劉航琛金融財團形成、發展與特點分析

馬振波

(西南大學 重慶中國抗戰大后方研究中心，重慶 400715)

劉航琛，四川瀘州人，四川財團①的代表人物之一。民國時期即被冠以“西南怪杰”“西南財閥”[1]“四川財閥”[2]等頭銜。劉航琛出身商賈家庭，北大畢業后回四川任教。后歷任重慶銅元局事務處長、二十一軍財政處處長、四川省財政廳廳長、四川糧食儲運局局長、糧食部政務次長、經濟部長等職。從政同時，劉航琛積極鉆營工商業，為民國川渝地區一大金融寡頭。他以金融資本為依托，廣泛投資，形成了遍及金融、紡織、新聞出版等行業的劉氏金融財團。

從1930年劉航琛建立川康殖業銀行始，到1946年財團發展到頂峰，以1937年劉航琛接掌新生的川康平民商業銀行及川鹽銀行為界，財團的發展大體可以分為兩個時期：即1930—1937年金融資本的形成時期與1937—1946年迅速發展時期。1946—1949年財團由盛轉衰，由于資料等方面的限制，該時段不在本文的論述之內。

一、金融資本的形成

(一)金融資本的初創——川康殖業銀行的設立

民國成立后，四川地區雖屢遭戰禍，工商各業為之摧殘，“經濟呈現破產之象”，“獨銀行事業一端，日漸繁榮”。時人究其原因有三：“一、游資集中城市，能大量吸收存款；二、市況蕭條時可以操縱；三、受軍政之上厚利及援助機會。”[3]43究其主因則在于第三點，即與軍政地方之密切關系。形成這種關系的原因在于連年戰禍致使四川經濟殘破，稅源枯竭。四川地方軍政為籌集軍費，加征捐稅，不足之處則通過向銀錢業攤派款項，或者自辦銀行、錢莊等金融機構以墊付、購買公債等方式籌集。軍閥開辦銀行、錢莊等金融機構遂成一時風氣②。反觀劉湘同意劉航琛創辦川康殖業銀行的提議，也應有此考量。

1928—1931年，二十一軍財政困境隨著防區的擴大有所緩解，但是由于擴充軍額及采購軍械等，開支較前激增，加之自1931年春以來長江下游水災及東北日貨走私入川，導致稅收銳減，財政陷于困境[4]。二十一軍新任財政處處長劉航琛面對此種情況，向時任四川善后督辦、二十一軍軍長的劉湘建言興利除弊，發展經濟，并提出借公債、設銀行、辦電廠、整稅務、興實業等具體辦法。在設立銀行方面，劉航琛認為當時四川有4家銀行②，其中“中國銀行為中央銀行，不能轉為地方使用。聚興誠與中和銀行，雖為民營，然身負重創，不堪肩負開創局面之任務”，美豐銀行則不在考慮之內③，所剩之計，唯有自開銀行。對此劉湘深表贊同，支持劉航琛等人自辦銀行。

1929年，劉航琛在劉湘的支持下，約同川江航務處處長何北衡、北碚峽防局局長盧作孚、原劉湘秘書周季悔等人創辦川康殖業銀行。1930年9月1日川康殖業銀行正式開業，實收資本100萬元[5]234。劉航琛等人創立川康殖業銀行的一個重要目的是為二十一軍提供資金支持，為此，川康殖業銀行積極認購二十一軍所發行的各種公債，并提供大量借款。其中僅1937年5月—1938年2月間，四川財政監理處及四川省財政廳為彌補預算不足，先后向川康殖業銀行借款5次，合計達750 625元之巨④。

