中國商業銀行開展投資銀行業務淺談

陳欣陽

（南京師范大學中北學院，江蘇 南京 210046）

2008年次貸危機引發的全球金融危機至今尚未散去，各界人士對金融創新特別是投資銀行的發展前景議論紛紛，然后不可忽視的是中國銀行業作為后起之秀，在全球性的金融危機中不但未受到重創，反而依托這一歷史契機迎頭趕上，這很大程度上是由于我國銀行業創新特別是投資銀行發展還未達到國外紛繁復雜程度所致。然而，投資銀行業務卻是未來銀行發展的主流，其創新性和實用性決定了是中國商業銀行面對國內外激烈的同業競爭，提升核心競爭力的必然選擇，另一方面也是調整自身經營結構，改變當前收入結構的重要一環。鑒于此因，在當前新的經濟形勢中找準市場切入點，推動投資銀行業務的全面發展是商業銀行應該思考的問題。

一、商業銀行投資銀行業務面臨發展的機遇與挑戰

隨著近年來國家實施一系列經濟調整，特別是十八大對民營經濟的發展提出了新要求，及相關政策的陸續出臺并落地，不同行業、不同領域的民營企業經營狀況各具特點，資金需求因人而異，它們不僅對傳統的銀行信貸需求較大，隨著自身不斷地發展，這些企業對企業上市、增資擴股、企業兼并、債務重組等適合企業經營發展的業務也有較高需求，而民營企業在發展過程中因人才缺乏、渠道缺乏難以完成融資需求，商業銀行與這些民營企業現有的合作基礎，為后續通過投資銀行的靈活性、適用性和媒介性與企業更加緊密的合作創造了條件，同時使商業銀行看到了新的發展點。

面對廣闊的市場需求，商業銀行從上到下在政策、流程上作出了較大調整，從傳統商業銀行方面來看，商業銀行目前對企業的支持還是以傳統信貸為主，但依托豐富的客戶資源，結構化融資、投資顧問等新興投行業務也有所涉及，但受制于單業經營模式、政策及經營思維的限制，目前競爭呈現同質化趨勢，僅以業務收入的多少，而非項目的拓展作為競爭核心力，對于企業諸多的發債上市、并購重組方面的需求還遠遠不能滿足。從其他金融機構來看，證券機構對企業直接融資的支持度也迅速增大，基于其政策方面的優勢和長期積累的豐富的經驗，無論從服務質量，還是產品層次上都要優于商業銀行，但受到機構設置、客戶基礎等方面的限制，其業務的拓展并不理想，同樣無法在市場上占據主體地位。從外資進入方面來看，目前的外資銀行主要立足于國際結算、融資以及個人高端服務，其投行業務發展遠未達到繁榮，但其豐富的經驗、先進的理念足以使其也在未來的市場競爭中占有一席之地。

由此可見，未來我國投行市場潛力巨大，競爭激烈，只有發揮自身優勢，才能在激烈的同業競爭中勝出，進而推動各項業務的全面發展。

二、目前商業銀行投行業務發展特點

隨著管理層對于商業銀行混業經營政策的逐步松動，我國商業銀行向投資銀行業務領域交叉融合的現象逐漸出現。但是，我國商業銀行目前屬于分業經營下的業務交叉，既非嚴格意義上的分業經營，又非發達國家商業銀行的混業經營，而是從“分業”經營向“混業”經營過度的中間階段，即“兼業”經營階段。從近年商業銀行披露的信息看，其目前發展的投行業務主要呈現以下特點：

1.投行業務對傳統業務依賴度較高。目前，我國商業銀行長久以來與各類企事業單位保持良好的業務聯系，眾多客戶也是商業銀行最大資源所在，投行業務的客戶基礎相當龐大，這為商業銀行投行業務的發展提供了廣泛的客戶基礎。

目前商業銀行投行業務收入以投融資顧問和常年財務顧問業務收入為主，而這兩類業務本質是深入了解其自身客戶需求，為其設計融資方案，其發展與傳統信貸業務緊密聯系在一起，從目前實際經營狀況來說，該類業務僅僅是傳統信貸業務的一個附屬產品，與客戶融資成功與否相關度極高，如果客戶沒有信貸需求，該類業務也難以開展。

