東凌糧油轉型求變 擬定增收購鉀肥資產

啟明

本周，停牌長達5個月的東凌糧油終于公布了資產重組預案，公司擬以10.44元/股作價36.9億元向中農集團、新疆江之源、勁邦勁德等公司發行股份購買中農國際100%股權，同時配套募集資金12.3億元，以拓展公司產業鏈至上游的鉀肥開采、銷售。本次交易完成后，中農集團將成為公司的第二大股東。本次重組完成后，東凌糧油經營范圍將從大豆壓榨業務擴展至糧食行業的上游鉀肥開采、生產及銷售。在油脂行業持續低迷之際，東凌糧油轉型求變格外引人關注。

收購中農國際意在鉀肥

東凌糧油此次要收購的中農國際，其主要資產為間接持有中農鉀肥90%股權，中農鉀肥主要業務為氯化鉀的開采、生產和銷售。評估機構預估，中農國際100%股權預估值約為33.97億元，交易標的的交易價格為36.90億元，較評估預估值溢價8.64%。

與此同時，東凌糧油還將向控股股東東凌實業、實際控制人賴寧昌、李朝波、百堂投資、顥德資產、和熙投資等非公開發行股票募集配套資金，募資總額為12.29億元，計劃用于中農鉀肥的建設和補充流動資金。

公告顯示，中農鉀肥2014年至2017年屬于項目擴建期，預計2016年12月南區50萬噸/年產能擴建項目達產，2017年6月北區50萬噸/年產能擴建項目投產，產能擴張帶動業績提升。中農國際2014、2015、2016、2017年度的預測凈利潤分別為500萬元、960萬元、1，900萬元、45，000萬元。

東凌糧油表示，中農鉀肥具有較強的盈利能力，為上市公司增加了盈利增長點，能顯著改善上市公司的資產質量和盈利水平。而鉀肥實現規模化生產后，上市公司將有條件在從美國、巴西進口大豆的同時將鉀肥銷售至美國、巴西等大豆主產區，實現“物物貿易”雙向操作，進而提高上市公司的綜合經濟效益，實現范圍經濟。

延伸現有業務產業鏈

對于東凌糧油而言，此次收購除了獲得中農國際的鉀肥資產外，另一個意義在于引進戰略投資者中農集團。

資料顯示，中農集團是全國最大的化肥經銷企業，擁有遍布全國的農資經營網絡體系，在20多個省市自治區建有2個萬噸級碼頭、11條鐵路專用線、37個國家級化肥儲備庫、800個農資配送中心、2000家農藥標準店和5000個農民專業合作社，輻射地域達1200多個農業主產縣。

東凌糧油表示，中農集團將與上市公司進行深入合作。上市公司通過與中農集團的合作，一方面，借助中農集團龐大的銷售網絡，極大豐富豆油的銷售路徑，有效解決上市公司小包裝豆油產品品牌建設及銷售渠道的問題，進而有利于上市公司由傳統大豆壓榨業務向終端延伸；另一方面，中農集團擁有的資源為上市公司向上游延伸提供了可能，從而獲取更大的產業鏈效益。

對于壓榨行業的困境，有業內人士分析認為，大豆壓榨利潤從差轉好的轉折期可能出現在第三季度，第四季度的壓榨利潤應當不錯。東凌糧油總經理侯勛田也表示，“行業最差的時候應該已經過去。”

二級市場上，在定增預案發布后，公司股價連續兩個交易日大幅上漲，一度沖高至12.87元，但隨后有所回落。

轉型遭來寶中國總裁微博嘲弄

由于油脂加工行業持續低迷，東凌糧油的轉型引發了市場的高度關注。耐人尋味的是，作為同行的來寶中國總裁王迅卻在微博上對東凌糧油的轉型發表了譏諷之詞。

8月27日凌晨，微博名為“阿訇說-洗洗睡啦”的博友發布一條微博，對“東凌糧油37億收購鉀肥資產，中農集團戰略入股”的新聞評論稱，“豆子榨不下去了，倒騰化肥去了，東山老虎吃人，西山老虎就不吃人？”對于“東凌糧油表示重組完成后，中農集團將與上市公司進行深入合作，極大豐富豆油的銷售路徑，有效解決上市公司小包裝豆油產品品牌建設及銷售渠道的問題”，表示“這也忒扯了點吧”。

盡管“阿訇說-洗洗睡啦”微博身份并未認證，但多名認證的圈內人士表示，“阿訇說-洗洗睡啦”的真實身份正是來寶中國區總裁王迅。

對此，東凌糧油一位高管對記者表示，“隨他們說吧，公司未來發展的好就行。同行不相輕，行業才能強大。”

資料顯示，來寶集團成立于1987年，業務涉及農業、工業和能源等多個領域的全球供應鏈管理。在2004年的大豆產業危機中，中國大豆壓榨企業的利潤暴跌，400多家工廠因此倒閉，來寶趁機進入中國市場，搶購重慶、山東、廣西以及江蘇南通等地的壓榨廠。