內涵與主要發展模式，從互聯網金融模式與傳統金融模式在信息傳導、交易成本、業務對象及客觀風險等方面的比較分析入手，對未來互聯網金融模式是否能夠取代傳統金融模式進行了探討，最后得出了未來兩種模式的最主要共存形態為合作雙贏的結論。

互聯網金融模式； 傳統金融模式； 風險； 合作

1 互聯網金融的內涵與主要發展模式

1）互聯網金融的內涵

顧名思義，互聯網金融是指通過或依托互聯網進行的金融活動和交易，一般它又可以從廣義和狹義兩方面來細分。廣義的互聯網金融主要分為兩部分：其一，通過互聯網進行的傳統金融業務，即將已有的線下業務轉化為線上業務，該業務主要由傳統金融機構進行，通常亦被稱為金融互聯網業務；其二，依托互聯網創新而產生的新興金融業務，該業務通常由電子商務企業進行。狹義的互聯網金融主要指上述第二種業務。該文的分析將立足于廣義互聯網金融的定義。

2）互聯網金融的主要發展模式

（1）金融互聯網

金融互聯網是指金融機構將傳統的線下業務轉變為線上業務，以互聯網為媒介，用電腦終端交易和手機終端交易等取代傳統的柜臺交易模式。其本質是傳統金融業務在互聯網領域的延伸。金融互聯網的出現，大幅度提高了金融服務的使捷性和交易速度、降低了交易場所租金成本與員工工資成本等交易成本，提高了金融服務的效率。

常見的金融互聯網服務包括自助銀行、手機銀行和網上銀行等。

（2）第三方支付

第三方支付屬于由互聯網企業主導的金融業務，是第三方機構為了保證電子商務交易的順利進行，為買方和賣方提供資金結算擔保系統的模式。其核心在于在買方與賣方之間介入了一個第三方，為款項的收付設立一個屏障，有效克服交易過程中的違約風險。

截至2013年7月，已有250家支付機構獲得第三方支付的營業牌照。其中，為首的阿里巴巴集團的支付寶擁有著近50%的市場份額，超過8億的注冊用戶，第三方支付發展之迅速可見一斑。

（3）P2P互聯網借貸業務

P2P（Peer－to－Peer lending），即點對點信貸。P2P互聯網借貸是指通過第三方互聯網平臺進行資金借、貸雙方的匹配。廣義的P2P是指所有互聯網信貸業務，而狹義的P2P僅指個人對個人的互聯網貸款業務。與傳統的銀行貸款業務相比，狹義的P2P業務有以下特點：第一，業務主體多為非金融機構，這些機構只提供平臺、信息和對客戶的信用評級，不與客戶發生借貸關系。第二，業務對象以個人和小微企業為主。第三，不受金融監管體系監管。第四，與傳統借貸業務不同，P2P具有直接融資的性質。從P2P的特點來看，其在一定程度上降低了市場信息不對稱程度，對利率市場化將起到一定的推動作用。由于其參與門檻低、渠道成本低，在一定程度上拓展了社會的融資渠道。

當前，我國的P2P業務仍處于初期發展階段。據有關數據顯示，2012年末，P2P平臺超過200家，可統計的貸款余額接近100億元人民幣，投資人超過5萬人［1］。

（4）眾籌

眾籌是大眾籌資的簡稱，該業務在歐美較為發達，在我國仍處于起步階段。就資金的提供方式來看，眾籌業務主要有三種模式。其一，團購結合預購模式。這一模式就其機理而言，屬于網購業務，即由眾多的消費者通過團購的形式，預購未來的某一商品和服務。其二，股權投資模式。在這一模式下，投資者購買創業者和籌資者的股權，屬于個人風險投資。其三，債權投資模式。該模式屬于債券投資，到期需要還本付息。

從我國眾籌發展的具體情況來看，其內容主要局限于團購結合預購模式，這是因為在我國未經國家批準的股票和債券發行都屬于非法集資活動，只有團購結合預購模式屬于合法經營內容。

（5）互聯網理財業務

互聯網理財業務是由互聯網企業與金融機構或不同類型的金融機構聯合推出的，為廣大投資者提供線上理財服務的業務。目前這類業務十分普遍，幾乎所有的金融機構，包括商業銀行、證券公司和保險公司都設立了出售理財產品的互聯網平臺。