2.商業銀行投行業務目前有一定發展基礎及規模，但核心業務發展遲緩。經營主要在項目融資特別是銀團貸款方面發展較快，這一方面是由于國家政策的支持，另一方面也是商業銀行自身實力較強，但對銀團貸款的構成再作分析的話，銀團銀行客戶中更多的是政府平臺、大型國企，對優質民營企業支持還遠遠不夠。特別是商業銀行是基層行，受到多種限制，在證券發行、重組兼并等投行核心業務的發展上未有進展，在目前競爭較為激烈的企業債領域，一方面券商在這一領域特別是企業債方面具有較強的競爭力，商業銀行僅能作為聯合承銷商參與，另一方面受到上級行對企業行業、規模等方面的限制僅能夠支持政府平臺、大型國企為主。隨著經濟結構的調整及市場的變化，商業銀行開始涉足企業并購，但由于限制較多，成功的案例或業務發展不多見。這一方面表明商業銀行在投行業務還遠遠未達到成熟，另一方面也說明隨著市場的發展，政策的放寬，未來商業銀行投行業務的前景廣闊，大有作為。

3.投資銀行從業人員特別是基層行配備不足，制約的業務的發展。目前基層商業銀行主要接受上級行領導，從事一些項目前期的盡職調查，材料申請填報工作，由于投行業務的特殊性，其對從業人員的要求比較高。目前基層商業銀行基本沒有獨立設置的投行業務部門或專業從事投行業務人員，結果可想而知。投行業務與傳統的信貸業務有所不同，并購重組、企業上市等業務不僅需要傳統的信貸技能，更需要對國家法律、證券業務、相關行業分析等方面有較高的要求，投資銀行業務與傳統銀行業務相比更強調從業人員的智慧與技能，具有“智力”密集性特征，這就對信貸從業人員提出了更高的要求，而目前商業銀行在人員設置方面存在結構性缺員，對投行業務的發展十分不利。

三、我國商業銀行投行業務未來發展的思考

豐富的客戶資源，大量的客戶信息，多層次、全方位的服務網點，雄厚的資金實力，與政府部門良好的關系為我國商業銀行開展投資銀行業務奠定了良好的基礎。但另一方面，國內商業銀行開展投資銀行業務受到法律制約，且自身缺乏從事投資銀行業務的資源和產品，同時還面臨國內券商和國外優秀投資銀行及綜合性商業銀行的有力競爭，發展面臨諸多困難。因此商業銀行必須根據自身優劣勢和外部資源條件，具體來說必須做好以下幾方面工作：

1.依托市場，立足現實，全力拓展現有優質客戶。作為商業銀行，良好的客戶基礎是相對證券、基金機構的最大優勢所在。投資銀行業務的開展同樣需要依托優質客戶的有效需求，投行業務的一大特點在于：投資銀行業務的機會是需要創造的，大部分企業特別是民營企業對于投資銀行專業產品和服務理念并不熟悉，需要從業人員加以引導，而傳統信貸客戶的需求是易見的，客戶對資金的需求強烈，金融機構滿足其資金需求，雙方互惠互利。在目前傳統信貸市場開展方面商業銀行成效明顯，而在投行領域的市場開拓方面還存在一些不足：一方面商業銀行擁有眾多客戶，另一方面客戶全方位的需求遠未發掘完畢，投行業務的拓展目前僅僅依靠為數不多的政府平臺、大型國企的融資需求來支撐，大量的市場需求遠未充分挖掘，這就決定了商業銀行投行業務客戶的拓展更應該是以現有客戶需求的發掘為主。需要商業銀行充分利用現有豐富的網絡優勢及資源庫把握業務發展機遇，在眾多客戶中拓展行業中規模、技術領先、優勢明顯、產權明晰、法人治理結構完善、盈利性成長性較好的民營企業、國有企業，深入了解企業狀況，發掘企業潛在需求，設計服務方案。

