中小企業(yè)成長與公司財務關系研究

黃魯蘇 鄭州市財務開發(fā)公司

一、中小企業(yè)成長的財務評價指標

1.增長能力反映企業(yè)成長速度。中小企業(yè)最為顯著的特點之一是規(guī)模相對較小，具有明顯的擴張和成長潛力，而良好的增長能力可以真實反映出中小企業(yè)的成長速度。通常情況下，可以從如下幾個方面上看出企業(yè)的增長速度:即財務營業(yè)收入、資產和利潤的增加等。其中營業(yè)收入增長率、資產增加率以及利潤增長率這三個指標可以如實反映出中小企業(yè)增長的能力和趨勢。鑒于此，可將上述三個指標作為中小企業(yè)成長的財務評價指標。就中小企業(yè)而言，因其對主營業(yè)務具有較強的依賴性，當主營業(yè)務的收入提高時，企業(yè)的利潤和整體競爭力勢必會隨之提升。同時，企業(yè)主營業(yè)務收入增長率還能反映出企業(yè)的市場占有率，即占有率越高，企業(yè)的成長性越好。三個指標的計算公式分別如下:

2.盈利能力反映企業(yè)成長水平。中小企業(yè)的盈利能力是衡量其成長水平最為直接的標準之一。能夠如實反映出中小企業(yè)盈利水平的財務指標主要有凈資產收益率、主營業(yè)務利潤率、銷售利潤率等等。其中凈資產收益率是衡量中小企業(yè)盈利水平的綜合性指標，從該指標中能夠清楚地看到企業(yè)盈利能力的高低，它既是盈利水平的硬性指標，同時也是投資者較為關注的指標。而主營業(yè)務利潤率能夠反映出企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性。

3.營運效率反映企業(yè)成長質量。中小企業(yè)成長質量可通過運營效率進行衡量，而運營效率的評價指標主要為應收賬款周轉率，該指標能夠說明中小企業(yè)應收賬款回收的平均次數(shù)，反映企業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定情況。通常情況下，應收賬款周轉率越高，企業(yè)的資金流動越快、償債能力越強，能夠為企業(yè)成長提供穩(wěn)定的資金支持。

應收賬款周轉率=營業(yè)收入/應收賬款平均占有額×100%

二、中小企業(yè)成長與公司財務的關系分析

1.中小企業(yè)成長與企業(yè)資本期限結構的關系。所謂的資本期限結構具體是指能夠反應企業(yè)資本中期限不同的資本，在價值上的構成比例。相關理論和實踐表明，權益資本可以供企業(yè)長期使用，其對中小企業(yè)的成長具有積極的促進作用。短期借款和長期債務是構成債務資本的主要內容，資本期限結構應當對這兩項內容在債務資本期限結構中所占的比例予以充分考慮。由于短期資金基本上無法對企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略起到配合的作用，這樣企業(yè)難免會將投資的重點放在周轉相對較快的項目上，從而使得投資收益相對較低。由此可見，短期借款的比例過高不利于中小企業(yè)成長。而比例適當?shù)拈L期債務資本能夠使中小企業(yè)獲得較高的收益，可以給企業(yè)帶來更多的發(fā)展機會，這有助于促進企業(yè)成長。

2.中小企業(yè)成長與企業(yè)資本屬性結構的關系。權益資金與股權資本的比例是資本屬性結構研究的側重點，資本的屬性不同決定了權利和收益也不相同。理論表明，債務資本的使用成本相對較低，同時還具有杠桿作用。具體而言，當企業(yè)的投資收益率大于債務成本時，企業(yè)可以從中獲得更多的收益，這有利于促進企業(yè)成長。此外，由于債務資本的投資過程中，需要進行債權治理，從而有效克服了管理層投資決策效率低的問題。償債壓力的存在使企業(yè)不會將資金浪費在收益較低的項目上，也基本不會出現(xiàn)無效率擴大的現(xiàn)象，但值得一提的是，債務資本所具有的還本付息屬性會增大企業(yè)的財務風險。而企業(yè)資本結構中如果能夠始終保持適當比例的權益資本，則可以進一步增強企業(yè)的債務償還能力，這有利于促進企業(yè)成長。

3.中小企業(yè)成長與企業(yè)融資能力的關系。資本持續(xù)的投入是確保中小企業(yè)穩(wěn)步成長的關鍵之所在，這就要求企業(yè)的資本結構必須保留一定的籌資空間。如果中小企業(yè)因為某些原因導致負債率過高時，則會傳遞給投資者一種財務風險較高的信息，這樣一來，債券投資者在規(guī)避風險的前提下，不會放貸給企業(yè)。同時，權益性的投資者則會對企業(yè)的資本增值能力產生懷疑，這極不利于企業(yè)籌資工作的開展。由此可見，企業(yè)負債比例過高會嚴重制約企業(yè)發(fā)展。此外，過高的負債率也會對企業(yè)的經(jīng)營狀況造成一定程度的影響。當企業(yè)投資失利，不但會損失大量的資金，而且還要面臨高額的利息，這會給企業(yè)帶來毀滅性的打擊，一旦企業(yè)無法度過難關，極有可能導致破產的厄運，嚴重影響了企業(yè)的健康成長。

