上游并購市場反彈

□ 文/本刊觀察員 莫北

辨風看向：

IHS能源研究機構近日發布第十版《全球能源并購評述》報告指出，2014年的并購市場會出現反彈。

風向解析：

“2013年全球油氣上游資產并購交易額，是2008年以來的最低點。”能源咨詢機構IHS分析報告稱：從2010年到2012年，全球上游資產并購交易總額達到6000億美元，其中2012年更創下十年來的最高記錄—2500億美元，但轉至2013年就腰斬至1360億美元。

以加拿大為例，2013年并購活動減少的原因主要包括：一、亞洲投資者在大量投資加拿大能源行業尤其是油砂領域5年后, 暫停投資以消化其購買的資產。二、自2012年12月宣布修改《加拿大投資法》之后，關于加拿大工業部國有企業 (SOE) 的審查指引, 伴之以兩宗未通過“國家安全”審查的交易, 令國有企業的境外投資望而卻步。三、針對油氣管道項目和其他用以提高向美國輸送加拿大原油與天然氣能力的項目, 以及針對向離岸市場提供便利設施的此類項目, 能否獲批存 在更大的不確定性, 投資者對加拿大能源生產的前景懷有疑慮。

2014—2015年殼牌將剝離150億美元資產。雪佛龍計劃今后3年出售約80億美元上游資產。埃克森美孚減少資本預算6%，預計2014年產量同比持平。BP計劃在2015年底前再出售80億—100億美元資產。道達爾也有類似的打算，2014年將剝離資產。此外，埃尼資本開支削減約5%，重點放在股東回報，計劃于2014—2017年剝離60億歐元資產。

IHS分析，2014年，大型國際油氣公司擴大資源基礎面臨困境，收購似乎是解決產量下降的一個辦法。對獨立的勘探生產公司來說，只有原油價格大幅下降、回報顯著萎縮、公司股票價格縮水，才會導致大規模上游公司并購。不過在一個具體地域，會出現中小公司的重組。北美資源市場正在從地盤收購向開發轉型，下一步將對業績最佳公司進行適度收購和整頓。估計市場會選擇，開價10億—50億美元、技術團隊較強、擁有最好非常規石油資源的交易。

而另一方面，隨著對外投資政策的變化正在開放新市場，那些擁有巨大未開發國有資源的國家，將促進并購市場活動。在東非，莫桑比克政府要求外國投資開發大型深水天然氣，以及與之相關的LNG項目，為的是擴大潛在出口收入。俄羅斯需要外國經驗開發北極和陸上非常規資源。伊朗開始謀求與西方和解，為來自西方的大規模能源投資提供了潛在合作機遇。

在拉美，墨西哥修改憲法，結束了為期75年的國家壟斷，以3種合同方式，向國際油氣公司放開上游業務。阿根廷政府最近同意，補償因2012年將YPF收歸國有給雷普索爾造成的損失，并歡迎外資來開發瓦卡姆爾塔（VacaMuerta）頁巖油氣。委內瑞拉出于經濟需要，如出現溫和政治領導，西方投資者可能回歸。

對于中國投資者而言，這將可能帶來一些機會。例如康菲出售卡沙甘的資產，使得中國石油躋身這個世界巨型項目。

巴克萊銀行發布的2014全球勘探開發E&P資金投入報告也預測了這一趨勢。巴克萊認為2014年歐美油氣企業和國家石油公司普遍在繼續提高資本支出，帶動全球油氣行業的資本支出升至7230億美元，而全球勘探開發的投資也將提升8%。