劉航琛還利用自己在劉湘軍中參與機要、深得劉湘信任的優勢，促使川康殖業銀行在買賣債券的同時獲取厚利。1935年劉航琛任四川省財政廳長之際，四川善后公署和四川省政府先后發行四川善后公債、四川建設公債，川康殖業銀行均帶頭購入，同時劉航琛利用人們對四川田賦公債喪失信心之際，大量低價收購，運用這三種公債大玩借款套購的把戲，獲取厚利。僅其中兩期善后公債，劉航琛個人獲利就達40萬元[6]98。此外，1931年劉湘在劉航琛的請求下，準予川康殖業銀行發行面值1元、5元、10元的“無息存票”的權力，發行總額達460萬元[5]235。正是在這種刻意培養下，至1933年，川康殖業銀行已經發展成為重慶一家非常重要的商業銀行，該年度結算存款總數為377萬余元，純收益27萬余元，與重慶其他主要商業銀行相比，位居前列[3]44-45。蒸蒸日上的川康殖業銀行由此成為劉航琛經營工商業的第一支柱。

(二)金融資本的形成——入主川鹽與三行合并

川鹽銀行原名重慶鹽業銀行，1932年改組為重慶川鹽銀行，吳受彤任董事長。劉航琛同川鹽銀行的淵源得益于他與吳受彤之間的緊密關系，1936年劉航琛受吳受彤之邀，出資10萬元入股川鹽，這為劉航琛日后順利接手川鹽銀行埋下了伏筆。

1937年四川省政府轉變煙土政策，對煙土實行統制⑤，任命唐華為四川禁煙總局局長，具體負責煙土統制政策的實施。此時四川省政府苦于資金匱乏，無力獨自收購煙商手中的煙土。于是在唐華、劉航琛等人的積極斡旋下，1937年1月，重慶金融界與四川省禁煙總局訂立合約，分別組建利濟、安記財團。其中利濟財團由川鹽、美豐、川康、重慶、江海、四川商業、四川省銀行等7家銀行組建而成，設于川鹽銀行內。吳受彤與美豐銀行總經理康心如分任財團總經理、協理，實際負責財團的運營。利濟財團成立不久，禁煙總局遵照禁煙總監部規定，籌設煙土統收處。并于當年4月組織官商合辦統收處煙土籌備處，設于川鹽銀行內，吳受彤任主任、康心如任副主任[7]。煙土統收處負責從煙商手中收購煙土，所需之款由利濟財團開出為期兩個月的期票，由煙商持票到利濟財團所屬各行兌現。統收處則將所購買的煙土轉賣給禁煙總局，禁煙總局將款項交煙土統收處，最后由煙土統收處交利濟財團以填補欠款。起初運行頗為順利，利濟財團大有獲得巨利之望。但在統收處設立不久，禁煙總局、統收處將大量煙土堆存公棧，以謀取暴利[8]，導致自3月底起，禁煙總局每期撥款與應付數目相差甚巨，財團墊款逐日增多，危機開始顯現[9]。

至七七事變爆發，受此影響，川省外投資紛紛回撤，公債大跌。加之此前利濟財團之墊款，四川省政府巨額借款，商幫用款等導致重慶市面銀根驟緊[10]，各行莊爆發了嚴重的提存風潮，“重慶金融風潮”爆發。此時由于四川禁煙總局一直未付欠款，導致利濟財團除為禁煙總局墊付500余萬元外，另有700余萬元期票未兌[9]。至7月底，利濟財團無款可兌，遂導致七月底期票停兌，“利濟財團風潮”爆發。受此雙重打擊，川鹽銀行元氣大傷，吳受彤等除與同業積極謀求自救外，上書國民政府與四川省政府以謀取支持，時任四川省財政廳廳長的劉航琛受命處理。也就在此時，吳受彤因利濟財團等事大受刺激，一病不起，當年8月即撒手人寰，臨終前吳受彤極力推薦劉航琛為川鹽銀行下任董事長。1938年初，川鹽銀行改組，劉航琛正式當選為川鹽銀行董事長，以后更是通過增股、收買股東股份等方式完全掌控該行。

與川鹽銀行不同，川康平民商業銀行則是由川康殖業銀行、四川商業銀行與重慶平民銀行三行合并而成。在三行合并之前，劉航琛已與三行有著密切聯系，如重慶平民銀行為張子黎創立于1928年7月。1935年，劉航琛任該行常務董事，次年任董事長。四川商業銀行由唐棣之、甘典夔、劉航琛、范紹增等20多人于1932年6月聯合創辦，發展頗為順利。