2.轉變觀念，主動發掘，推動投行業務加速發展。投資銀行業務的最大特點是需求要站在客戶的角度，從客戶實際利益出發，提出解決方案，而傳統的信貸業務更多的是站在銀行經營角度上，考慮客戶融資需求能否通過審批，兩者在思維方式上的區別造成了商業銀行在從事投資銀行業務過程中思路不是特別清晰。受此影響，商業銀行目前開展的投行業務往往依托于傳統信貸業務，只是作為貸款投放的附加產品收取“息轉費”收入，這與投行對顧問類產品主動發掘客戶需求，有效引導客戶實踐，并以此帶動發債上市、并購重組直到商業銀行各項業務發展的要求是不符的。必須轉變觀念，變被動為主動，一要加強從業人員的培訓，使他們切實從客戶的角度思考問題；二是學會融資增值服務，將智力服務融入貸款發放當中，將貸款的單向服務轉變為融資的雙向服；三是要在認真分析現有客戶資源金融需求的基礎上，對癥施策，差異化服務，對于部分發展潛力有限，貢獻度不高的客戶僅以“息轉費”的方式發掘貢獻度，而對于行業發展前景良好的現金牛企業，需要上下聯動以高附加值的產品增強銀企合作，提高投資銀行業務綜合貢獻度。

3.樹立品牌，打造精品，提升投行業務影響力。目前商業銀行投行業務處于初級發展階段，主要依賴于信貸業務的“息轉費”收入，在激烈的同業競爭中并不處于優勢，必須以長遠眼光看待業務的發展，以項目的拓展來打造投行品牌，提升投行業務影響力。

（1）緊抓拳頭產品，做強銀團、信托業務。從目前情況看，信托與銀團項目是商業銀行目前的拳頭產品，在投行市場上占有重要地位，所以商業銀行要在投行市場上繼續保持份額與影響力，必須緊緊抓住拳頭產品，以此來鞏固和進一步打開投行市場。一是要依托當前國家經濟結構調整的契機，拓展實現產業結構調整的制造業、新興產業、文化產業等優質項目，充分利用商業銀行現有聲譽和經驗，加強行內外各層級、各機構的密切聯系，參與商業談判，制定金融方案，力爭牽頭行地位，擴大影響力；二是加強與外部非銀行金融機構的聯系，通過信托平臺拓展信托理財業務，以此來優化商業銀行資產負債結構，豐富產品線，在業務過程中不僅要關注項目的順利實施，更要著眼于與企業、基金、證券、保險等非金融機構的合作，提升影響力，為今后各項業務的全面合作打好基礎。

（2）把握市場動態，推動重組并購業務的拓展。國際金融危機造成了企業生產經營的分化，部分暫時性經營困難但遠景良好的企業往往成為某些龍頭企業的并購對象，部分經營不良的企業也有強烈的債務重組需求，在此契機之下并購貸款有較大市場需求，商業銀行充分發揮自身渠道優勢，立足于市場拓展，以財務顧問業務為抓手，通過獵手公司尋找兼并與收購的對象，幫助制定并購計劃等協助企業制定收購策略等，為今后的發展奠定基礎。并把解決企業短貸長用作為重組業務的另一個出發點，增強債務市場上的影響力，以此來發掘需求，引導客戶，推動并購且業務的發展。

（3）做好項目儲備，尋找業務增長點。抓住當前中國股市調整及發展，企業直接融資加速的契機，深挖技術領先、治理結構完善、盈利性成長性較好的民營企業作為股權融資業務拓展的目標客戶，充分利用現有資源庫，通過與企業簽訂上市顧問協議，擔任股權私募投資顧問，設計轉讓方式、提供方案等，為客戶引進戰略投資者提供顧問服務，促成企業私募成功，為企業今后上市搭建平臺，尋找新的業務增長點。

4.整合產品，多元經營，實現投行業務與傳統業務協調發展。投行業務并不是傳統信貸業務的附屬產品，它與銀行各項業務之間是相互依存，互相促進作用，整合資源協調發展，實現多元化經營。充分發揮公司業務營銷平臺功能，與個人業務、機構業務、現金結算、電子銀行、客戶經理等營銷人員和后臺管理部門形成合力，選定目標客戶整體對外營銷。在合適的條件下，將常年顧問、投融資顧問、結構化融資、信托計劃、重組并購等各種投行產品與傳統信貸業務、理財業務及現金管理等業務實行整合，在相關產品上進行捆綁營銷，提高產品覆蓋率，拓展中間業務產品鏈，實現投行業務與傳統業務的良性互動發展。

全球經濟正在緩慢復蘇，我國經濟平穩增長，為商業銀行投資銀行業務發展，然而由于機制、智力、經驗等方面的不足，商業銀行投行業務還處于初級階段，為此，商業銀行必須把握當前經濟發展機遇，領會投行業務特點，充分發揮商業銀行自身優勢，為投行業務的發展創造有利條件，推動投行業務的全面發展，進而推動全行整體經營水平上一個新臺階。

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