上市公司營運、盈利和發展能力分析

張勛塵+陶瑞妮

摘 要：基于五糧液集團有限公司近三年公布的財務報表，分析該企業的營運能力、盈利能力和發展能力，發現隨著國內經濟增速進一步放緩，在中國經濟轉型調整的大環境和市場消費回歸理性的大背景下，白酒行業發展步入深度調整期，各項能力分析指標不同程度降低，企業資產使用效率較低，但該企業獲利能力較強，仍然具有較強的可持續發展能力。

關鍵詞：五糧液；營運能力；盈利能力；發展能力

一、五糧液集團有限公司簡介

五糧液集團有限公司是1997年8月19日經四川人民政府批準，由四川省宜賓五糧液酒廠有限公司獨家發起，采取募集方式設立的股份有限公司。始以發起人凈資產投入折為發起入股24000萬股，于1998年3月27日在深圳證券交易所上網發行人民幣普通股8000萬股，股票代碼為“000858”。五糧液集團有限公司是以五糧液及其系列酒的生產經營為主，現代制造業、現代工業包裝、光電玻璃、現代物流、橡膠制品、現代制藥等產業多元發展，具有深厚企業文化的特大型現代企業集團。

二、五糧液集團有限公司各項能力分析

1.營運能力分析

企業的營運能力是指各項資產在生產經營過程中被使用的效率，五糧液集團有限公司2011年至2013年反映營運能力的指標：應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率，如表1所示。

從表1可以看出，五糧液集團有限公司2011年至2013年，各類資產周轉率均處于下降的趨勢，資產的周轉能力不強。其中，應收賬款周轉率和其他資產周轉率相差很大，所以在圖1中就沒有表示出來。與同行業經驗值相比較，同行業應收賬款周轉率達到56.1即是優秀，五糧液集團有限公司該指標表現應收賬款周轉率處于同行業優秀狀態；同行業存貨周轉率指標平均值是2.52，良好值是3.32，優秀值是6.93，對照表1可以看出，五糧液集團有限公司存貨管理低于行業平均水平；流動資產周轉率行業的平均值是1.26，良好值是1.49，五糧液集團有限公司該指標低于同行業標準值；總資產周轉率行業的平均值是0.64，良好值是0.82，五糧液集團有限公司該指標略低于同行業的平均值，說明該企業在同行業中不具有一定的優勢。該公司前兩年營業收入不斷增加，后一年營業收入增加為負值，各類資產小幅度增減，導致各項資產周轉率下降，甚至一度降低于行業平均值，說明該企業營運能力較差，應該努力提高營業收入。

2.盈利能力分析

（1）營業收入分析

在本行業中，毛利率達34.85%即是優秀，五糧液集團有限公司該指標遠高于34.85%，說明該企業此指標處于該行業優秀水平；營業利潤率達到14.54%即是優秀，達到8.92%是良好，從公司近3年的營業收入利潤率指標看，該指標處于優秀狀態，遠高于行業平均水平，說明公司產品銷售能力在同行業具有較強的優勢。此外，通過觀察圖表，我們可以看出，近三年該公司的各項指標均先上升后下降的趨勢，可能受到國家宏觀政策的較大影響。2013年，國內經濟增速進一步放緩，在中國經濟轉型調整的大環境和市場消費回歸理性的大背景下，白酒行業發展步入深度調整期，這也是白酒類行業多年高速發展后的理性調整，體現市場發展規律。

（2）盈利能力指標分析

從表3可以看出，五糧液集團有限公司資產盈利能力近三年呈現先上升后下降的趨勢，每股凈資產呈現持續上升趨勢。行業總資產凈利潤率指標可以分解為營業收入利潤率和總資產周轉率，企業的營業收入利潤率和總資產周轉率都偏低，企業應該加強資產管理，提高資產的營運能力和利用效率。

3.發展能力分析

發展能力是企業通過生產經營活動擴大資產規模、增加收入、提高利潤水平等方面的能力。由表4可以看出，五糧液集團有限公司近三年的成長性波動較大，第三年的營業收入、凈利潤和總資產的增長率都為負值，股東權益增長率也有較大幅度下降，這與公司的生產、銷售以及市場環境有關。

（1）公司三年資產平均增長率

從各項目近三年的增長變化值可以看出，公司資產規模與資本規模在擴大，三年營業收入平均增長率為16.72%，說明五糧液集團有限公司的市場開拓和顧客發展情況比較好；三年的利潤增長率在22.82%，說明該企業的經營業績突出，市場競爭能力較強；三年的凈資產平均增長率在15.46%左右，說明五糧液集團有限公司運用股東投入資本創造手里的能力較強。整體來說，該企業具有良好的發展能力。

參考文獻：

[1]胡玄能.財務報表分析 [M].北京：清華大學出版社，北京交通大學出版社，2009，（8）.

[2]周玉嬌.上市公司財務報表分析綜合案例——青島海爾股份有限公司財務報表分析[J].中國鄉鎮企業會計，2010，（1）.