1937年利濟財團成立時，川康殖業銀行與四川商業銀行加入財團，其中川康殖業銀行在七家銀行中最為特殊。川康殖業銀行不僅是利濟財團的成員行，亦掌握安記財團的主要業務，安記財團總經理一職即由川康殖業銀行協理周季悔擔任。川康殖業銀行分做兩個財團的期票貼現、抵押貸款等業務，收益頗多[6]98-99。好景不長，1937年“重慶金融風潮”“利濟財團風潮”相繼爆發。川康殖業與四川商業兩行影響頗重，兩者之中，又以四川商業銀行為甚，處于崩潰的邊緣。為此，四川商業銀行求救于劉航琛，早有合并之心的劉航琛遂提議三行正式合并。很快三行達成合并協議，1937年9月21日三行正式合并，定命名為“川康平民商業銀行”。三行合并之初，資本總額400萬元，實收350萬元。其中川康殖業銀行資本200萬元(實際150萬元)，四川商業銀行和重慶平民銀行各100萬元。劉航琛占有資本585 800元，占實際總資產的16.73%[11]。此后劉航琛更是相繼排擠掉了原平民和商業兩行的勢力，不斷擴大自己的股權，至1949年時劉航琛在川康銀行所占股份達70%，進一步加強了對該行的控制。

至此，劉航琛經過一系列活動，從最初創辦川康殖業銀行，涉足金融業，到1937年相繼掌控實力雄厚的川鹽銀行與川康平民商業銀行，劉航琛完成了金融資本的積累，為其以后在工商領域的擴展奠定了堅實的經濟基礎。

二、財團的發展

1937年劉航琛接掌川康平民商業銀行與川鹽銀行之前，在1930—1937年間，先后成功涉足川康殖業銀行、美豐銀行等14家行莊⑥，金融業亦成為其此時經營的重心。而共同的出身、密切的私人關系無疑成為劉航琛成功涉足各行的關鍵因素。如：美豐銀行總經理康心如、川鹽銀行董事長吳受彤曾分任二十一軍經濟顧問、四川鹽運使署科長等職，二人同劉航琛保持有非常密切的私人關系；四川商業銀行范紹曾與川康殖業銀行何北衡等人均在二十一軍擔任要職，為劉航琛同事，其中何北衡與劉航琛更是北京大學期間的同學。和成錢莊總經理吳晉航雖與二十一軍關系不甚緊密，但其在創辦和成錢莊之前，為積累經驗，曾在川康殖業銀行任職，同劉航琛亦保持密切聯系。

在此期間，劉航琛利用其主持的川康殖業銀行聯合美豐銀行等投資重慶電力公司、民生公司、四川水泥廠、重慶市自來水廠、四川絲業公司、華西興業公司等工商企業。其中，重慶電力公司作為其著力經營的企業之一，該公司的成立大大改善了重慶城區及周邊的用電環境，有力地推動了重慶工業的發展。該公司的創建運營可以說是劉航琛對促進重慶地區經濟發展的一大貢獻[12]。

1937年劉航琛掌控川康平民商業銀行與川鹽銀行后，握有雄厚資金，加之抗戰爆發，大量企業內遷，從前以農業、手工業、畜牧業為主的重慶、四川等后方經濟迎來了一個現代工業高速發展的時期，重慶、四川等地民營企業在國營、民營企業并重的戰時經濟政策框架下得到重視、扶植、鼓勵，一度獲得迅速發展[13]。劉航琛恰逢這一時期，開始了其大規模投資的黃金時代。與第一階段相比，劉航琛投資企業的數量、種類較之前都有了大幅度的提高，如表1所示。