在互聯網理財產品中，最為典型的產品是由阿里巴巴支付寶和天弘基金聯合推出的余額寶。它使得用戶將閑置的分散的資金進行投資，獲取高收益成為可能。截至2013年7月13日，余額寶的資金規模超過百億元人民幣，客戶超過400萬戶。

2 互聯網金融模式與傳統金融模式比較分析

在分析互聯網金融模式與傳統金融模式未來競爭共存發展狀況之前，該文先從幾個不同方面對這兩種模式進行了比較分析。

1）互聯網金融模式優勢分析

（1）信息傳導方面

互聯網金融模式在信息傳導方面無疑占有較為明顯的優勢。這種優勢主要體現在互聯網金融模式有效降低了信息不對稱。這就意味著，互聯網金融機構在對客戶進行實時監督、減少壞賬生產上比起傳統金融機構更具有效率。這也是互聯網金融占據了中小企業的絕大部分融資份額的原因。此外，在過去，企業需要通過與IT公司、銀行、物流公司三方合作來整理信息流、現金流與物流“三流”，而如今互聯網金融企業自身跨界于IT和銀行兩界，顯然比銀行等傳統金融機構更具有數據挖掘方面的優勢。同時，互聯網金融企業擁有搜索引擎、大數據、社交網絡和云計算等多種技術，使大量的信息得以共享，海量信息的高速處理能力也得以保障，更可為精準營銷和定制服務提供數據支撐，也從而能夠吸引更多的客戶。

（2）交易成本方面

互聯網金融模式在交易成本方面與傳統金融模式相比擁有顯著的優勢，具體表現在以下幾個方面。

其一，低市場交易成本。傳統金融機構在進行信貸風險管理時常依靠抵押品，同時線下收集客戶信息來判斷其還款能力與意愿和跟蹤借款人的貸后財務信息，此工作需要投入大量的人力物力，成本巨大。但在互聯網金融模式下，資金供求雙方可完全依賴于互聯網和移動通信網絡進行聯系和溝通，并實現多方對多方同時交易，客戶信用等級的評價以及風險管理也主要通過數據分析來完成，節省了市場交易成本。

其二，低中介成本。互聯網金融模式下，資金供需信息直接在網上發布與匹配，搜索引擎對信息的高效組織、排序和檢索，能使超量信息得到妥善處理，有針對性地滿足各方信息需求。這個過程不需經過銀行、券商或交易所等中介，能夠節省信息處理成本。

其三，低時間成本。節約時間成本這點主要體現在對信息的獲取上。互聯網金融模式為客戶節省了前往金融機構的路途成本，信息的搜尋成本與業務處理的等待成本，在更短的時間內實現了與在資本市場直接融資和銀行間接融資一樣的資源配置效率。

（3）業務對象方面

傳統金融機構運作的很大一個特點為專業化，通過專業化地進行信息生成與處理工作與分散個體的信貸與期間風險，傳統金融機構向投資者提供金融服務并獲取收益。而在互聯網金融模式下，互聯網及其相關軟件的技術的不斷開發與使用使得金融業的分工與專業化都被大大淡化。市場參與者的限制被放寬，諸如風險定價、期限匹配等的復雜交易過程也被簡化，變得易于操作。互聯網金融模式下，投資方向、投資決策不再僅由少數專業精英控制，而是趨向于一種更為民主、自主的方式。

此外，考慮到交易成本的差別，互聯網金融模式下業務對象主要集中在零售業，也即個人和小微企業，單筆交易金額相對較小而群體較大。而傳統金融模式下業務對象主要為規模較大的企業，單筆交易金額較大但群體較小。

（4）長尾理論

此處我們引入長尾理論（見圖1），長尾曲線頭部代表同時具有高交易量與大規模的市場流通渠道但背負高昂成本的主流貨幣市場，我們可以認為傳統金融市場為其典型代表；而尾部則是代表生產成本和流通成本都十分低廉的非主流貨幣市場，我們將互聯網金融市場作為其典型代表。頭與尾之間是一個有機的整體，讓整體曲線貫穿到一起的就是需求。

