馬光遠：讀懂中國經濟新常態

今年5月，習近平在河南考察時指出，我國發展仍處于重要戰略機遇期，我們要增強信心，從當前我國經濟發展的階段性特征出發，適應新常態，保持戰略上的平常心態。這是新一代中央領導首次以新常態描述新周期中的中國經濟。但這種機遇能否兌現，取決于我們能否深刻認識中國經濟的新常態，對經濟減速保持寬容，對調整中的風險不再回避和拖延。

“新常態”這種提法并非新詞。近幾年來，面對中國經濟增速的持續下滑，過去30多年快速增長積累的風險的凸顯和釋放，以及包括人口、資源、環境紅利等基本面的悄然變換，中國經濟明顯出現了不同于以往的特征，國內很多經濟學者試圖從理論和未來宏觀政策的層面論述中國經濟出現的這種“新常態”。但是，這種“新常態”究竟是后危機時期中國經濟危機短期的不穩定表現，還是意味著中國經濟進入到一個新的階段，爭論和分歧很大。在這種情況下，習近平站在決策者的角度，以“新常態”來描述中國經濟的特征，并將之上升到經濟戰略的高度，勢必對中國未來宏觀政策的選擇具有方向性和決定性的影響。

新一代決策層以“新常態”定義當下的中國經濟，并通過“新常態”透視中國宏觀政策未來的選擇，是深思熟慮之舉。事實上，自2010年中國GDP規模取代日本成為全球第二之后，中國經濟出現了明顯不同于前30年的特征，經濟增速持續下滑，自2010年至2012年經濟增速連續11個季度下滑，2012年至2013年，GDP年增速連續兩年低于8%。對于經濟增速的持續下滑，理論和政策層面分歧很大。一部分學者認為，2010年以來經濟下滑是因為全球金融危機等外部因素的影響，一旦這些因素消除，中國經濟會恢復快速增長；而絕大多數的學者認為，經濟增速下滑是趨勢性的、必然的，是中國經濟在經歷30多年的快速增長之后，舊的增長模式已經難以為繼。這兩種觀點不僅是理論的分野，其蘊含的宏觀政策的導向也完全不同：若認為中國經濟的減速是外部因素所致，則意味著目前的經濟增長是低于潛在增長率，刺激政策可以大有所為；若認為是內在因素所致，則意味著中國經濟減速的原因是潛在增長率下降，宏觀政策對此應該保持必要的克制和包容。

其實，習近平關于“中國經濟新常態”的提法與外界所概況的“李克強經濟學”在理念和內在邏輯上幾乎是一致的。“李克強經濟學”通過簡政放權，開放民間投資領域，重視就業，淡化速度，提升服務業的比重，致力于打造中國經濟升級版。而習近平提出的中國經濟的“新常態”至少應該蘊含以下幾個政策寓意：一是經濟增速正式告別8%的快速增長，潛在增長率在2020年前后回落至7.5%左右；二是宏觀政策告別常態的調控和刺激，如果經濟增速在7.2%以上的合理區間，不會采取非常規的刺激措施；三是經濟增長的動力悄然轉換，政府投資讓位于民間投資，出口讓位于國內消費，創新驅動成為決定中國經濟成敗的勝負手；四是在推動新型工業化使命的同時，強力扶持服務業，經濟結構避重就輕；五是告別貨幣推動型增長模式，控制包括房地產在內的資產價格泡沫和債務杠桿優于經濟增長本身。