表1 1930—1946年劉航琛投資產業類別 單位：家

表1主要統計了1930—1946年間劉航琛投資的主要企業，并按照財團發展的前兩個階段及企業性質進行了簡要分類。由此可知，在1930—1946年間，劉航琛參與投資、創辦、經營的企業總數達94家。其中，除去13家因資料所限、時間不明外，在1930—1937年間共20家，20家企業中僅金融業就多達11家，無疑金融業成為此時期經營的重點所在。在1938—1946年間，投資企業達61家，就種類而言與之前相比增加了鋼鐵、卷煙、藥業、商業貿易、新聞出版、糖業、酒精業、旅游業等8項，翻了一番。原有行業除去金融業與公用事業外，企業數量都有顯著增加，新聞出版、商業貿易成為此時期投資的新熱點。如商業貿易，僅在1945—1946年間，劉航琛先后投資全華出口貿易股份有限公司、德源昌貿易股份有限公司、福田貿易股份有限公司、福利國際貿易股份有限公司等，并分別擁有50萬元、100萬元、100萬元、200萬元不等的投資[14]。新聞業方面，投資的主要報紙有《商務日報》《新民報》《新蜀報》《益世報》等，其中劉航琛與《益世報》的關系尤為密切。自1943年后，劉航琛實際成為《益世報》的主要投資人與負責人。就各行業投資的數量而論，1930—1946年間，金融業24家，占投資企業數量的25.5%，居第一位。其后依次為新聞出版14家，商業貿易9家，農林鹽墾、綜合實業各8家，紡織5家，機械電氣、建材各4家，公共事業、運輸各3家，礦業2家，鋼鐵、卷煙、藥業、糖業、酒精業、旅游業等各1家。從工業類別來看，投資的行業大多是與居民生活息息相關且收益較快的輕工業。至1946年時，劉航琛個人資產總額估計達3 200萬美元以上⑦，所擔任的董監職務更是達70余個，事業臻于頂峰。

然而劉航琛在此期間投資的企業不論種類還是數量雖有明顯上升，仍有諸多不足。就其投資的規模而論，除去和源公司、重慶豬鬃公司、重慶電力公司等劉航琛重點經營的企業外，其他企業投資規模較小，并有投機嫌疑。就上文所述及的貿易行業而論，抗戰勝利后至1946年不到一年的時間，竟先后投資4家貿易公司，投資最多的福利國際貿易股份有限公司不過200萬元，最少的全華出口貿易股份有限公司不過50萬元，考慮1945—1946年間的通貨膨脹情況，如此投資可謂少之又少。

三、劉航琛金融財團的特點

以川康、川鹽銀行資本為基礎形成的劉氏金融財團，其發展有著極為鮮明的特點，具體如下。

(一)銀行、企業：財團發展的“一體兩翼”

劉航琛一方面以銀行為支柱進行產業投資，采取以銀行資本投入企業，再以企業股票轉向銀行抵押貸款，向其他企業投資的方式擴大自己的事業[15]；另一方面，在銀行遭遇危機時，通過抵押所投資企業的股票、棧單等為銀行提供融通資金。由此，銀行與其投資的企業之間形成了一種互助關系，銀行是主要投資方，企業則成為銀行發展的額外保險，兩者缺一不可。1946年劉航琛與杜月笙、顧嘉棠等人投資創建利濟輪船公司，資金不足之處即由川鹽、川康與和源公司三家分攤。同年11月，川康銀行申區行因資金不足而陷于困境，劉航琛即以所投資的重慶豬鬃公司與和源公司的豬鬃棧單向中央銀行業務局抵借20億元，度過難關[6]98-99。這種一體兩翼的發展模式并非無懈可擊，特別是在1946年后，由于經濟環境的進一步惡化，企業盈利下滑，銀行與企業間的互助關系開始下降以至崩潰。1946年后，銀行資金開始大量陷于企業之中，在遭遇危機時不能有效填補缺口，有時情急之下為挽救危局，不得不以高利貸借款來維持局面[5]233，進而形成一種惡性循環。