[3]張書杰.上市公司償債能力分析：以海信電器為例[J].財會月刊，2010，（6）.endprint

摘 要：基于五糧液集團有限公司近三年公布的財務報表，分析該企業的營運能力、盈利能力和發展能力，發現隨著國內經濟增速進一步放緩，在中國經濟轉型調整的大環境和市場消費回歸理性的大背景下，白酒行業發展步入深度調整期，各項能力分析指標不同程度降低，企業資產使用效率較低，但該企業獲利能力較強，仍然具有較強的可持續發展能力。

關鍵詞：五糧液；營運能力；盈利能力；發展能力

一、五糧液集團有限公司簡介

五糧液集團有限公司是1997年8月19日經四川人民政府批準，由四川省宜賓五糧液酒廠有限公司獨家發起，采取募集方式設立的股份有限公司。始以發起人凈資產投入折為發起入股24000萬股，于1998年3月27日在深圳證券交易所上網發行人民幣普通股8000萬股，股票代碼為“000858”。五糧液集團有限公司是以五糧液及其系列酒的生產經營為主，現代制造業、現代工業包裝、光電玻璃、現代物流、橡膠制品、現代制藥等產業多元發展，具有深厚企業文化的特大型現代企業集團。

二、五糧液集團有限公司各項能力分析

1.營運能力分析

企業的營運能力是指各項資產在生產經營過程中被使用的效率，五糧液集團有限公司2011年至2013年反映營運能力的指標：應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率，如表1所示。

從表1可以看出，五糧液集團有限公司2011年至2013年，各類資產周轉率均處于下降的趨勢，資產的周轉能力不強。其中，應收賬款周轉率和其他資產周轉率相差很大，所以在圖1中就沒有表示出來。與同行業經驗值相比較，同行業應收賬款周轉率達到56.1即是優秀，五糧液集團有限公司該指標表現應收賬款周轉率處于同行業優秀狀態；同行業存貨周轉率指標平均值是2.52，良好值是3.32，優秀值是6.93，對照表1可以看出，五糧液集團有限公司存貨管理低于行業平均水平；流動資產周轉率行業的平均值是1.26，良好值是1.49，五糧液集團有限公司該指標低于同行業標準值；總資產周轉率行業的平均值是0.64，良好值是0.82，五糧液集團有限公司該指標略低于同行業的平均值，說明該企業在同行業中不具有一定的優勢。該公司前兩年營業收入不斷增加，后一年營業收入增加為負值，各類資產小幅度增減，導致各項資產周轉率下降，甚至一度降低于行業平均值，說明該企業營運能力較差，應該努力提高營業收入。

2.盈利能力分析

（1）營業收入分析

在本行業中，毛利率達34.85%即是優秀，五糧液集團有限公司該指標遠高于34.85%，說明該企業此指標處于該行業優秀水平；營業利潤率達到14.54%即是優秀，達到8.92%是良好，從公司近3年的營業收入利潤率指標看，該指標處于優秀狀態，遠高于行業平均水平，說明公司產品銷售能力在同行業具有較強的優勢。此外，通過觀察圖表，我們可以看出，近三年該公司的各項指標均先上升后下降的趨勢，可能受到國家宏觀政策的較大影響。2013年，國內經濟增速進一步放緩，在中國經濟轉型調整的大環境和市場消費回歸理性的大背景下，白酒行業發展步入深度調整期，這也是白酒類行業多年高速發展后的理性調整，體現市場發展規律。

（2）盈利能力指標分析

從表3可以看出，五糧液集團有限公司資產盈利能力近三年呈現先上升后下降的趨勢，每股凈資產呈現持續上升趨勢。行業總資產凈利潤率指標可以分解為營業收入利潤率和總資產周轉率，企業的營業收入利潤率和總資產周轉率都偏低，企業應該加強資產管理，提高資產的營運能力和利用效率。

3.發展能力分析

發展能力是企業通過生產經營活動擴大資產規模、增加收入、提高利潤水平等方面的能力。由表4可以看出，五糧液集團有限公司近三年的成長性波動較大，第三年的營業收入、凈利潤和總資產的增長率都為負值，股東權益增長率也有較大幅度下降，這與公司的生產、銷售以及市場環境有關。

（1）公司三年資產平均增長率

從各項目近三年的增長變化值可以看出，公司資產規模與資本規模在擴大，三年營業收入平均增長率為16.72%，說明五糧液集團有限公司的市場開拓和顧客發展情況比較好；三年的利潤增長率在22.82%，說明該企業的經營業績突出，市場競爭能力較強；三年的凈資產平均增長率在15.46%左右，說明五糧液集團有限公司運用股東投入資本創造手里的能力較強。整體來說，該企業具有良好的發展能力。

參考文獻：

[1]胡玄能.財務報表分析 [M].北京：清華大學出版社，北京交通大學出版社，2009，（8）.

[2]周玉嬌.上市公司財務報表分析綜合案例——青島海爾股份有限公司財務報表分析[J].中國鄉鎮企業會計，2010，（1）.