長尾理論認為只要產品的存儲和流通的渠道足夠寬廣，商品生產成本與銷售成本就會急劇下降以致原本一些低需求的商品也能夠銷售出去，甚至這些低需求的產品所共同占據的市場份額可以超過主流產品的市場份額，即眾多小市場匯聚成可與主流相匹敵的市場。

從現實來看，原來基金銷售80%～90%被傳統銀行渠道壟斷，一些規模較小的基金公司所占市場份額小，收益少。而在互聯網模式下，基金公司與互聯網公司聯手推出線上產品改變了這一局面。以阿里巴巴與天弘基金聯合推出的產品余額寶為例，截至2013年6月30日24點，余額寶累計用戶數已達到251.56萬，累計轉入資金規模66.01億元。數據顯示，余額寶賬戶人均投資額只有1912.67元，遠不及傳統基金理財的平均7萬至8萬元，但是從眾多分散的投資者處集結起來的總投資額卻不容小覷。

目前，互聯網金融發展迅速，各種金融產品如雨后春筍般出現并迅速占領市場，在長尾理論的基礎上，相信互聯網金融的發展前景是不可限量的。

2）互聯網金融模式劣勢分析

互聯網金融具有的高技術性、無紙化和瞬時性等特點，決定了其須承擔較大的經營風險。此外，由于國內目前技術措施和立法保障等方面不盡完善，互聯網金融模式存在的問題也日益顯現，首當其沖的就是安全風險問題。主要的安全風險形式可以表現為以下幾種：

（1）技術風險

這類風險主要有各類黑客的侵犯和破壞以及技術選擇風險。前者主要表現為不法黑客通過竊取機構信息，從事經濟方面的違法活動或者通過惡意對計算機系統的功能進行修改破壞金融體系的秩序。后者主要表現為選擇了無法與客戶端終端軟件兼容的技術支持導致信息傳輸中斷或速度降低，或者是選擇了被淘汰的技術方案，造成技術相對落后無法滿足大眾需求，從而蒙受巨大損失。

（2）經營業務風險

這類風險主要包括信用風險與支付與結算風險。由于互聯網金融模式具有經營地點、經營業務、經營過程的虛擬化的特征，交易雙方在不見面的情況下即可完成交易，然而這給對交易雙方身份的真實性驗證增加了難度，交易的可靠性下降，信用風險與結算風險增大。

（3）監管風險

這類風險可以分為內部監管風險與外部監管風險兩種。前者主要表現為操作風險，即機構內部人員可能越權非法獲取利益，給行業帶來巨大損失。后者主要體現在機構法律定位不明，相關法律法規缺失，監管難以全面覆蓋。現有法律規則還沒有對互聯網金融機構的屬性作出明確定位，對于互聯網企業尤其P2P網絡借貸平臺的業務活動，還沒有專門的法律或規章對業務進行有效的規范，行業準入規則也不明確。對高速發展與創新的互聯網金融業進行有效管理與約束的相關法律亟待完善。

（4）制度風險

這類風險主要針對企業內部而言，要求企業建立健全的內控制度。實踐中，不乏互聯網金融企業為片面追求業務拓展和盈利能力，采用不當交易模式，最終為不法分子利用，名利雙失的案例。還有一些互聯網企業不注重內部管理、信息安全保護水平低下，存在個人隱私泄露風險。這都是內控制度不健全的表現，亦是許多隱藏風險的導火索。

內控制度就相當于互聯網企業的“防火墻”，若忽略內控制度風險，很有可能“引火燒身”，出現經營風險。

3 互聯網金融能否取代傳統金融

微軟創始人比爾·蓋茨曾預言，傳統商業銀行將成為21世紀的恐龍。作為傳統金融的重要組成部分，商業銀行的消失就意味著傳統金融模式的消亡。隨著金融業的不斷發展，傳統金融機構未來最大的威脅將不再是同業競爭，而是與以阿里巴巴等現代科技企業為代表的互聯網金融機構之間的競爭。但是，盡管互聯網金融來勢洶洶，其完全取代傳統金融的地位這一設想仍過于理想化。

筆者認為互聯網金融無法撼動與取代傳統金融地位的原因有如下幾點：

1）互聯網金融發展安全問題突出

前文已提及互聯網金融存在許多風險，筆者認為對互聯網金融發展最大的遏制因素就是其突出的安全問題。此處，我們對前文進行補充與總結，指出有以下幾點安全隱患：

（1）網絡安全問題

網絡平臺是互聯網金融的業務發生現場，信用審核、風險管理等關鍵環節都依托于此，平臺一旦出現問題，金融活動將無法展開，其中涉及的資金和龐大的個人和企業隱私數據也面臨危險。

