關(guān)于金融危機(jī)下債務(wù)契約與會計穩(wěn)健性的探討

張銘君

摘 要：美國次貸危機(jī)引起的全球金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大影響，并且極大地沖擊了我國的股市。債務(wù)契約作為一種約束債務(wù)人的工具，日益成為債權(quán)人關(guān)注的對象。會計穩(wěn)健性越高，債務(wù)契約的成本越低，可以促進(jìn)債權(quán)人與股東利益的協(xié)調(diào)一致，所以，債務(wù)契約使資本市場產(chǎn)生了對會計穩(wěn)健性的需求。本文主要探討債務(wù)契約的約束因素是如何影響會計穩(wěn)健性的，以及能否保護(hù)債權(quán)人的合法利益。

關(guān)鍵詞：債務(wù)契約；金融危機(jī)；會計穩(wěn)健性

長期以來，會計穩(wěn)健性都是學(xué)術(shù)界和實務(wù)界研究的熱點問題之一，它對會計實務(wù)的影響至少有幾百年的歷史。穩(wěn)健性從企業(yè)債務(wù)契約這一角度體現(xiàn)出它是一項有效的公司治理機(jī)制，通過對兩者間關(guān)系的研究，我們可以了解企業(yè)在債務(wù)契約的約束下能否增強(qiáng)會計穩(wěn)健性，從而保護(hù)債權(quán)人的利益不受損害。

一、關(guān)于債務(wù)契約與會計穩(wěn)健性的概述

1.會計穩(wěn)健性的內(nèi)涵。穩(wěn)健性原則又稱謹(jǐn)慎性原則，是企業(yè)會計核算中運(yùn)用的一項重要原則，指的是在處理企業(yè)不確定的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)時應(yīng)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。也就是說，凡是可以預(yù)見的損失和費(fèi)用都應(yīng)予以記錄和確認(rèn)，而沒有十足把握的收入則不能予以確認(rèn)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)不可避免地會遇到風(fēng)險，實施謹(jǐn)慎性原則，就能在風(fēng)險實際發(fā)生之前化解風(fēng)險，并防范風(fēng)險，有利于企業(yè)做出正確的經(jīng)營決策，有利于保護(hù)所有者和債權(quán)人的利益、提高企業(yè)在市場上的競爭力。

2.債務(wù)契約。Jensen and Meckling（1976）最早開始研究債務(wù)契約，將債務(wù)合同表述為賦予債權(quán)人對現(xiàn)金流擁有索取權(quán)的契約。債務(wù)契約條款安排是否恰當(dāng)，內(nèi)容設(shè)計是否合理，對債務(wù)人有很大影響，債權(quán)人的權(quán)益也會受影響。因此，債權(quán)人基于對自身利益的保護(hù)，設(shè)計債務(wù)契約的各種約束力因素，主要包括契約的金額、類別、利率、抵押性、期限以及還款方式、限制性條款等。Smith and Warner（1979）研究了債券的本質(zhì)，系統(tǒng)討論了股東與債務(wù)人之間的利益沖突，即簽訂完債務(wù)契約后，股東會對債權(quán)人的利益產(chǎn)生以下四個方面的影響： 資產(chǎn)置換問題，股利發(fā)放的政策，投資不足問題，債券價值稀釋問題。這增加了債權(quán)人對債務(wù)契約的依賴性，也產(chǎn)生了對會計穩(wěn)健性的需求，在某種程度上是債權(quán)人約束引起會計穩(wěn)健性的。Ahmed等人（2002）發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)健性存在的原因之一是債務(wù)契約，穩(wěn)健性存在價值的最為重要的體現(xiàn)是緩解債務(wù)契約各方的沖突。因此，我們通過研究債務(wù)契約的相關(guān)理論，可以更好地理解會計穩(wěn)健性與債務(wù)契約的作用機(jī)制。