[3]張書杰.上市公司償債能力分析：以海信電器為例[J].財會月刊，2010，（6）.endprint

摘 要：基于五糧液集團有限公司近三年公布的財務報表，分析該企業的營運能力、盈利能力和發展能力，發現隨著國內經濟增速進一步放緩，在中國經濟轉型調整的大環境和市場消費回歸理性的大背景下，白酒行業發展步入深度調整期，各項能力分析指標不同程度降低，企業資產使用效率較低，但該企業獲利能力較強，仍然具有較強的可持續發展能力。

關鍵詞：五糧液；營運能力；盈利能力；發展能力

一、五糧液集團有限公司簡介

五糧液集團有限公司是1997年8月19日經四川人民政府批準，由四川省宜賓五糧液酒廠有限公司獨家發起，采取募集方式設立的股份有限公司。始以發起人凈資產投入折為發起入股24000萬股，于1998年3月27日在深圳證券交易所上網發行人民幣普通股8000萬股，股票代碼為“000858”。五糧液集團有限公司是以五糧液及其系列酒的生產經營為主，現代制造業、現代工業包裝、光電玻璃、現代物流、橡膠制品、現代制藥等產業多元發展，具有深厚企業文化的特大型現代企業集團。

二、五糧液集團有限公司各項能力分析

1.營運能力分析

企業的營運能力是指各項資產在生產經營過程中被使用的效率，五糧液集團有限公司2011年至2013年反映營運能力的指標：應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率，如表1所示。

從表1可以看出，五糧液集團有限公司2011年至2013年，各類資產周轉率均處于下降的趨勢，資產的周轉能力不強。其中，應收賬款周轉率和其他資產周轉率相差很大，所以在圖1中就沒有表示出來。與同行業經驗值相比較，同行業應收賬款周轉率達到56.1即是優秀，五糧液集團有限公司該指標表現應收賬款周轉率處于同行業優秀狀態；同行業存貨周轉率指標平均值是2.52，良好值是3.32，優秀值是6.93，對照表1可以看出，五糧液集團有限公司存貨管理低于行業平均水平；流動資產周轉率行業的平均值是1.26，良好值是1.49，五糧液集團有限公司該指標低于同行業標準值；總資產周轉率行業的平均值是0.64，良好值是0.82，五糧液集團有限公司該指標略低于同行業的平均值，說明該企業在同行業中不具有一定的優勢。該公司前兩年營業收入不斷增加，后一年營業收入增加為負值，各類資產小幅度增減，導致各項資產周轉率下降，甚至一度降低于行業平均值，說明該企業營運能力較差，應該努力提高營業收入。

2.盈利能力分析

（1）營業收入分析

在本行業中，毛利率達34.85%即是優秀，五糧液集團有限公司該指標遠高于34.85%，說明該企業此指標處于該行業優秀水平；營業利潤率達到14.54%即是優秀，達到8.92%是良好，從公司近3年的營業收入利潤率指標看，該指標處于優秀狀態，遠高于行業平均水平，說明公司產品銷售能力在同行業具有較強的優勢。此外，通過觀察圖表，我們可以看出，近三年該公司的各項指標均先上升后下降的趨勢，可能受到國家宏觀政策的較大影響。2013年，國內經濟增速進一步放緩，在中國經濟轉型調整的大環境和市場消費回歸理性的大背景下，白酒行業發展步入深度調整期，這也是白酒類行業多年高速發展后的理性調整，體現市場發展規律。

（2）盈利能力指標分析

從表3可以看出，五糧液集團有限公司資產盈利能力近三年呈現先上升后下降的趨勢，每股凈資產呈現持續上升趨勢。行業總資產凈利潤率指標可以分解為營業收入利潤率和總資產周轉率，企業的營業收入利潤率和總資產周轉率都偏低，企業應該加強資產管理，提高資產的營運能力和利用效率。

3.發展能力分析

發展能力是企業通過生產經營活動擴大資產規模、增加收入、提高利潤水平等方面的能力。由表4可以看出，五糧液集團有限公司近三年的成長性波動較大，第三年的營業收入、凈利潤和總資產的增長率都為負值，股東權益增長率也有較大幅度下降，這與公司的生產、銷售以及市場環境有關。

（1）公司三年資產平均增長率

從各項目近三年的增長變化值可以看出，公司資產規模與資本規模在擴大，三年營業收入平均增長率為16.72%，說明五糧液集團有限公司的市場開拓和顧客發展情況比較好；三年的利潤增長率在22.82%，說明該企業的經營業績突出，市場競爭能力較強；三年的凈資產平均增長率在15.46%左右，說明五糧液集團有限公司運用股東投入資本創造手里的能力較強。整體來說，該企業具有良好的發展能力。

參考文獻：

[1]胡玄能.財務報表分析 [M].北京：清華大學出版社，北京交通大學出版社，2009，（8）.

[2]周玉嬌.上市公司財務報表分析綜合案例——青島海爾股份有限公司財務報表分析[J].中國鄉鎮企業會計，2010，（1）.

[3]張書杰.上市公司償債能力分析：以海信電器為例[J].財會月刊，2010，（6）.endprint