(二)亦官亦商的羈絆：財團發展同劉航琛政治地位間的依存與互動

劉航琛作為一個典型的亦官亦商式的人物，從創立川康殖業銀行之始，到一躍成為眾多企業的投資者、管理者，在經濟上的發展同其政治地位緊密相連。從某種程度上來說，政治上的成功成就了劉氏金融財團。一方面劉航琛憑借其政治地位、共同的出身及在政治經濟領域培植起來的良好的人際關系，投資于各企業，如在1929—1932年及1935—1938年，劉航琛擔任二十一軍財政處長、四川省財政廳長等職期間，先后成功涉足美豐、川鹽等金融機構。另一方面則利用權責，以權謀私。如1935年聚興誠銀行發生存戶控告該行虧損一案，劉航琛乘此機會以省財政廳名義命令重慶市市長張必果提走聚興誠銀行的重要賬冊，制造了“查賬事件”，迫使楊粲三接受其入股聚興誠銀行的要求，成功涉足聚興誠銀行。1937年劉航琛更是利用重慶金融風潮之際，成功促使川康殖業銀行、四川商業銀行、重慶平民銀行三行合并，組成新的川康平民商業銀行，擔任董事長一職。至1941年，劉航琛被任命為四川糧食儲運局局長，次年又升任糧食部政務次長，負責四川地區糧食購銷、運輸等事宜。劉航琛利用職務之便，將重要碼頭的購銷糧款匯解，交予川康、川鹽兩行包攬，并分任川康銀行協理周季悔、股東朱大為為內江和綿陽兩地民食供應處處長，包攬匯款。其中1942年1月份吸收資中、自流井兩地購糧專款匯額就達2 000萬元，川康、川鹽兩行從中獲得厚利[5]236-237。再有則是當時工商業者攝于劉航琛的特殊地位，抱著非有其參加無所謂新事業興起的心態，主動邀請其入股[16]121，劉航琛對此來者不拒。

劉航琛在經濟上的成功保障了其政治上的地位，他在1938年逃亡香港后能夠迅速崛起，出任四川糧食儲運局局長、糧食部政務次長等職，以及在1948年的副總統競選中成為眾人籠絡的對象[16]229。從這些事情來看，除了個人才干外，一個重要原因歸功其豐富的經濟活動經驗與雄厚的經濟實力。

(三)掙扎與突破：難于破解的地域局限

從空間地域上來看，劉航琛經營的重點是以重慶為中心的川渝地區。縱觀劉航琛所投資的企業，截至1946年，據筆者統計共94家，其中四川地區有9家，占其全部投資企業總數的9.6%，重慶達到59家，占其全部投資企業總數的62.8%，兩者相合共計67家，占全部投資企業總數的72.4%⑧。

歸結原因，可以分為如下幾點：第一，劉航琛以重慶起家，重慶作為其安身立命之所。從起初劉航琛入劉湘幕府，擔任二十一軍財政處處長，涉足重慶金融業，至其擔任四川儲運局局長、糧食部政務次長等職，執掌川康、川鹽銀行進行投資等都是以重慶為活動重心。第二，受制于當時政治經濟環境的影響。劉航琛大規模投資經營實業是在其掌握川康、川鹽兩大川幫銀行之后，然值抗戰爆發，原較為富庶的東南沿海等地均陷入敵手。在戰爭環境下，為保證投資安全，劉航琛首選之地唯有相對穩定的川渝地區。抗戰勝利后，劉航琛急切突破川渝地區的意圖顯露無疑，1946年將川康銀行總管理處由重慶遷至上海，7月又劃分上海、重慶兩個管理區成立申區行和渝區行，并大力投資利濟輪船公司，又在北平、江西等地籌建合作農場，意圖以上海為中心，在東部、中部地區擴展自己的事業范圍。可惜內戰爆發，國民政府穩定經濟的政策接連破產，國民經濟混亂不堪。此時劉航琛投以巨資的利濟輪船公司由于經營不善，成為填不滿的無底洞，川康、川鹽兩行外受當時經濟環境影響，內受利濟輪船公司等的拖累，危機頻發。隨著國民政府敗退步伐的加快，經濟狀況的進一步惡化，劉航琛意圖以上海為中心擴展事業的美夢不僅破滅，而其依為支柱的川康、川鹽兩行也在動亂中以停業清理告終，劉航琛為之付出一生的劉氏金融財團隨之傾覆。

劉氏金融財團因劉航琛創立川康殖業銀行而萌芽；因川康平民商業銀行的建立與川鹽銀行的易主而成形、壯大；因抗戰勝利后國家整體經濟環境的惡化，川康、川鹽銀行的倒閉而傾覆。從某種程度來說，劉氏金融財團的形成、發展壯大乃至最后衰落，不僅是劉航琛一生經營工商事業過程的真實寫照，更是那個時代廣大工商者的縮影。