（2）政策法規滯后

目前法律法規對于互聯網金融及互聯網金融機構的定義、準入規則都缺乏明確規定。此外，至今還沒有一部專門的法律法規用以規范互聯網金融機構的所有業務。

（3）監管缺位

我國目前的金融監管模式是“分業經營，分業管理”，而互聯網金融的產生模糊了各金融領域之間的界限，難以界定哪個部門應負起對互聯網金融機構和業務進行日常監督和管理的責任，造成監管缺位。

（4）信用信息交換較困難

目前，互聯網金融還無法接入央行征信系統，各公司之間也不存在信用信息共享機制，對借款人的信用審核完全依賴各公司自身的審核技術和策略，獨立采集、分析信用信息。信息共享機制無法建立，有效的事后懲戒機制也就無法形成，容易誘發惡意騙貸、借新還舊等風險。

2）傳統金融具有特殊地位與權力

傳統金融模式，身為“傳統”，具有悠久的歷史，也在國家政策方面享有一定的特權，這些都是互聯網金融無法取得的。

以傳統銀行業為例進行說明，銀行體系作為現代市場經濟的核心，在市場調節和政策傳導方面發揮著重要的基礎性作用。只要中央銀行發行貨幣、控制通脹的職能繼續存在，銀行體系也就將繼續地存在。

在金融體系功能上，互聯網金融并沒有明顯的貨幣創造功能，不能在市場中注入流動性。而互聯網金融是否能在這些領域取得突破，不僅在于其技術支持，還取決于社會的認可與接受程度，更重要的，還有監管當局的態度。因此，互聯網金融獲取貨幣創造功能絕非短期內可以實現的事情。也正是因此，前幾年被炒的很熱的“比特幣”即使到今天也沒有被央行允許作為貨幣流通。

從這個角度上看，互聯網金融使用的交易媒介，事實上與傳統金融并無區別，仍為銀行賬戶上的貨幣資金。因此，互聯網支付更像是對傳統金融支付的補充和延伸，只是提高了傳統支付的效率和服務范圍。

4 互聯網金融與傳統金融的共存模式探析

1）互聯網金融與傳統金融共存形態探討

互聯網金融具有數據積累和挖掘方面的優勢，能夠大幅降低交易成本與拓展客戶群，而傳統金融具有公信力、資金實力、信貸經驗、支付結算、專業理財以及風險防控等方面的優勢，能夠處理大額、復雜的訂單。此二者雖然在業務上存在競爭關系，但彼此更是存在著可以互補、融合的地方。通過互相的取長補短，傳統金融可以應用先進的技術和組織模式，實現產業更新升級；互聯網金融則是可以進一步提升服務能力和服務效率。

筆者認為，今后互聯網金融與傳統金融共存的重要形態就是戰略合作。

事實上，實踐中互聯網金融與傳統金融合作的成功案例也屢見不鮮。2012年初，花旗銀行開始與Facebook合作，通過在社交平臺上發布應用開辟自己的用戶群，堪稱社交營銷的成功典范。在國內，這種銀行與互聯網企業合作的案例也越來越多。就在最近，小米公司與北京銀行正式簽署了移動互聯網金融全面合作協議，北京銀行將針對小米公司客戶群設計專屬產品流程，通過手機等終端積極探索移動金融發展方向，開展移動金融業務合作。

然而，在互聯網金融與傳統金融的融合與合作過程中，隨著各種合作模式的成熟與市場份額逐漸被各方占據，獲利空間價格被大大壓縮。因此，筆者認為，未來金融業的競爭將會是合作與合作的競爭，能夠審時度勢、積極創新的合作集團將最終頂住壓力，守住市場。

