淺析人民幣國際化進程

何旭

摘 要：國際金融危機爆發之后，美國和歐盟經濟受到重創，我國成為拉動全球經濟增長的重要力量。隨著我國經濟的快速發展，人民幣的國際地位不斷提高，人民幣國際化趨勢更加明顯。到目前為止，我國推進人民幣國際化的策略是先從跨境貿易的計價與結算開始，繼而推動跨境直接投資的計價與結算，到條件成熟時再推動人民幣成為國際儲備貨幣。

關鍵詞：人民幣國際化；外匯管制；跨境貿易結算

近年來，隨著我國經濟的迅速發展，我國的綜合國力在不斷增強，人民幣的國際地位也在不斷提升，人民幣國際化逐步推進。

一、人民幣國際化具備的因素

（一）國際金融危機有助于人民幣國際化。自國際金融危機后，國際經濟環境發生較大轉變，歐美國家陷入經濟衰退、主權債務危機、失業率高的困境中，估計在未來的很長一段時間，世界經濟也將會陷入低迷，國際金融環境不穩定性不斷增強。在此環境下，人民幣國際化則面臨較好的發展機遇。美國為刺激經濟復蘇，出臺了幾輪量化寬松的貨幣政策，使美元貶值壓力不斷增大，各國央行和投資者都在尋求更為安全的投資場所和美元替代品，這種減持美元的需求無疑對美元的國際貨幣地位構成一定威脅。

我國受國際金融危機的影響較小，隨著金融體制改革的不斷推進和資本市場的不斷完善，人民幣離岸市場迅速發展，人民幣跨境貿易結算額不斷增加，人民幣國際化的條件也越來越成熟。相對于美元、歐元等國際主要儲備貨幣的劇烈波動，人民幣依然保持堅挺，在國際貿易中的使用范圍不斷擴大，使得其他國家對人民幣的信心不斷增強，這在很大程度上推動了人民幣國際化。然而，雖然人民幣還不是國際儲備貨幣，但我國應抓住國際貨幣體系重建的良機，積極參與國際貨幣體系改革，整合新經濟體和廣大發展中國家的力量，爭取更多話語權，創造條件加速人民幣國際化步伐。

（二）人民幣具備國際化的初步條件。我國目前具備了人民幣國際化的初步條件： 第一，開展了跨境貿易人民幣結算試點。我國于 2009年 7 月 1 日頒布了《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，對跨境貿易人民幣結算試點的業務范圍、運作方式、試點企業的選擇、清算渠道的選擇等問題作了具體規定，開始在上海、廣州、深圳、珠海、東莞開展跨境貿易人民幣結算試點，此后試點范圍不斷擴大。2011 年，我國跨境貿易人民幣結算擴大到全國范圍。跨境貿易人民幣結算業務結算量保持較快的增長速度，2012 年銀行累計辦理跨境貿易人民幣結算業務 2. 94 萬億元，同比增長41% 。企業跨境業務采用人民幣結算后，有效規避了人民幣匯率風險，節約了匯兌成本，使進出口商品定價免受匯率波動影響。第二，香港人民幣離岸市場迅速發展。目前，香港已成為最主要的離岸人民幣貿易結算、融資和資金管理中心。自2004 年以來，香港離岸人民幣市場穩步發展，離岸人民幣結算范圍不斷拓寬，從貿易領域拓展到投資領域，實現了從經常項目到部分資本項目的擴張； 人民幣投資主體不斷放開，支持香港企業使用人民幣到內地直接投資，允許內地企業以人民幣進行海外直接投資，允許QFII（ 合格境外機構投資者） 投資境內證券市場； 實現跨境雙向貸款，允許拓寬境外人民幣資金回流渠道，支持香港銀行機構向境外項目和國內企業發放人民幣貸款。第三，與多國簽訂貨幣互換協議。2008 年國際金融危機爆發以來，我國加快了與其他國家簽署貨幣互換協議的步伐，簽署的順序是先周邊后拉美。截至 2012 年 7 月，我國先后與韓國、馬來西亞、印尼、阿根廷、冰島等二十多個國家簽署了貨幣互換協議，達成的本幣互換額度約 1. 6 萬億元人民幣。