三、中小企業(yè)不同成長階段的財務狀況分析

1.中小企業(yè)初創(chuàng)期的財務狀況。中小企業(yè)初創(chuàng)期的經(jīng)濟效益偏低，現(xiàn)金流入遠遠小于現(xiàn)金流出。為了增強企業(yè)生存能力，維持現(xiàn)有的發(fā)展狀況，中小企業(yè)必須解決資金短缺問題，在此形勢下，企業(yè)通常選擇銀行貸款的方式進行融資，造成了企業(yè)權益資本偏低、負債比例偏高。中小企業(yè)不僅需要源源不斷地投入資金配置齊全生產要素，而且還需要面對銀行借款到期償付本息的壓力，從而使得企業(yè)資金流極為不穩(wěn)定，容易導致企業(yè)錯過最佳的發(fā)展機遇。在中小企業(yè)初創(chuàng)期的資本結構中，短期負債比例明顯高于長期負債比例，這并不利于企業(yè)長遠發(fā)展。所以，企業(yè)經(jīng)營者更期望獲取長期性的資金投入，而投資者也必須更加關注企業(yè)的長期收益率和成長能力。然而，在實際經(jīng)營中，中小企業(yè)卻很難得到長期借款，使其過于依靠短期借款經(jīng)營，造成企業(yè)流動資產較少，同時過高的短期借款利息也會增加企業(yè)的經(jīng)營成本。

2.中小企業(yè)成長期的財務狀況。處于成長期的中小企業(yè)因為主營產品在市場上出現(xiàn)供不應求的局面，其現(xiàn)金流量會呈現(xiàn)出不斷攀升的態(tài)勢，此時企業(yè)的投資規(guī)模也隨之進一步擴大，與之相對應的現(xiàn)金流量也會顯著上升，企業(yè)財務狀況良好。但是由于企業(yè)擴大生產需要購置新的設備、招聘員工、擴展市場，同時還要研發(fā)新的產品，這樣一來，會導致經(jīng)營的盈余無法滿足投資需要，由此便會形成巨大的資金缺口。中小企業(yè)在成長期安排資本結構的環(huán)境比較寬松，可以采用的融資方式也相對較多，從而會使企業(yè)的資本結構發(fā)生變化。在資本的屬性結構中，權益資本的比重會隨著債務資本比例的提高而降低，所以一些中小企業(yè)為了避免股權分散并降低資金成本常常會通過債務資金來提高企業(yè)的成長速度，這種做法會導致企業(yè)的財務風險增大。從資本期限結構的角度上看，處于成長期的中小企業(yè)因其發(fā)展前景一片光明，金融機構愿意為其提供長期資金，這有助于促進企業(yè)長期、穩(wěn)定發(fā)展。

3.中小企業(yè)成熟期的財務狀況。處于成熟期的中小企業(yè)雖然速度不如成長期快，但銷售收入?yún)s相對較高，并且仍然能夠保持增長的態(tài)勢，此時企業(yè)的財務狀況是最好的階段，高收益也會給企業(yè)帶來非常充裕的資金，這有利于促進企業(yè)成長。在這一階段，中小企業(yè)一般都會選擇加快資金周轉速度，借此來實現(xiàn)更高的收益率。企業(yè)進入成熟期之后，因其盈利水平和經(jīng)營規(guī)模都達到了一定的高度，企業(yè)的資金實力隨之顯著增強，此時企業(yè)的資金供給十分充裕，銀行等金融機構都非常愿意與之合作，這使得企業(yè)能夠靈活安排舉債規(guī)模。但是當企業(yè)進入成熟后期時，由于短期負債無法持續(xù)跟進企業(yè)的戰(zhàn)略蛻變，加之企業(yè)在該時期的權益資金較為有限，從而制約了企業(yè)資本規(guī)模的進一步擴大。

四、結論

綜上所述，中小企業(yè)成長與公司財務有著密切關系。一方面，公司財務指標是反映中小企業(yè)成長速度、成長水平、成長質量的重要依據(jù)；另一方面，中小企業(yè)成長與資本結構、融資能力等財務內容有著必然聯(lián)系，從而使得中小企業(yè)在不同的成長階段呈現(xiàn)出不同的財務狀況特征。為此，中小企業(yè)必須重視財務管理，不斷提高企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，促進中小企業(yè)成長更為穩(wěn)定、快速。

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