注釋：

①關于“四川財團”的表述，張守廣在《簡論四川財團的形成、發展與特點》一文中考訂“四川財團”或“四川財閥”的提法較早出現于香港的《經濟通訊》第3卷第29-32期的《四川財閥的分析》，其認為所謂四川財團是指以重慶為中心，以眾多中小企業和工商業為基礎，以大中型金融機構和大中型企業為核心力量，以銀行家、工商企業為代表人物的四川金融工商資本集團。本文亦采用此種看法。劉航琛在《劉航琛先生訪問紀錄》一書中回憶，他是在擔任劉湘的幕僚過程中創辦了四川財團，此財團是運用政治力量創造出來的，主要目的在于籌集軍費。

②此處劉航琛在《劉航琛先生訪問紀錄》中說四川有四家銀行，但考慮當時劉湘的防區主要集中在川東地區，并未覆蓋整個四川省，加之其所列舉的中國銀行、聚興誠銀行、中和銀行、美豐銀行皆在重慶，故劉航琛所說的四川四家銀行應該主要指重慶地區的銀行。

③此處劉航琛論及美豐銀行為美商所營業，故不在考慮之內。劉航琛此處回憶的是其接任二十一軍財政處處長時的論斷。查劉航琛接任二十一軍財政處處長是在1929年，查美豐銀行中的美商股份已于1927年3月30日為華商全部收買，即美豐銀行在1929年時已轉為華商銀行，此處應為劉航琛回憶之誤。之所以說美豐銀行不在考慮之內，應在于美豐銀行與二十一軍關系密切，無再轉為地方使用的必要。參見沈云龍，張朋園.劉航琛先生訪問紀錄[M].北京:九州出版社,2012:117.

④五次分別為：(1)1937年春四川省政府為賑濟川中旱災，以賑災公債和電力公司股款收據向渝市各行莊押借國幣100萬元，其中借川康殖業銀行5萬元；(2)1937年6月15日至8月15日，四川省政府等為調節預算以緩征田賦1 800萬元向渝市各銀行錢莊押借400萬元案，截至1938年6月30日，四川省政府結欠川康平民商業銀行(1937年9月21日由川康殖業銀行、四川商業銀行、重慶平民銀行三行合并而成的)本金641 625元，其中川康殖業銀行有253 125元，借款金額應該不少于此數；(3)1937年9月，因川省出兵抗日需款向渝市各行莊攤借國幣855 000元，借川康殖業銀行97 500元；(4)1937年7月，四川省政府因須撥付成渝鐵路股款以川黔鐵路股款收據為抵押向渝市各銀行商借1 250 000元，借川康殖業銀行80 000元；(5)1938年2月，四川省財政廳代安記財團向川康殖業銀行借款270 000元，合計借款不少于750 625元。參見《四川省政府清理債務委員會總報告書》，1939年8月，重慶市銀行商業同業公會未刊檔案086-0001-00435，重慶市檔案館藏。

⑤1937年四川省政府改變原來“寓禁于征”的煙土政策，實行煙土統制，即由政府直接負責煙土的收購、運銷等相關事宜，實質上是將煙土貿易置于政府的直接管理之下。

⑥這14家行莊分別為川康殖業銀行、四川商業銀行、美豐銀行、和成錢莊(銀行)、聚興誠銀行、重慶平民銀行、重慶銀行、四川省銀行、川鹽銀行、四川建設銀行、金城銀行、江海銀行、新業銀行、中國銀行及中國農民銀行。

⑦在談及資產情況時，劉航琛認為其在大陸被沒收的資產在2 700萬美元以上，再有國民政府欠500余萬美元，兩者相合應在3 200萬美元以上。參見沈云龍，張朋園.劉航琛先生訪問紀錄[M].北京:九州出版社,2012:121.

⑧另有16家企業因屬內遷企業或創辦地不詳而未計算在川渝企業之內，實際川渝企業所占數字應高于本數字。

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[16] 沈云龍,張朋園.劉航琛先生訪問紀錄[M].北京:九州出版社,2012.