2）互聯網金融與傳統金融合作方向分析

對互聯網金融與傳統金融的合作方向的分析，應該立足于他們彼此的優勢與不足，選擇能夠實現雙贏的方式。由此，筆者認為以下幾點可以作為參考：

（1）共享商戶資源與客戶信息

傳統金融機構可以選擇與一些互聯網企業建立長期合作關系。在已有技術支持下，雙方可以資源共享，在一定程度上實現交叉銷售，這樣既能增加雙方的客戶數量，又能擴大銷售額。

（2）聯合打造適合各規模企業的在線融資平臺

傳統金融機構應積極探索與互聯網企業之間的合作，借助其積累的海量信用交易數據庫，同時結合自身擁有的信用信息，發揮自身的風險管理優勢，對各種規模的企業實行分類管理，聯合打造在線融資平臺，有效挖掘新客戶群，提升經營收益。

（3）多方合作，滿足全方位需求

在合作過程中，不應局限于雙方合作，而應該積極謀求多方合作，各方各展所長。例如阿里巴巴集團在與天弘基金聯合推出余額寶的同時與中信銀行合作，由中信銀行進行對余額寶的監管與資金托管工作。在這樣一個三方合作中，基金公司進行投資賺取收益，互聯網企業提供終端與客戶群，銀行發揮其“特長”監管與托管工作，實現了安全收益兼顧的三贏。可以進一步挖掘的類似模式還有許多，例如傳統金融機構與第三方支付公司的合作為電商提供融資、現金流、供應鏈管理等服務；與電信運營商的合作推出各種產品，為客戶提供綜合的移動商務服務；與管理軟件運營商合作，為客戶提供財務管理、企業管理增值服務等等。

（4）加強價格發現功能，推動利率市場化

互聯網金融模式能夠客觀反映市場供求雙方的價格偏好，可以作為現今利率市場化大環境下商業銀行等金融機構應對市場波動的風向標。互聯網金融模式下，金融機構可以通過互聯網金融市場的利率走勢，判斷特定客戶群的借貸利率水平。通過深入挖掘與研究數據，甚至可以形成完全由市場決定的“利率指數”，從而完善貸款定價基礎，為傳統商業銀行制定相應政策提供依據。

（5）積極創新，實行藍海戰略

對于任何時代、任何模式下的金融市場，最重要的一點都是搶占客戶，擁有客戶群的金融機構才是最后的贏家。如何吸引更多的客戶使用自己的金融產品，這是所有金融機構需要考慮的問題。隨著金融業的發展，機構密度越來越大，從“紅海”中跳脫出來，轉戰“藍海”將成為大勢所趨。近期，騰訊旗下的微信借2014年新年大力推出“微信紅包”，準確抓住國人走人情的社會特點，用隨機發紅包的創意吸引一大批用戶開通了其終端銀行卡功能，為其未來的業務開啟了無限的商機。

通過互聯網金融與傳統金融的合作，創新面被大大拓寬，如何通過創新抓住市場，用點子換取客戶將成為合作過程中的一個重要考慮點。

［1］第一財經新金融研究中心.中國P2P借貸服務行業白皮書2013［M］.北京：中國經濟出版社，2013.

［2］謝 平.鄒傳偉.互聯網金融模式研究［J］.金融研究，2012（12）：11－22.

［3］張 競.互聯網金融對傳統融資模式的影響和對中小企業融資難的緩解作用［J］.現代經濟信息，2013（16）：360.

［4］王 川.淺析我國網絡金融服務安全［J］.商情，2012（28）：21－22.

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［6］周 宇.互聯網金融：一場劃時代的金融變革［J］.探索與爭鳴，2013（9）：67－71.

［7］宮曉林.互聯網金融模式及對傳統銀行業的影響［J］.南方金融，2013（5）：86－88.

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Analysis of the Future Coexistence Mode of Internet Finance and Traditional Finance

WANG Rong
（School of Economics and Management，Wuhan University，Wuhan 430070，China）

This paper briefly introduces the connotation and the main development of the existing mode of Internet finance.From comparatively analyzing Internet financial mode and the traditional financial mode in the aspect of information transmission，transaction costs，transaction object and the objective risk existed，it discusses the question of whether the traditional financial mode can be replaced by the Internet financial mode.Finally it comes to the conclusion that the main coexisting form of the two modes in the future shall be a win－win cooperation.

internet financial mode； traditional financial mode； risk； cooperation

10.3963／j.issn.1674－6066.2014.02.037

2014－01－13.

王 蓉（1993－），本科生.E－mail：wrzccnu＠163.com