國(guó)企改革帶來(lái)增量博弈

孫宏廷

A股市場(chǎng)上，一直有所謂的指數(shù)行情和個(gè)股行情的說(shuō)法，7月22日到28日拉的是指數(shù)，很多投資者都是賺了指數(shù)不賺錢，而7月28日以后到現(xiàn)在的2個(gè)多星期里，是個(gè)股行情，指數(shù)雖然漲幅不大，但個(gè)股機(jī)會(huì)卻非常多，是投資者賬戶凈值上升的關(guān)鍵時(shí)期。我們?cè)谌粘５耐顿Y實(shí)踐中，一定要分清楚上述兩者之間的關(guān)系，不能奢望每個(gè)時(shí)間段都賺錢。我們看媒體報(bào)道，7月份很多重倉(cāng)藍(lán)籌股的私募賺了大錢，甚至有單月漲幅超過(guò)30%的，而前期做成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)卻不好，這個(gè)是非常正常的，只有在適合你的風(fēng)格的時(shí)候，才是你發(fā)力的時(shí)候。

進(jìn)入8月份，藍(lán)籌股開(kāi)始震蕩了，那些做題材熱點(diǎn)的朋友到了發(fā)揮的時(shí)刻，大家看看澤熙投資的凈值增長(zhǎng)速度，就知道了。所以，要學(xué)會(huì)把握自己能看懂的機(jī)會(huì)，會(huì)做指數(shù)的，做指數(shù)，會(huì)做個(gè)股的，做個(gè)股。

近期市場(chǎng)主題投資的風(fēng)刮到了國(guó)企改革，這個(gè)主題不同于以往的任何主題，從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，國(guó)企改革將打破存量資金博弈的格局，將引領(lǐng)下一輪牛市行情。這一輪牛市的核心訴求是國(guó)有股減持，與時(shí)俱進(jìn)的表述叫混合所有制。打開(kāi)國(guó)資委網(wǎng)站，翻翻那些關(guān)于國(guó)企改革的文件，不難看出國(guó)資的一些核心訴求：激發(fā)國(guó)企活力；進(jìn)一步提高資產(chǎn)證券化率；混合所有制，實(shí)現(xiàn)資本互補(bǔ)，發(fā)展共贏。配合這一背景，當(dāng)下證券市場(chǎng)又有一個(gè)非常流行的詞叫“市值管理”。翻譯成咱們老百姓的話：打著讓利于民，潛力空間巨大的旗幟，讓國(guó)有資產(chǎn)全面可交易，并以盡可能高的價(jià)格轉(zhuǎn)讓。

這一輪的訴求夠大，是06、07年那一輪股權(quán)分置改革的延續(xù)。股權(quán)分置改革解決了國(guó)有股減持的法律障礙，通過(guò)非流通股股東給予流通股股東對(duì)價(jià)補(bǔ)償?shù)姆绞剑瑢?shí)現(xiàn)了全流通。時(shí)至今日，民營(yíng)資本實(shí)力漸強(qiáng)，可引入的外資規(guī)模可觀，國(guó)有股減持時(shí)機(jī)已日臻成熟。訴求越大，行情越大，相信接下來(lái)的牛市將是持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的一次。

從資金的流向來(lái)看，也印證了上述的邏輯。今年4月以來(lái)，人民幣又開(kāi)始升值。在經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有超預(yù)期的情況下，人民幣升值一方面反映了外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善，另一方面，更直接地反映了資金的流向，熱錢在大量流入。而4月以來(lái)，CNY/USD與上證綜指走勢(shì)相關(guān)系數(shù)為0.75。可以說(shuō)截至目前，今年的行情主要由熱錢推動(dòng)。

外圍的這一重要環(huán)境，是為分享改革紅利而來(lái)，是因“國(guó)企改革”這顆種子而生。7月開(kāi)始上交所積極推動(dòng)的滬港通，是另一個(gè)棋子。滬港通試點(diǎn)規(guī)模3000億人民幣，預(yù)計(jì)今年10月開(kāi)閘。隨著滬港通的臨近，投資者依據(jù)外資的喜好提前布局，市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)向大盤藍(lán)籌。滬港通為外資提供了一條直接投資A股的新通道，上頭為外資參與接盤，做著積極的準(zhǔn)備，我們也可以積極參與市場(chǎng)的博弈。