首先，就“新常態”下的中國經濟增速而言，新一屆管理層對中國經濟的減速和先前模式的不可持續有著極為清醒的認識。已經進入到“七上八下”的中速增長周期，經濟增速將在8%以下，7%以上運行，這是中國經濟自身周期所決定。習李二人多次表示中國經濟已經從高速增長階段進入到新的中高速增長階段，中國對經濟增長質量的追求遠在速度本身之上，中國不會追求有后遺癥的速度等。2013年4月8日習近平在同參加博鰲亞洲論壇2013年年會的中外企業家代表座談時指出，我國經濟不可能也不必要保持超高速。說不可能，主要是一味維持超高速帶來的資源、能源、環境壓力太大，事實上是不可持續的；說不必要，主要是我們在提出中長期發展目標時就充分進行了測算，實現我們確定的到2020年國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番的目標，只要年均7%的增速就夠了。李克強總理在2013年10月23日工會十六大做公開經濟報告時也指出，如果中國每年要維持新增1千萬的就業，中國經濟增速只需要7.2%就可以。而這種將對速度的簡單追求保持強烈克制的執政思維在2013年得到了充分的體現，盡管全年穩增長壓力很大，但外界概況的“李克強經濟學”的精髓之一——不刺激的政策方向貫穿全年，這在換屆的第一年，的確讓外界看到了管理層推動改革和發展方式轉型的決心與魄力。

其次，就是否通過刺激政策穩定經濟而言，由于在經濟增長周期上有著很清醒的認識，“李克強經濟學”和“新常態”對刺激政策本身具有天然的抗拒。比如，一季度經濟增速7.4%，實事求是而言，這個速度一點都不低，但是，面對經濟下行的壓力，要求出臺刺激政策的呼聲很高。但事實上，當下中國經濟最大的風險絕非增速下滑。最大的風險恰恰是因為過于渲染經濟增速而忘記了初衷。這種風險起碼有五：一是刺激依賴癥。無法接受每次經濟的自然調整，對增速下滑“零容忍”，無法走出一下滑就刺激，一刺激就見效，刺激完了又下滑的“周期律”；二是不改革的風險。盡管三中全會確立了宏大的改革計劃，但民間對中國未來的信心是否因此而恢復，取決于改革的執行力。目前投資不力，民營企業家仍然徘徊猶豫，關鍵還是沒有看到改革強有力的推進，這是經濟下滑的主要原因；三是過去刺激政策導致的產能過剩和企業債務。今年年初以來，包括超日債、信托在內的企業債務局部爆發，筆者預計，今年產能過剩行業企業債務導致的資金鏈條斷裂的可能很大，一定要預先防范；四是房地產調整的風險。筆者在年初預計，今年房價調整是大概率事件。而一季度的數據，無論是新房開工面積的暴跌，還是房地產銷售額和銷售面積的雙雙下降，都預示著房地產進入到了敏感期。考慮到當前房地產與宏觀經濟的密切關系，要警惕房地產調整對宏觀經濟的負面影響；五是中小微企業長期面臨的困難。應該看到，所謂中國經濟困難，本質上是中小微企業困難，但政策對此似乎仍然沒有對癥下藥。

因此，每次經濟下行，事實上是對管理層有無決心推動改革和結構調整的考驗，是對中國能否擺脫“刺激景氣”的重大考驗。從中長期周期而言，中國經濟不會出現海外投行期待的“崩盤”，但中國經濟的一系列系統風險卻隨時可能爆發。而這些風險，在很大程度上是因為過去一再延誤改革時機、一再采用不當的刺激政策所致。解決這些風險，不是以毒攻毒，再次采用刺激政策，而是痛下決心放棄刺激，重回改革正途。

如果上述“新常態”的理念在政策層面得到貫徹，幾乎意味著：面對當前經濟下滑的壓力，管理層絕不會輕易啟動以前動輒救市的模式，容忍，甚至聽任經濟下行可能引發的一些風險，比如企業債務和房地產泡沫。對于中國經濟而言，消化以前刺激政策遺留的產能過剩、債務杠桿以及房地產泡沫的確極為痛苦，但這是倒逼中國走上真正的改革正道，推動經濟轉型的唯一正確的選擇。

“古來圣賢皆寂寞，莫因刺激留罵名”。中國還處在極為珍貴的戰略機遇期，但這種機遇能否兌現，取決于我們能否深刻認識中國經濟的新常態，對經濟減速保持寬容，對調整中的風險不再回避和拖延。更直接一點說，能否借房地產調整的時機，痛下決心，擺脫對房地產的危險依賴，這是中國經濟未來能否再次勃興的關鍵。如果輕易啟動救市模式，再次推高已經高高在上的泡沫，屬于中國的機會就會漸行漸遠。