人民幣幣值何去何從？

南洋理工大學經濟系Winsemius講座教授黃有光著文：

由于人民幣在升值多年后，連接幾個月對美元下跌，共約3%左右，引發(fā)人們對人民幣是否可能繼續(xù)貶值的熱議。在此“恭疏短引”，為一己之見。

根據(jù)筆者對中國經濟的認識與對報道的閱讀，認為這次的升值，是中國央行（中國人民銀行）為了減少熱錢進入，故意使人民幣貶值，以改變人們對人民幣單向升值的預期。當然，也不否定，在貶值后，可能有市場投機者擔心人民幣進一步貶值，而加大貶值的市場壓力。但這種作用，只能在短期有效，中長期應該會被實質經濟因素的影響所主導。

筆者多年來認為人民幣被低估，升值對中國利大于弊。這幾年來雖然對美元升值了約四分之一，加上物價上升比美國的高一些，實質匯率上升更大一些，但還是存有一些升值的空間，而這是熱錢進入的一個原因。

中國累積了大量外匯儲備，整體已達4萬億美元。雖然其經濟成長率不能夠長期維持在幾十年來的超高水平，多數(shù)會有相當?shù)幕芈?，然而，很多人沒有考慮到，在扣除物價上漲的因素后，中國現(xiàn)在的經濟規(guī)模約是5年前的1.5倍，10年前的2.5倍，20年前的6倍多。因此，現(xiàn)在中國經濟即使每年的成長率低到6%，其實質絕對成長量，也約等于5年前的9%，10年前的15%，20年前的36%的成長率?，F(xiàn)在中國的經濟成長率只回落到約7.5%，即使多幾年回落到6%甚至5%或4%，也沒有什么可怕，只要一些更嚴重的問題，包括環(huán)保、財富分配、權力的濫用等，能夠得到緩解，前途一片光明。因此，筆者認為人民幣的匯率，短期多數(shù)會雙向波動，但實質匯率（即扣除兩國相對物價的變動后）中長期多數(shù)還是會升值。

筆者多年來認為人民幣升值對中國利大于弊，有評論者說：人民幣根本沒有升值空間。早日升值早日給自己上絞索。這一方面是從誰的出發(fā)點看問題的差異。從出口商與生產出口產品的人來說，尤其是那些勉強維持生存的生產者，又尤其是從他們的短期利益來看問題的人來說，人民幣根本沒有升值空間，早日升值早日給自己上絞索。其實，筆者也相信，中國央行之所以采用遏制人民幣升值的政策，應該是受到生產出口產品者的過分影響。作為一位學者，筆者是從全中國的長期利益，或是從全人類的長期利益的觀點來談問題的。從這個觀點，筆者堅持向來的看法，認為人民幣升值利大于弊， 對此，筆者已經多次論述過，但在將于近期發(fā)表于新加坡的《怡和世紀》的文章，會較全面論述。

根據(jù)中國人民銀行4月15 日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年3月底末，中國外匯儲備為3.95萬億美元，幾個月內，較2013年末增長了一萬三千億美元。這幾個月來中國央行讓人民幣貶值的政策，不符合實質經濟面，對中國自己不利，只是心理戰(zhàn)，多數(shù)不能持久，筆者相信中長期人民幣的實質匯率應該會繼續(xù)升值。endprint