民資巨輪起航后的三大疑問

◎ 文 《法人》特約撰稿 薛巖

民資巨輪起航后的三大疑問

◎ 文 《法人》特約撰稿 薛巖

中國的投資不能純粹依賴政府和國有企業，調整經濟結構轉變發展方式，就是要盡快激發民間投資的活力

8月21日，國務院批復、59家民企發起、500億元注冊資金、首家“中字頭”民營大型投資公司——中國民生投資股份有限公司（下稱“中民投”），在上海正式揭牌，不凡的身世使其自誕生之日起就引起社會各界的廣泛關注。

而這家被稱為“民營版中投”的大型投資公司，能否實現社會對它的多重期待？民營資本面臨的“玻璃門”“彈簧門”能否大舉突破？對過剩產業的整合能否順利實現？又能否使更多民營中小微企業獲益？重重疑問都值得我們細細揭開。

能否為更多民企帶來福音

數據顯示，今年1－7月，我國民間固定資產投資同比名義增長19.6%，增幅呈逐步放緩態勢，低于2013年23.1%的增速3.5個百分點。“對整體經濟、尤其是民營經濟而言，中民投是一片新的試驗田。”中民投董事局主席董文標表示，中民投要開辟出一片新天地，引領中國民營資本投資，推動產業結構轉型升級。

“中民投的成立是當前深化投資體制改革，促進投融資體系市場化的重要一環。尤其是在宏觀經濟面臨較大下行壓力的背景下，有助于穩定社會資本投資信心、激活社會資本活力。”中國國際經濟交流中心咨詢研究部副部長王軍說。

中民投總裁李懷珍亦公開表示，“中民投集合相對分散的社會資本，不是簡單的數量相加，而是會產生1＋1大于2的效果。可以說，聚合的是資本能量，釋放的是機制活力，服務的是國家戰略。”

業內人士認為，中民投通過集合大量分散的社會資本，打通巨額投資的供給和需求端，將能夠激活社會資本的投資熱情。不過，在日后發展中，須避免自己帶“中”字頭而走國企老路，更不可淪為少數人賺錢的工具。唯其如此，才能起到引領社會資本投資的作用，激發民營資本活力。

據了解，中民投的經營范圍主要為股權投資、股權投資管理、商務咨詢、財務咨詢、實業投資、資產管理、投資咨詢等。不少市場人士認為，中民投的出現，與當前市場熱議的國企混合所有制改革不謀而合，混合所有制改革需要引入民資，那么中民投會否加入混合所有制改革中的民資戰隊呢？

發揮中民投更大的撬動作用，首先需要其自身積極進取。順應全面深化改革的大潮，釋放自身的機制活力，發揮市場主體作用，引領民營資本投資，推動經濟轉型升級。這就需要這一新生事物離市場更近些，不應成為追逐特殊利益的新貴。唯其如此，才能真正釋放民企活力，實現其自身所期許的“支持民營企業做大做強”，成為“中國民營資本投資的領軍者”和“實現民營企業夢想的推動者”。

步入互聯網時代后，各級電視媒體紛紛開設了網絡終端，例如，創辦官方網站、開設微博官網賬號、創辦微信公眾平臺。這些舉措將電視新聞“搬上”了四通八達的互聯網傳播渠道，不僅為受眾提供了隨時點選播放新聞的便利，還能夠實現與受眾的互動，聆聽受眾的心聲。傳媒渠道的拓寬要求電視新聞記者持續提升個人能力和職業素養，在媒體融合“逆水行舟，不進則退”的大潮中實現突破、超越。

發揮中民投更大的撬動作用，需要政府相關部門增大簡政放權的含金量，加緊深化投資體制改革，盡快放開自然壟斷行業的競爭性業務，加快服務業有序開放，放寬制造業準入限制，為民營資本提供大顯身手的舞臺。

發揮中民投更大的撬動作用，需要國企的“開明”與合作。國企也應在混合所有制改革推進過程中，主動在一些領域探索與民資的合作，大力發展股權多元化的混合所有制公司，為民營經濟提供更大舞臺。要看到民營資本在體制機制、靈活決策等方面的長處，取長補短、相互促進、共同發展。

