人民幣口水戰(zhàn)再起

趙巖

對中國來說，根據(jù)當(dāng)前形勢，經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇，跨境資本流動不是完全正常，中國將繼續(xù)干預(yù)匯市。

當(dāng)下，中國經(jīng)濟(jì)增長備受關(guān)注，人民幣走勢也再起風(fēng)云。

中國會否為刺激經(jīng)濟(jì)增長偏向讓人民幣短期走貶？美國已有此憂慮。

7月，中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話在京召開。美國財(cái)長雅各布.盧對人民幣2010年以來的升值表示贊賞，但質(zhì)疑為何近期讓人民幣貶值。他稱，中國政策改革的步伐令他很泄氣，尤其是匯率、美國企業(yè)市場準(zhǔn)入和網(wǎng)絡(luò)安全方面的政策。

“中國需要市場決定匯率，這是中國政府在自己的政策宣示中承諾的，也是我們對話的重要內(nèi)容。第一步是透明，如果在政府匯市干預(yù)的時(shí)間和原因上做到透明，將會大有助益。”

人民幣兌美元2014年已貶值大約2.3%，貶幅在亞洲11種主要貨幣中最大，之前在2013年升值2.9%。

雅各布.盧在開幕致詞時(shí)說，人民幣匯率彈性和調(diào)整力度的加大，將有助于提升家庭購買力，有助于將資源轉(zhuǎn)向滿足內(nèi)需的產(chǎn)業(yè)，有助于創(chuàng)造公平競爭的環(huán)境。

這種說法非常有趣，如果美聯(lián)儲不大力量化寬松，此時(shí)挑三揀四還可振振有詞，而匯率改革就對中國人民的利弊而言，現(xiàn)時(shí)的節(jié)奏恐怕比方向更重要。事關(guān)中國人民福祉的，還有就業(yè)等一系列經(jīng)濟(jì)問題，反觀次貸海嘯后，中美政府的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的舉措和效果，美國政府倒是到了可以撒手的時(shí)候，中國卻正是有硬仗要打。

中國經(jīng)濟(jì)在二季度增長7.5%，高于一季度的7.4%。然而，好于預(yù)期的GDP并沒有拉動股市上漲。

美國銀行（BofA）的數(shù)據(jù)也表明，2014年迄今為止，有逾46億美元資金流出中國股市，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流出巴西股市（4.51億美元）和俄羅斯股市（3.03億美元）的資金規(guī)模。

外界認(rèn)為，GDP中投資的增長更多的由信貸而非公司的盈利拉動。而政府還同時(shí)推出了鐵路以及保障房建設(shè)計(jì)劃，刺激經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，刺激短期增長或?qū)⑹怪袊?jīng)濟(jì)更依賴國有投資，并會進(jìn)一步提高債務(wù)水平。

6月中國社會融資數(shù)據(jù)整體超出市場預(yù)期。當(dāng)月新增人民幣貸款和社會融資規(guī)模較上月顯著提高，M2增速創(chuàng)10個(gè)月來高點(diǎn)，并且遠(yuǎn)超央行設(shè)定的目標(biāo)，涉及影子銀行的融資也在回升。顯示出政府已經(jīng)逐步放開信貸以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

中國領(lǐng)導(dǎo)層曾表示，愿意忍受經(jīng)濟(jì)更慢的增長，來達(dá)到結(jié)構(gòu)改革的目的。然而在一季度經(jīng)濟(jì)創(chuàng)下了18個(gè)月來最低的增速后，情況似乎有所改變。

2014年以來，人民幣實(shí)際有效匯率以近4%的跌幅，錄得主要貿(mào)易國家貨幣最大跌幅，緊隨其后的是智利比索，其有效匯率累計(jì)跌幅近3%（2.79%），俄羅斯盧布以2.25%的跌幅位居第三。

外界預(yù)計(jì)，中國有可能選擇人民幣適當(dāng)走貶刺激出口和經(jīng)濟(jì)活力。

而美國經(jīng)濟(jì)已呈全面擴(kuò)張態(tài)勢。

7月16日，美聯(lián)儲發(fā)布的美國經(jīng)濟(jì)形勢報(bào)告褐皮書（Beige Book）顯示，美國12個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動都出現(xiàn)擴(kuò)張。其中，紐約、芝加哥、明尼阿波利斯、達(dá)拉斯和舊金山呈溫和增長，其余地區(qū)呈小幅擴(kuò)張。經(jīng)濟(jì)增長主要受消費(fèi)者支出、旅游業(yè)、制造業(yè)、走強(qiáng)的勞動力市場推動。絕大多數(shù)地區(qū)人們對經(jīng)濟(jì)增長前景表示樂觀。

中國財(cái)政部長樓繼偉7月9日在北京召開的中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話期間表示，美方在匯率政策方面多次問道中國是否需要再進(jìn)行干預(yù)，但對中國來說，根據(jù)當(dāng)前形勢，經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇，跨境資本流動不是完全正常，中國將繼續(xù)干預(yù)匯市。

中國國務(wù)院副總理汪洋在會晤雅各布.盧時(shí)表示，中國在向美國開放以及匯率改革方面行動太快，就可能會犯根本性錯(cuò)誤，如果行動過慢將影響中國的決策過程。因此，中國必須妥善把握合適步調(diào)。endprint