二、人民幣國際化進程出現的瓶頸

伴隨著人民幣國際化的推進，在離岸市場發展之外，應該如何尋找下一個突破口，從而推進人民幣在全球貿易和金融市場的使用，似乎并沒有明確的方向。

從中國官方選擇的路徑來看，推動人民幣的跨境貿易是人民幣國際化的起點，以此為基礎，人民幣的“第三方使用”也開始在香港起步，以香港為中心，人民幣的交易品種和交易量也出現了的增長。然而目前人民幣在離岸市場的發展卻出現了一定的躊躇不前的跡象。具體來看，人民幣在香港離岸市場開閘以來，人民幣的跨境貿易結算量已經出現了大幅增長，然而問題也隨之出現，人民幣在香港的存量從 2011年年底至今波動幅度非常小，表明市場對人民幣跨境貿易結算的興趣正在下降。與此同時，月度貿易結算量穩定在一個規模上，但人民幣在香港的存量卻沒有增加，這意味著這些資金通過各種渠道返回到中國內地。

另一個問題是，在香港之外，人民幣跨境貿易結算的規模十分有限，這也在很大程度上限制了人民幣的國際化。人民幣作為貿易結算貨幣的發展道路，似乎遇到了瓶頸，是哪里出現了問題呢？

一般而言，這樣的幾個原因可能造成人民幣跨境貿易的停滯不前。首先，人民幣在海外市場的使用范圍十分有限，海外貿易商并不愿意收取人民幣，但人民幣處于升值通道，同時利率水平較高，這樣的理由似乎站不住腳。第二，除香港以外，人民幣在海外市場難以實現充分可自由兌換，因此收取人民幣反而會增加兌換難度和成本。第三，由于人民幣并不是國際主流貨幣，接收人民幣之后，反而增加了企業外匯頭寸管理的復雜性。

三、人民幣國際化的現狀

（一）跨境貿易人民幣結算金額高速增長。為促進中國外貿企業的貿易和投資便利化，中國于2009年7月開始，在上海市和廣東省內的廣州、深圳、珠海和東莞四城市率先開展跨境貿易人民幣結算試點，首批試點企業365家，2010年6月又將人民幣跨境貿易結算試點從原先的上海市和廣東省的4個城市擴大到20個省區。2011年8月23日，跨境貿易人民幣結算境內地域范圍擴大至全國。至此跨境貿易人民幣結算不受地域限制，業務范圍涵蓋貨物貿易、服務貿易和其他項目，并逐步擴展至部分資本項目，在政策支持和市場需求的合力推動下，人民幣跨境貿易結算量不斷加速增長。中國人民銀行數據顯示，

2011年我國跨境貿易人民幣結算業務金額同比增長3. 1倍。

（二） 資本項目下人民幣業務不斷突破。在人民幣外商直接投資（FDI）方面，2010年以來，為配合跨境貿易人民幣結算試點工作，支持企業“走出去”，中國人民銀行以個案審批的方式開展了人民幣跨境投融資個案試點。2010年11月，新疆率先開展人民幣境外直接投資（ODI）試點。2011年1月和10月，中國人民銀行先后公布一系列管理辦法，規定獲準的境內企業可以人民幣進行境外直接投資，境外的企業和個人也可按規定使用人民幣來華開展直接投資。2011年銀行累計辦理人民幣對外直接投資（ODI）結算201. 5億元，人民幣外商直接投資（FDI）結算

907. 2億元。

（三）貨幣互換協議規模繼續擴大。國際金融危機以來，中國人民銀行己與韓國、馬來西亞、香港、白俄羅斯、阿根廷等二十多個個國家和地區的央行和貨幣當局簽署了超過1. 6萬億元人民幣的雙邊本幣互換協議，部分協議進入實質動用階段，促進了我國與這些經濟體的雙邊貿易和投資發展。盡管貨幣互換協議只是貿易融資的一種方式，但其運作機制是央行將互換得來的對方貨幣注入本國金融體系，使本國商業機構可以借到對方貨幣，用于支付從對方進口的商品。這樣，在雙邊貿易中出口企業可收到本幣計值的貨款，由此可以規避匯率風險、降低匯兌費用。由于國際金融危機的影響，歐美各國也廣泛地將貨幣互換作為應對危機的舉措之一。但與歐美不同的是因人民幣目前還不是可自由兌換的貨幣，貨幣互換的一個客觀后果就是周邊國家更多地使用人民幣結算，在亞洲區域內有助于提高人民幣的接受程度，因此，人民幣互換協議的簽署有利于增強人民幣的國際地位。而一些與我國貿易聯系緊密的周邊國家，未來可能將陸續與我國簽署新的貨幣互換協議，從而更進一步提高人民幣的國際地位。

參考文獻：

[1] 楊少波.人民幣國際化的進程與趨勢.經濟導刊，2011.04

[2] 關恒.適時加快人民幣國際化的進程，經濟縱橫，2013endprint