還有，務必清醒認知，通過金融投資贏利不是開放民間金融投資市場的初衷，以此利反哺實業和新興產業才是根本目的。唯如此，產融之間方可實現良性循環。可以預計的是，在“中民投”之后，更多民字號金融投資平臺將批量搭建。作為政府，光為它們的降生“助產”遠遠不夠，必須規范與監管，旨在確保它們“長大成人”。故而，針對可能出現的從實體經濟“抽血”充當金融投資玩家的傾向，政府當做好引導與適時糾偏的監管預案。

（CFP供圖）

能否破除“玻璃門”與“彈簧門”

長期以來，行業壟斷、行政審批門檻讓民間資本時常遭遇“玻璃門”“彈簧門”：一些壟斷行業存在對民間資本名義開放、實際限制的情形，民營企業時常遭遇“玻璃門”，看似無礙卻被行政審批高門檻高標準所擋；“彈簧門”，進入后被非市場因素彈出。中民投如何破除兩“門”？而中民投“巨艦”下水，逐步介入以前有限制或小資本無力介入的行業，將打破“兩門”，進一步激發這些行業的活力，提高效率，最終讓百姓受惠。

不過，也有專家指出，民營企業真正破除兩“門”，中民投的作用同樣有限。“關鍵還是要靠政府部門的自我革命。通過政府的行政體制改革，打破壟斷，才能為民間主體參與投資提供公平的平臺，營造良好的競爭環境。”王軍說。民生證券宏觀研究員朱振鑫認為，民資能否進入某些壟斷行業，關鍵還要看政府的態度。“沒有政府在資源配置、門檻準入等方面的政策支持，民營資本進入還是很難的。”

我們知道，中國的投資不能純粹依賴政府和國有企業，調整經濟結構轉變發展方式，就是要盡快激發民間投資的活力。中民投聚合大量民間資本服務于國家戰略，釋放機制活力，有助于推動產業結構轉型升級。尤其是中民投不僅有強大的資本做后盾，也具備金融優勢、機制優勢，在整合產能過剩行業中能夠發揮積極作用。

中民投表示，將依靠自身構建的民營資本平臺，抓住混合所有制經濟改革的歷史機遇，以財務投資方式逐步介入石油、電力、鐵路、電信、資源開發、公用事業等特許經營領域。成立中民投混合投資基金，利用產權交易、定向增發等方式與有壟斷優勢的國企合作。“目前國家對一些壟斷領域正在逐步放開，相信在市場對資源配置起決定性作用的情況下，今后的壟斷行業會越來越少。”李懷珍說，“壟斷行業的大門不會自動打開，要讓別人看到你的優勢，才會愿意合作。中民投有資本、平臺、人才，有靈活的機制，國有資本有資源、市場優勢。兩者結合，可以做很多事情。”

大力發展“混合所有制經濟”，經十八大一錘定音，由十八屆三中全會給定操作理路和操作框架之后，已被框定為深化國企國資改革的基本方向，并已在社會和業界形成了初步共識。由于現有單個的央企和省級國企皆體量碩大，單一民企要想與之“混合”通常實力不濟且風險過大，這就客觀上要求類似于“中民投”這樣的民營投融資集團，在“混改”中起引領、示范作用，帶動更多的民企抱團搭建民營投融資平臺，為“混合”提供資金來源。

中國經濟體制改革研究會管理科學研究所研究員崔長林認為，中民投雖然名稱叫作投資公司，但是如果參與到國企的混合所有制改革當中，應該不會作為一個主體參與其中，只是在參與混合所有制的企業進入的國企之后，它參與到過程中去，就是一個小環節中去。

業界注意到，“中民投”擬在母公司框架下搭建中民新能源、中民鋼鐵聯盟、中民礦產物流、中民實業、中民物業、中民國際通用航空、中民國際、中民資本、中民歐洲資本共九大投資板塊。盡管“中民投”進取勇氣值得肯定，但還是要適時向“中民投”潑瓢“涼水”：新公司甫一降生，攤子鋪得過大甚至多路出擊乃經商大忌。集中資金重點突破甚至先熟悉水性顯然更為妥帖。

此外，還要對“中民投”的股東們提個醒：從現狀看，收購兼并重組國內外資產的確仍處于較佳時機，但全球市場態勢瞬息萬變，國際時局變幻莫測，不確定因素很多，因此，務必斷了金融投資定可一本萬利的不切實際之念想。

