商業銀行新融資渠道

朱玥

今年的6月平靜地過去了，沒有超高收益理財產品的消息，沒有爆表的Shibor。

“錢荒”一詞似乎已成為歷史，慢慢被人淡忘。

和去年相比，上半年的銀行市場則多了一個關鍵詞：同業存單。根據上海清算所的披露。僅在6月這一個月間，先后有北京銀行、浦東發展銀行、上海銀行、浙商銀行等13家銀行派發了同業存單。以同業業務活躍聞名的興業銀行發行最為頻繁，上半年已發行了18期同業存單。

事實上，自從去年底被火速推出后，這個似乎充滿“利率市場化”氣息的名詞隔三差五便會出現在人們的視野；它為商業銀行提供了一條新的融資渠道，更有利于鎖定成本。截至6月30日，今年上半年共有17家商業銀行發行了93期同業存單，總規模為1406億元；而這還遠遠不夠，根據各銀行事先發布的同業存單計劃匯總，到今年底，這個數字應該達到11000億元，還有7/8的路要走。

預熱

隨便翻翻新聞就會發現，人們的神經還被同業存單“沒賣完”牽扯著。

繼6月18日中行和民生兩家的同業存單未獲足額認購后，浦發銀行的同業存單也出現同樣情況。這并不新鮮，早在3月，興業銀行2014年第5期同業存單，原計劃發行30億，實際認購量僅為19.4億元。

除了同情前三家銀行不湊巧趕上“打新”日之余，也不難看出目前同業存單市場的交易并沒有太過火爆。

民生銀行金融市場部研究中心總經理兼首席分析師李志強告訴《英才》記者，同業存單的發行有點類似于債券，“國債、央票在發行當天資金面緊，會面臨流標，所以同業存單也存在類似情況。”

中國社會科學院金融所銀行研究室主任曾剛認為，同業存單作為協議存款的替代工具，按理其交易量會比較大。

至于這一市場目前交易清淡的原因，他推測和試點推進有關：“發行存單的試點銀行市場化程度都較高，存在同質化問題，和它發展狀況類似的銀行大都資金短缺；一些小銀行、農村金融機構相對資金比較充裕，是潛在的同業存單的投資者，但或許因目前參與范圍有限，現階段交易量沒有原想的大。”根據曾剛的觀點，只有資金富裕的銀行引導這個市場，發行才可能順利。

發行同業存單的銀行有著不同的目的。有些銀行只是把它作為短期中調節資金盈缺的一種手段，有些則把同業存單相當于儲蓄存款一樣的長期資金需要。不同的銀行有供求，才有買賣市場，交易才有可能發生。

監管層有其自己的考慮：這一工具的推出則能夠解決銀行同業業務帶來的流動性風險。“目前銀行中常隱藏著一些類信貸的非標業務，成為監管盲區。同業存單推出之后，銀行同業間的流動性需求將逐漸被標準化和透明。”民生證券的宏觀分析報告指出。

“從目前看，同業存單在市場上剛剛起步，離發揮其效果還有個過程。”中國銀行戰略發展部副總經理宗良對《英才》記者表示。

試點一直在擴大。從去年第一批的十家銀行，到不斷加入名單里的城商行、農商行和外資銀行。7月2日，匯豐銀行以利率4.6%、1個月為期限，發行了總額為5億元存單，成為首家發行同業存單的外資銀行。

隨著存單發行、參與投資的規模范圍越來越大，不同類型的銀行都將進入到這一市場，市場交易會更活躍已是大家的共識。

劍指利率市場化

與其說人們關注同業存單，不如說它的“兄弟”更值得讓人期待。

同業存單往往被視為大額可轉讓定期存單的先行步驟。

因此，同業存單最有意義的部分，恐怕在于為以后的大額可轉讓存單的推出做一些嘗試。而后者將替代企業和個人存款，這才是真正對利率市場化產生實質影響的。

“二者性質差不多，轉讓交易的平臺也類似，主要是通過同業存單這個嘗試的過程稍微對市場進行培育。二級市場要流轉必須有報價、交易、托管的機制，這一系列基礎的東西是共通的。”曾剛說。

“哪家銀行的金融市場業務做的最大，哪家銀行受利率市場化的沖擊就最小。”國內某股份制銀行金融市場部總經理開玩笑說的話，細想來不無道理。

按央行“先同業、后企業和個人，先長期后短期”的思路，在同業存單穩定運行一段時間后，待條件成熟再推進面向企業和個人，發行大額可轉讓存單。

而且，在企業、個人的存單發行后，同業存單市場也會得到進一步的發展。整個存單市場的規模會越大。

對個人而言，存單的利率較高，且不受存款利率上限的限制。另外，在個人存單未到期期間，投資者還可以在二級市場中進行交易，其流動性要遠優于傳統的定期存款。最重要的是，個人存單和普通個人存款一樣，幾乎是零風險。

這將導致金融生態翻天覆地的變化。

最直接的變化也許是，我們將再也看不到這么多種類的標著誘人收益率的理財產品了。未來銀行理財產品的發行數量及收益率有可能出現“雙降”；中央財經大學金融學院教授郭田勇曾向《英才》記者表示，中國現在發行的理財產品只是利率市場化不完備情況下的一種載體，未來會逐步退出。

那么，面向個人的大額可轉讓存單還有多遠呢？

李志強表示，從央行角度，大額可轉讓存單的推出已經是一件比較成熟的事情。“去年講利率市場化要在兩年之內完成，兩年內要做的工作很多，不可能都堆到明年，因此今年這些工作應該會有實際的推進。”當然，他同樣表示，這一時間節點并非完全由監管層決定，還要考慮市場環境，資金波動比較大時也不利于推出個人大額可轉讓存單。

宗良則認為，最近頻頻出現的試點傳聞并非空穴來風。“個人大額可轉讓存單是比較成熟的產品，不需要那么多論證，也沒有很大風險，今年之內應該就能見到。”

曾剛也認為，在理財產品和各路貨幣基金的夾擊下，銀行儲蓄存款分流情況嚴重，其存款的利率市場化程度已經很高了。“因此動作會很快，甚至不需要我們想的那么久。”endprint