云月投資的“冷門投資”秘籍

在中國的三四線城市投資快消類行業，是很多中國PE也難以把握的事情。很難想象一個只會用中文說“你好”的美國人能夠選擇這樣一個項目。而也是這樣的一個美國人不僅在中國找到了一位中國妻子，還創立了一家本土化的私募股權投資公司——云月投資管理有限公司（以下簡稱“云月投資”）。

云月投資是一家專注于中國市場的私募股權公司，主要投資受益于城市化發展，消費增長和中、西部地區經濟發展的企業。公司的優勢集中體現在其豐富的項目資源，并能通過發揮自身的創業精神及運營和管理方面的專業經驗為所投資企業創造價值。云月投資在上海、成都及中國香港三地設立了分公司。云月的合伙人包括幾位曾幫助中國企業最早成功上市的資深企業家，他們在公司上市和并購方面有著豐富的經驗。云月投資管理總資產5億美元，公司創立12年時只投了12個項目。這樣的數字，即便是與不少中國純本土PE相比也并不算大。但值得關注的是，在云月投資的1 2個項目里，虧損的只有1個，擁有超過90%的驚人投資成功率。

云月投資所涉及的行業，也都和國內的消費升級息息相關，包括消費品、消費服務和農業林業的相關投資領域。比如做飲料、生產膠合板、銷售兒童服裝等，都是非常傳統、可靠、穩定的行業。云月投資堅信這些行業的潛在價值，因為消費者的需求在不斷的升級換代，而且國內將來的消費趨勢會給予這些比較乏味的行業一股不斷上升的吸引力。

永紅食品最早創建于1984年，是由當地農民企業家集資創建，從一個小作坊開始，到集研發、養殖、生產、銷售為一體的大型休閑食品企業。至今已有29年歷史，是中國第一代民企創業的樣本。永紅食品生產的牛頭牌牛肉干，在中國一二線城市已經覆蓋了超過2000家超市和上萬家各種類型的零售終端。云月投資看中機會一舉拿下了永紅食品大約70%的股權。對于中國的食品行業，云月投資長期保持著高度興趣，此次成功入股，對云月投資來說又是一場漂亮的勝戰。

目前，云月投資管理了3期基金，總規模5億美元左右。第一期基金投放期已經結束，回報為10-11倍。和其他人民幣基金不同的是，云月投資旗下基金的投資期一般為13年。云月投資一直關注消費領域的投資，例如之前投資的果香園、云南林業集團等企業。與大多數偏愛在中國東部地區尋找TMT或其它高科技項目的私募不同，云月投資更愿意把目光聚焦在消費品、消費服務和農林業等看似冷門的傳統行業，這個在投資界看起來有點異類的“冷門掘金者”，卻用專注的投資智慧抓住了很多被忽略的投資機會。

據清科研究中心數據庫最新數據顯示，2005-201 1年上半年，已經披露的中國消費品部分行業的投資事件為372起，其中已經披露投資金額的投資案例為285起，披露的投資金額總額為84.45億美金，平均投資金額為2964萬美金。相比于其他行業而言，中國消費品行業在2008年至2010年投資案例頻發。但到了2011年上半年，中國消費品市場PE投資腳步放緩。但也有PE，在冷門行業中尋求突破。2012年云月投資管理有限公司收購廣州英愛貿易有限公司，收購及后續總投資約為一億美金。廣州英愛公司是中國嬰兒服飾的領軍企業，擁有“英氏”等知名嬰兒服飾品牌。云月投資管理有限公司完成對它絕對控股權的收購，自此，云月投資也將成為英愛公司的境外持有人。目前，廣州英愛貿易有限公司擁有4000多個品種的產品和超過650個銷售網店，在全國一、二級城市的高級商場有高達90%的覆蓋率。

云月投資堅持不參與這些過熱的領域，而是專注于長期的、傳統的、看似冷門的行業。但若用長期發展眼光來看這些投資領域，就會發現兩個特點：第一，它們很少有人受人關注；第二，它們價格相對較低。從企業的經營角度而言，它們一般也更具持續性。抓住這些被忽略的機會，使云月投資規避了熱點偏好的怪圈，并獲得了良好的收益。例如2010年初，云月入股廣西北海果香園果汁有限公司時，遭受業界的質疑。后來由于香港上市公司亞洲果業的收購，果香園項目不到一年就以成功獲利2.5倍的成績退出。

在2007年之前，云月投資創始人蘇丹瑞在創立云月之前，蘇丹瑞在中國成功創建了幾家公司，其中1999年創立的掌上靈通最能體現蘇丹瑞的投資思路。1999年正是互聯網發展火爆的年代，當大家都將注意力集中在互聯網行業時，蘇丹瑞卻敏銳地抓住了手機這個被忽略的新興市場，與中國移動和中國聯通合作。掌上靈通為中國的手機用戶提供包括彩鈴、圖像、屏保、互動短信、游戲及信息服務等各種多媒體服務，這家創立時只投入500萬美元的公司，在2004年上市時市值已經超過5億美元。

此前公開資料顯示，云月一期基金內部收益率達到60%以上，這也給該期基金的LP帶去了8-10倍的回報。云月投資在深度參與方面也舍得投入，他們甚至會在尚未投資標的的企業之前，就會雇傭相關專業人員，用1-2年的時間獨立訓練這類人才。目的是：一是收集行業信息尋找目標企業：二是可以培訓他們的行業敏銳度和專業水平，等項目投資落地后，再將專業人員引入公司管理層，輔助企業經營。

對于目標公司的選擇，云月投資有哪些標準來降低投資風險？什么樣的團隊更能吸引云月投資，他們對目標公司的盈利能力又有哪些考量標準？

降低風險的做法有兩點。首先，要對這個行業很熟悉，在云月投資的團隊里，只要一提到農業、林業、食品、果汁、消費品等相關領域的公司，團隊就能馬上說出這些公司的競爭對手是誰，它的營業地點在哪，它的競爭態勢和市場需求等信息。對投資領域熟悉的本身，就是幫助云月投資管理風險的前提，因為這樣才能讓云月預測出風險會從何方冒出，并且能夠幫助節約它的管理成本。其次，云月對所投資的企業團隊是否具有寬闊的視野非常注重。目前云月投資，已經在上海、成都以及香港發展成為有27個專業人士組成的團隊。并且很多人都是有創業經歷的，所以被投資企業所遇到的問題其實和云月的團隊所經歷的創業難題都大同小異。在一定程度上這意味著雙方志趣相投，達成共識后非常利于未來在戰略目標上保持一致。

云月在投資的過程中強調體現“云月模式”——即“參與內務，關注內需，扎根內陸”的投資模式。云月通過投資或控股的方式“參與內務”，為被投資企業的運營、業務拓展及財務管控方面提供增值服務。

（責任編輯：幾靈）