須知，國家之所以主動為“中民投”出世“助產”，關鍵是希望民營資本趟出一條產融結合以融促產的經濟發展新路來。因此，“中民投”的具體投資行為在任何時候都不能過分偏離以融促產這條唯一的發展正道。如果光想著今天投錢明天即翻本，難免會走本該避免之“彎路”。

能否成功整合過剩產業

有信息顯示，中民投將致力于整合民營企業的資源，同時其也將擁有金融全牌照，通過金融支持對民營企業的發展，形成“產融結合”。從這個角度來看，中民投擔負著兩項重大的責任，一是幫助面臨融資難的民營企業獲得更多的金融資源，另一方面則通過整合一些行業的過剩產能，來實現資源的節約、產能的整合以及減少無效的過度競爭。

一家民營投資企業帶上“國字頭”光環，背后寓意深刻，而其將產業整合定位于鋼鐵、光伏、船舶等被外界公認的過剩產能行業，更讓外界驚訝。規劃中，中民投還將通過金融控股公司模式，逐步打造全牌照金融平臺。如今，揭開蓋頭后，產融結合的這艘大型民營投資“巨輪”已經啟動，未來能走多遠，令人期待。

產業整合是中民投的兩大支柱之一。中民投宣稱：以“整合、運營光伏發電項目”為切入點，打造頗具規模的清潔能源提供商；成立鋼鐵聯盟，打造涵蓋原材料采購、貿易及鋼材銷售的綜合性鋼鐵服務集團；推進成立船舶投資基金，提升船舶制造企業的競爭力。中央財經大學金融學院教授郭田勇表示，中民投這一投資平臺把企業家和金融家整合在一起，這些民營企業家投資眼光獨特，現在不好的行業過幾年可能就變好。再加上民資企業機制靈活、決策鏈條短，應該會給行業發展帶來利好。

為什么要做中民投？李懷珍表示，中民投的“本”和“源”都是民營的，股東本身都是民營企業，在回饋社會的同時，產生的效益回報的便是民營企業。而社會更加關注的是，眾多中小民營企業能否獲益。“以中民投這樣規模的資本，投資肯定以大項目為主，不能指望它運作一些小的項目。”民生證券宏觀研究員朱振鑫說，“通過對產業的整合，投資的帶動，資本的聚集，整合好產業鏈，帶動上下游產業的發展，勢必給相關民營企業發展帶來更多機遇。”

筆者認為，任何事情都有兩面性，中民投的成立也有可能形成雙刃劍效應。從現實狀況來看，中國的民營企業相對弱勢，同時行業之間的競爭十分劇烈，因此在民營企業之間形成一定的聯合效應是一種合理的選擇，但同時需要指出的是，這樣的一種聯合未來也可能產生“寡頭”效應，這對于相對小規模的企業來說將可能產生雪上加霜的效應。

此外，中民投的“產融結合”也將產生另外一個問題，即如何避免產生金融獨大的問題。事實上，中民投目前的業務模式，與一些大型國有企業之間并沒有本質的區別，中國的很多巨型國企也擁有全金融牌照，在過去幾年中也通過上下游協同發展形成了多產業鏈的模式，但同時也不可避免地出現了“金融化”的趨勢，同時很多國有企業通過自身的優勢獲得相對廉價的資金后，通過向本行業內的關聯企業進行融資，在某種程度上更加強了對行業的控制能力。這樣的一種金融加實業的發展模式，導致了其他企業更沒有能力與其進行競爭。而中民投的未來發展，如何避免“金融化”，也將是一個值得關注的問題。

事實上，解決中小企業的發展問題，中民投這樣的民營航母是有益的嘗試，但可能并不是靈丹妙藥，在推動大型民營企業進行自身整合釋放活力的同時，中國官方也應該考慮在更大的范圍內降低市場準入、建立更加合理的稅收體系以及建立更加多層次的融資體制，以幫助更多的中小企業獲得發展。

可以說，中國民生投資股份有限公司是我國改革開放以來成立的最大民營投資公司。它的揚帆起航，無疑給民營資本提供了更大的機會和平臺，為民營經濟發展注入了新的活力和能量。然而，新事物的發展不會是一片坦途，中民投的未來運作也面臨諸多考驗。要真正使其發揮更大的撬動作用，推動更多民營企業實現發展的夢想，尚需社會各方面的努力。