國企改革帶來增量博弈

孫宏廷

A股市場上，一直有所謂的指數行情和個股行情的說法，7月22日到28日拉的是指數，很多投資者都是賺了指數不賺錢，而7月28日以后到現在的2個多星期里，是個股行情，指數雖然漲幅不大，但個股機會卻非常多，是投資者賬戶凈值上升的關鍵時期。我們在日常的投資實踐中，一定要分清楚上述兩者之間的關系，不能奢望每個時間段都賺錢。我們看媒體報道，7月份很多重倉藍籌股的私募賺了大錢，甚至有單月漲幅超過30%的，而前期做成長股的業績卻不好，這個是非常正常的，只有在適合你的風格的時候，才是你發力的時候。

進入8月份，藍籌股開始震蕩了，那些做題材熱點的朋友到了發揮的時刻，大家看看澤熙投資的凈值增長速度，就知道了。所以，要學會把握自己能看懂的機會，會做指數的，做指數，會做個股的，做個股。

近期市場主題投資的風刮到了國企改革，這個主題不同于以往的任何主題，從政治經濟學的角度看，國企改革將打破存量資金博弈的格局，將引領下一輪牛市行情。這一輪牛市的核心訴求是國有股減持，與時俱進的表述叫混合所有制。打開國資委網站，翻翻那些關于國企改革的文件，不難看出國資的一些核心訴求：激發國企活力；進一步提高資產證券化率；混合所有制，實現資本互補，發展共贏。配合這一背景，當下證券市場又有一個非常流行的詞叫“市值管理”。翻譯成咱們老百姓的話：打著讓利于民，潛力空間巨大的旗幟，讓國有資產全面可交易，并以盡可能高的價格轉讓。

這一輪的訴求夠大，是06、07年那一輪股權分置改革的延續。股權分置改革解決了國有股減持的法律障礙，通過非流通股股東給予流通股股東對價補償的方式，實現了全流通。時至今日，民營資本實力漸強，可引入的外資規模可觀，國有股減持時機已日臻成熟。訴求越大，行情越大，相信接下來的牛市將是持續時間較長的一次。

從資金的流向來看，也印證了上述的邏輯。今年4月以來，人民幣又開始升值。在經濟并沒有超預期的情況下，人民幣升值一方面反映了外資對中國經濟預期的改善，另一方面，更直接地反映了資金的流向，熱錢在大量流入。而4月以來，CNY/USD與上證綜指走勢相關系數為0.75?？梢哉f截至目前，今年的行情主要由熱錢推動。

外圍的這一重要環境，是為分享改革紅利而來，是因“國企改革”這顆種子而生。7月開始上交所積極推動的滬港通，是另一個棋子。滬港通試點規模3000億人民幣，預計今年10月開閘。隨著滬港通的臨近，投資者依據外資的喜好提前布局，市場行情轉向大盤藍籌。滬港通為外資提供了一條直接投資A股的新通道，上頭為外資參與接盤，做著積極的準備，我們也可以積極參與市場的博弈。