二、國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

1.國外文獻(xiàn)綜述。債權(quán)人利用高質(zhì)量的會計信息能對公司未來的現(xiàn)金流和違約風(fēng)險作出合理的估計，從而提高會計信息的債務(wù)契約價值。Ahmed（2002）認(rèn)為，債權(quán)人與股東的沖突越大，會計信息就越穩(wěn)健。Peek et al（2006）研究了歐洲私人企業(yè)和公眾持股企業(yè)的會計穩(wěn)健性，發(fā)現(xiàn)企業(yè)性質(zhì)不同，股東和債權(quán)人的沖突不一樣，其會計穩(wěn)健性也存在差異。他們發(fā)現(xiàn)如果公司是公眾持股企業(yè)，股東和債權(quán)人之間的沖突就會激化，對會計穩(wěn)健性的需求就會更高。Ball，Sadka和Robin（2008）通過跨國數(shù)據(jù)考察權(quán)益市場、債務(wù)市場與會計穩(wěn)健性之間的潛在關(guān)系認(rèn)為會計穩(wěn)健性受債務(wù)市場規(guī)模的影響顯著，而會計穩(wěn)健性受權(quán)益市場規(guī)模的影響不顯著。這就意味著穩(wěn)健性對于股東和權(quán)益市場來說意義不重大，而只對信貸人有利。Sunder和Brarath （2008）研究得出，債權(quán)人簽訂債務(wù)契約時主要是從財務(wù)報告獲得企業(yè)信息，穩(wěn)健的會計信息有助于降低企業(yè)信息不對稱，以及降低債權(quán)人利益受損害的程度。

2.國內(nèi)文獻(xiàn)綜述。朱凱（2005）認(rèn)為，當(dāng)貸款比例比較高時，國有企業(yè)與私有企業(yè)的會計穩(wěn)健性不存在顯著差異，而當(dāng)貸款比例降低時，國有企業(yè)的會計穩(wěn)健性不如私有企業(yè)高，這說明銀行非常注重公司會計信息的穩(wěn)健性，并且銀行與企業(yè)的關(guān)系顯著影響公司的會計穩(wěn)健性。孫錚，汪輝，劉風(fēng)委（2005）研究了我國上市公司的部分財務(wù)數(shù)據(jù)，并且得出企業(yè)的會計穩(wěn)健性與公司的債務(wù)比重成反比例的結(jié)論，這說明債務(wù)契約在某種程度上發(fā)揮了治理公司的效果。孫錚等（2006）發(fā)現(xiàn)，新增貸款的可能性與會計穩(wěn)健性顯著相關(guān)。孫林巖、王毅春（2006）認(rèn)為，我國國有企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)影響會計穩(wěn)健性的高低，國有商業(yè)銀行與國有企業(yè)之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系使銀行對會計穩(wěn)健性的需求降低。閆晨璐、楊慧（2011）發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性使得處于信息劣勢的債權(quán)人預(yù)期的違約風(fēng)險降低，有利于債權(quán)人與債務(wù)人契約的簽訂。

三、債務(wù)契約的約束因素分析

在債務(wù)契約關(guān)系中，會計穩(wěn)健性作為一種中間傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)揮作用，正是因為簽訂了債務(wù)契約，才有了對會計穩(wěn)健性的需求，債務(wù)契約的約束力因素會在不同程度上影響會計穩(wěn)健性。

1.債務(wù)契約雙方約定的金額。債權(quán)人會更在意企業(yè)的償債能力，對債務(wù)契約實行更嚴(yán)格的限制條件來加強(qiáng)對企業(yè)的約束。假如債權(quán)債務(wù)雙方約定的金額比較大，為了提高債權(quán)人的信任，降低企業(yè)內(nèi)部之間的利益沖突，債務(wù)企業(yè)通常會采取更加穩(wěn)健的會計政策。

2.債務(wù)契約的約定期限。短期借款對債務(wù)人的約束力要比長期借款大，如果企業(yè)的短期借款比較多，在短期內(nèi)債務(wù)人就需要償還大量貸款，穩(wěn)健的會計政策有助于企業(yè)獲得貸款。長期借款的期限一般都在一年以上，而債務(wù)契約具有不完全性，債權(quán)人獲得的信息是有限的，很難獲得企業(yè)報表外的信息，因此，債權(quán)人無法及時獲知企業(yè)的各種決策，會降低對債務(wù)人的干預(yù)能力，債務(wù)人采用的會計政策的穩(wěn)健性就會降低。

四、總結(jié)及展望

綜上所述，債務(wù)契約的約束因素會影響會計的穩(wěn)健性，與債務(wù)比重低的企業(yè)相比，債務(wù)比重高的企業(yè)的會計穩(wěn)健性較強(qiáng)。債務(wù)契約的期限越短，企業(yè)越傾向于選擇穩(wěn)健的會計政策。由此可以得知，我們應(yīng)該在全面分析債務(wù)契約對會計穩(wěn)健性的約束力因素的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步健全會計穩(wěn)健性的相關(guān)政策，以保護(hù)債權(quán)人的合法利益。

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