日企加速布局東南亞

孫冰

在柬埔寨首都金邊，首相能來參加一家購物中心的開張實屬罕見。近日，日本永旺集團在當地投資的永旺購物中心的開張，現任首相洪森前來剪彩。作為金邊最大的商貿綜合體，永旺購物中心擁有溜冰場、保齡球館、電影院等娛樂設施。對于洪森而言，這個購物中心是日本在柬埔寨投資的標志。當然不僅在柬埔寨，目前幾乎所有東南亞國家都在吸引日本企業的海外投資，日元正潮水般涌入東南亞各國。

日本發力投資東南亞基礎設施

在經歷高速增長（見右圖）后，2013年，日本在東南亞各國的投資總額翻了一番，達到2.3萬億日元（約240億美元），這其中部分金額來自日企對當地企業的并購。與此同時，日本企業將本用于國內投資的錢節省出來，籌集了約229萬億日元的資金池用于對東南亞地區的投資。

軟銀是日本的一家移動通信運營商和綜合性的風險投資公司，主要致力于工廠產業的投資，包括網絡和電信。軟銀CEO孫正義剛剛憑借參股公司阿里巴巴的上市，身家漲至166億美元成為日本首富。今年10月22日，軟銀宣布對印度尼西亞電商Tokopedia投資1000萬美元；東芝集團也宣布，計劃5年內對東南亞投資10億美元。而早在2013年，三菱日聯金融集團（日本最大的銀行）就以5360億日元收購泰國銀行業巨擘大城銀行72%的股份。

另據中新社今年10月20日報道稱，日本政府已設立“海外交通·都市開發事業支援機構”，該機構可動用金額約為1100億日元，將以日本企業對東盟諸國等東南亞市場的基礎設施投資為中心開展支援工作。

《日本經濟新聞》報道稱，日本政府為上述機構的最大出資者，出資額為585億日元，且為該機構擔保約為510億日元的資金；此外，包括日立、東芝、三井物產、三菱商社等50家日本企業則出資50億日元；官民合資約為1100億日元。

除此之外，日本銀行業也瞄準了東南亞基礎設施建設的融資缺口。今年9月29日，據日本媒體報道，日本17家駐海外銀行正融資5億美元用于越南道路建設。據悉，此次融資是為建設約80公里長、橫穿越南港口城市峴港的高速公路，該項目預計將于2017年完成。

三菱日聯金融集團是此次融資團的帶頭人，融資額為1.5億美元。其中，橫濱銀行和千葉銀行等14家地方銀行共融資3.1億美元，創日本地方銀行至今在海外基礎建設項目上最大融資額。

20世紀八九十年代，日本開始了對東南亞的第一輪投資，當時的投資主要集中在泰國、馬來阿西亞和新加坡的汽車和電子工業。在199—1998年的亞洲金融危機后，日本企業對東南亞的投資停滯，轉而將投資目標聚焦于擁有數量巨大且相對廉價勞動力的中國。

然而，隨著中國勞動力成本的不斷攀升，再加上中日政治關系“過冷”，日本再次將目光轉向東南亞。相比之下，大多數東南亞國家，尤其是越南、老撾、緬甸、柬埔寨、印尼等經濟相對落后國家人工成本較低，從而成為日本制造業的外移目的地。

2013年，日本對中國的投資幾乎下降了2/5，對柬埔寨等國的投資卻大幅上升了。盡管中國仍然是日本最大的貿易伙伴，日本企業去年在東南亞的投資幾乎是對中國投資的3倍以上。同樣，對于東南亞國家來說，日本仍不失為一個與中國討價還價的重要籌碼。

制造業外遷，日本或淪為“包租公”

日本在東南亞投資也遭到了指責。一些評論人士擔憂，日本的銀行在東南亞的投資有些草率，有可能會曇花一現。2013年，日本中央銀行開始增發貨幣以購買債券（量化寬松政策），這是日本首相安倍消除通貨緊縮，刺激經濟增長計劃中的一部分。央行的購買行為使日本的銀行持有大量現金，他們將大約15%的資產作為放置于日本央行的超額準備金（這部分僅賺取微不足道的利息回報）。由于日本的貸款需求仍然低迷，日本銀行轉向尋找國外借款人。日本對包括中國在內的其他亞洲國家，發放貸款規模增速迅猛，僅2012年底至2013年6月，跨國貸款的余額就高達4650億美元。但如果日本央行改變貨幣政策，貸款規模則可能會下隨之下降。

與此同時，日本政府希望當地企業多在國內投資。量化寬松政策使日元走弱，將可能擴大日本出口，使得在日本國內投資更具吸引力。但加速的人口老齡化表明日本國內市場需求正在萎縮，人們建立新工廠的意愿受到影響。

盡管相機制造商佳能最近表示要增加其在日本的產能，但并不是每個日本企業都有這樣的想法，比如汽車制造商三菱汽車，正在印度尼西亞投資建立新工廠。“由于公司治理水平的提高，日本企業比以前更看重利潤”，美國投行摩根士丹利分析師羅伯特？費爾德曼說，這使得日本企業更看好境外投資的獲利前景。

隨著越來越多的日本制造業企業遷移至國外，日本的出口也受到了影響。德意志銀行估算，由于日本在境外生產商品而非在國內生產并出口，這部分境外投資加劇了日本的貿易逆差。在日本企業為鼓勵國內產品出口而給予出口廠商補貼的情況下，2012年這部分貿易逆差仍高達16萬億日元。當年日本全年的貿易逆差僅為7萬億日元。這意味著日本企業從境外投資獲得的利潤，遠不足以彌補這部分投資所造成的外貿賬戶失衡帶來的危害。而如果當前日本海外投資規模繼續上升，將繼續擴大日本貿易赤字，這將使日本金融體系更加脆弱。

東京富士通研究所的馬丁·舒爾茨說，日本有變成“包租公”的風險，從而變成靠向海外出租自己的資產從而獲利的國家。這意味著，盡管日本國內亟須投資推動國民收入增加，但日本企業不愿意在國內投資，而是著力發展海外投資。這將使日本靠“出租”海外資產獲利維持生活，而非分享國內經濟增長產生的果實。

即便有可能陷入這樣的境地，日本企業似乎不以為然。柬埔寨首都金邊郊外就有一個新建的工業園區，吸引了不少日本的制造業企業，包括制造手機振動馬達的美蓓亞公司以及制作調味品的味之素公司。新租戶魚貫般入駐，該產業園區現在處于三期發展中，工業園區的主管日本人植松宏（Hiroshi Uematsu）坦言：作為一家私企，必須要早作打算。

（編譯自《經濟學人》2014年11月1日）