江賽春：“寶寶”類基金收益率將繼續下滑

投資與理財：江老師好！請談談下半年投資者該如何把握基金的投資機會吧。

江賽春：下半年的投資機會總體來看，仍應是不溫不火，股市投資機會應該比上半年更好，債市投資機會不如上半年火爆，QDII仍然具備配置性投資價值。投資者需要根據自己的投資需求、投資期限，來考慮基金的投資機會。

如果投資期限長于一年，能夠承受階段性投資風險，那么，不妨重點關注股票型基金逐漸好轉的投資機會；如果對收益安全性要求較高，債券型基金仍是較為明確的收益機會來源；如果對流動性要求高，貨幣式基金仍然是投資首選。

投資與理財：銀行加大推出自己的“寶寶”類現金管理工具，你怎么看未來基金類“寶寶”產品的收益狀況？

江賽春：各種“寶”類產品實質都是貨幣式基金，收益主要取決于短期資金市場的利率水平，換句話說，就是市場上錢緊張與否。如果流動性緊張，短期資金市場利率處于高位，包括各種“寶”在內的貨幣式基金收益就會整體上行，反之則收益率下降。

2014年以來，資金市場的整體環境是趨于寬松，央行定向寬松降準，向市場注入流動性，使得今年貨幣市場整體利率相比去年下半年下了一個臺階。因此，貨幣式基金在老倉位逐漸到期后，收益率普遍出現下行態勢。此外，關于貨幣式基金尤其是“寶”類基金加強監管的因素，如取消協議存款不罰息等政策優惠，也會對貨幣基金收益帶來一些影響?？傮w而言，下半年貨幣基金收益會保持穩中有降的趨勢，年化收益率3%～3.5%的可能性比較大。

投資與理財：上半年債券走出一波牛市行情，你怎么看今后債券基金的投資價值？

江賽春：上半年債市走勢較好，主要有幾個因素，一是經濟下滑，政策轉向實質寬松，促使資金面緊張狀況大為緩解，利率水平下行，利好債券市場；二是去年下半年債市反常大幅下跌后的修復因素，在今年債市基本面好轉后，快速修復了去年下半年的重創。

下半年債市投資環境總體上保持較為有利的格局，但相比上半年而言，獲利空間將會縮減。經濟基本面下行周期不改，短期內微刺激改善宏觀數據，持續性較差，CPI有提升壓力。整體增長將促使債市由牛陡轉為慢牛，利率仍將下行為主，流動性充裕。

獲利空間縮減原因，一是上半年債市快速修復性上漲，利率進一步下行空間明顯壓縮；二是下半年債市可能出現信用風險事件，對上半年快速上漲的信用債會形成考驗?？傮w來說，債券基金下半年正收益的可能性很大，但要維持上半年10%以上的年化收益率幾無可能。債券基金的選擇注重投資穩健性，老牌風格穩健的債券基金可以關注，如建信、工銀、富國、南方等旗下債基。

投資與理財：看到很多投資機構都在看好下半年股市投資機會，下半年股票型基金是否有較大的投資機會？

江賽春：上半年股票型基金整體表現平平，平均收益率大約是虧損2.5%。股票型基金下半年的投資機會應該會比上半年好，但是這種投資機會是相對而言，并非一片大好。總的來說，上半年的趨勢是震蕩中調整，而下半年有可能是震蕩中反彈，但大幅上漲的可能性不大。股市的投資機會仍然是階段性、結構性的，而且很有可能反復。所以，股票型基金整體上投資預期雖然好于上半年，但基金之間的分化仍然會十分明顯，選什么樣的基金，對于投資結果至關重要。

從股票基金來看，面對這種市場環境，投資的復雜性不亞于上半年。創業板配置集中的基金短期風險較大，反彈中可適度減倉，關注四季度階段性機會。選股能力、操作靈活、及時轉換都會是下半年選擇股票型基金的重要參考指標。此外，風格配置均衡且基金經理投資能力較優的穩健風格產品，仍是投資者長期選擇。此類基金階段優勢不突出，但貴在持續，長期超額收益顯著。前期回調較大、基本面較優或政策支撐作用顯著的主題性基金，可重點關注，如醫藥主題基金等。endprint